中國(guó)與他國(guó)貨幣互換協(xié)議研究
——以中俄貨幣互換協(xié)議為例

惠國(guó)琴

隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程和新常態(tài)下中國(guó)深化改革進(jìn)程不斷加快，中國(guó)與世界各國(guó)經(jīng)濟(jì)交流與合作的頻率不斷上升、強(qiáng)度不斷增加，人民幣國(guó)際化的呼聲也日益高漲。在我國(guó)與他國(guó)的跨境貿(mào)易交往過(guò)程中，簽訂貨幣互換協(xié)議是一項(xiàng)能規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)、降低交易成本、加強(qiáng)經(jīng)貿(mào)合作的重要形式。當(dāng)前國(guó)際貨幣體系是布雷頓森林體系的延續(xù)，美元仍在世界范圍內(nèi)扮演著核心國(guó)際貨幣的角色，各國(guó)之間開(kāi)放資本賬戶能促使國(guó)際資本頻繁、大規(guī)模流動(dòng)。中國(guó)與其他國(guó)家簽署貨幣互換協(xié)議不僅能擴(kuò)大人民幣的全球使用范圍，增加人民幣的輸出規(guī)模和輸出能力，同時(shí)也有利于減少對(duì)美元等國(guó)際貨幣的依賴，提升中國(guó)國(guó)家形象和人民幣的國(guó)際影響力。

中國(guó)從2001年開(kāi)始貨幣互換交易以來(lái)，已經(jīng)與30多個(gè)國(guó)家地區(qū)簽署了貨幣互換協(xié)議。2009年啟動(dòng)跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)后，貨幣互換交易規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大。2014年中俄簽署1500億元人民幣的貨幣互換協(xié)議更是在一帶一路等創(chuàng)新政策指導(dǎo)下的重要戰(zhàn)略舉措。今后一段時(shí)期內(nèi)，中國(guó)人民銀行將繼續(xù)拓展和加強(qiáng)與多國(guó)中央銀行的貨幣互換交易，加強(qiáng)國(guó)際間經(jīng)濟(jì)、金融合作，提升國(guó)際貿(mào)易和投資的便利性，從而推動(dòng)人民幣的國(guó)際化水平。

一、中國(guó)的貨幣互換實(shí)踐彰顯了參與經(jīng)濟(jì)金融全球化的決心

國(guó)家間的貨幣互換（Currency Swap）主要是指各國(guó)中央銀行之間簽署的一種貨幣的本金和固定利息與另一貨幣的等價(jià)本金和固定利息相互交換的行為。通過(guò)簽署貨幣互換協(xié)議確定了兩國(guó)貨幣之間的貨幣匯率，從而使雙方國(guó)家在外匯儲(chǔ)備不足等緊急時(shí)刻，可以通過(guò)貨幣互換協(xié)議迅速穩(wěn)定本國(guó)外匯市場(chǎng)。因此，貨幣互換主要是為服務(wù)于互換雙邊實(shí)體經(jīng)濟(jì)的金融安排，能在國(guó)際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易和金融合作中減少匯率風(fēng)險(xiǎn)并降低融資成本，對(duì)互換雙邊均有維護(hù)金融市場(chǎng)穩(wěn)定和提高經(jīng)濟(jì)的可預(yù)期性的積極作用。

最早的央行間貨幣互換起源于1962年美聯(lián)儲(chǔ)與法國(guó)央行簽署的雙邊貨幣互換協(xié)議。早期的貨幣互換協(xié)議主要是以美聯(lián)儲(chǔ)為核心，美國(guó)與其他國(guó)家簽署的貨幣互換協(xié)議主要是為了維持布雷頓森林體系下美元——黃金比價(jià)以及美元兌換其他貨幣匯率的穩(wěn)定。這也在一定程度上反映了美國(guó)在國(guó)際金融體系中的霸權(quán)主義。2007年美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，國(guó)際貨幣互換進(jìn)入快速發(fā)展階段，同時(shí)以美元為國(guó)際核心貨幣的單一形態(tài)被打破。美元、歐元、瑞士法郎以及亞洲地區(qū)形成了相互交錯(cuò)重疊的貨幣互換網(wǎng)絡(luò)。其中具有代表性的如東盟10+3的清邁協(xié)議、歐盟內(nèi)部的貨幣互換協(xié)議等。

