互聯(lián)網(wǎng)金融下小微企業(yè)發(fā)展研究

劉曉芬

摘 要：在政府積極推動(dòng)的背景下，加上國(guó)內(nèi)利率市場(chǎng)化的逼近，小微企業(yè)融資正引起社會(huì)越來(lái)越多的關(guān)注和完善。如今，越來(lái)越多的銀行和其他金融機(jī)構(gòu)傾向于融資業(yè)務(wù)以協(xié)助提升小微企業(yè)發(fā)展?jié)摿?，并將此作為?zhàn)略轉(zhuǎn)型的重要組成部分。大量的小額貸款公司，也拓寬了小微企業(yè)的融資渠道。以“大數(shù)據(jù)”為典型特征的互聯(lián)網(wǎng)金融，正是利用這一網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)的優(yōu)勢(shì)，打造出一種新型的小微企業(yè)融資服務(wù)模式。

關(guān)鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)金融；小微企業(yè)；融資；金融

一、互聯(lián)網(wǎng)金融背景

隨著互聯(lián)網(wǎng)的快速發(fā)展，一種新興的生活方式正在潛移默化地改變我們的生活模式，生產(chǎn)模式以及我們的生存模式。特別是在互聯(lián)網(wǎng)與金融相結(jié)合之后，互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到了促進(jìn)作用，具有重要的歷史意義。互聯(lián)網(wǎng)金融作為一種新興的金融模式，除了具有融資的一般屬性，即金融的自然融資能力之外，還在時(shí)間和空間上起到了資源配置的作用。作為一種新的支付方式和融資方式，互聯(lián)網(wǎng)金融的出現(xiàn)并沒有打破我們對(duì)傳統(tǒng)金融的定義，只是對(duì)傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的管理模式進(jìn)行了優(yōu)化改革，進(jìn)一步注重了金融媒介與客戶之間的互動(dòng)性、強(qiáng)調(diào)了個(gè)性化和自我支持的體驗(yàn)感，提高了融資的效率。

網(wǎng)絡(luò)金融是金融業(yè)的一種重要的新模式。但從現(xiàn)有的文獻(xiàn)資料來(lái)看，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融方面的研究還較少，相關(guān)系統(tǒng)化的研究更少。在對(duì)網(wǎng)絡(luò)金融模型進(jìn)行全面系統(tǒng)化的研究基礎(chǔ)上，我們認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)、金融業(yè)、以及整個(gè)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展具有積極和消極的雙面影響。

從積極角度來(lái)看，一方面，互聯(lián)網(wǎng)金融依托互聯(lián)網(wǎng)的金融市場(chǎng)的邊界，大數(shù)據(jù)以及云計(jì)算，彌補(bǔ)了中國(guó)金融領(lǐng)域的空白，為中小客戶和中小企業(yè)的融資提供了便利性。另一方面，傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)與互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)之間存在著重疊部分，這一現(xiàn)象的產(chǎn)生打破了傳統(tǒng)金融領(lǐng)域的壟斷地位，加速了金融業(yè)的積極主動(dòng)性的變革。

互聯(lián)網(wǎng)金融的出現(xiàn)有利于重塑金融市場(chǎng)，開辟金融領(lǐng)域的新途徑?；ヂ?lián)網(wǎng)金融模式具有高度杠桿化、廣泛參與和風(fēng)險(xiǎn)傳播的普遍性特征，這一系列特征影響著金融業(yè)的系統(tǒng)穩(wěn)定性。當(dāng)然，現(xiàn)在的互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展還存在一定的不足。例如：互聯(lián)網(wǎng)金融公司的不平衡性、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)的漏洞等問(wèn)題。未來(lái)中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展前景具有不確定性，同時(shí)也伴有很大的潛力和現(xiàn)實(shí)的風(fēng)險(xiǎn)。鑒于我國(guó)目前的互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管，我們需要從經(jīng)濟(jì)手段和政策干預(yù)等方面給出合理的建議，為政府和金融監(jiān)管提供參考。

