我國貨幣供給變動影響因素分析

□文/王臣 楊紅錦

我國貨幣供給變動影響因素分析

□文/王臣 楊紅錦

（成都信息工程大學(xué)統(tǒng)計(jì)學(xué)院四川·成都）

本文在貨幣增長理論基礎(chǔ)上，對造成我國貨幣供給變動的相關(guān)影響因素進(jìn)行分析。選取包括國民生產(chǎn)總值、利率、居民消費(fèi)價(jià)格水平、全國稅收收入等因素進(jìn)行多元線性回歸分析。結(jié)果表明：在所分析因素中，我國貨幣供給量受到稅收收入因素和國民生產(chǎn)總值因素影響較大。

貨幣供給；貨幣超發(fā)；描述性分析；回歸分析

收錄日期：2016年9月30日

一、研究背景

貨幣供給與一個(gè)國家的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)有著十分緊密的聯(lián)系，穩(wěn)定的貨幣供給能促進(jìn)一個(gè)國家的經(jīng)濟(jì)朝著良性的方向發(fā)展，而從另一方面說，貨幣供應(yīng)量也是一個(gè)與普通國民息息相關(guān)的經(jīng)濟(jì)指數(shù)，它的數(shù)量、程度，影響了國民經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行速度。貨幣供給是影響社會總需求以至總供給的重要政策變量，因此如何確定和調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量，是國家在制定和實(shí)施宏觀經(jīng)濟(jì)政策時(shí)，需要參考的主要因素之一。針對貨幣供給問題的研究，有利于觀測到一個(gè)國家的貨幣供給量是否適當(dāng)，供給是否穩(wěn)定，從而直接影響了國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r。貨幣供給過多和過少的情況，都會引發(fā)出相應(yīng)問題，而這些問題對我國的經(jīng)濟(jì)可持續(xù)增長會產(chǎn)生不利影響。所以，從追求經(jīng)濟(jì)可持續(xù)增長、建設(shè)和諧社會的角度來說，更加有必要討論貨幣供給問題。

二、數(shù)據(jù)來源與研究方法

（一）數(shù)據(jù)來源與變量設(shè)置。采用的各項(xiàng)指標(biāo)數(shù)據(jù)來源于2015年中國國家統(tǒng)計(jì)年鑒以及政府部門網(wǎng)站的公開數(shù)據(jù)。在前人研究的基礎(chǔ)上，本文設(shè)置的自變量包括4個(gè)自變量：實(shí)際GDP絕對值（Y）；一年期存款利率（R）；居民消費(fèi)價(jià)格水平指數(shù)（C）；我國稅收收入（S）。因變量根據(jù)本文研究的需要設(shè)置為實(shí)際廣義貨幣需求（M）。

（二）多元回歸模型建立。模型設(shè)定如下：M=A0+A1Y+A2R+ A3C+A4S+u，其中，M表示實(shí)際廣義貨幣需求，Y表示實(shí)際GDP絕對值；R為一年期存款利率；C為居民消費(fèi)價(jià)格水平指數(shù)；S為我國稅收收入。

對所取數(shù)據(jù)進(jìn)行SPSS分析，結(jié)果展示及分析如表1所示。（表1）因變量M（廣義貨幣M2）與自變量Y、S之間的相關(guān)系數(shù)依次為0.552、0.623，說明廣義貨幣供給量與國民生產(chǎn)總值、我國稅收收入率之間存在顯著的相關(guān)關(guān)系，說明二者對貨幣供給量的增長有正向的、顯著的促進(jìn)作用，尤其是我國稅收收入因素。自變量R、C與M之間的相關(guān)系數(shù)分別為-0.452、-0.16，它們與其他自變量之間的相關(guān)系數(shù)也很小，說明他們之間的線性關(guān)系不顯著。事實(shí)上，利率上調(diào)對貨幣供給的作用在某種程度上來說是間接的。表1給出了進(jìn)入模型和被提出的變量的信息，從表中可以看出，所有四個(gè)自變量都進(jìn)入模型，說明解釋變量都是顯著并且有解釋力的。

表1 相關(guān)系數(shù)

依據(jù)表2對模型整體擬合效果的概述，模型的擬合優(yōu)度為0.846，反映了因變量與自變量之間具有高度顯著的線性關(guān)系，表中還顯示了R2以及經(jīng)調(diào)整的R值估計(jì)標(biāo)準(zhǔn)誤差。由表3的方差分析表可以看到模型的設(shè)定檢驗(yàn)F統(tǒng)計(jì)量為22.734，顯著性水平P值幾乎為0，于是該模型通過了設(shè)定檢驗(yàn)，也就是說因變量與自變量間的線性關(guān)系明顯。（表2、表3）

表2 模型匯總

表3 方差分析表

依據(jù)系數(shù)表給出的數(shù)據(jù)可以看到，在各變量的回歸系數(shù)和顯著性檢驗(yàn)的T值中，變量Y、R、S的T值均大于臨界值，而變量C的T值太小，由于沒有達(dá)到顯著性水平，因此要將這個(gè)變量剔除。所以可以看出，模型雖然通過了設(shè)定檢驗(yàn)，但卻沒有通過變量的顯著性檢驗(yàn)。另在殘差分析表中，依據(jù)概率的3西格瑪原則，標(biāo)準(zhǔn)化殘差的絕對值區(qū)間為［0，2.578］，均小于3，說明在樣本中不存在奇異值。（表4）

