創(chuàng)新價值鏈視角下財務(wù)柔性與社會資本的交互效應研究

王文華，陸芊芊，陸華良

面對高度動蕩的市場和技術(shù)環(huán)境，不斷進行戰(zhàn)略調(diào)整、加大創(chuàng)新投入是企業(yè)獲取競爭優(yōu)勢、保持持續(xù)發(fā)展的必要手段。獲取創(chuàng)新績效是企業(yè)保持創(chuàng)新活力、促進創(chuàng)新良性循環(huán)、增強企業(yè)內(nèi)生發(fā)展動力的必要條件。創(chuàng)新績效影響因素的相關(guān)研究一直是學界關(guān)注的焦點?，F(xiàn)有研究主要從非財務(wù)角度研究如何鼓勵和支持企業(yè)創(chuàng)新、改變企業(yè)創(chuàng)新過程、提升企業(yè)創(chuàng)新效率，進而提升創(chuàng)新績效，而很少從財務(wù)角度探討創(chuàng)新績效的影響因素。事實上，企業(yè)創(chuàng)新戰(zhàn)略需要財務(wù)資源支撐，財務(wù)資源獲取和配置是維持創(chuàng)新價值鏈完整和優(yōu)化的必要條件。一方面，持續(xù)的創(chuàng)新投入需要企業(yè)資金鏈的正常運轉(zhuǎn)，創(chuàng)新過程中資金鏈斷裂會使企業(yè)面臨潛在的財務(wù)風險；另一方面，開放式創(chuàng)新是企業(yè)當前主要的創(chuàng)新模式，開放式創(chuàng)新過程中的不確定性要求企業(yè)不斷進行戰(zhàn)略調(diào)整。二者都需要財務(wù)資源的再配置以對創(chuàng)新價值鏈進行重構(gòu)。因此，在企業(yè)創(chuàng)新過程中，獲取財務(wù)資源并進行靈活配置是確保創(chuàng)新價值鏈完整與實時優(yōu)化的重要因素?，F(xiàn)有研究主要強調(diào)金融危機時期財務(wù)柔性所具有的獲取資金的能力，而學者們一直沒有重視經(jīng)濟新常態(tài)下財務(wù)柔性所具有的資金配置能力。事實上，財務(wù)柔性不僅是適應財務(wù)環(huán)境和系統(tǒng)不確定性、有效管理企業(yè)財務(wù)風險的綜合調(diào)控能力，而且是企業(yè)提高核心競爭力的有效途徑，是有利于優(yōu)化配置財務(wù)資源及管理財務(wù)風險的一種長效機制[1]。因此，研究財務(wù)柔性對企業(yè)績效的作用可以從財務(wù)柔性的“預防”屬性和“利用”屬性兩個角度出發(fā)，探究財務(wù)柔性資金獲取和資金配置兩個作用路徑，從而更全面理解財務(wù)柔性的內(nèi)涵和功能，打開財務(wù)柔性影響企業(yè)創(chuàng)新績效的黑箱，揭示財務(wù)柔性影響企業(yè)創(chuàng)新績效的內(nèi)在機理。轉(zhuǎn)型時期外部社會資本能夠彌補正式制度環(huán)境的不足[2]，幫助企業(yè)獲取創(chuàng)新所需要的重要的戰(zhàn)略資源，支撐創(chuàng)新的價值創(chuàng)造過程，提升企業(yè)創(chuàng)新績效；內(nèi)部社會資本不僅有利于共享、轉(zhuǎn)移、創(chuàng)造企業(yè)內(nèi)部知識，而且有利于協(xié)調(diào)和配置企業(yè)各部門之間的財務(wù)資源，確保戰(zhàn)略調(diào)整過程中資源配置能快速完成。因此，本文基于財務(wù)柔性的兩個屬性，理論分析并實證研究財務(wù)柔性影響企業(yè)創(chuàng)新績效的作用機制、內(nèi)外部社會資本與財務(wù)柔性的交互效應，拓展和深化財務(wù)柔性、內(nèi)外部社會資本、創(chuàng)新績效方面的研究，為企業(yè)創(chuàng)新管理提供管理啟示。

