財(cái)政分權(quán)下地方政府競(jìng)爭(zhēng)與地方債發(fā)行

沈勇濤，崔曉鵬

（武漢大學(xué)財(cái)政金融研究中心，湖北武漢430072）

財(cái)政分權(quán)下地方政府競(jìng)爭(zhēng)與地方債發(fā)行

沈勇濤，崔曉鵬

（武漢大學(xué)財(cái)政金融研究中心，湖北武漢430072）

1995年預(yù)算法嚴(yán)控地方政府獨(dú)自發(fā)債，但地方政府受財(cái)權(quán)事權(quán)不對(duì)等、GDP導(dǎo)向行的政體制等影響，通過(guò)城投、回購(gòu)融資、信托融資等多種方式舉債推動(dòng)地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展。城投債作為地方融資一個(gè)十分重要的手段，成了地方債研究的一個(gè)有效窗口。本文采用Wind資訊搜集的城投債數(shù)據(jù)，利用基于Bootstrap的Shannon-Spearman測(cè)度方法測(cè)算財(cái)政分權(quán)，實(shí)證研究了地方債發(fā)行的體制性原因，實(shí)證顯示地方債發(fā)行受中央刺激性政策影響較大，在財(cái)政分權(quán)體系下地方政府競(jìng)爭(zhēng)行為對(duì)地方債的發(fā)行具有正向影響。2015年最新預(yù)算法，允許地方政府自行發(fā)債推動(dòng)地方發(fā)展，如何編制地方債務(wù)預(yù)算并將其納入全口徑預(yù)算體系將成為下一步地方債研究的重點(diǎn)

地方債務(wù)；財(cái)政分權(quán)；地方政府競(jìng)爭(zhēng)；債務(wù)預(yù)算

一、引言

1995年施行的《中華人民共和國(guó)預(yù)算法實(shí)施條例》規(guī)定，除法律和國(guó)務(wù)院另行規(guī)定之外，地方政府不得自行發(fā)行債券。1995年施行的《中華人民共和國(guó)擔(dān)保法》規(guī)定除國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的除外，國(guó)家機(jī)關(guān)不得為保證人組織貸款。1996年起施行的中國(guó)人民銀行《貸款通則》也規(guī)定，各級(jí)行政部門和企事業(yè)單位不允許經(jīng)營(yíng)存貸款等金融業(yè)務(wù)。以上國(guó)家的法律法規(guī)明確規(guī)定了除國(guó)務(wù)院或法律特批外，我國(guó)地方政府不得舉借債務(wù)、不得發(fā)行地方債券、不得成為債務(wù)擔(dān)保人。但事實(shí)上，地方政府基于財(cái)權(quán)和事權(quán)的不匹配和“GDP導(dǎo)向”等原因，利用回購(gòu)融資、信托融資等多種方式規(guī)避法律約束，通過(guò)各種變相舉債來(lái)追求“GDP刺激”所帶來(lái)地方發(fā)展，但隨之而來(lái)的地方財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)逐漸開始顯現(xiàn)。

根據(jù)全國(guó)人大預(yù)算工作委員會(huì)公布的報(bào)告，截至2014年末，地方政府性債務(wù)合計(jì)已達(dá)24萬(wàn)億元，其中地方政府負(fù)有償還責(zé)任的債務(wù)為15.4萬(wàn)億元，可能承擔(dān)一定救助責(zé)任的債務(wù)5.5萬(wàn)億元，負(fù)有擔(dān)保責(zé)任的債務(wù)3.1萬(wàn)億元。截至2013年6月30日地方政府負(fù)有償還責(zé)任的存量債務(wù)中，2015年到期需償還利息18578億元。而據(jù)國(guó)際著名管理咨詢公司麥肯錫2015年報(bào)告顯示，截至2014年底，中國(guó)地方政府債務(wù)已占到全國(guó)GDP的55%，2007年至2014年地方政府債務(wù)規(guī)模增長(zhǎng)速度更是中央政府債的2.5倍，同時(shí)也部分反映出了2009年中央“四萬(wàn)億”的刺激效應(yīng)。而1994年分稅財(cái)政體制以來(lái)，地方稅收超過(guò)50%上繳中央，地方政府往往通過(guò)土地財(cái)政等方式進(jìn)行債務(wù)的償還。

