企業(yè)年金集合計(jì)劃發(fā)展對(duì)策分析

□陳燕兒

企業(yè)年金集合計(jì)劃發(fā)展對(duì)策分析

□陳燕兒

集合計(jì)劃是一類(lèi)適用范圍廣泛、兼容性高的標(biāo)準(zhǔn)化企業(yè)年金計(jì)劃產(chǎn)品，具有資金效率、規(guī)模優(yōu)勢(shì)和運(yùn)作時(shí)效等優(yōu)點(diǎn)。我國(guó)的企業(yè)年金集合計(jì)劃發(fā)展比較緩慢，突出表現(xiàn)在總量小、增長(zhǎng)慢、收益低等方面。本文對(duì)集合計(jì)劃存在的問(wèn)題進(jìn)行分析并提出相應(yīng)對(duì)策建議，以期推動(dòng)集合計(jì)劃的良性發(fā)展。

作為養(yǎng)老保險(xiǎn)的第二支柱，企業(yè)年金在吸引人才、穩(wěn)定員工隊(duì)伍等方面發(fā)揮了良好的作用。我國(guó)目前的企業(yè)年金主要包括集合計(jì)劃和單一計(jì)劃兩種模式。根據(jù)國(guó)家《企業(yè)年金基金管理辦法》，企業(yè)年金集合計(jì)劃是指“同一受托人將多個(gè)委托人交付的企業(yè)年金基金，集中進(jìn)行受托管理的企業(yè)年金計(jì)劃”。企業(yè)年金單一計(jì)劃是指“受托人將單個(gè)委托人交付的企業(yè)年金基金，單獨(dú)進(jìn)行受托管理的企業(yè)年金計(jì)劃”。

一、發(fā)展現(xiàn)狀分析

僅從定義而言，兩種企業(yè)年金計(jì)劃的差別主要在于受托管理方式的不同，一個(gè)是集中管理，一個(gè)是單獨(dú)管理；但通過(guò)對(duì)近年來(lái)企業(yè)年金計(jì)劃發(fā)展數(shù)據(jù)分析，發(fā)現(xiàn)兩種計(jì)劃的發(fā)展存在較大差異。

（一）規(guī)模情況。

在2014年全國(guó)6812.93億元的期末資產(chǎn)金額總量中，集合計(jì)劃約占9.4%，遠(yuǎn)低于單一計(jì)劃的89.3%，幾乎僅為后者的十分之一；從計(jì)劃個(gè)數(shù)來(lái)看，2014年全國(guó)共建立企業(yè)年金計(jì)劃個(gè)數(shù)為1372個(gè)，其中單一計(jì)劃為1295個(gè)，占比超過(guò)94%，而集合計(jì)劃僅有52個(gè)；從覆蓋人數(shù)來(lái)看，2014年參加集合年金計(jì)劃的企業(yè)職工人數(shù)為241萬(wàn)人，為全國(guó)參加年金計(jì)劃職工人數(shù)的10.5%。

（二）增長(zhǎng)情況。

根據(jù)國(guó)家人力資源和社會(huì)保障部基金監(jiān)督司公布的數(shù)據(jù)，近三年來(lái)，單一計(jì)劃的資產(chǎn)規(guī)模從3495.26億元增長(zhǎng)到6083.49億元，增長(zhǎng)率超過(guò)74%；而在同一期間，集合計(jì)劃資產(chǎn)規(guī)模的增長(zhǎng)率只有53.2%。

（三）收益情況。

2012～2014年全國(guó)企業(yè)年金整體加權(quán)平均收益率分別為5.68%、3.67%和9.3%，其中單一計(jì)劃的收益率為5.77%、3.7%和9.42%，而集合計(jì)劃收益率為5.33%、3.29%和8.72%。可以看出，無(wú)論是投資市場(chǎng)行情較好的年份（如2014年）還是投資市場(chǎng)行情一般的年份（如2013年），集合計(jì)劃收益率均低于單一計(jì)劃收益率，甚至也低于整體收益率。