一、理論分析和研究假設(shè)

(一)創(chuàng)新價值鏈

所謂創(chuàng)新價值鏈，從企業(yè)外部來說，是指作為創(chuàng)新核心主體，為了滿足日益復雜化、個性化的市場需求，通過知識創(chuàng)新活動將外部的參與主體連接起來，以實現(xiàn)知識的經(jīng)濟化過程與創(chuàng)新系統(tǒng)優(yōu)化目標的功能鏈節(jié)結(jié)構(gòu)模式；從企業(yè)內(nèi)部來說，是指從創(chuàng)意產(chǎn)生到研發(fā)設(shè)計、從生產(chǎn)制造到市場銷售整個過程的鏈狀結(jié)構(gòu)，反映了知識、技術(shù)、產(chǎn)品在整個過程中的流動、轉(zhuǎn)化和增值效應。因此，創(chuàng)新價值鏈既包括企業(yè)與外部創(chuàng)新主體之間的合作和價值交換，也包括企業(yè)內(nèi)部創(chuàng)新要素的整合、知識流動和各部門之間的協(xié)調(diào)互動，使得創(chuàng)新尤其是開放式創(chuàng)新成為復雜的多主體、多階段、多部門之間的價值創(chuàng)造過程[3]。在此過程中，財務(wù)資源的靈活配置和跨組織、跨部門的協(xié)調(diào)溝通將對價值創(chuàng)造產(chǎn)生決定性作用，維持創(chuàng)新價值鏈的完整和不斷優(yōu)化創(chuàng)新價值鏈將成為企業(yè)創(chuàng)新成敗的關(guān)鍵。

(二)財務(wù)柔性與創(chuàng)新績效

早期學者關(guān)注財務(wù)柔性的“預防”屬性，即企業(yè)在金融危機時期為了應對財務(wù)風險而快速低成本獲取資金的能力。后期學者發(fā)現(xiàn)財務(wù)柔性不僅具有“預防”屬性，還具有“利用”屬性，即在非金融危機時期利用企業(yè)冗余財務(wù)資源發(fā)現(xiàn)和利用企業(yè)潛在的商業(yè)機會，從而為企業(yè)創(chuàng)造價值的能力。“預防”屬性從本質(zhì)上看是一種獲取財務(wù)資源的能力，而“利用”屬性從本質(zhì)上看是一種協(xié)調(diào)財務(wù)資源配置的能力?；谪攧?wù)柔性的“預防”屬性和“利用”屬性，借鑒Sanchez[4]對于戰(zhàn)略柔性的維度劃分方法，將財務(wù)柔性劃分為財務(wù)資源柔性和財務(wù)協(xié)調(diào)柔性兩個維度。財務(wù)資源柔性是指企業(yè)快速低成本獲取財務(wù)資源的能力，反映企業(yè)在危機時期的融資能力。比如企業(yè)保持較高的現(xiàn)金比率和較低的負債比率，在必要的時候企業(yè)能夠籌集足夠數(shù)量的資金以應對創(chuàng)新過程中的風險。財務(wù)協(xié)調(diào)柔性是指企業(yè)對現(xiàn)有財務(wù)資源重新組合和配置的能力，反映企業(yè)在戰(zhàn)略調(diào)整過程中的財務(wù)資源重構(gòu)能力。比如企業(yè)保持財務(wù)政策和預算管理的靈活性，在戰(zhàn)略調(diào)整過程中協(xié)調(diào)財務(wù)資源的重新配置以利用企業(yè)創(chuàng)新過程中的潛在商業(yè)機會[5]。