一方面地方政府的償債的壓力對(duì)未來(lái)地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展建設(shè)埋下了巨大的風(fēng)險(xiǎn)；另一方面地方政府債務(wù)通過(guò)城投等隱形方式進(jìn)行籌措，如何進(jìn)行清算和預(yù)算管理成為了目前重要而棘手的問(wèn)題。為了緩解地方政府債務(wù)的壓力和下一步將要執(zhí)行的地方債務(wù)清算，2015年3月12日，財(cái)政部向地方下達(dá)了1萬(wàn)億元地方債務(wù)置換額度，同時(shí)允許地方自行發(fā)債，“自己發(fā)債自己負(fù)責(zé)，中央不在兜底”，中央將采用預(yù)算管理和市場(chǎng)的手段來(lái)規(guī)范地方政府發(fā)債行為。

防范地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)最重要的還是要理清地方政府的發(fā)債動(dòng)機(jī)，楊燦明（2013）認(rèn)為政府的事權(quán)和財(cái)權(quán)的嚴(yán)重錯(cuò)位和政府GDP考核機(jī)制是導(dǎo)致地方債務(wù)不斷膨脹的主要原因，吳俊培（2014）則認(rèn)為我國(guó)財(cái)稅體制、分稅體制和轉(zhuǎn)移支付體制的不合理是地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的根本原因。羅黨論（2015）則利用wind城投債的數(shù)據(jù)從地方官員變更的角度對(duì)地方債務(wù)的發(fā)行規(guī)模概率和成本進(jìn)行了實(shí)證研究。

本文認(rèn)為地方官員變更和官員晉升激勵(lì)都是地方債發(fā)行過(guò)程中分稅財(cái)政體制運(yùn)行的外部表現(xiàn)，地方債發(fā)行的根本原因還是財(cái)政分權(quán)體制下，地方政府追逐GDP的競(jìng)爭(zhēng)行為。之前學(xué)者更多的是論述影響，本文將利用wind城投債的數(shù)據(jù)實(shí)證在財(cái)政分權(quán)體制下地方政府競(jìng)爭(zhēng)對(duì)于地方債發(fā)行的影響。

二、制度背景和理論假設(shè)

1.城投債簡(jiǎn)述

城投債起源于上海，1992年，為支持浦東新區(qū)建設(shè)，中央給予上海1992～1995年每年5億元浦東新區(qū)建設(shè)債券配套資金，在2005年以前城投債主要為中央企業(yè)債，但隨后中央放寬了城投債發(fā)行主體資格的限制，當(dāng)年城投債發(fā)行規(guī)模就達(dá)到了605.0億元，隨后城投債被視為了“準(zhǔn)地方政府債”全面進(jìn)入了歷史舞臺(tái)。2009年，配合中央“四萬(wàn)億”積極性財(cái)政政策，城投債規(guī)模從2008年的1182.0億元快速增長(zhǎng)到4089.1億元。2012年，在中央“穩(wěn)增長(zhǎng)”的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)下，城投債也是出現(xiàn)了從2011年4973.4億元到2012年12861.9億元的大幅增加。相關(guān)數(shù)據(jù)見表1城投債的發(fā)行（數(shù)據(jù)均來(lái)自于wind資訊數(shù)據(jù)庫(kù)）。

圖1　城投債的發(fā)行

劉東明（2013）指出城投債實(shí)際上是一種企業(yè)債，但發(fā)行主體一般是地方政府融資平臺(tái)，實(shí)際上也已成為了地方政府重要融資方式，成為了“準(zhǔn)地方債”。雖然城投債只是地方政府債的一部分，也不能歸納城投債就都是地方政府債，但鑒于城投債對(duì)于地方債的重要性和代表性，本文將利用wind資訊數(shù)據(jù)庫(kù)整理的數(shù)據(jù)，利用城投債代替地方政府債來(lái)探討引起債務(wù)規(guī)模膨脹的制度性原因。