中國(guó)人民銀行的貨幣互換實(shí)踐從2001年中泰兩國(guó)之間的雙邊互換協(xié)議開(kāi)始，此協(xié)議的簽署也標(biāo)志著人民幣參與國(guó)際化進(jìn)程的開(kāi)始。截至2016年2月，中國(guó)共與39個(gè)他國(guó)中央銀行或貨幣當(dāng)局簽署了雙邊本幣互換協(xié)議。其中，金融危機(jī)之前，我國(guó)跨境國(guó)際貿(mào)易發(fā)展緩慢，共與韓國(guó)、中國(guó)香港、馬來(lái)西亞、白俄羅斯、阿根廷、印度尼西亞6個(gè)國(guó)家和地區(qū)簽署了總計(jì)6500億元人民幣的雙邊本幣互換協(xié)議。國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)后，中國(guó)人民銀行積極參與應(yīng)對(duì)危機(jī)的區(qū)域合作，與周邊國(guó)家簽署了多份貨幣互換協(xié)議，增強(qiáng)了共同應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的信心。至此以后，中國(guó)與他國(guó)的貨幣互換規(guī)模不斷擴(kuò)大。2009年至2015年中國(guó)共與33個(gè)國(guó)家簽署了33142億元人民幣的本幣互換協(xié)議，其中超過(guò)1500億元人民幣的協(xié)議共有9份，按時(shí)間順序分別是與韓國(guó)、新加坡、澳大利亞、英國(guó)、巴西、歐央行、瑞士、俄羅斯、加拿大簽署的。中國(guó)人民銀行與他國(guó)中央銀行以及貨幣當(dāng)局的貨幣互換實(shí)踐充分彰顯了中國(guó)參與對(duì)外經(jīng)濟(jì)金融交流合作的意愿以及融入經(jīng)濟(jì)金融全球化的決心。

二、對(duì)中俄貨幣互換的解析

中國(guó)和俄羅斯作為兩個(gè)相鄰的世界大國(guó)，堅(jiān)持兩國(guó)友好外交及戰(zhàn)略合作是雙方政治互補(bǔ)互需、經(jīng)濟(jì)互惠互利的必然選擇。無(wú)論是從意識(shí)形態(tài)，還是國(guó)家利益而言，中俄合作都是符合雙邊戰(zhàn)略協(xié)作伙伴關(guān)系的發(fā)展框架。2014年10月13日，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，中國(guó)人民銀行與俄羅斯聯(lián)邦中央銀行簽署了規(guī)模為1500億元人民幣（8150億盧布）的雙邊本幣互換協(xié)議，有效期為三年。此外，據(jù)俄羅斯海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)已成為俄羅斯最大的貿(mào)易伙伴，2015年雙邊貿(mào)易額已增至1000億美元，預(yù)期到2020年將達(dá)到2000億美元。人民幣—盧布在莫斯科交易所的交易增加了近9倍。

（一）中俄簽署貨幣互換協(xié)議與全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展和政治格局的宏觀環(huán)境密不可分

一方面，隨著經(jīng)濟(jì)金融全球化加深，金融市場(chǎng)的規(guī)模和融合程度不斷提高的同時(shí)，也放大了金融風(fēng)險(xiǎn)的傳遞范圍和速度，金融市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的沖擊更大。從20世紀(jì)80年代拉美國(guó)家的債務(wù)危機(jī)90年代亞洲貨幣和銀行危機(jī)到2008年的美國(guó)次貸危機(jī)，國(guó)際金融危機(jī)發(fā)生了一些重要演變，危機(jī)源頭從新興國(guó)家到歐美發(fā)達(dá)國(guó)家到遍及全球，金融危機(jī)內(nèi)容也從短期過(guò)資本流動(dòng)導(dǎo)致的收支和貨幣危機(jī)轉(zhuǎn)變?yōu)榻鹑谑袌?chǎng)泡沫導(dǎo)致的國(guó)際金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性和債務(wù)危機(jī)。當(dāng)前國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境下一旦爆發(fā)金融危機(jī)，危機(jī)的程度更高，輻射范圍更廣，傳染速度更快。經(jīng)濟(jì)全球化以及全球金融市場(chǎng)深化發(fā)展的需求是中俄實(shí)現(xiàn)貨幣互換的首要?jiǎng)右颉?/p>

