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    淺析商業(yè)銀行發(fā)行優(yōu)先股的利與弊

    2016-12-05 20:11:39曾永娟
    時代金融 2016年30期
    關(guān)鍵詞:優(yōu)先股利弊商業(yè)銀行

    【摘要】資本市場在進入成熟階段后,往往都會以優(yōu)先股作為再融資工具,之所以采用優(yōu)先股,是因為優(yōu)先股具有穩(wěn)定金融市場秩序,規(guī)避市場風(fēng)險的作用。對于商業(yè)銀行來說,優(yōu)先股的發(fā)行也是其發(fā)展到一定階段的必然選擇,發(fā)行優(yōu)先股可以進一步拓寬資本補充渠道,整體發(fā)展更為穩(wěn)定有序,但是,并不代表不會產(chǎn)生任何不利影響,優(yōu)先股對于商業(yè)銀行所帶來的影響是多方面的。本文就對商業(yè)銀行發(fā)行優(yōu)先股的利與弊進行了分析。

    【關(guān)鍵詞】商業(yè)銀行 ?優(yōu)先股 ?融資 ?利弊

    對于商業(yè)銀行來說,資本是其防范風(fēng)險的有效途徑之一,同時也是其生存和發(fā)展的基礎(chǔ)所在。從當前我國商業(yè)銀行的發(fā)展現(xiàn)狀來看,基于各方面所帶來的壓力,商業(yè)銀行迫切需要資本市場提供一個全新的融資工具,以確保資本質(zhì)量的提高。優(yōu)先股的發(fā)行可以對現(xiàn)有金融市場進行協(xié)調(diào)和穩(wěn)固,避免可能出現(xiàn)的金融風(fēng)險,從而為商業(yè)銀行的健康穩(wěn)定發(fā)展提供有效支持,從已發(fā)行的商業(yè)銀行經(jīng)營現(xiàn)狀來看,效果還是十分良好的。

    一、優(yōu)先股簡述

    簡單地說,現(xiàn)代社會所講的優(yōu)先股就是在利潤分紅以及剩余財產(chǎn)分配的權(quán)利方面,會優(yōu)先于普通股。由于它的股息率是事前設(shè)定的,因此,它的股息就會具有一定的穩(wěn)固性,不會因為公司經(jīng)營狀況而有所變化,而且也不能直接參與到公司的剩余利潤分配中。從公司自身角度來講,這種穩(wěn)固的股息不會對利潤分配造成影響,持有優(yōu)先股的股東也不能退股,但可以依據(jù)優(yōu)先股股票上所附加的贖回條款,通過股份有限公司來實現(xiàn)贖回[1]。從它的內(nèi)涵描述來看,它具有如下方面明顯特點,第一,股息收益率的事先設(shè)定,這種事前設(shè)定形式不會影響到公司的總體利潤分配計劃;第二,權(quán)利范圍很小,一般來說,優(yōu)先股的股東只具有選舉權(quán)和被選舉權(quán),而對于公司的重大經(jīng)營決策卻不具有投票權(quán),或者是投票權(quán)范圍很小;第三,一旦公司破產(chǎn),在進入到財產(chǎn)清算環(huán)節(jié)時,優(yōu)先股股東對公司剩余財產(chǎn)有先于普通股股東的要求權(quán)。

    二、發(fā)行優(yōu)先股對商業(yè)銀行利的分析

    (一)對于發(fā)行銀行所帶來的利

    1.可以補充一級資本量,為存貸款提供支持。在經(jīng)濟發(fā)展態(tài)勢下,金融行業(yè)也發(fā)生了一系列變化。而對于新出現(xiàn)的資本監(jiān)管要求,對于我國銀行來說,它所面臨的一個巨大壓力就是資本的補充,過去的資本補充主要是以外源融資為主,這種補充形式一方面會增加資本市場的資金壓力,另一方面結(jié)合商業(yè)銀行自身實際來看,并不適合長期采用。而發(fā)行優(yōu)先股就可以在很大程度上彌補資本不足問題,對一級資本起到補充作用,有效緩解資本補充壓力。按照現(xiàn)階段我國金融市場現(xiàn)狀來看,發(fā)行優(yōu)先股不僅可以為商業(yè)銀行延續(xù)存貸款擴張的增長模式提供支持,還可以避免商業(yè)銀行陷入“融資、放貸、再融資、再放貸”的惡性循環(huán)中,對銀行發(fā)展是十分有利的。