2.理論分析和假設(shè)

Hana（1998）提出了財(cái)政機(jī)會(huì)主義這一個(gè)概念，指出政策制定者在面臨短期財(cái)政赤字和政治壓力條件下，往往有通過(guò)預(yù)算外政策解決問(wèn)題的偏好或財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)偏好。1994年分稅制改革以來(lái)，我國(guó)財(cái)權(quán)上移中央，事權(quán)下壓地方的現(xiàn)象不斷強(qiáng)化，財(cái)權(quán)與事權(quán)的不對(duì)等，迫使地方政府不得不負(fù)債維持運(yùn)轉(zhuǎn) （財(cái)政部財(cái)科所，2009）。劉尚希（2009）認(rèn)為目前分稅制體制是在假設(shè)各地方政府職能相同和各地方經(jīng)濟(jì)同質(zhì)化的前提下實(shí)行的，各個(gè)地方經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)、人口規(guī)模、社會(huì)環(huán)境的不同將導(dǎo)致同一化的分稅體制難以做到財(cái)權(quán)與事權(quán)相匹配。龔峰、盧洪友（2009）認(rèn)為中國(guó)式財(cái)政分權(quán)導(dǎo)致地方政府出現(xiàn)過(guò)度重視基本建設(shè)、肆意膨脹基建支出，而地方政府的有限財(cái)政收入難以匹配這種傾向的需求，財(cái)政壓力的巨大導(dǎo)致地方政府有借債的傾向。陳炳才（2010）更是指出2009年的“四萬(wàn)億”經(jīng)濟(jì)刺激加速了地方政府財(cái)政狀況的惡化，加劇了地方政府財(cái)權(quán)事權(quán)之間的不均衡性?；?995年《預(yù)算法》明確規(guī)定地方政府不得發(fā)行債券，城投債的發(fā)行就是為了滿足地方政府融資需要，財(cái)政分權(quán)體制是影響城投債發(fā)行的重要因素。

基于以上理論分析：本文提出研究假設(shè)1。

H1：在其他條件保持不變的情況下，財(cái)政分權(quán)對(duì)地方債的發(fā)行規(guī)模有正向影響。

財(cái)政分權(quán)導(dǎo)致的財(cái)權(quán)事權(quán)不對(duì)等是地方政府發(fā)債的一個(gè)十分重要的原因，而地方政府所表現(xiàn)GDP導(dǎo)向競(jìng)爭(zhēng)沖動(dòng)更是導(dǎo)致地方債務(wù)增長(zhǎng)的重要原因（周黎安，2007），時(shí)紅秀（2007）實(shí)證得出結(jié)論：“收入上移，支出下移”的財(cái)政稅收體制無(wú)法全面解釋地方政府的債務(wù)累計(jì)，于是提出假設(shè)2。

H2:在其他條件不變的情況下，在財(cái)政分權(quán)體制下的地方政府競(jìng)爭(zhēng)行為對(duì)于地方債的發(fā)行規(guī)模有正向影響。

三、研究設(shè)計(jì)

1.計(jì)量模型的設(shè)定和選擇

本文主要通過(guò)實(shí)證研究，在分稅制財(cái)政體制下，財(cái)政分權(quán)及地方政府競(jìng)爭(zhēng)行為對(duì)地方債發(fā)行規(guī)模和數(shù)量的影響，所選擇的回歸模型如下所示：

式（1）中:Scalit（Timesit）為地方債發(fā)債規(guī)模和發(fā)債次數(shù)，decit為財(cái)政分權(quán)集合指標(biāo)；deci×TCIi為財(cái)政分權(quán)集合指標(biāo)和地方政府競(jìng)爭(zhēng)行為度量的交叉項(xiàng)，檢驗(yàn)在財(cái)政分權(quán)制度框架下，競(jìng)爭(zhēng)所導(dǎo)致的地方政府的趕超行為對(duì)地方債務(wù)發(fā)行規(guī)模和數(shù)量的影響；Xit為控制變量集；εit為誤差干擾項(xiàng)；μi為個(gè)體效應(yīng)；由固定效應(yīng)的面板回歸來(lái)估算結(jié)果。