企業(yè)創(chuàng)新是一個復雜的多階段價值創(chuàng)造過程，及時獲取財務(wù)資源并進行靈活配置是確保價值創(chuàng)造過程的必要條件。首先，財務(wù)資源柔性通過資源獲取能力作用于創(chuàng)新價值創(chuàng)造過程。企業(yè)創(chuàng)新周期一般較長，在此過程中需要大量持續(xù)的創(chuàng)新投入。企業(yè)創(chuàng)新經(jīng)常會因為技術(shù)和市場的不確定性需要額外增加投入，如果因為企業(yè)資金不足導致創(chuàng)新中斷，可能會使競爭對手搶先占據(jù)市場而使企業(yè)前期創(chuàng)新投入白白耗費，必然大幅度降低企業(yè)創(chuàng)新績效。而財務(wù)資源柔性因為具有快速低成本的資金獲取能力，能夠應對創(chuàng)新過程中出現(xiàn)的資金危機，支持創(chuàng)新過程連續(xù)進行，從而為企業(yè)獲取良好的創(chuàng)新績效提供資金保障。其次，財務(wù)協(xié)調(diào)柔性通過資源配置能力作用于創(chuàng)新價值創(chuàng)造過程。開放式創(chuàng)新面臨了資金管理的兩個問題：一是開放式創(chuàng)新存在潛在的技術(shù)和市場機會，開放式創(chuàng)新過程中企業(yè)跨過組織邊界從外部獲取技術(shù)知識無疑增加了企業(yè)的商業(yè)機會，抓住商業(yè)機會需要企業(yè)進行戰(zhàn)略調(diào)整。二是開放式創(chuàng)新過程中的雙元創(chuàng)新投入的轉(zhuǎn)換。所謂雙元創(chuàng)新投入是指開發(fā)性創(chuàng)新投入和探索性創(chuàng)新投入，企業(yè)要根據(jù)創(chuàng)新過程需要在兩種創(chuàng)新投入之間進行輪換，從而改變企業(yè)的創(chuàng)新戰(zhàn)略[6]。無論是抓住開放式創(chuàng)新過程中的商業(yè)機會還是進行雙元創(chuàng)新投入的轉(zhuǎn)換，均需要企業(yè)進行戰(zhàn)略調(diào)整并及時調(diào)整企業(yè)財務(wù)資源配置。財務(wù)協(xié)調(diào)柔性因為其重新組合和配置財務(wù)資源的能力使企業(yè)能夠快速進行資源重新配置，支持企業(yè)快速進行戰(zhàn)略調(diào)整，從而保證企業(yè)創(chuàng)新價值鏈的連續(xù)性以提升企業(yè)創(chuàng)新績效?？傊?，財務(wù)資源柔性與財務(wù)協(xié)調(diào)柔性分別通過企業(yè)財務(wù)資源獲取與財務(wù)資源配置兩條路徑確保創(chuàng)新價值鏈的完整和持續(xù)，進而提升企業(yè)創(chuàng)新績效。為此，本文提出以下研究假設(shè)：

H1：財務(wù)柔性正向影響企業(yè)創(chuàng)新績效。

H1a：財務(wù)資源柔性正向影響企業(yè)創(chuàng)新績效。

H1b：財務(wù)協(xié)調(diào)柔性正向影響企業(yè)創(chuàng)新績效。

(三)內(nèi)外部社會資本與財務(wù)柔性的交互效應

關(guān)于社會資本對企業(yè)創(chuàng)新的作用，不同學派持有不同的觀點。資源學派認為社會資本能夠為企業(yè)帶來異質(zhì)性資源，從而為企業(yè)創(chuàng)造競爭優(yōu)勢[7-8]。能力學派強調(diào)社會資本是一種獲取稀缺性資源的能力，這種能力幫助企業(yè)資源重構(gòu)和組合，產(chǎn)生新的能力[9-10]。網(wǎng)絡(luò)學派認為社會資本是企業(yè)通過一定的網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)和關(guān)系獲取資源、交換資源、共享資源，從而產(chǎn)生的網(wǎng)絡(luò)協(xié)同效應[11-12]。這些觀點總體上強調(diào)外部社會資本的作用而忽視了內(nèi)部社會資本的作用。徐禮伯等[13]認為在知識經(jīng)濟時代，無論是內(nèi)部技術(shù)知識共享還是外部技術(shù)知識共享都依賴社會資本。企業(yè)創(chuàng)新的價值創(chuàng)造需要內(nèi)部社會資本和外部社會資本相匹配。重視外部社會資本而忽略內(nèi)部社會資本不利于企業(yè)核心能力構(gòu)建，不利于消化和吸收外部獲取的知識資源；重視內(nèi)部社會資本而忽略外部社會資本不利于企業(yè)從外部獲取有價值的異質(zhì)性知識資源，可能使企業(yè)陷入能力陷阱。