    2.規(guī)避風(fēng)險,緩解國有控股與市場化間的矛盾。從已發(fā)行優(yōu)先股的商業(yè)銀行來看,一旦超出了事前的相關(guān)規(guī)定,優(yōu)先股就會被強制轉(zhuǎn)化為普通股,這樣就大大提高了優(yōu)先股發(fā)行銀行的靈活性和抗沖擊性,而且一旦強制轉(zhuǎn)化發(fā)生,對于優(yōu)先股股東和發(fā)行銀行來說都是一種較大的風(fēng)險存在,因此,就必須要對現(xiàn)有治理結(jié)構(gòu)進行優(yōu)化和完善,使股權(quán)結(jié)構(gòu)更為合理[2]。

    另外,發(fā)行優(yōu)先股還可以有效緩解國有控股和市場化之間的矛盾,避免激化。例如商業(yè)銀行可以把部分國有股轉(zhuǎn)化為優(yōu)先股,這樣就可以在確保股息收入穩(wěn)定的同時減少國家對公司經(jīng)營的干預(yù)行為,這方面在某些重大經(jīng)營決策上表現(xiàn)更為明顯,因此,優(yōu)先股的發(fā)行不僅可以體現(xiàn)國家對商業(yè)銀行重大事項的決策權(quán),而且也可以提高金融的安全性。

    3.促使資本成本降低。從理論上來講,一旦市場經(jīng)濟處于穩(wěn)步增長狀態(tài)的話,所發(fā)行的優(yōu)先股資本成本就會處于債券和普通股之間,會稍高于債券資本成本,但是,相對于普通股資金成本來說,還存在有很大差距。結(jié)合現(xiàn)階段我國商業(yè)銀行發(fā)展現(xiàn)狀來看,可以確定的是,長期發(fā)展過程中我國的大中型商業(yè)銀行的普通股融資基本上都分布在12%~15%之前,而優(yōu)先股的資本成本保守估計則不會超出8%,這就可以明顯看出,資本成本是會由此降低的。

    (二)對于持股股東帶來的利

    相對于普通股來說,優(yōu)先股具有雙優(yōu)先的優(yōu)勢。具體來講:商業(yè)銀行在利潤分配過程中,優(yōu)先股股東要比普通股股東有分配優(yōu)先權(quán)力,并且在股息上也較為固定;商業(yè)銀行在進行破產(chǎn)資產(chǎn)清算時,持有優(yōu)先股的股東也會比普通股股東提前獲得清償,而且在股息方面,優(yōu)先股也會有一定的上浮空間,即使是銀行出于虧損狀態(tài)也要優(yōu)先保證優(yōu)先股的股息發(fā)放,因此,這就不難看出,對于潛在股東來講,優(yōu)先股是一種風(fēng)險較低且收益較為穩(wěn)定的一種投資工具[3]。

    三、發(fā)行優(yōu)先股對商業(yè)銀行弊的分析

    (一)對于發(fā)行銀行帶來的弊

    對于商業(yè)銀行來說,募集優(yōu)先股需要定期支付一定股利,銀行在處于虧損狀態(tài)時,為了滿足其他一級資本工具合格標準的監(jiān)管要求,會將全部或部分取消優(yōu)先股股息的分發(fā)和支付,但是,這樣會對自身形象帶來不利影響,也會由此降低外部投資者的投資興趣。而銀行處于盈利狀態(tài)時,就會盡可能多的保留利潤,以實現(xiàn)經(jīng)營的擴大化,此時股利支付就會成為一種財務(wù)負擔,使其再生產(chǎn)受到限制,因此,可以說優(yōu)先股的股息支付固定性并不是完全有益的,是一把雙刃劍。