2.樣本選擇和指標(biāo)設(shè)定

（1）債務(wù)規(guī)模

本文采用了wind資訊城投債的數(shù)據(jù)，剔除數(shù)據(jù)缺失的海南省和由于跨市場(chǎng)交易造成的交易重復(fù)數(shù)據(jù)，統(tǒng)計(jì)了2003～2012年十年間29個(gè)省市發(fā)債次數(shù)、規(guī)模，共計(jì)發(fā)行債券2324只，29432億元。

（2）財(cái)政分權(quán)

本文采用龔峰（2010） 年Shannon-Spearman測(cè)度方法估算權(quán)重，選擇信息損失最小的指標(biāo)組合作為中國(guó)式財(cái)政分權(quán)的有效衡量，表達(dá)如下：

其中，地方財(cái)政收入自治率RA、地方財(cái)政支出自決率EA、地方財(cái)政收入占比RR、地方財(cái)政支出占比ER、地方行政管理分權(quán)度AD、地方稅收管理分權(quán)度TD。數(shù)據(jù)來(lái)源于《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》（2000～2014）、《中國(guó)財(cái)政年鑒》。

（3）地方政府競(jìng)爭(zhēng)行為

我國(guó)政治體制的集權(quán)和經(jīng)濟(jì)體制的分權(quán)導(dǎo)致政治績(jī)效的考核依賴于經(jīng)濟(jì)績(jī)效的考核，這也促使地方政府競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系體現(xiàn)在追求經(jīng)濟(jì)績(jī)效（尤其為GDP）的趕超行為上，地方政府為了在政治考核中獲勝，一方面要爭(zhēng)奪經(jīng)濟(jì)資源以擺脫資源有限性對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的束縛；另一方面采取優(yōu)先發(fā)展資本密集型產(chǎn)業(yè)的政策，不去充分利用資源稟賦的比較優(yōu)勢(shì)。本文采用林毅夫（2002）所構(gòu)造的制造業(yè)實(shí)際技術(shù)選擇指數(shù)（TCI）來(lái)度量地方政府的趕超行為。即其中Ki/Li代表制造業(yè)的實(shí)際資本/勞動(dòng)稟賦相對(duì)結(jié)構(gòu)，當(dāng)?shù)胤秸扇?yōu)先發(fā)展資本密集型產(chǎn)業(yè)的政策，即資本與勞動(dòng)稟賦比例越高時(shí)，其制造業(yè)的最優(yōu)資本/勞動(dòng)投入量之比也隨之越高，那么該地區(qū)制造業(yè)的實(shí)際資本/勞動(dòng)稟賦量比率也隨之變大，最后引起TCI值變大；反之亦反。也就是說(shuō)，地方政府趕超力度越大，TCI值越大。數(shù)據(jù)來(lái)源于《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》（2000～2014）。

（4）控制變量的選擇

在構(gòu)建本文的回歸模型中，其他影響地方債務(wù)發(fā)行的因素有：

經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平：本文使用人均GDP控制經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平對(duì)地方債務(wù)發(fā)行（規(guī)模和數(shù)量）的影響。城鎮(zhèn)化率：城鎮(zhèn)化水平是地方政府行為GDP導(dǎo)向的一個(gè)很好的度量。本文用城鎮(zhèn)人口占總?cè)丝诒戎貋?lái)衡量這一指標(biāo)。

人口密度：人口規(guī)模和地方政府規(guī)模息息相關(guān)，也會(huì)對(duì)地方債務(wù)發(fā)行量產(chǎn)生一定影響。

人均財(cái)政赤字：現(xiàn)行的財(cái)政分權(quán)體制使地方政府有著發(fā)展經(jīng)濟(jì)和增加稅收收入的激勵(lì)，而過(guò)高的財(cái)政赤字，是地方政府發(fā)債加快經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要因素。