現(xiàn)有學者主要從知識共享和轉(zhuǎn)移兩個角度研究社會資本對創(chuàng)新績效的作用。事實上，除了有利于技術(shù)知識的共享和轉(zhuǎn)移，內(nèi)外部社會資本分別還有利于企業(yè)財務(wù)資源獲取與配置，與財務(wù)柔性產(chǎn)生交互效應。首先，外部社會資本與財務(wù)資源柔性具有交互效應，有利于創(chuàng)新績效。實施開放式創(chuàng)新的企業(yè)處于一個擁有眾多外部主體的創(chuàng)新生態(tài)系統(tǒng)，這些外部主體包括客戶、供應商、競爭對手、高校、科研院所、金融機構(gòu)等。具有較強的外部社會資本的企業(yè)與這些外部主體形成緊密的網(wǎng)絡(luò)關(guān)系，獲取外部技術(shù)知識或者與外部主體合作研發(fā)新技術(shù)，降低企業(yè)的創(chuàng)新成本，分散創(chuàng)新過程中的財務(wù)風險。這無異于企業(yè)獲取了創(chuàng)新所需的財務(wù)資金，大大降低了企業(yè)創(chuàng)新引起的財務(wù)壓力，使得企業(yè)自身的財務(wù)資源能夠輕松面對創(chuàng)新過程其他方面的資金壓力。因此，較強的外部社會資本與財務(wù)資源柔性組合能夠幫助企業(yè)獲取所需的創(chuàng)新資源，應對創(chuàng)新過程中的資金壓力，降低創(chuàng)新成本并加快創(chuàng)新進程，提升企業(yè)創(chuàng)新績效。其次，內(nèi)部社會資本與財務(wù)協(xié)調(diào)柔性具有交互效應，有利于創(chuàng)新績效。創(chuàng)新是設(shè)計、研發(fā)、采購、生產(chǎn)、營銷、財務(wù)等多個部門協(xié)同合作的過程，不同部門之間要經(jīng)常就產(chǎn)品技術(shù)、原材料采購、工藝流程、成本控制、市場銷售等進行溝通交流，甚至要構(gòu)建跨部門的創(chuàng)新團隊，而財務(wù)部門在這個跨部門的創(chuàng)新團隊中居于不可替代的重要地位，因為所有部門的重要決策都會涉及財務(wù)可行性研究和財務(wù)資源配置，財務(wù)部門將為其他各部門的決策提供相關(guān)的有用信息，確保決策的準確性和相關(guān)性。與此同時，當企業(yè)發(fā)生戰(zhàn)略變革時，跨部門的資源配置往往會引發(fā)部門之間的利益沖突，財務(wù)部門與各業(yè)務(wù)部門的深度融合也有利于化解各部門之間的矛盾，使財務(wù)資源重新組合和配置能夠快速到位[14]。因此，具有較強內(nèi)部社會資本與財務(wù)協(xié)調(diào)柔性的企業(yè)，一方面能夠弱化部門之間的利益沖突，另一方面有利于財務(wù)資源在不同部門之間的協(xié)調(diào)配置。兩者交互必然保證企業(yè)在創(chuàng)新過程中能順利實施并快速完成戰(zhàn)略調(diào)整，從而有利于創(chuàng)新績效提升。基于以上分析，本文提出以下兩個假設(shè)：

