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    論我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展的現(xiàn)狀、問題及對(duì)策

    2016-11-16 21:24:09楊榮蕾
    關(guān)鍵詞:保薦人證券市場(chǎng)經(jīng)紀(jì)人

    楊榮蕾

    經(jīng)濟(jì)全球化促使各國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)生了深刻而重要的變化,有效地推進(jìn)了金融自由化、開放化,使全球證券市場(chǎng)聯(lián)系日趨緊密,呈現(xiàn)出一體化趨勢(shì)。證券市場(chǎng)綜合反映一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的各個(gè)維度,被人們形象地稱為“經(jīng)濟(jì)晴雨表”,自改革開放以來,我國(guó)證券市場(chǎng)迅速發(fā)展,取得了令人矚目的成就。在新的國(guó)際國(guó)內(nèi)形勢(shì)下,我國(guó)證券市場(chǎng)面臨機(jī)遇和挑戰(zhàn),我們要豐富證券交易品種,改善投資者投資結(jié)構(gòu),加強(qiáng)證券市場(chǎng)監(jiān)管力度和信息披露制度的合規(guī),努力營(yíng)造健康有序的市場(chǎng)環(huán)境,推動(dòng)我國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展再上新臺(tái)階。

    我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展的現(xiàn)狀

    上市公司規(guī)模和隊(duì)伍不斷擴(kuò)大。證券市場(chǎng)作為資本市場(chǎng)的核心,其建立和發(fā)展始于我國(guó)改革開放初期。鄧小平南方講話后,我國(guó)證券市場(chǎng)迎來第一次發(fā)展的黃金時(shí)期。這一時(shí)期上市公司數(shù)量、投資者開戶數(shù)、總市值和流通市值、交易量等都顯著增加,證券市場(chǎng)已從上海和深圳兩地的區(qū)域性市場(chǎng)一躍發(fā)展成為全國(guó)性市場(chǎng)。資料顯示,1991年,在滬深證券交易所掛牌上市的公司只有14家,1992年發(fā)展到53家,到1993年增加到183家,此后平均每年以100多家的速度不斷增加。截止到2015年,我國(guó)A股上市公司的數(shù)量迅速飆升到2827家,總市值達(dá)53.13萬億元。

    證券中介機(jī)構(gòu)迅速發(fā)展。證券中介機(jī)構(gòu)是為證券的發(fā)行、交易提供服務(wù)的各類機(jī)構(gòu)。這類機(jī)構(gòu)主要是證券公司、證券投資咨詢機(jī)構(gòu)、財(cái)務(wù)顧問機(jī)構(gòu)、資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)。我國(guó)的證券中介機(jī)構(gòu)最早出現(xiàn)在80年代中期,90年代開始數(shù)量迅速增加,規(guī)模不斷擴(kuò)大。據(jù)統(tǒng)計(jì),2014年,我國(guó)證券公司已經(jīng)達(dá)到111家,投資者的開戶數(shù)相比1991年增長(zhǎng)了近150倍。

    證券發(fā)行和交易品種不斷多元化。我國(guó)證券市場(chǎng)經(jīng)過30多年的發(fā)展,其交易品種不斷地增加,從最初的普通股股票,逐漸發(fā)展能進(jìn)行國(guó)債、企業(yè)債、可轉(zhuǎn)換公司債券、封閉式基金、開放式基金,以及期貨、期權(quán)、權(quán)證等發(fā)行和交易品種多元化的證券交易場(chǎng)所。證券交易品種的增加和多元化,進(jìn)一步擴(kuò)大了投資者的投資范圍,更加有力地促進(jìn)了我國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展。

    我國(guó)證券市場(chǎng)在發(fā)展過程中存在的主要問題

    證券市場(chǎng)運(yùn)行效率低,資源配置功能扭曲。證券市場(chǎng)結(jié)構(gòu)不合理。股票和債券的配置過于集中,企業(yè)債券、金融債券所占比例不高。投資者所關(guān)心的利率結(jié)構(gòu)沒有體現(xiàn)收益與風(fēng)險(xiǎn)的正比關(guān)系。證券市場(chǎng)的運(yùn)行結(jié)構(gòu)單一,主要為現(xiàn)貨市場(chǎng),期貨市場(chǎng)規(guī)模小,難以使證券市場(chǎng)資源得到合理利用。證券市場(chǎng)的管理機(jī)制不夠健全,上市公司信息披露不真實(shí)、不準(zhǔn)確、不及時(shí),證券市場(chǎng)發(fā)行效率低下,證券價(jià)格嚴(yán)重偏離其真實(shí)價(jià)值,從而誤導(dǎo)了資金流向,使證券配置效率大打折扣。