另一方面，美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)前后，新興經(jīng)濟(jì)體面臨著資本凈流入的大幅振蕩。國(guó)際資本的大規(guī)模頻繁流動(dòng)對(duì)國(guó)家的貨幣價(jià)值產(chǎn)生了巨大壓力。具體而言，國(guó)際資本的持續(xù)大規(guī)模流入會(huì)對(duì)一國(guó)產(chǎn)生貨幣升值壓力、流動(dòng)性過(guò)剩與資產(chǎn)價(jià)格上漲壓力，而國(guó)際資本大規(guī)模流出則會(huì)使一國(guó)面臨本幣貶值壓力外幣流動(dòng)性短缺與資產(chǎn)價(jià)格下跌壓力。因此，基于國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展的宏觀環(huán)境以及當(dāng)前政治格局的變化，中俄為維護(hù)本國(guó)幣值穩(wěn)定等動(dòng)因，簽署了雙邊貨幣互換協(xié)議。

（二）中俄貨幣互換的深層次分析

中俄貨幣互換合作還基于以下幾個(gè)方面的雙邊背景：

一是先前的合作基礎(chǔ)及共同的發(fā)展戰(zhàn)略謀劃中國(guó)和俄羅斯以及印度、巴西四國(guó)作為新興經(jīng)濟(jì)體的代表被并稱為“金磚四國(guó)”。中俄雙方在國(guó)際貨幣體系問(wèn)題上的利益趨同是雙方合作的前提，中俄貨幣互換能在一定程度上弱化美元對(duì)中俄的經(jīng)濟(jì)金融控制力，增強(qiáng)自身的經(jīng)濟(jì)獨(dú)立性，并對(duì)整個(gè)亞洲乃至世界都有著顯著的戰(zhàn)略意義。此外，雙方貨幣互換合作的更重要原因是兩國(guó)發(fā)展戰(zhàn)略趨同。當(dāng)前正值中國(guó)“絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶”和“海上絲綢之路”發(fā)展規(guī)劃的進(jìn)行時(shí)，而同時(shí)俄羅斯也正積極擴(kuò)大“歐亞經(jīng)濟(jì)聯(lián)盟”的規(guī)模和合作深度。中俄貨幣互換協(xié)議的簽署正是迎合雙方對(duì)外交流合作的共同戰(zhàn)略，是雙方國(guó)際發(fā)展戰(zhàn)略的對(duì)接和融合。中俄貨幣互換協(xié)議簽訂前，雙方國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)就該問(wèn)題進(jìn)行了坦誠(chéng)對(duì)話，并就雙方國(guó)際發(fā)展戰(zhàn)略進(jìn)行了對(duì)接，這極大地拓展了中俄合作空間，豐富了兩國(guó)合作的內(nèi)涵。中俄簽訂貨幣互換協(xié)議是雙方開(kāi)放性、包容性、非排他性、非結(jié)盟性外交的具體體現(xiàn)。

二是烏克蘭危機(jī)后俄羅斯的“向東看”戰(zhàn)略。2013年底烏克蘭危機(jī)后，俄羅斯在美國(guó)和歐盟的多輪制裁下遭遇了普京執(zhí)政以來(lái)的空前經(jīng)濟(jì)危機(jī)，同時(shí)趕上國(guó)際市場(chǎng)石油價(jià)格下跌，使得俄羅斯陷入盧布貶值嚴(yán)重、通貨膨脹加劇、資金外流、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)停滯不前、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整乏力等經(jīng)濟(jì)發(fā)展困局。在經(jīng)濟(jì)發(fā)展堪憂的情況下，西方國(guó)家，尤其是歐盟國(guó)家疏遠(yuǎn)了與俄羅斯的關(guān)系，使得俄羅斯不得不采取“向東看”戰(zhàn)略，積極尋求與中國(guó)在內(nèi)的亞太國(guó)家進(jìn)行經(jīng)濟(jì)貿(mào)易往來(lái)，以減輕對(duì)歐洲市場(chǎng)的過(guò)度依賴。