二、小微企業(yè)的發(fā)展分析

作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的主體中的一部分，小微企業(yè)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的基本組成部分之一，在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、增加就業(yè)機(jī)會(huì)、促進(jìn)創(chuàng)新以及改善人民生活水平等問(wèn)題上均發(fā)揮著舉足輕重的重要作用。但由于小微企業(yè)具有規(guī)模小，信息不對(duì)稱、輕資產(chǎn)、無(wú)抵押的特征，小微企業(yè)總是面臨很多困難，例如高融資約束以及高破產(chǎn)率。如何解決小微企業(yè)成長(zhǎng)中遇到的問(wèn)題，成為理論界和學(xué)術(shù)界所關(guān)注的熱點(diǎn)話題。隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，P2P融資模式和網(wǎng)絡(luò)融資可以有效地解決小微企業(yè)融資問(wèn)題，成為小微企業(yè)融資決策的一個(gè)重要選擇。但有調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，小微企業(yè)融資決策大多數(shù)是以家族和銀行借款資金為主要來(lái)源，這意味著小微企業(yè)融資決策具有保守特性。激進(jìn)型融資決策是否有利于小微企業(yè)成長(zhǎng)和發(fā)展，是否引導(dǎo)小微企業(yè)有很好的成長(zhǎng)性，是一個(gè)重要的研究課題。考慮到小微企業(yè)融資決策及其形成機(jī)理，企業(yè)文化的變量這樣一種非正式制度，可能會(huì)影響到小微企業(yè)融資決策以及小微企業(yè)成長(zhǎng)。

在現(xiàn)有理論研究的基礎(chǔ)之上，我們構(gòu)建了小微企業(yè)文化、融資決策和小微企業(yè)成長(zhǎng)的實(shí)證研究模型。小微企業(yè)文化會(huì)影響小微企業(yè)的成長(zhǎng)，小微企業(yè)文化則會(huì)進(jìn)一步影響其融資決策，而融資決策在整個(gè)過(guò)程中起到了中介作用。在理論模型的基礎(chǔ)上，參考國(guó)際經(jīng)典量表和相關(guān)研究，采用探索性因子分析法，我們可以構(gòu)建出企業(yè)文化和小微企業(yè)成長(zhǎng)之間的指標(biāo)體系，并利用這一指標(biāo)體系，進(jìn)一步驗(yàn)證了理論的模型。通過(guò)一系列的研究分析，我們得到以下結(jié)論：

第一，小微企業(yè)文化可分為激勵(lì)機(jī)制、制度規(guī)范、創(chuàng)新內(nèi)核心以及人才建設(shè)四個(gè)維度，而這四點(diǎn)維度關(guān)系到融資文化、創(chuàng)新文化、風(fēng)險(xiǎn)文化。小微企業(yè)的生長(zhǎng)可分為三個(gè)維度，即盈利能力，企業(yè)發(fā)展和成長(zhǎng)階段的三個(gè)方面。

第二，小微企業(yè)價(jià)值和融資決策有著顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系，如果融資和價(jià)值是比較統(tǒng)一的，小微企業(yè)融資決策則更加激進(jìn)的；有小微企業(yè)融資決策的關(guān)系和文化之間存在顯著的正相關(guān)關(guān)系，文化程度越高，則小微企業(yè)融資決策更保守；創(chuàng)新文化和融資決策之間有顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系、創(chuàng)新文化較高，小微企業(yè)融資決策則會(huì)采取更加激進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)文化。