H2：外部社會資本與財務(wù)資源柔性對企業(yè)創(chuàng)新績效存在交互效應。

H3：內(nèi)部社會資本與財務(wù)協(xié)調(diào)柔性對企業(yè)創(chuàng)新績效存在交互效應。

二、實證研究設(shè)計

(一)樣本與數(shù)據(jù)來源

本研究主要通過問卷調(diào)查法獲取實證數(shù)據(jù)，對所提出的模型和假設(shè)進行驗證。問卷的內(nèi)容分為兩部分：第一部分是企業(yè)的基本信息；第二部分為主體部分，包括企業(yè)的財務(wù)柔性、內(nèi)外部社會資本、創(chuàng)新績效等內(nèi)容。問卷采用Likert七級量表打分形式。在正式調(diào)查前，對設(shè)計的問卷進行了預測試并進行修正。正式調(diào)查時，采取電子郵件、紙質(zhì)問卷等形式對蘇南地區(qū)500家高新技術(shù)企業(yè)進行了調(diào)研。調(diào)查持續(xù)3個月，收回有效問卷389份，有效問卷回收率為77.8%。填寫調(diào)研問卷的均是企業(yè)技術(shù)研發(fā)經(jīng)理或分管技術(shù)研發(fā)的高管。通過對無效樣本與有效樣本進行均值T檢驗，驗證樣本不存在無回應的偏差問題。進一步運用最大方差法進行因子分析，驗證了數(shù)據(jù)不存在嚴重的共同方法偏差問題。運用統(tǒng)計分析軟件為SPSS 17以及Stata 15。

(二)變量定義及測度

1.因變量

參考Chen等[15]，Zhang等[16]的創(chuàng)新績效測度量表，設(shè)計了5個測量題項：相對于競爭對手，企業(yè)專利產(chǎn)出較多；相對于競爭對手，企業(yè)新產(chǎn)品開發(fā)速度較快；相對于競爭對手，企業(yè)新產(chǎn)品銷售額占總銷售額比重較高；相對于競爭對手，企業(yè)技術(shù)成果轉(zhuǎn)化成功率較高；相對于競爭對手，企業(yè)工藝流程改善較快。

2.自變量

參考Wright等[17]、曾愛民等[18]的研究，財務(wù)資源柔性測度包括3個測量題項：企業(yè)能夠獲得足夠的資金以應對企業(yè)外部環(huán)境的變化與企業(yè)戰(zhàn)略調(diào)整；企業(yè)能夠快速獲得資金以應對企業(yè)外部環(huán)境的變化與企業(yè)戰(zhàn)略調(diào)整；企業(yè)能夠低成本獲得資金以應對企業(yè)外部環(huán)境的變化與企業(yè)戰(zhàn)略調(diào)整。參考Hayward[5]、趙華等[1]的研究，財務(wù)協(xié)調(diào)柔性測度包括3個測量題項：企業(yè)能夠迅速進行財務(wù)資源協(xié)調(diào)，以應對外部環(huán)境的變化與企業(yè)戰(zhàn)略的調(diào)整；企業(yè)能夠靈活安排財務(wù)政策，以應對外部環(huán)境的變化與企業(yè)戰(zhàn)略的調(diào)整；企業(yè)能夠迅速調(diào)整預算，以應對外部環(huán)境的變化與企業(yè)戰(zhàn)略的調(diào)整。

3.交互變量

借鑒學者Tsai等[19]、韋影[20]相關(guān)研究成果并結(jié)合中國情境分別對內(nèi)外部社會資本的三個維度進行測度，其中結(jié)構(gòu)維度包括對外聯(lián)系的數(shù)量、對外聯(lián)系的頻繁程度、對外聯(lián)系的密切程度三個題項；關(guān)系維度包括雙方能夠真誠合作、雙方能夠信守承諾；認知維度包括雙方存在共同的價值理念、雙方具有相似的目標。

