淺析建設(shè)區(qū)域性再保險中心的路徑探索

張　潤　黃　穎　中國保險監(jiān)督管理委員會上海監(jiān)督局

淺析建設(shè)區(qū)域性再保險中心的路徑探索

張潤黃穎中國保險監(jiān)督管理委員會上海監(jiān)督局

作為保險市場的“安全閥”和“調(diào)控器”，再保險對我國建設(shè)新興保險強(qiáng)國和維護(hù)保險體系的安全穩(wěn)定發(fā)揮著重要功能。再保險憑借其資本密集和技術(shù)密集的優(yōu)勢，能不斷拓展直保行業(yè)的承保邊界和風(fēng)險管理能力。因此，推動建立區(qū)域性再保險中心對推進(jìn)我國再保險行業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展，提升我國在全球再保險市場的定價能力和話語權(quán)具有重要作用。本文就建設(shè)區(qū)域性再保險中心面臨的主要障礙和具體路徑，結(jié)合上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)金融創(chuàng)新契機(jī)，做了專門研究。

一、區(qū)域性再保險中心的內(nèi)涵

（一）區(qū)域性再保險中心的定義

目前國內(nèi)外學(xué)者對“再保險中心”沒有明確的定義，借鑒“國際金融中心”的概念，我們可以認(rèn)為再保險中心是保險、再保險和中介機(jī)構(gòu)大量聚集，市場健全、開放充分、競爭有序、創(chuàng)新活躍、交易頻繁、風(fēng)險可控，并依托國際化程度較高的城市形成的輻射和服務(wù)超越國界區(qū)域的再保險交易中心。目前國際公認(rèn)的再保險中心有倫敦、新加坡、百慕大等。

（二）區(qū)域性再保險中心的特征

基于區(qū)域性再保險中心的上述定義，它至少應(yīng)包含以下四個特征：

一是市場規(guī)模大。從市場主體到從業(yè)人員，從保費(fèi)規(guī)模到產(chǎn)品服務(wù)種類，均具有明顯的數(shù)量優(yōu)勢。以倫敦為例，除勞合社市場外，倫敦市場云集了190多家經(jīng)紀(jì)公司、200多家保險公司和50多家再保險公司，占整個歐洲的80%，此外還有大量的專業(yè)服務(wù)提供商，如精算師、律師、會計師、理算人和各種咨詢師。

二是交易集中高效。保險與再保險機(jī)構(gòu)有效運(yùn)營；市場交易便捷，風(fēng)險能快速有效安排和分散；準(zhǔn)確高效的數(shù)據(jù)統(tǒng)計和信息披露體系。比如，新加坡于1968年宣布開放離岸金融業(yè)務(wù)，取消對非居民持有外匯存款利息所得預(yù)扣稅，長期以來實(shí)行優(yōu)惠的稅收措施降低交易成本，并依托優(yōu)越的地理位置，大力推進(jìn)配套基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和人才引進(jìn)。

三是金融市場穩(wěn)定。監(jiān)管規(guī)則穩(wěn)定可預(yù)期，法治體系健全，金融風(fēng)險被控制在較低限度內(nèi)。比如新加坡采用內(nèi)外分離的形式，離岸再保險市場和在岸市場各自發(fā)展，禁止非居民經(jīng)營在岸業(yè)務(wù)和國內(nèi)業(yè)務(wù)，非居民的居民交易與國內(nèi)賬戶嚴(yán)格分開，形成了穩(wěn)健保守的離岸再保險市場發(fā)展模式。

四是國際化程度高。經(jīng)營理念和技術(shù)與國際規(guī)則對接，資金、人員進(jìn)出便利，文化氛圍開放包容。比如英國政府運(yùn)用自由化和市場化的原則對金融保險體系進(jìn)行管理，允許資本自由地在國際流動，不對外匯兌換或英鎊供給進(jìn)行管制，對外國投資者支付的股息和利息不征收額外的稅賦，這些包容、開放的金融政策極大增強(qiáng)了對境外保險機(jī)構(gòu)的吸引力。

二、我國與國際主要再保險中心存在明顯差距

截至目前，我國共有再保險公司9家，其中中資再保險公司3家，外資再保險公司6家，另有主要從事再保險業(yè)務(wù)的財產(chǎn)險公司1家——勞合社保險（中國）有限公司，主要集聚在北京和上海。2015年境內(nèi)再保險公司分保費(fèi)收入共計1084.79億元，同比下降28.5%(受財務(wù)再保險業(yè)務(wù)迅速縮減影響)。由于技術(shù)和人才基礎(chǔ)相對薄弱，我國再保險市場與國際主要再保險中心相比，還存在較大差距：