第二產(chǎn)業(yè)：第二產(chǎn)業(yè)比重是衡量地方政府GDP導(dǎo)向行為一個(gè)十分重要的指標(biāo)。

四、數(shù)據(jù)描述與實(shí)證結(jié)果分析

1.數(shù)據(jù)描述

對(duì)于本文模型中各變量的統(tǒng)計(jì)特征如表1所述。為了緩解異方差和無(wú)量綱化，我們對(duì)“人均GDP”這個(gè)變量取對(duì)數(shù)。

表1　變量的描述性統(tǒng)計(jì)

2.實(shí)證結(jié)果

我們采用固定效應(yīng)回歸來(lái)估計(jì)結(jié)果，表2顯示的是財(cái)政分權(quán)（dec）下地方政府競(jìng)爭(zhēng)行為對(duì)地方債務(wù)指標(biāo)影響的回歸結(jié)果，模型（1）、（2）列分別檢驗(yàn)財(cái)政分權(quán)下地方政府競(jìng)爭(zhēng)行為對(duì)地方發(fā)債次數(shù)和地方發(fā)債規(guī)模的影響效應(yīng)，結(jié)果表明財(cái)政分權(quán)對(duì)地方政府發(fā)債規(guī)模沒(méi)有顯著性影響，而財(cái)政分權(quán)下地方政府競(jìng)爭(zhēng)行為對(duì)地方債務(wù)的發(fā)行規(guī)模和發(fā)行數(shù)量都在95%置信區(qū)間下存在顯著的正向影響。這一結(jié)論證明了，在我國(guó)預(yù)算制度約束軟化的背景下，當(dāng)下地方債務(wù)發(fā)行由于之前收到中央政府嚴(yán)格控制，雖然地方政府通過(guò)各種融資平臺(tái)進(jìn)行地方債間接發(fā)行，但實(shí)證顯示財(cái)政分權(quán)程度對(duì)地方債務(wù)發(fā)行沒(méi)有顯著性的影響，也說(shuō)明了中央對(duì)于地方債務(wù)制度性的約束還是有一定的效果，但是財(cái)政分權(quán)下的地方政府競(jìng)爭(zhēng)行為正向顯著，說(shuō)明了地方政府追逐GDP的行為對(duì)于地方債務(wù)的發(fā)行產(chǎn)生了制度性刺激性的作用。同時(shí)，人均GDP在99%置信區(qū)間為正向顯著，說(shuō)明地方債務(wù)發(fā)行和經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平成高度正向相關(guān)，同時(shí)也說(shuō)明了經(jīng)濟(jì)活躍地區(qū)，地方政府的活躍指數(shù)強(qiáng)于欠發(fā)達(dá)地區(qū)，地方政府也敢于通過(guò)地方債務(wù)的籌集來(lái)刺激地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展，而第二產(chǎn)業(yè)比重95%置信區(qū)間下負(fù)向顯著也說(shuō)明了經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)第二產(chǎn)業(yè)比重相對(duì)較低，富裕地區(qū)地方政府發(fā)債規(guī)模和次數(shù)均較大。

表2　財(cái)政分權(quán)與地方債務(wù)指標(biāo)回歸結(jié)果

3.穩(wěn)健性檢驗(yàn)

為了檢驗(yàn)上述模型結(jié)果的穩(wěn)健性，本文選用發(fā)債成本作為被解釋變量再次進(jìn)行回歸，發(fā)債成本采用當(dāng)年平均利率和當(dāng)年發(fā)債規(guī)模的乘積進(jìn)行度量。通過(guò)Hausman檢驗(yàn)在固定效應(yīng)和隨機(jī)效應(yīng)間進(jìn)行選擇，結(jié)果顯示隨機(jī)效應(yīng)對(duì)外生變量和個(gè)體效應(yīng)的要求較高，故選擇固定效應(yīng)。如表3的回歸結(jié)果顯示，采用發(fā)債成本作為債務(wù)規(guī)模（發(fā)債次數(shù)）指標(biāo)的回歸結(jié)果與上述結(jié)果基本一致，即在我國(guó)當(dāng)下的分權(quán)制財(cái)政體制下，地方政府間的財(cái)政競(jìng)爭(zhēng)過(guò)度導(dǎo)致地方政府趕超行為對(duì)政府發(fā)行地方債產(chǎn)生了正的影響，即政府GDP導(dǎo)向考核方式刺激了地方債務(wù)的發(fā)行，人均GDP較高，第二產(chǎn)業(yè)比重較低的地區(qū)發(fā)債規(guī)模相比較大。