三是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的崛起以及人民幣跨境使用的潛力與必要性。隨著2008年金融危機(jī)后中國(guó)經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展，目前中國(guó)已經(jīng)成長(zhǎng)為全球僅次于美國(guó)的第二大經(jīng)濟(jì)體、以及第一大外匯儲(chǔ)備持有國(guó)和第二大貿(mào)易國(guó)。由于中國(guó)秉持著與世界各國(guó)友好外交的原則，目前已與諸多國(guó)家和地區(qū)成為貿(mào)易伙伴，同時(shí)中國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展處于穩(wěn)定上升期且消費(fèi)需求大，對(duì)全球企業(yè)與國(guó)際資本的吸引力不斷提升。近年來(lái)，隨著中國(guó)國(guó)內(nèi)出國(guó)熱、海淘熱等社會(huì)現(xiàn)象的出現(xiàn)，中國(guó)出口量和進(jìn)口量迅速增長(zhǎng)，人民幣跨境交易和結(jié)算的使用頻率不斷提高，具有巨大的發(fā)展?jié)摿?。加之中?guó)巨額的外匯儲(chǔ)備使得人民幣匯率基本穩(wěn)定，匯率風(fēng)險(xiǎn)較低。這些因素都為人民幣的跨境使用以及中國(guó)與他國(guó)簽署的貨幣互換協(xié)議提供了基本條件。

三、貨幣互換對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響

自改革開(kāi)放以來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展，目前中國(guó)作為全球第二大貿(mào)易大國(guó)、第一大出口國(guó)和第二大進(jìn)口國(guó)，如果中國(guó)貨幣難以成為國(guó)際性貨幣，那中國(guó)會(huì)喪失諸多方面的利益。所以，人民幣與他國(guó)貨幣互換的國(guó)際化進(jìn)程是滿足中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展需求的重要條件。

（一）促進(jìn)中國(guó)國(guó)際貿(mào)易與投資增長(zhǎng)

目前人民幣在世界范圍內(nèi)尚不具備自由兌換功能，通過(guò)與其他國(guó)家開(kāi)展廣泛的貨幣互換協(xié)議，可以促進(jìn)中國(guó)國(guó)際貿(mào)易和投資市場(chǎng)的流動(dòng)性增加，而國(guó)際資本的大規(guī)模頻繁流動(dòng)有利于促進(jìn)中國(guó)國(guó)際貿(mào)易與投資增長(zhǎng)。雖然國(guó)際貨幣互換協(xié)議的方式和內(nèi)容各有不同，但大多對(duì)簽署雙方的經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到直接或間接的促進(jìn)作用。例如中國(guó)人民銀行與俄羅斯聯(lián)邦銀行開(kāi)展的貨幣互換，緩解了近幾年中俄“政治合作熱、經(jīng)貿(mào)關(guān)系冷”的國(guó)際關(guān)系，使得跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算和跨境人民幣直接投資得到了發(fā)展。此外，通過(guò)貨幣金融合作也帶動(dòng)了中俄經(jīng)濟(jì)合作的不斷加深，電力、鐵路、公路、水利工程、輸油氣管道等一系列大型基礎(chǔ)設(shè)施投資項(xiàng)目在貨幣互換協(xié)議后逐步有序開(kāi)展。中俄貨幣互換協(xié)議增強(qiáng)了雙方貿(mào)易和直接投資的便利性，使得中國(guó)在俄投資力度不斷加大，投資領(lǐng)域不斷拓寬，從而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)和對(duì)外貿(mào)易總量的上升。

（二）維護(hù)中國(guó)金融市場(chǎng)穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)安全

通常，外匯儲(chǔ)備以及貨幣互換協(xié)議均能起到抵御金融危機(jī)沖擊的作用，但面臨金融危機(jī)時(shí)，僅有少部分國(guó)家會(huì)選擇利用積累的外匯儲(chǔ)備應(yīng)對(duì)危機(jī)，這主要是由于一國(guó)外匯儲(chǔ)備存量的顯著下降常被理解為金融市場(chǎng)具有脆弱性。因此，國(guó)際貨幣互換協(xié)議能充當(dāng)著應(yīng)對(duì)金融危機(jī)沖擊的重要工具，其有利于緩解國(guó)際金融機(jī)構(gòu)的短期融資壓力以及抑制金融危機(jī)的跨境傳染等，同時(shí)貨幣互換可以降低外匯儲(chǔ)備的必要性。比如中俄兩國(guó)簽署貨幣互換協(xié)議主要是基于雙方對(duì)于彼此貨幣儲(chǔ)備的需求，規(guī)避全球金融、匯率風(fēng)險(xiǎn)目的簽署的；中俄貨幣互換協(xié)議屬于場(chǎng)外交易（Over the Counter）衍生品，并無(wú)任何實(shí)際貨幣抵押，且不涉及外匯互換和遠(yuǎn)期匯率問(wèn)題，因此有利于提升雙方共同應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的能力和信心，也有利于維護(hù)雙方的金融市場(chǎng)穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)安全。