二、存在的問(wèn)題

從OECD國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，其集合計(jì)劃已經(jīng)運(yùn)行了幾十年，由于其具有的資金效率、規(guī)模優(yōu)勢(shì)和運(yùn)作時(shí)效等優(yōu)點(diǎn)，成為國(guó)家倡導(dǎo)、企業(yè)優(yōu)選的運(yùn)作方式，無(wú)論是大型企業(yè)或是小型企業(yè)，都傾向于選擇以集合計(jì)劃的方式建立企業(yè)年金，如荷蘭80%以上的企業(yè)年金計(jì)劃都是以集合計(jì)劃的方式建立。但就目前而言，集合計(jì)劃是我國(guó)企業(yè)年金計(jì)劃的“少數(shù)派”，不僅總量小、增長(zhǎng)慢而且收益低。為什么集合計(jì)劃會(huì)在中國(guó)“水土不服”，為什么同樣是市場(chǎng)投資運(yùn)營(yíng)，集合計(jì)劃的收益率一直低于單一計(jì)劃，本文認(rèn)為我國(guó)集合計(jì)劃的發(fā)展存在以下問(wèn)題：

（一）集合計(jì)劃的管理費(fèi)率較高。

建立單一計(jì)劃的企業(yè)可根據(jù)資金量及賬戶(hù)數(shù)與機(jī)構(gòu)就各項(xiàng)管理費(fèi)率進(jìn)行議價(jià)，只要最低價(jià)格不低于行業(yè)自律公約規(guī)定的費(fèi)率底線(xiàn)即可；而對(duì)于加入集合計(jì)劃的企業(yè)而言，各機(jī)構(gòu)管理費(fèi)用是標(biāo)準(zhǔn)固定的，加入該計(jì)劃的企業(yè)費(fèi)率均相同，不可以調(diào)整，且由于每家企業(yè)的資金規(guī)模一般均較小，很難獲得企業(yè)年金基金管理機(jī)構(gòu)比較優(yōu)惠的管理費(fèi)率。根據(jù)人社部公布的“截止2012年9月企業(yè)年金集合計(jì)劃信息一覽表”，目前市場(chǎng)上運(yùn)行的集合計(jì)劃受托、托管和投管費(fèi)率合計(jì)的平均值為0.9%，最高達(dá)到了1.17%，與行業(yè)最低費(fèi)率的0.57%相差較大。較高的管理費(fèi)率一方面讓意向參與集合計(jì)劃的企業(yè)望而卻步，另一方面也拉低了集合計(jì)劃的費(fèi)后收益率。

（二）集合計(jì)劃的主動(dòng)監(jiān)管較難。

作為企業(yè)全體職工的養(yǎng)老金，企業(yè)對(duì)年金的運(yùn)營(yíng)與管理自然十分關(guān)注，但在現(xiàn)有集合計(jì)劃管理模式下，參與集合計(jì)劃的企業(yè)較難實(shí)現(xiàn)對(duì)年金資金的主動(dòng)監(jiān)管。

1.對(duì)管理機(jī)構(gòu)的監(jiān)管較難。集合計(jì)劃的管理人都是事先設(shè)定好的，選了產(chǎn)品就間接確定了各方管理人，企業(yè)無(wú)法根據(jù)自己的評(píng)估選擇管理人，在運(yùn)行過(guò)程中企業(yè)一般也不可以調(diào)整某個(gè)管理人。

2.對(duì)投資組合的監(jiān)管較難。企業(yè)無(wú)權(quán)介入投資組合的制定，只能選擇集合計(jì)劃既定的投資組合產(chǎn)品，即“套餐”制；而由于參與企業(yè)眾多，投管人不會(huì)也不可能根據(jù)每個(gè)委托人的風(fēng)險(xiǎn)收益偏好制定專(zhuān)門(mén)的投資戰(zhàn)略和投資組合。

3.對(duì)基金運(yùn)行的日常監(jiān)管較難。參加集合計(jì)劃的企業(yè)通常只能通過(guò)受托人定期提供的制式化受托報(bào)告來(lái)了解企業(yè)年金整體運(yùn)行的情況，而建立單一計(jì)劃的企業(yè)可通過(guò)召開(kāi)各方管理人工作報(bào)告會(huì)等方式，定期或不定期地了解年金資產(chǎn)的運(yùn)作，并與投管人溝通年金資產(chǎn)投資運(yùn)作情況，可以定期調(diào)整投資組合戰(zhàn)略資產(chǎn)配置。