同時(shí)，在穩(wěn)健性檢驗(yàn)中新加入了固定資本投資和科技信息化水平兩個(gè)控制變量，其中：①固定資本投資：固定資本投資可以部分反映政府的投資方向，也可以部分反映出政府債務(wù)的投資方向。本文以各地區(qū)固定資產(chǎn)投資占GDP的比重來(lái)衡量此指標(biāo)；②科技信息化水平：企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新可以提高企業(yè)的生產(chǎn)率，但企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新是否改變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變還有待檢驗(yàn)。本文以各地區(qū)的研發(fā)經(jīng)費(fèi)支出與GDP之比來(lái)衡量技術(shù)進(jìn)步這一指標(biāo)。結(jié)果顯示固定資本投資對(duì)地方發(fā)債影響較小，而科技信息化水平對(duì)地方債有正的影響，即研發(fā)經(jīng)費(fèi)投入多，科技水平高的地區(qū)債務(wù)規(guī)模也較大，這和本文前面探討的經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)舉債規(guī)模相對(duì)較大結(jié)果吻合。

表3　穩(wěn)健性檢驗(yàn)

五、結(jié)論和政策建議

政府地方債務(wù)已成為當(dāng)下影響地方政府信用評(píng)級(jí)，影響政府施政行為的一個(gè)重大問(wèn)題，本文探索了地方債務(wù)形成的原因：在當(dāng)前財(cái)政分權(quán)體制下地方政府競(jìng)爭(zhēng)行為成了當(dāng)下地方債務(wù)發(fā)行的一個(gè)十分重要的內(nèi)在原因，同時(shí)，數(shù)據(jù)顯示中央的投資性或促增長(zhǎng)性政策對(duì)于地方債務(wù)的發(fā)行具有十分強(qiáng)烈的推動(dòng)作用。如我國(guó)2009年實(shí)行的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)整政策，受到美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的“國(guó)際金融危機(jī)”的影響，采取了積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，貨幣信貸隨之出現(xiàn)了大幅度的增長(zhǎng)，其資金重要流向便是由地方政府融資平臺(tái)所支持的大量基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目。但由于城投債的債務(wù)成本偏高和隱性負(fù)債等原因?qū)⒅鸩酵顺龀洚?dāng)?shù)胤秸畟鶆?wù)主體的舞臺(tái)，國(guó)家也相繼出臺(tái)相關(guān)政策，一方面采用地方政府債務(wù)置換的方式減輕地方政府債務(wù)壓力；另一方面放開地方政府發(fā)債的權(quán)限，允許地方自行發(fā)行債務(wù)，讓地方政府自行發(fā)債，為發(fā)債負(fù)責(zé)。

理清地方債務(wù)的核心問(wèn)題第一需要處理好地方政府財(cái)權(quán)、事權(quán)的關(guān)系問(wèn)題，在稅制中性、分稅中性、轉(zhuǎn)移支付中性的理念下理清地方政府收入來(lái)源和支出責(zé)任，逐步改變當(dāng)下政府“GDP導(dǎo)向”的官員考核模式，建立以地方公共服務(wù)發(fā)展水平為導(dǎo)向的政府考核模式來(lái)引導(dǎo)地方政府行為。第二則是建立地方政府債務(wù)的籌措，償還和使用機(jī)制，一方面可以利用地方政府“誰(shuí)發(fā)行，誰(shuí)負(fù)責(zé)”的市場(chǎng)模式，將地方債務(wù)的發(fā)行透明化、市場(chǎng)化，用市場(chǎng)的力量去約束地方政府債務(wù)的發(fā)行和使用，中央政府主要通過(guò)債務(wù)的監(jiān)管和追責(zé)來(lái)進(jìn)行管理；另一方面，則需逐步將地方政府債務(wù)納入國(guó)家預(yù)算管理體系，強(qiáng)化債務(wù)管理，防范財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)，完善政府預(yù)算體系，保證財(cái)政預(yù)算的完整性、真實(shí)性、規(guī)范性和穩(wěn)定性。