4.控制變量

選取了行業(yè)、企業(yè)規(guī)模、研發(fā)投入強度作為控制變量，以便排除行業(yè)、規(guī)模、研發(fā)強度對企業(yè)創(chuàng)新績效的影響。

(三)實證模型構(gòu)建

為驗證H1、H2、H3，分別構(gòu)建以下模型：

INP=β0+β1FF+RD+SCALE+INDUSTRY+ε

(1)

INP=β0+β1FRF+β2EXSOC+β3FRF·EXSOC+RD+SCALE+INDUSTRY+ε

(2)

INP=β0+β1FCF+β2INSC+β3FCF·INSOC+RD+SCALE+INDUSTRY+ε

(3)

式中：INP為創(chuàng)新績效，F(xiàn)F為企業(yè)財務(wù)柔性，F(xiàn)RF、FCF分別代表財務(wù)資源柔性和財務(wù)協(xié)調(diào)柔性，EXSOC、INSOC分別代表企業(yè)外部社會資本和內(nèi)部社會資本，RD、SCALE、INDUSTRY分別為研發(fā)強度、企業(yè)規(guī)模、行業(yè)三個控制變量。

三、實證結(jié)果分析

(一)信度與效度分析

采用克朗巴哈系數(shù)(Cronbach’sα)檢驗變量的信度，分析量表題項的內(nèi)在一致性。運用SPSS軟件得出各變量的信度檢驗結(jié)果(見表1)。測量結(jié)果顯示，各變量的Cronbach’sα系數(shù)都大于0.8，表明測量問卷的一致性和穩(wěn)定性良好，變量量表具有很好的信度。

表1 變量的Cronbach’α系數(shù)

首先，檢驗量表的內(nèi)容效度。內(nèi)容效度是測度所設(shè)題項能否涵蓋構(gòu)念所有項目的程度。調(diào)查問卷設(shè)計經(jīng)過通讀文獻、文獻梳理、專家咨詢、小組討論等過程，并在企業(yè)進行深度訪談的基礎(chǔ)上形成初稿，后對樣本進行試調(diào)研，并經(jīng)過多輪次修訂最終形成定稿。嚴格按照科學規(guī)范程序設(shè)計調(diào)查問卷，在測量題項與概念定義之間建立較好的匹配性，使測量題項能夠較好地解釋構(gòu)念。因此本研究中各變量測量具有較好的內(nèi)容效度。其次，檢驗量表的結(jié)構(gòu)效度。結(jié)構(gòu)效度是指一致性程度，這種一致性主要體現(xiàn)在測量量表測量得到的結(jié)果與現(xiàn)階段存在的高認可度的理論的契合度。本文進行了KMO檢驗和Bartlett檢驗，結(jié)果見表2。變量的KMO值都大于0.7，Bartlett檢驗顯著，適合因子分析。

表2 變量的KMO值和Bartlett球體檢驗p值

運用SPSS進行因子分析，因子載荷結(jié)果見表3。因子載荷值均大于0.5，且在0.01范圍內(nèi)顯著，表明本研究中各變量測量具有較好的結(jié)構(gòu)效度。AVE值均大于0.5，意味著本次分析數(shù)據(jù)具有良好的聚合(收斂)效度。