（三）提升人民幣的流動(dòng)性和國(guó)際化

國(guó)際貨幣基金組織認(rèn)為貨幣國(guó)際化應(yīng)超越本國(guó)經(jīng)濟(jì)范疇，在世界范圍內(nèi)實(shí)現(xiàn)自由兌換、交易和流通，一般通過(guò)周邊化、區(qū)域化和國(guó)際化三個(gè)層次實(shí)現(xiàn)。貨幣能夠自由交換是其國(guó)際化的必要條件。自中國(guó)開(kāi)始跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)以來(lái)，人民幣國(guó)際化的進(jìn)程便不斷加快。在提升人民幣國(guó)際化和流動(dòng)性進(jìn)程中，與他國(guó)簽署貨幣互換協(xié)議扮演著重要角色，能大力促進(jìn)與中國(guó)簽訂了貨幣互換協(xié)議的國(guó)家及人民使用人民幣的積極性，并有利于提升人民幣作為國(guó)際交易媒介功能的思維觀念。中國(guó)央行通過(guò)向?qū)Ψ絿?guó)家機(jī)構(gòu)和居民提供人民幣跨境貿(mào)易與投資結(jié)算功能，提高了人民幣在國(guó)際金融市場(chǎng)上的地位。

（四）在國(guó)際交往中展現(xiàn)我國(guó)的國(guó)際地位和實(shí)力

中國(guó)從2008年之前只與周邊六個(gè)國(guó)家和地區(qū)簽署了貨幣互換協(xié)議，到2009-2015年不間斷簽署了33份貨幣互換協(xié)議，這直接反映了我國(guó)國(guó)際地位和實(shí)力的提升。中國(guó)與他國(guó)簽署貨幣互換協(xié)議存在著一定的宣示效應(yīng)，即中國(guó)改革當(dāng)今國(guó)際貨幣體系、擺脫美元儲(chǔ)備依賴以及推進(jìn)人民幣國(guó)際化的決心。中國(guó)簽署貨幣互換協(xié)議能更多的賦予人民幣國(guó)際清償?shù)穆毮埽矔?huì)使得中國(guó)在國(guó)際貿(mào)易與直接投資、外匯市場(chǎng)以及全球金融穩(wěn)定中發(fā)揮更大的作用。中國(guó)人民銀行與他國(guó)簽署貨幣互換協(xié)議可以強(qiáng)化中國(guó)的國(guó)際地位和綜合實(shí)力。2014年中俄簽署的貨幣互換協(xié)議更多的是俄羅斯在歐亞經(jīng)濟(jì)聯(lián)盟戰(zhàn)略以及烏克蘭危機(jī)后盧布貶值現(xiàn)狀下對(duì)中國(guó)人民幣的需求驅(qū)使，擬將人民幣納入其外匯儲(chǔ)備籃子。由此可見(jiàn)，中國(guó)在國(guó)際交往中的國(guó)際地位和實(shí)力不斷凸顯。

四、未來(lái)中國(guó)與他國(guó)簽署貨幣互換協(xié)議需要注意的問(wèn)題和建議

自中國(guó)政府啟動(dòng)跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算以來(lái)，貨幣互換已成為推進(jìn)人民幣國(guó)際化進(jìn)程中的重要舉措之一。參考和借鑒中俄簽署的貨幣互換協(xié)議的形式、背景及作用，可以對(duì)未來(lái)中國(guó)與他國(guó)簽署貨幣互換協(xié)議提出如下建議：