    監(jiān)管體制不健全,力度不夠。首先,我國(guó)證券監(jiān)管體制屬于集中型監(jiān)管,以行政干預(yù)為主,缺乏市場(chǎng)化的調(diào)控,行政力量遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于法律和市場(chǎng)的力量,投資者對(duì)政府和政策的依賴度也比較高,不利于我國(guó)證券市場(chǎng)監(jiān)管體系的進(jìn)一步發(fā)展。其次,我國(guó)證券市場(chǎng)與海外成熟證券市場(chǎng)相比,實(shí)際運(yùn)作效果不容樂觀;相關(guān)法律出臺(tái)實(shí)施滯后,監(jiān)管體系不夠健全,缺少事先預(yù)防的措施;管理力度不夠,被投資分子所利用。最后,由于歷史原因存在的某些領(lǐng)域的多頭監(jiān)管,使各級(jí)監(jiān)管部門職責(zé)不明確,監(jiān)管缺位及監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)不一致,降低監(jiān)管的效率。監(jiān)管力度有待提高。

    有關(guān)證券經(jīng)紀(jì)人制度的法律法規(guī)建設(shè)不完善。我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展至今,已經(jīng)頒布了350多個(gè)法律法規(guī)。1999年頒布實(shí)施的《證券法》標(biāo)志著我國(guó)證券市場(chǎng)進(jìn)入依法治理有法可依階段,但《證券法》中沒有涉及證券經(jīng)紀(jì)人的概念,2006年1月1日正式實(shí)施的《證券法》也沒有提及證券經(jīng)紀(jì)人,而2015年新修訂的《證券法》也鮮有提及證券經(jīng)紀(jì)人。證券經(jīng)紀(jì)人沒有明確的法律地位,證券經(jīng)紀(jì)人資格管理政策和法規(guī)缺失,直接導(dǎo)致券商在實(shí)行證券經(jīng)紀(jì)人制度時(shí),缺乏有關(guān)法律和保障,面臨著表見代理(表見代理是基于被代理人的過失或被代理人與無權(quán)代理人之間存在特殊關(guān)系,使相對(duì)人有理由相信無權(quán)代理人享有代理權(quán)而與之為民事法律行為,代理行為的后果由被代理人承擔(dān)的一種特殊的無權(quán)代理)、損害客戶利益等一系列法律問題和風(fēng)險(xiǎn)。這些都導(dǎo)致證券經(jīng)紀(jì)人在證券行業(yè)中成為淘汰率最高,流動(dòng)性最強(qiáng)的職位,同時(shí)也增加了證券經(jīng)紀(jì)人短期行為的可能性,增大了營(yíng)業(yè)部經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

    對(duì)于我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展的對(duì)策和建議

    針對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)目前發(fā)展的現(xiàn)狀及存在的一些主要問題,現(xiàn)提出以下幾點(diǎn)促進(jìn)我國(guó)證券市場(chǎng)健康發(fā)展的對(duì)策和建議

    完善法律法規(guī)體系及其配套實(shí)施機(jī)制。在完善立法的前提下,要做到“有法必依,執(zhí)法必嚴(yán)”,依法監(jiān)管,逐步改變政府監(jiān)管部門的行政干預(yù)方式,以市場(chǎng)機(jī)制為基礎(chǔ)嚴(yán)格依法監(jiān)管,并完善相關(guān)的配套制度,賦予監(jiān)管機(jī)構(gòu)全面的檢查、調(diào)查和監(jiān)控的能力,保證其執(zhí)法權(quán)力。健全內(nèi)部執(zhí)法體系,規(guī)范執(zhí)法行為,加強(qiáng)執(zhí)法部門與司法部門的配合與協(xié)調(diào),提高執(zhí)法效果。將證券經(jīng)紀(jì)人有關(guān)的制度和規(guī)范寫入法律法規(guī),對(duì)證券經(jīng)紀(jì)人的行為和執(zhí)業(yè)情況進(jìn)行監(jiān)督和管理,對(duì)違反法律法規(guī)、監(jiān)管機(jī)構(gòu)及自律規(guī)則的證券公司和證券經(jīng)紀(jì)人給予警告。保護(hù)經(jīng)紀(jì)人和投資者的合法權(quán)益,全面促進(jìn)我國(guó)證券市場(chǎng)的良好發(fā)展。