表3 變量的因子載荷

(二)多元回歸結(jié)果分析

運用Stata15軟件對樣本數(shù)據(jù)進行回歸分析，實證研究結(jié)果見表4。從F檢驗結(jié)果來看，所有模型均通過了顯著性水平為1%的檢驗，而調(diào)整后R2均超過了30%，說明總體上回歸模型的擬合效果較好，具有比較充分的解釋力度。模型(1)是基礎(chǔ)模型，只有控制變量而沒有任何解釋變量和交互變量，主要是為了與其他模型進行對比。模型(2)在模型(1)的基礎(chǔ)上添加了財務(wù)柔性FF，調(diào)整之后，R2變大，模型的擬合效果進一步增強。FF的回歸系數(shù)為0.267，且通過了5%的顯著性檢驗，說明財務(wù)柔性顯著正向影響企業(yè)創(chuàng)新績效，財務(wù)柔性通過財務(wù)資源獲取與財務(wù)資源配置兩條路徑提升了企業(yè)創(chuàng)新績效，H1得到了驗證。模型(3)在模型(1)的基礎(chǔ)上添加了財務(wù)資源柔性FRF，調(diào)整之后，R2變大，模型的擬合效果進一步增強。FRF的回歸系數(shù)為0.239，且通過了5%的顯著性檢驗，說明財務(wù)資源柔性顯著正向影響企業(yè)創(chuàng)新績效，財務(wù)資源柔性能夠幫助企業(yè)在創(chuàng)新過程中較快地以低成本獲取財務(wù)資源，應對創(chuàng)新過程中的不確定性，提升企業(yè)創(chuàng)新績效，H1a得到了驗證。模型(4)在模型(1)的基礎(chǔ)上添加了財務(wù)協(xié)調(diào)柔性FCF，調(diào)整之后R2變大，模型的擬合效果進一步增強。FCF的回歸系數(shù)為0.279，且通過了1%的顯著性檢驗，說明財務(wù)協(xié)調(diào)柔性顯著正向影響企業(yè)創(chuàng)新績效，財務(wù)協(xié)調(diào)柔性能夠幫助企業(yè)在創(chuàng)新過程中較快地協(xié)調(diào)整合財務(wù)資源，以抓住創(chuàng)新過程中潛在的商業(yè)機會或及時進行戰(zhàn)略調(diào)整，提升企業(yè)創(chuàng)新績效，H1b得到了驗證。進一步分析發(fā)現(xiàn)，財務(wù)協(xié)調(diào)柔性的回歸系數(shù)比財務(wù)資源柔性回歸系數(shù)大，說明相對財務(wù)資源柔性，財務(wù)協(xié)調(diào)柔性對企業(yè)創(chuàng)新績效影響更大。

模型(5)在模型(3)的基礎(chǔ)上添加了外部社會資本EXSOC和財務(wù)資源柔性與外部社會資本的交互項FRF·EXSOC，調(diào)整后的R2變大，模型的擬合效果進一步增強。EXSOC的回歸系數(shù)為0.014，且通過了1%的顯著性檢驗，F(xiàn)RF·EXSOC的回歸系數(shù)為0.021，且通過了1%的顯著性檢驗，說明外部社會資本顯著正向影響企業(yè)創(chuàng)新績效，財務(wù)資源柔性與外部社會資本的交互項顯著正向影響企業(yè)創(chuàng)新績效，兩者交互產(chǎn)生了交互效應，提升了企業(yè)創(chuàng)新績效，H2得到了驗證。模型(6)在模型(4)的基礎(chǔ)上添加了內(nèi)部社會資本INSOC和財務(wù)協(xié)調(diào)柔性與內(nèi)部社會資本的交互項FCF·INSOC，調(diào)整后的R2變大，模型的擬合效果進一步增強。INSOC的回歸系數(shù)為0.018，且通過了1%的顯著性檢驗，F(xiàn)CF·INSOC的回歸系數(shù)為0.025，且通過了1%的顯著性檢驗，說明內(nèi)部社會資本顯著正向影響企業(yè)創(chuàng)新績效，財務(wù)協(xié)調(diào)柔性與內(nèi)部社會資本的交互項顯著正向影響企業(yè)創(chuàng)新績效，兩者交互產(chǎn)生了交互效應，提升了企業(yè)創(chuàng)新績效，H3得到了驗證。