（一）提高貨幣互換的靈活性和創(chuàng)新性

就目前人民幣貨幣互換資金使用情況來(lái)看，中國(guó)雖已與近40個(gè)國(guó)家簽署過(guò)雙邊貨幣互換協(xié)議，但大多作為備用性資金性質(zhì)。未來(lái)簽署貨幣互換協(xié)議后，可增加互換貨幣資金使用的靈活性和創(chuàng)新性，如在國(guó)際貿(mào)易中降低對(duì)方使用互換資金的利率等。除中央銀行與他國(guó)之間政治因素主導(dǎo)的本幣互換外，國(guó)家還應(yīng)積極探索如何推動(dòng)商業(yè)銀行和政策性銀行之間的商業(yè)貨幣互換，從而進(jìn)一步提高雙邊貿(mào)易和投資的便利性。中國(guó)應(yīng)通過(guò)多種實(shí)質(zhì)性舉措推動(dòng)人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算，并增加中國(guó)對(duì)外提供人民幣流動(dòng)性的渠道，注重提高貨幣互換的靈活性和創(chuàng)新性。

（二）注意并管理貨幣互換協(xié)議存在的風(fēng)險(xiǎn)

雖然通過(guò)簽訂貨幣互換協(xié)議可以促進(jìn)中國(guó)的國(guó)際貿(mào)易，增進(jìn)對(duì)外交流與合作，提升中國(guó)國(guó)際地位和人民幣國(guó)際化進(jìn)程，以及增強(qiáng)應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的能力和信心，但是在國(guó)際貨幣互換協(xié)議的過(guò)程中也不容忽視貨幣互換協(xié)議本身存在的風(fēng)險(xiǎn)，如信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)以及國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)等。近年來(lái)，中俄合作的一大亮點(diǎn)就是雙方實(shí)現(xiàn)了“貨幣流通”和“資金流通”，簽署了人民幣與盧布的互換協(xié)議，相互設(shè)立了對(duì)方貨幣的使用試點(diǎn)區(qū)域，但中國(guó)必須清晰認(rèn)識(shí)中俄關(guān)系，審慎評(píng)估其中存在的風(fēng)險(xiǎn)及潛在風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)已有數(shù)據(jù)顯示，俄羅斯2014年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率僅為0.3%-0.5%，2015年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率幾乎為零，未來(lái)幾年俄羅斯將面臨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展的停滯期甚至經(jīng)濟(jì)衰退的巨大挑戰(zhàn)。另外，根據(jù)國(guó)際形勢(shì)分析，雖然近幾年普京提出“向東看”戰(zhàn)略，俄羅斯與西方國(guó)家關(guān)系疏遠(yuǎn)，但俄羅斯的發(fā)展戰(zhàn)略重心仍是歐洲地區(qū)。這些情況均可能對(duì)中國(guó)產(chǎn)生不利影響，使得貨幣互換不確定性增加，因此，中國(guó)應(yīng)尤為注重預(yù)測(cè)和管理貨幣互換協(xié)議存在的顯性和隱性風(fēng)險(xiǎn)。

（三）關(guān)注和提高政策溝通的必要性

中俄簽署貨幣互換協(xié)議是希望彼此可以坦誠(chéng)對(duì)話，按照市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)作規(guī)律和法律等正常渠道，公平合理開(kāi)展多方面合作，從而實(shí)現(xiàn)雙方互利雙贏，以及合作項(xiàng)目的長(zhǎng)期、穩(wěn)定、健康發(fā)展。在中俄貨幣互換過(guò)程中，雙方不斷進(jìn)行對(duì)話交流，簽署了多方面的經(jīng)濟(jì)金融合作文件。在此過(guò)程中，中俄雙方良好、有效的“政策溝通”起到了明顯作用。未來(lái)中國(guó)人民銀行與他國(guó)聯(lián)邦銀行或貨幣機(jī)構(gòu)也應(yīng)注意發(fā)揮有效政策溝通的功能，提升國(guó)家在貨幣互換規(guī)劃和推行方面的主導(dǎo)地位。從另一個(gè)角度考慮，由國(guó)家作為規(guī)劃實(shí)施的主要推動(dòng)力，可以盡可能排除制約雙方經(jīng)濟(jì)合作的阻礙因素，且可以站在更高的戰(zhàn)略層面進(jìn)行有利于兩國(guó)“雙贏”的頂層設(shè)計(jì)。因此，在未來(lái)兩國(guó)雙邊貨幣互換及戰(zhàn)略協(xié)作伙伴關(guān)系框架中，應(yīng)積極推動(dòng)和提升政府的政策溝通的主要功能和主導(dǎo)作用，這對(duì)于兩國(guó)發(fā)展經(jīng)濟(jì)務(wù)實(shí)合作具有重要意義。

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