（一）市場經(jīng)營主體偏少，結(jié)構(gòu)簡單

與倫敦、新加坡等國際再保險中心相比，我國再保險市場經(jīng)營主體偏少，結(jié)構(gòu)簡單，尚未形成層次豐富的再保險產(chǎn)業(yè)鏈。以新加坡為例，共有專業(yè)再保險公司37家、專業(yè)自保公司68家、再保險經(jīng)紀(jì)公司29家，獨(dú)立開展再保險業(yè)務(wù)的勞合社承保代理人28個。相比之下，我國再保險公司數(shù)量有限，自保公司剛剛起步，再保險經(jīng)紀(jì)以及其他類型再保險中介服務(wù)組織發(fā)展緩慢。

（二）業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)不平衡，不利于風(fēng)險分散

一是我國再保險主體承保風(fēng)險高度集中于境內(nèi)。2015年再保險機(jī)構(gòu)再保險分入中，境內(nèi)分入占92%，境外分入僅占8%，而倫敦、新加坡再保險市場90%以上業(yè)務(wù)來自各個不同國家和地區(qū)，是全球或區(qū)域性的風(fēng)險集散中心；二是業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)較為單一，受直保市場業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)影響，特殊風(fēng)險保險等技術(shù)型險種比例較低，占比70%的財產(chǎn)險分入以車險業(yè)務(wù)為主，境外業(yè)務(wù)以跨境人民幣再保險業(yè)務(wù)為主。在償二代實(shí)施前，我國再保險市場規(guī)模增長主要依靠財務(wù)再保險和跨境人民幣再保險，2014年兩項業(yè)務(wù)合計約為700億元，占全部再保險分入業(yè)務(wù)43.86%。

（三）技術(shù)實(shí)力薄弱，再保險服務(wù)“逆差”較突出

2015年我國保險市場向境外分出保費(fèi)593.49億元，是境外分入保費(fèi)的6.5倍。由于境內(nèi)再保險機(jī)構(gòu)專業(yè)人才供應(yīng)緊缺，風(fēng)險模型、精算定價等核心技術(shù)多掌握在國際再保險人手中，無法形成國際競爭優(yōu)勢，大量再保險業(yè)務(wù)外流到新加坡、倫敦等地。

（四）風(fēng)險管理手段單一，資本工具創(chuàng)新滯后。雖然中再財險2015年在百慕大嘗試發(fā)行巨災(zāi)債券，但是目前我國境內(nèi)尚未發(fā)行再保險證券化產(chǎn)品，僅依靠傳統(tǒng)的再保險業(yè)務(wù)分出進(jìn)行風(fēng)險分散，在利用資本市場管理風(fēng)險方面尚屬空白。相比之下，隨著現(xiàn)代風(fēng)險管理技術(shù)、金融工程和非傳統(tǒng)風(fēng)險轉(zhuǎn)移(ART)技術(shù)的不斷發(fā)展,國際再保險業(yè)務(wù)形式不斷創(chuàng)新,以保險連結(jié)債券為代表的保險風(fēng)險證券化產(chǎn)品等新型資本工具不斷涌現(xiàn),風(fēng)險分散渠道和方式日益豐富。

三、建設(shè)區(qū)域性再保險中心面臨的主要障礙

（一）資金自由流動受限較多

資金流動便利狀況是衡量再保險市場國際化的重要指標(biāo)。再保險涉及較多跨境資金流動，一國或地區(qū)的再保險市場在對外高度開放、資本自由流動、貨幣自由兌換的環(huán)境下才能更好實(shí)現(xiàn)國際化。我國已實(shí)現(xiàn)人民幣經(jīng)常項目自由兌換，再保險雖然被納入經(jīng)常項目，但是在實(shí)務(wù)操作中仍然受到較多外匯使用限制。集中體現(xiàn)在：一是根據(jù)《保險業(yè)務(wù)外匯管理指引》，境內(nèi)保險機(jī)構(gòu)的跨境再保險外幣保費(fèi)收入無法結(jié)匯，由于境內(nèi)外匯投資渠道狹窄且收益率較低，削弱了再保險企業(yè)的資金運(yùn)用能力；二是跨境再保險外幣保費(fèi)收入如果用于境外投資，需要受QDII額度限制，目前該額度資源稀缺。上述兩個限制直接影響了保險機(jī)構(gòu)從事離岸再保險分入業(yè)務(wù)的積極性。