表4 多元回歸結(jié)果

四、結(jié)論與啟示

(一)研究結(jié)論與貢獻

財務(wù)資源獲取與配置是保證企業(yè)創(chuàng)新價值鏈不中斷并不斷優(yōu)化的必要條件，本文在理論分析與研究假設(shè)的基礎(chǔ)上，構(gòu)建回歸模型，運用調(diào)研數(shù)據(jù)進行分析，得出以下研究結(jié)論：第一，財務(wù)柔性顯著正向影響企業(yè)創(chuàng)新績效，財務(wù)柔性的兩個維度(財務(wù)資源柔性與財務(wù)協(xié)調(diào)柔性)均顯著正向影響企業(yè)創(chuàng)新績效。相對財務(wù)資源柔性，財務(wù)協(xié)調(diào)柔性對企業(yè)創(chuàng)新績效的影響更大。第二，內(nèi)外部社會資本顯著正向影響企業(yè)創(chuàng)新績效，財務(wù)資源柔性與外部社會資本交互顯著正向影響企業(yè)創(chuàng)新績效，財務(wù)協(xié)調(diào)柔性與內(nèi)部社會資本交互顯著正向影響企業(yè)創(chuàng)新績效。

本研究貢獻主要有兩點：一是現(xiàn)有研究主要從非財務(wù)因素研究企業(yè)創(chuàng)新績效，本文研究企業(yè)創(chuàng)新績效提升的財務(wù)因素，以財務(wù)柔性為切入點，研究財務(wù)柔性及其兩個維度分別對企業(yè)創(chuàng)新績效的影響。一方面彌補了現(xiàn)有文獻僅僅關(guān)注財務(wù)柔性的“預防”屬性而對“利用”屬性缺乏重視的不足，另一方面明晰了財務(wù)柔性影響企業(yè)創(chuàng)新績效的作用機理，即通過財務(wù)資源獲取和財務(wù)資源配置確保企業(yè)創(chuàng)新價值鏈的完整，從而提高企業(yè)創(chuàng)新績效。二是將財務(wù)柔性與內(nèi)外部社會資本結(jié)合，分別研究財務(wù)資源柔性與外部社會資本的交互效應、財務(wù)協(xié)調(diào)柔性與內(nèi)部社會資本的交互效應，既豐富了財務(wù)柔性與社會資本的理論與實證研究，也為企業(yè)提升創(chuàng)新績效提供了新的理論視角。

(二)管理啟示

首先，財務(wù)柔性的財務(wù)資源獲取與配置功能有助于促進企業(yè)創(chuàng)新價值鏈的完整與優(yōu)化。在企業(yè)創(chuàng)新尤其是開放式創(chuàng)新過程中，企業(yè)的資金管理面臨著創(chuàng)新帶來的諸多挑戰(zhàn)。企業(yè)既需要足夠資金來保證創(chuàng)新價值鏈的完整，又需要不斷進行財務(wù)資源的協(xié)調(diào)配置來支持創(chuàng)新價值鏈的優(yōu)化。因此，保持企業(yè)財務(wù)柔性，一方面能夠預防企業(yè)創(chuàng)新的財務(wù)風險，緩解資金壓力；另一方面能夠利用財務(wù)柔性的可調(diào)整空間進行財務(wù)資源的重新組合與配置，從而抓住創(chuàng)新過程中潛在的商業(yè)機會。其次，財務(wù)柔性與社會資本的交互有助于提升企業(yè)創(chuàng)新績效。外部社會資本不僅有利于知識資源在企業(yè)之間的共享和轉(zhuǎn)移，而且有利于企業(yè)降低創(chuàng)新成本，分散創(chuàng)新風險，緩解資金壓力，財務(wù)資源柔性與外部社會資本的交互效應通過財務(wù)資源獲取或財務(wù)風險分散來提升企業(yè)創(chuàng)新績效。內(nèi)部社會資本不僅有利于知識資源在企業(yè)內(nèi)部的共享和轉(zhuǎn)移，而且能夠幫助企業(yè)協(xié)調(diào)財務(wù)資源在不同部門之間的配置，財務(wù)協(xié)調(diào)柔性與內(nèi)部社會資本的交互效應通過財務(wù)資源在企業(yè)內(nèi)部優(yōu)化配置以提高創(chuàng)新投入的資金使用效率，從而提升創(chuàng)新績效。因此，企業(yè)可以從財務(wù)柔性和社會資本兩個角度加強創(chuàng)新過程管理。