    商業(yè)銀行的優(yōu)先股股息在具體支付上主要是以現(xiàn)金支付為主,這樣就增加了銀行現(xiàn)金流動性風(fēng)險,究其原因主要有以下幾點:第一,商業(yè)銀行所持有的銀行存款比率比較高,一旦大量的短期借入資金增加,就需要立即進行償付,償付對象是銀行客戶,也就是儲戶,這樣銀行就會面臨更多的提現(xiàn)要求,影響到最終的債務(wù)償還;第二,銀行自身現(xiàn)金存量的減少會大大降低對投資產(chǎn)品利率變動風(fēng)險的抵抗能力,一旦投資產(chǎn)品利率上升的話,客戶就會將現(xiàn)金提現(xiàn),投資到收益更高的產(chǎn)品中,銀行一旦由此上調(diào)存貸利率,客戶就會將新貸款的申請延遲[4]。

    (二)對于現(xiàn)有股東帶來的弊

    上述提到,持有優(yōu)先股的股東相對于普通股股東來說,具有雙優(yōu)先權(quán)力,它的這種優(yōu)勢會導(dǎo)致現(xiàn)有股東的權(quán)力滯后,一旦銀行全額支付優(yōu)先股的股息,商業(yè)銀行就會向普通股股東分發(fā)的利潤減少,如果商業(yè)銀行直接取消支付全部或者部分優(yōu)先股股息的話,就會導(dǎo)致現(xiàn)有的股東難以獲得分紅,這對普通股股東來說是十分不利的。

    除此之外,優(yōu)先股的股利固定性也會不同程度的引起商業(yè)銀行的財務(wù)杠桿效應(yīng),一旦銀行的盈利能力下降的話,息稅前的利潤率就會明顯低于優(yōu)先股的股息率,這樣就會導(dǎo)致每股的利潤下降,也就是說財務(wù)杠桿出現(xiàn)了負面效應(yīng)。

    (三)對于優(yōu)先股股東的隱性風(fēng)險

    上述已經(jīng)提到過,持有優(yōu)先股的股東對于公司的重大經(jīng)營并沒有決策表決權(quán),這就使得其難以控制自己投資資本的最終流向。按照相關(guān)文件的規(guī)定,未向優(yōu)先股股東全部分發(fā)股息不累積到下一計息年度,這就導(dǎo)致了優(yōu)先股股東在獲得固定股息方面存在很大漏洞,也就是說,優(yōu)先股股東隨時都要面臨停止分發(fā)股息的風(fēng)險,而且只要發(fā)生了強制轉(zhuǎn)股,優(yōu)先股股東就不存在任何選擇的條件,只能被動接受轉(zhuǎn)股[5]。另外,發(fā)行優(yōu)先股并不含有回售的條件,這就潛在表明優(yōu)先股股東不能自己主動的把所持有的優(yōu)先股回售給所發(fā)行的銀行,一旦出現(xiàn)牛市現(xiàn)象,就很難利用股份回售來獲得資金。

    四、總結(jié)

    市場經(jīng)濟體制的不斷完善,使得金融市場也隨著經(jīng)濟發(fā)展出現(xiàn)了新的變化。商業(yè)銀行作為金融市場中的重要構(gòu)成部分,發(fā)行優(yōu)先股可以使其資本補充渠道進一步拓寬,有效緩解資本的不足問題,保證各項經(jīng)營活動的順利開展。發(fā)行優(yōu)先股既有利也有弊,商業(yè)銀行要不斷完善自身治理結(jié)構(gòu),將其帶來的不利影響將為最低,以促進長遠發(fā)展。

    參考文獻

    [1]陳昌彧,孫叢陽.我國商業(yè)銀行發(fā)行優(yōu)先股利好與風(fēng)險分析[J].財務(wù)與會計(理財版),2014,(9):31-34.

    [2]朱文莉,劉羽萌.我國商業(yè)銀行優(yōu)先股發(fā)行問題研究[J].天津商業(yè)大學(xué)學(xué)報,2015,35(2):30-33,61.

    [3]鄧強.對我國上市商業(yè)銀行發(fā)行優(yōu)先股的思考[J].現(xiàn)代經(jīng)濟信息,2015,(22):270.

    [4]許多,黃佳.商業(yè)銀行發(fā)行優(yōu)先股的歷程和基本問題[J].農(nóng)村金融研究,2014,(12):7-12.

    [5]樊錚.我國商業(yè)銀行發(fā)行優(yōu)先股對銀行業(yè)的風(fēng)險分析及對策建議[J].商,2015,(36):203-203.

    作者簡介:曾永娟,就職于徽商銀行股份有限公司。

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