圖1和圖2給出了模型殘差的直方圖和正態(tài)概率P-P圖，我們在以上所述的模型中，始終堅(jiān)持了殘差服從正態(tài)分布的假設(shè)前提，因此我們可以從圖中直接看出回歸后的實(shí)際殘差是否真的符合假設(shè)。從回歸殘差的直方圖與附于圖上的正態(tài)分布曲線相比較，可以認(rèn)為殘差分布不是明顯地服從正太分布，但盡管這樣，此時(shí)并不能直接否定殘差服從正態(tài)分布的這一假設(shè)，因?yàn)閺恼w上來說，此處用來進(jìn)行數(shù)據(jù)分析的樣本容量只有41，雖然在極大的避免誤差，但卻并不具有絕對正確的性質(zhì)。從圖2來看，圖中所示的斜線對應(yīng)了一個(gè)均值為0的正態(tài)分布，且圖中的散點(diǎn)密切的散布在這條斜線附近，因此可以認(rèn)為殘差分布基本上是正態(tài)的。（圖1、圖2）

（三）模型整理。從上述分析結(jié)果來看，模型需要剔除變量C（居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)），用上述實(shí)驗(yàn)方法和步驟對剩余三個(gè)變量重新進(jìn)行回歸分析，得到主要結(jié)果如表5所示。（表5）

從以上剔除了居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)因素后的結(jié)果來看，所建我國貨幣供應(yīng)模型的多元回歸方程可以表述為：

M=1022525.782+6.429Y-2061610116R-39.715S

其中，Y：國民生產(chǎn)總值；R：一年期利率；S：稅收總量。

表4 殘差統(tǒng)計(jì)表a

表5 修正后的回歸系數(shù)表

三、結(jié)論及建議

由上述分析可以看出，國內(nèi)生產(chǎn)總值對我國的貨幣供給量會產(chǎn)生顯著影響，當(dāng)經(jīng)濟(jì)狀況好、市場狀況活躍且經(jīng)濟(jì)總量增加時(shí)，同時(shí)也意味著國內(nèi)生產(chǎn)總值越大，所以會引起貨幣供給量增加的狀況。當(dāng)利率升高時(shí)，若需要降低利率，在實(shí)際操作中，央行會用貨幣在市場上收購短期國債，國債回籠，釋放貨幣，從而使市場上的貨幣供過于求，從而達(dá)到利率下降的效果。所以，從這個(gè)角度上說，利率的升高會反向影響我國的貨幣供給，造成貨幣供給量降低的現(xiàn)象。在稅收方面，我國稅收收入的升高或降低會間接影響我國貨幣供給，減少稅收會造成企業(yè)稅后利潤增加，從而生產(chǎn)積極性增加，提高就業(yè)率，進(jìn)而提高人民收入，屬于擴(kuò)張性財(cái)政政策，導(dǎo)致貨幣供應(yīng)量增加。

根據(jù)上面的結(jié)論，具體建議：一是控制流動性過?，F(xiàn)象：切斷流動性產(chǎn)生的源頭，包括：調(diào)整產(chǎn)業(yè)政策，對金融資源進(jìn)行合理的配置；減少過剩流動性資金來源，包括根據(jù)實(shí)際運(yùn)行情況，對部分外貿(mào)政策進(jìn)行調(diào)整。努力減少貿(mào)易順差，取消或大幅度降低出口退稅率，并根據(jù)國家的需要，對其采取配額管理制度進(jìn)行調(diào)控；開拓過剩流動性資金的使用渠道，包括加快金融市場的發(fā)展，對我國金融市場上的各項(xiàng)制度進(jìn)行完善，并有效擴(kuò)寬過剩資金的投資渠道；二是實(shí)施積極的財(cái)政政策：主要是在財(cái)稅方面進(jìn)行體現(xiàn)，可以通過其他途徑如在一定適當(dāng)范圍內(nèi)提高職工工資、對不同人群進(jìn)行稅務(wù)補(bǔ)貼等，這樣可以對群眾由于物價(jià)上升所產(chǎn)生的壓力心理進(jìn)行一定的緩解，從經(jīng)濟(jì)上來說，能夠刺激消費(fèi)，增加市場上的現(xiàn)金流動，從而調(diào)整和繼續(xù)優(yōu)化經(jīng)濟(jì)增長結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定、長期的經(jīng)濟(jì)增長，并在考慮流動性適度的前提下取得平衡發(fā)展；三是推進(jìn)金融體制改革：包括對金融機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)完全自主經(jīng)營，從而促使他們創(chuàng)新和追求效益。通過銀行風(fēng)險(xiǎn)意識的建立和內(nèi)控制度的加強(qiáng)，建立較強(qiáng)的約束。另外，還應(yīng)加大與之相對的激勵機(jī)制的建設(shè)，在商業(yè)銀行內(nèi)部考核上要結(jié)合考慮貸款的安全性和創(chuàng)造效益的能力，同時(shí)還要有風(fēng)險(xiǎn)防范和效益指標(biāo)的要求。

圖1 殘差分布直方圖

圖2 正態(tài)概率P-P圖

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