（二）稅負(fù)水平處于明顯劣勢

各種稅收激勵和優(yōu)惠措施是各再保險中心吸引機(jī)構(gòu)、發(fā)展業(yè)務(wù)的重要措施之一。受我國總體稅制中缺乏離岸稅收安排的制約，上海與其他主要再保險中心相比，劣勢比較明顯。目前境內(nèi)再保險公司適用的企業(yè)所得稅稅率為25%，而新加坡所得稅稅率為17%，其中離岸業(yè)務(wù)保費(fèi)收入所得稅稅率為10%；香港的所得稅率在18%左右。以中國人壽再保險有限責(zé)任公司為例，2015年該機(jī)構(gòu)繳納所得稅7.2億元，若不考慮其他因素，僅按照稅率差異來計算，如在新加坡開展同樣業(yè)務(wù)，中再壽險繳納所得稅為2.9億元，機(jī)構(gòu)凈利潤提高4.3億元。受此影響，無論是全國還是上海，再保險市場中境外分保收入占比持續(xù)低下，即使在“一帶一路”戰(zhàn)略推進(jìn)過程中產(chǎn)生的中國海外利益保費(fèi)收入，也因分回境內(nèi)成本過高而滯留海外，其實(shí)質(zhì)是保費(fèi)變相外流，直接影響了我國區(qū)域性再保險中心的形成。

（三）再保險產(chǎn)業(yè)鏈尚不完善

一是再保險公司數(shù)量較少，由于市場準(zhǔn)入條件等限制，大量境外國際再保險人以離岸方式介入中國業(yè)務(wù)，市場主體集聚效應(yīng)受限；二是再保險中介市場發(fā)育不成熟，外資再保險經(jīng)紀(jì)巨頭憑借長期累積的渠道、信息和人才優(yōu)勢，幾乎壟斷境內(nèi)再保險經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)；三是再保險交易平臺缺失。有效的再保險交易平臺能進(jìn)一步推動信息交換及時、交易便利透明、資源利用更優(yōu)、風(fēng)險可測可控，從而促進(jìn)再保險業(yè)務(wù)集聚發(fā)展。新設(shè)立的上海保險交易所有望填補(bǔ)這一空白。四是再保險信息化建設(shè)滯后，巨災(zāi)風(fēng)險、特殊風(fēng)險等數(shù)據(jù)積累不足，直保公司開發(fā)創(chuàng)新產(chǎn)品所需的再保險技術(shù)支持不足。

四、上海建設(shè)區(qū)域性再保險中心建設(shè)的路徑建議

2015年10月，中國人民銀行等六部委和上海市政府聯(lián)合發(fā)布了《進(jìn)一步推進(jìn)中國（上海）自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)金融開放創(chuàng)新試點(diǎn)加快上海國際金融中心建設(shè)方案》（上海自貿(mào)區(qū)“金改40條”），其中明確提出要在上海建設(shè)再保險交易、定價中心。根據(jù)上述文件，上海自貿(mào)區(qū)的金融創(chuàng)新開放包括了資本項目可兌換、人民幣跨境使用、建設(shè)面向國際的金融市場等各個方面，這為上海建設(shè)具有區(qū)域輻射能力的再保險中心提供了良好的外部發(fā)展環(huán)境。在具體路徑選擇方面，則需要監(jiān)管部門和地方政府給予相應(yīng)的政策支持。

（一）支持再保險交易主體聚集，夯實(shí)市場發(fā)展基礎(chǔ)

一方面，建議通過分類許可等制度創(chuàng)新，支持在上海自貿(mào)區(qū)設(shè)立中外資再保險機(jī)構(gòu)、自保公司，以及為再保險業(yè)發(fā)展提供配套服務(wù)的保險中介、風(fēng)險評估、精算和法律咨詢等專業(yè)性服務(wù)機(jī)構(gòu)。另一方面，建議通過上海保險交易所等載體或平臺，創(chuàng)新特殊風(fēng)險分散機(jī)制，為國內(nèi)外資本參與風(fēng)險分散、提供再保支持等提供便利，同時加強(qiáng)事中事后管理，確保行為可測、風(fēng)險可控。

（二）建設(shè)再保險交易平臺，重點(diǎn)發(fā)展離岸業(yè)務(wù)