    促進(jìn)證券市場(chǎng)中介服務(wù)機(jī)構(gòu)規(guī)范發(fā)展,提高執(zhí)業(yè)水平。相應(yīng)部門應(yīng)加強(qiáng)對(duì)證券中介服務(wù)機(jī)構(gòu)的管理,規(guī)范發(fā)展證券、投資咨詢機(jī)構(gòu)和證券資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu),發(fā)展和完善注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)制度。加快會(huì)計(jì)師事務(wù)所體制改革,改善執(zhí)業(yè)環(huán)境,制定相應(yīng)的執(zhí)業(yè)自律準(zhǔn)則,大力提高注冊(cè)會(huì)計(jì)師的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)、業(yè)務(wù)水平和職業(yè)道德水準(zhǔn),完善審計(jì)準(zhǔn)則修改審計(jì)假設(shè)及審計(jì)方法和程序,以適合我國(guó)證券市場(chǎng)不夠規(guī)范的現(xiàn)實(shí)。從業(yè)人員應(yīng)加強(qiáng)自身的學(xué)習(xí),不斷地提高專業(yè)技能和素質(zhì),進(jìn)一步提升執(zhí)業(yè)水平。

    加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)管,完善信息披露制度。加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)管,規(guī)范政府行為,充分發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制的作用。加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)管,完善信息披露制度,杜絕各種虛假信息的制作和傳播,進(jìn)一步完善相關(guān)法律法規(guī),強(qiáng)化對(duì)各種服務(wù)機(jī)構(gòu),如證券公司、會(huì)計(jì)師事務(wù)所等的監(jiān)督和審查。加強(qiáng)對(duì)上市公司信息披露的監(jiān)管,對(duì)上市公司的年度報(bào)告、中期報(bào)告和臨時(shí)報(bào)告的真實(shí)性、完整性和及時(shí)性嚴(yán)格審查;加強(qiáng)對(duì)交易所信息披露的監(jiān)管;加強(qiáng)對(duì)媒體信息披露的監(jiān)管,保證信息披露的時(shí)效性和信息公布的均勻性

    完善證券市場(chǎng)“保薦人”制度。2003年12月8日,中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《證券發(fā)行上市保薦制度暫行辦法》,并于2004年2月1日起正式實(shí)行保薦人制度,標(biāo)志著保薦人制度在我國(guó)證券市場(chǎng)正式啟動(dòng)。

    保薦人制度是由保薦人負(fù)責(zé)證券發(fā)行人的上市推薦和輔導(dǎo),核實(shí)公司發(fā)行文件與上市文件中記載資料的真實(shí)性、準(zhǔn)確性和完整性,協(xié)助證券發(fā)行人建立嚴(yán)格的信息披露制度并承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)防范責(zé)任。自保薦人制度啟動(dòng)以來,也出現(xiàn)諸多問題,如保薦機(jī)構(gòu)和保薦代表人的權(quán)利和責(zé)任不清,保薦人與發(fā)行人之間和與證券監(jiān)管部門的職責(zé)不清。

    要建立相應(yīng)的完善機(jī)制,保薦人制度要從“雙保制”保薦向“單保制”轉(zhuǎn)變,要更加強(qiáng)調(diào)保薦機(jī)構(gòu)的整體能力,強(qiáng)化保薦機(jī)構(gòu)的法律責(zé)任,相關(guān)部門應(yīng)該加大對(duì)保薦機(jī)構(gòu)的懲罰力度,加快保薦人刑事責(zé)任立法,健全民事賠償制度和強(qiáng)制責(zé)任保險(xiǎn)制度,增強(qiáng)保薦人的責(zé)任意識(shí)。并建立相應(yīng)的預(yù)防機(jī)制,避免表見代理,維護(hù)投資者的權(quán)益;明確保薦人與律師事務(wù)所和會(huì)計(jì)師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)的責(zé)任,充分調(diào)動(dòng)保薦人工作的積極性;維持保薦人的適度規(guī)模,簡(jiǎn)歷充分競(jìng)爭(zhēng)的保薦人市場(chǎng),提高保薦人的服務(wù)質(zhì)量,提高上市公司的質(zhì)量。

    證券行業(yè)在我國(guó)是一個(gè)新生的行業(yè),證券市場(chǎng)作為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”,經(jīng)歷了從無到有、從小到大、從區(qū)域到全國(guó)的發(fā)展歷程,幾十年的時(shí)間里得到迅速發(fā)展,成為我國(guó)社會(huì)投資的一股強(qiáng)大的力量,帶動(dòng)了我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的發(fā)展。但在發(fā)展過程中存在的一些問題,我們應(yīng)該時(shí)刻清醒地認(rèn)識(shí),冷靜地對(duì)待,積極地探索,認(rèn)真而創(chuàng)新地去解決,提高證券市場(chǎng)的運(yùn)行效率,以促進(jìn)我國(guó)金融市場(chǎng)的不斷完善和發(fā)展,迎接全新的挑戰(zhàn)。

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