第三，小微企業(yè)價(jià)值觀與成長(zhǎng)性有顯著的正相關(guān)關(guān)系，如果價(jià)值觀比較統(tǒng)一，小微企業(yè)成長(zhǎng)性則較高；關(guān)系文化與小微企業(yè)成長(zhǎng)之間有顯著的正相關(guān)關(guān)系，關(guān)系文化程度越高，則小微企業(yè)成長(zhǎng)程度越高；創(chuàng)新文化與小微企業(yè)成長(zhǎng)之間存在顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系，創(chuàng)新文化程度越高，則小微企業(yè)成長(zhǎng)程度越低；風(fēng)險(xiǎn)文化與小微企業(yè)盈利的正相關(guān)關(guān)系，風(fēng)險(xiǎn)文化程度越高，則小微企業(yè)的利潤(rùn)越高。

第四，小微企業(yè)的融資決策對(duì)小微企業(yè)的成長(zhǎng)和發(fā)展有著一定的影響。有研究發(fā)現(xiàn)，保守的融資和小微企業(yè)成長(zhǎng)之間存在顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系；企業(yè)是否存在債務(wù)和小微企業(yè)成長(zhǎng)之間存在著顯著正相關(guān)關(guān)系；外部融資來(lái)源與小微企業(yè)成長(zhǎng)之間存在著密不可分的關(guān)系。

三、小微企業(yè)中P2P金融模式應(yīng)用

P2P借貸作為一種金融創(chuàng)新是民營(yíng)金融和互聯(lián)網(wǎng)融合的產(chǎn)物。自2007年引入國(guó)內(nèi)以來(lái)，伴隨著移動(dòng)支付、信貸配給、金融排斥、自身優(yōu)勢(shì)、金融環(huán)境等因素的影響，P2P借貸市場(chǎng)呈現(xiàn)著快速發(fā)展的趨勢(shì)。P2P借貸的發(fā)展模式也在不斷地創(chuàng)新，包括一個(gè)簡(jiǎn)單的中介型、復(fù)合型的中介和非營(yíng)利性的慈善三個(gè)類型。目前，在整個(gè)貸款市場(chǎng)中，融資平臺(tái)的數(shù)量越來(lái)越多，融資市場(chǎng)規(guī)模迅速擴(kuò)大，它們參與商業(yè)模式，并在經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)上呈現(xiàn)多元化的特征。同時(shí)，我們也看到這種融資模式的風(fēng)險(xiǎn)和問(wèn)題正隨著其規(guī)模的壯大，而不斷地積累。

在貸款市場(chǎng)中，近70%的份額是被小微企業(yè)貸款所占據(jù)。在現(xiàn)實(shí)中，小微企業(yè)融資和大多數(shù)企業(yè)融資具有同樣的特點(diǎn)，也面臨著融資難的困境。從理論上說(shuō)，首先，借貸雙方通過(guò)某個(gè)借貸中介進(jìn)行借貸過(guò)程，借貸中介在資源配置中起到了重要的橋梁作用。其次，盡管存在信息不對(duì)稱的現(xiàn)象，但只要小微企業(yè)預(yù)期收益率超過(guò)貸款人的成本和交易成本，則足以彌補(bǔ)其信息不對(duì)稱所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，這樣就可以實(shí)現(xiàn)貸款交易。當(dāng)然信息不對(duì)稱程度越低，可能性就越大。最后，社會(huì)資本產(chǎn)生的“軟信息”普遍反映借款人的財(cái)務(wù)狀況和誠(chéng)信度，并依靠個(gè)人信用機(jī)制和社會(huì)資本的信譽(yù)機(jī)制，通過(guò)對(duì)借款人的行為機(jī)制、紀(jì)律約束和懲罰規(guī)范進(jìn)行安全整合。這對(duì)P2P借貸中的信息不對(duì)稱所帶來(lái)的問(wèn)題起到了一定的緩解作用。我們通過(guò)對(duì)拍拍貸數(shù)據(jù)的研究發(fā)現(xiàn)，潛在借貸人員的信息，憑借信用評(píng)分，其歷史借款成功的次數(shù)與貸款人的貸款意愿呈現(xiàn)正相關(guān)特性；借款人的投標(biāo)失敗次數(shù)、貸款期限和貸款利率與貸款人貸款意愿成負(fù)相關(guān)，貸款評(píng)分和貸款金額對(duì)貸款人的貸款意愿存在微弱影響。