一是建議由上海保險交易所承接再保險交易平臺升級建設(shè)。從支持上海保險交易所建設(shè)再保險行業(yè)數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施的角度出發(fā)，建議指導(dǎo)授權(quán)交易所進(jìn)一步升級完善再保險登記平臺功能，從目前離岸再保險人信息登記，發(fā)展到對分出境外業(yè)務(wù)的逐單登記，從而為監(jiān)管部門準(zhǔn)確掌握境外再保人的中國風(fēng)險累積提供支持。二是可以率先開展巨災(zāi)再保險交易平臺建設(shè)，借鑒美國巨災(zāi)風(fēng)險交易所的經(jīng)驗(yàn)，支持我國巨災(zāi)風(fēng)險分散。此外可創(chuàng)新承保代理人制度，吸引人才集聚，提高交易效率。三是可以發(fā)揮再保險交易平臺的“孵化器”功能。在該平臺上登記交易的境外再保險人，在符合一定期限和條件下，對其申請設(shè)立再保險機(jī)構(gòu)給予相應(yīng)支持。

（三）創(chuàng)新自由貿(mào)易賬戶功能，為外匯使用創(chuàng)造便利

自由貿(mào)易賬戶是上海自貿(mào)區(qū)金融改革的重要基礎(chǔ)設(shè)施，在總結(jié)前期經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，建議進(jìn)一步拓寬自由貿(mào)易賬戶功能，支持再保險行業(yè)提高自身經(jīng)營能力。具體來說，一是針對跨境再保險外匯保費(fèi)不能直接結(jié)匯，建議在自貿(mào)區(qū)內(nèi)允許該業(yè)務(wù)在一定時間跨度（合同期）和一定金額（合同約定金額）內(nèi)，實(shí)現(xiàn)外幣保費(fèi)的自由結(jié)售匯，這也符合當(dāng)前外匯管理“流入側(cè)”創(chuàng)新的政策導(dǎo)向；二是針對跨境再保險外匯保費(fèi)境外投資受限，建議在上海自貿(mào)區(qū)內(nèi)對從事境外分入的外幣離岸再保險業(yè)務(wù)，根據(jù)再保險合同金額賦予QDII額度限額，在此限額內(nèi)可直接用于境外投資。

（四）建立離岸保險業(yè)務(wù)分賬機(jī)制，降低交易成本

隨著我國“一帶一路”戰(zhàn)略推進(jìn)，中國的海外利益保障需求增長迅速，但受制于我國目前較重的稅收負(fù)擔(dān)，新加坡等地憑借其優(yōu)惠的稅收政策，成為了我國海外利益回流的重要地區(qū)，這本質(zhì)上是保費(fèi)的變相外流。為此建議盡快出臺離岸業(yè)務(wù)的稅制安排，或者在稅制暫難調(diào)整的情況下，地方政府通過財政扶持，縮小與新加坡、香港等地在稅負(fù)方面的差距。由于所得稅的收支相抵特征，在操作層面建議借助上海保險交易所平臺優(yōu)勢，嘗試在自貿(mào)區(qū)實(shí)行離岸與在岸再保險業(yè)務(wù)的分賬核算機(jī)制，從而可以對離岸業(yè)務(wù)采取有針對性的稅優(yōu)或財政扶持，以吸引離岸業(yè)務(wù)聚集，在營商環(huán)境方面逐步形成與其他區(qū)域性再保險中心大致相當(dāng)?shù)母偁巸?yōu)勢。

（五）積極發(fā)展巨災(zāi)保險，適時探索風(fēng)險證券化

巨災(zāi)保險是保險業(yè)支持社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展和國家社會治理的重要制度安排，而巨災(zāi)保險的健康發(fā)展需要有效整合境內(nèi)外兩個市場資源，形成一套風(fēng)險集散的成熟機(jī)制和操作平臺，這與上海建設(shè)區(qū)域性再保險中心的功能定位一致。依托市場開放和交易集中的優(yōu)勢，上?？梢詢?yōu)先發(fā)展全國巨災(zāi)風(fēng)險的交易和操作平臺。在條件成熟時，建議試點(diǎn)設(shè)立特殊目的保險機(jī)構(gòu)（SPV）為境內(nèi)保險機(jī)構(gòu)發(fā)行巨災(zāi)債券等保險證券化產(chǎn)品，并利用上海保險交易所作為發(fā)行和交易渠道，依托上海自貿(mào)區(qū)建設(shè)面向國際金融市場的環(huán)境優(yōu)勢，打通巨災(zāi)風(fēng)險與境內(nèi)外資本市場的連結(jié)通道。