（三）集合計(jì)劃的受托管理可能存在本位主義。

根據(jù)《企業(yè)年金基金管理辦法》的規(guī)定，一個(gè)集合計(jì)劃需確定“投資管理人至少三名”，其用意在于通過(guò)多個(gè)投資管理人的共同運(yùn)作，提升集合計(jì)劃年金基金的資金配置效率和投資收益率。但在現(xiàn)實(shí)操作中，集合計(jì)劃的受托人往往會(huì)基于自身利益的考量，選用自己或者與自己有相關(guān)聯(lián)合作關(guān)系的管理機(jī)構(gòu)作為投管人；更甚者，雖然選擇了三名投資管理人，但僅給其中一個(gè)或者兩個(gè)進(jìn)行資金分配。作為集合計(jì)劃的委托人，眾多企業(yè)又難以實(shí)現(xiàn)對(duì)基金的主動(dòng)監(jiān)管，這將使得集合計(jì)劃的投管人沒(méi)有充分的競(jìng)爭(zhēng)壓力，進(jìn)而促使同時(shí)管理單一計(jì)劃和集合計(jì)劃的投管人更傾向于將優(yōu)質(zhì)資源向單一計(jì)劃傾斜，最終可能導(dǎo)致集合計(jì)劃的收益率低于單一計(jì)劃。

三、對(duì)策建議

（一）制定稅優(yōu)政策。

稅收優(yōu)惠政策對(duì)集合計(jì)劃的推動(dòng)作用顯著，特別是廣大中小企業(yè)。出臺(tái)配套的稅收優(yōu)惠政策可以起到指導(dǎo)性、促進(jìn)性作用，給予參與年金計(jì)劃的企業(yè)特別優(yōu)待，推動(dòng)集合年金計(jì)劃的發(fā)展。

（二）加強(qiáng)主動(dòng)監(jiān)管。

一方面，政府主管部門(mén)可加強(qiáng)年金基金監(jiān)管，如要求集合計(jì)劃管理人公布全體組合的投資收益率，通過(guò)加強(qiáng)信息披露、進(jìn)行業(yè)績(jī)對(duì)比等方式，促使管理機(jī)構(gòu)規(guī)范化運(yùn)行。另一方面，企業(yè)可自發(fā)成立企業(yè)年金監(jiān)督管理委員會(huì)，由參加集合計(jì)劃的企業(yè)按基金資產(chǎn)規(guī)模的占比推選監(jiān)督委員，通過(guò)集體決策行使年金研究、監(jiān)管和投資職能，切實(shí)保障參加企業(yè)年金計(jì)劃職工的權(quán)益。

（三）發(fā)展養(yǎng)老金產(chǎn)品。

養(yǎng)老金產(chǎn)品是由企業(yè)年金基金投資管理人發(fā)行的、面向企業(yè)年金基金定向銷(xiāo)售的企業(yè)年金基金標(biāo)準(zhǔn)投資組合，可理解為投管人為企業(yè)年金專(zhuān)門(mén)發(fā)行的“基金”，相當(dāng)于“后端集合”。

自2013年人社部擴(kuò)大了企業(yè)年金的投資范圍以來(lái)，市場(chǎng)上各投管人積極探索養(yǎng)老金產(chǎn)品的研究與創(chuàng)新，截至2014年底已有148個(gè)養(yǎng)老金產(chǎn)品進(jìn)行了備案。養(yǎng)老金產(chǎn)品的特點(diǎn)在于可以將年金資金集中起來(lái)，發(fā)揮規(guī)模優(yōu)勢(shì)，參與更多投資機(jī)會(huì)，分散投資風(fēng)險(xiǎn)，而且不再收組合投管費(fèi)，也沒(méi)有基金的申購(gòu)、贖回費(fèi)，能夠讓利于年金。養(yǎng)老金產(chǎn)品可以規(guī)避集合計(jì)劃運(yùn)行中可能存在的受托人本位主義風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)產(chǎn)品組合可以更好實(shí)現(xiàn)投資管理，從資產(chǎn)配置邁向投資人配置，從內(nèi)部資產(chǎn)配置走向全行業(yè)的資產(chǎn)配置，提升投資效率。

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[3]劉昌平.發(fā)展中小企業(yè)集合年金計(jì)劃的政策障礙與出路[J].證券市場(chǎng)導(dǎo)報(bào)，2008，2008（4）：37-41.

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（作者單位：國(guó)網(wǎng)電力科學(xué)研究院）