為了能在小微企業(yè)貸款融資中發(fā)揮積極的作用，我們將結(jié)合對(duì)貸款市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)和研究成果，提出了相應(yīng)的政策建議：首先，政府應(yīng)該明確P2P借貸平臺(tái)的性質(zhì)和確定監(jiān)管機(jī)制。建立相關(guān)的法律法規(guī)的同時(shí)，完善監(jiān)管體制，加大監(jiān)管力度；加強(qiáng)個(gè)人和小微企業(yè)信用體系建設(shè)。其次，貸款平臺(tái)應(yīng)加強(qiáng)對(duì)平臺(tái)本身的建設(shè)，并建立風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金。最后，個(gè)人、小微企業(yè)要提高自身的信用價(jià)值的意識(shí)，專注于P2P借貸平臺(tái)的社會(huì)資本健康積累和維護(hù)。

當(dāng)然，我們同樣也注意到了小微企業(yè)融資難的原因有多方面，也經(jīng)受住了國(guó)內(nèi)眾多學(xué)者的反復(fù)推敲和分析。中小微企業(yè)融資本身可以看作是需求特征的深層化的原因?qū)е缕淙谫Y難。我國(guó)現(xiàn)在普遍存在國(guó)家服務(wù)體系不完善，小微企業(yè)以及金融機(jī)構(gòu)的信用評(píng)價(jià)機(jī)制尚未完善，我國(guó)也沒有完善企業(yè)信用評(píng)定的外部支持制度等問(wèn)題。造成以上問(wèn)題的原因可以歸納為三個(gè)方面：一是小微企業(yè)作為借款人與貸款人之間嚴(yán)重的信息不對(duì)稱問(wèn)題，二是雙方信息不對(duì)稱造成的信用貸款成本較高現(xiàn)象，三是針對(duì)中小微企業(yè)貸款信用風(fēng)險(xiǎn)會(huì)進(jìn)一步約束更為困難的小微企業(yè)。

因此，我們對(duì)解決小微企業(yè)融資難的思路是非常明確的。首先，解決信息不對(duì)稱性，從而解決貸款人的問(wèn)題；第二，降低信用成本。這兩個(gè)想法在理論上是可行的，但實(shí)際操作沒有想象的那么簡(jiǎn)單?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的出現(xiàn)，成為解決這些問(wèn)題的一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)，同時(shí)在小微信用的創(chuàng)新實(shí)踐中表現(xiàn)出了巨大的活力和光明的未來(lái)前景。

四、小結(jié)

正是在互聯(lián)網(wǎng)金融的背景下，互聯(lián)網(wǎng)金融的主要研究融資模式為小微企業(yè)融資帶來(lái)的創(chuàng)新和變革。根據(jù)小微企業(yè)融資的研究思路和研究框架提出了研究思路和研究框架。根據(jù)對(duì)小微企業(yè)融資和互聯(lián)網(wǎng)金融理論的簡(jiǎn)要介紹，為我們的研究提供了堅(jiān)實(shí)的理論基礎(chǔ)。對(duì)當(dāng)前小微企業(yè)融資現(xiàn)狀進(jìn)行分析，找出導(dǎo)致中小微企業(yè)融資難的主要因素。通過(guò)對(duì)小微企業(yè)的分析，根據(jù)傳統(tǒng)的融資模式提出了金融重組的傳統(tǒng)挑戰(zhàn)和創(chuàng)新的融資模式?？傊诨ヂ?lián)網(wǎng)金融快速發(fā)展的大環(huán)境之下，為小微企業(yè)的發(fā)展提供了新的契機(jī)，為小微企業(yè)融資提供了新渠道，為我國(guó)整個(gè)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展提供了源源不斷的動(dòng)力。（作者單位：南開大學(xué)）

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