［1］楊燦明.地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)狀、成因與防范對(duì)策研究［J］.財(cái)政研究，2013（11）.

［2］吳俊培，李淼淼.中國(guó)地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及防范研究——基于對(duì)中西部地方債務(wù)的調(diào)研［J］.財(cái)政研究，2013（6）.

［3］羅黨論.地方官員變更與地方債發(fā)行［［J］.經(jīng)濟(jì)研究，2015（6）.

［4］劉東明.中國(guó)城投債:特征、風(fēng)險(xiǎn)與監(jiān)督［J］.國(guó)際經(jīng)濟(jì)評(píng)論，2013（3）.

［5］財(cái)政部財(cái)科所.60年來(lái)中國(guó)財(cái)政發(fā)展歷程與若干重要節(jié)點(diǎn)［J］.改革，2009（10）.

［6］劉尚希.財(cái)政分權(quán)改革——“轄區(qū)財(cái)政”［J］.中國(guó)改革，2009（6）.

［7］龔峰，盧洪友.公共支出結(jié)構(gòu)、偏好匹配與財(cái)政分權(quán)［J］.管理世界，2009（1）.

［8］陳炳才，田青，李峰.地方政府融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)防范對(duì)策［J］.中國(guó)金融，2010（1）.

［9］周黎安.中國(guó)地方官員的晉升錦標(biāo)賽模式研究［J］.經(jīng)濟(jì)研究，2007（7）.

［10］時(shí)紅秀.財(cái)政分權(quán)、政府競(jìng)爭(zhēng)與中國(guó)地方政府債務(wù)［J］.北京：中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社，2007.

［11］龔鋒，雷欣.中國(guó)式財(cái)政分權(quán)的數(shù)量測(cè)度［J］.統(tǒng)計(jì)研究，2010（10）.

［12］林毅夫.發(fā)展戰(zhàn)略、自生能力和經(jīng)濟(jì)收斂［J］.經(jīng)濟(jì)學(xué)（季刊），2002，1（2）.

（責(zé)任編輯：楊粵芳）

On Local Government Competition and Local Debt Issuance under Fiscal Decentralization

SHEN Yong-tao,CUI Xiao-peng
（Centre ofFinance Research ofWuhan University，Wuhan，Hubei 430072）

The budget law of 1995 strictly controls the local government debts,but in the current unsuitable financial decentralization system,GDP oriented behaviors lead local governments use different means such as urban construction investment bonds,repo market,trust funds and so on to promote local economic development.Urban construction investment bonds are a very effective way to make the research of local government debts.This paper uses the Wind information to gather debts data and the way of Shannon-Spearman at the base of Bootstrap which measures the statistical weight of fiscal decentralization to make the research of the local government debts,the empirical data show that the issuance of local government debts is greatly influenced by the central stimulant policies,the competitive behaviors of local government under the fiscal decentralization system has a positive influence on the issue of local debts.In 2015,the latest budget law permits local governments to develop by the local bond issuances.The budgeting of local debts and how it fits into the full-caliber budgetary system will become the focus in the future.

local government debts；fiscal decentralization；local government competition；debt budget

F812.2；F812.5

A

1008-2107（2016）05-0123-06

2016－07－25

教育部重大課題“我國(guó)公共財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估及防范對(duì)策研究”（項(xiàng)目編號(hào)：10JZD0023）。

沈勇濤（1984—），男，湖北武漢人，武漢大學(xué)財(cái)政金融研究中心博士研究生；崔曉鵬（1986—），男，河南汝州人，武漢大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院博士研究生。