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    非經(jīng)營(yíng)性PPP項(xiàng)目政府付費(fèi)方式分析

    2016-11-11 08:55:41武鋒
    改革與開放 2016年20期

    武鋒

    非經(jīng)營(yíng)性PPP項(xiàng)目政府付費(fèi)方式分析

    武鋒

    基礎(chǔ)建設(shè)項(xiàng)目越來越多地采用PPP模式進(jìn)行建設(shè)。而在PPP項(xiàng)目中社會(huì)投資人最關(guān)心的是項(xiàng)目投資回報(bào)率。本文分析研究了三種常見的非經(jīng)營(yíng)性PPP項(xiàng)目政府付費(fèi)方式,并計(jì)算相應(yīng)的現(xiàn)金流量和投資回報(bào)率,同時(shí)對(duì)三種政府付費(fèi)方式的特點(diǎn)進(jìn)行了分析。

    非經(jīng)營(yíng)性;PPP項(xiàng)目;付費(fèi)方式;投資回報(bào)率

    一、引言

    自2014年11月國(guó)務(wù)院發(fā)布《國(guó)務(wù)院關(guān)于創(chuàng)新重點(diǎn)領(lǐng)域投融資機(jī)制鼓勵(lì)社會(huì)投資的指導(dǎo)意見》以來,全國(guó)不少道路交通、水利水務(wù)、環(huán)保和城市基礎(chǔ)等建設(shè)項(xiàng)目采用了政府和社會(huì)資本合作(PPP)模式進(jìn)行建設(shè)和運(yùn)營(yíng)。PPP項(xiàng)目按照是否具有經(jīng)營(yíng)收費(fèi)基礎(chǔ)劃分,可分為經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目、準(zhǔn)經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目和非經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目三種。經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目具有明確的收費(fèi)基礎(chǔ),經(jīng)營(yíng)收費(fèi)能夠完全覆蓋投資成本的項(xiàng)目,如一些盈利性較好的供熱供水項(xiàng)目、收費(fèi)高速公路項(xiàng)目等。準(zhǔn)經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目是經(jīng)營(yíng)收費(fèi)不足以覆蓋投資成本、需政府補(bǔ)貼部分資金或資源的項(xiàng)目,如一些污水處理項(xiàng)目。非經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目是缺乏“使用者付費(fèi)”基礎(chǔ)、主要依靠“政府付費(fèi)”回收投資成本的項(xiàng)目,如城市綠化、防洪排澇項(xiàng)目、市政道路項(xiàng)目等。

    非經(jīng)營(yíng)性PPP項(xiàng)目的社會(huì)投資人主要依靠政府付費(fèi)回收投資成本,并獲取一定的投資回報(bào)。因此,政府付費(fèi)采用何種方式,以及社會(huì)資本的投資收益率如何選擇,自然便成為非經(jīng)營(yíng)性PPP項(xiàng)目實(shí)施中政府與社會(huì)投資人最關(guān)心的問題。分析2014-2016年初各地已正式實(shí)施的PPP項(xiàng)目可以發(fā)現(xiàn),各地在推進(jìn)非經(jīng)營(yíng)性PPP項(xiàng)目時(shí),由于國(guó)家層面沒有制定統(tǒng)一的政府付費(fèi)方式,加之各項(xiàng)目?jī)?nèi)容千差萬別,導(dǎo)致各項(xiàng)目的付費(fèi)方式和投資回報(bào)率存在較大差異,社會(huì)資本投資回報(bào)率范圍從5%~15%不等。非經(jīng)營(yíng)性PPP項(xiàng)目的投資回報(bào)主要依靠政府付費(fèi),付費(fèi)方式和投資回報(bào)率缺乏相應(yīng)標(biāo)準(zhǔn),在公開競(jìng)爭(zhēng)選擇社會(huì)投資人時(shí),不利于社會(huì)投資人判斷項(xiàng)目信息,影響項(xiàng)目的具體實(shí)施操作和推進(jìn),有學(xué)者甚至建議用立法明確PPP模式投資回報(bào)。[1]本文將分析三種常見非經(jīng)營(yíng)性PPP項(xiàng)目政府付費(fèi)方式,并測(cè)算相應(yīng)的投資回報(bào)率,對(duì)比分析各方式的特點(diǎn)。

    二、常見的政府付費(fèi)方式

    非經(jīng)營(yíng)性PPP項(xiàng)目政府付費(fèi)包括可用性付費(fèi)和績(jī)效付費(fèi)。可用性付費(fèi)是指政府向項(xiàng)目公司購買符合驗(yàn)收標(biāo)準(zhǔn)的公共產(chǎn)品所需支付的費(fèi)用,可以簡(jiǎn)單理解為政府花錢購買產(chǎn)品的費(fèi)用???jī)效付費(fèi)是指政府向項(xiàng)目公司購買本項(xiàng)目維持可用性服務(wù)所需的運(yùn)營(yíng)績(jī)效服務(wù)費(fèi),可以簡(jiǎn)單理解為政府使用產(chǎn)品的費(fèi)用。對(duì)于一般的非經(jīng)營(yíng)性PPP項(xiàng)目,績(jī)效付費(fèi)通常采用項(xiàng)目公司運(yùn)營(yíng)管理必要成本加一定比例的管理利潤(rùn)來計(jì)算,相對(duì)計(jì)算方式比較明確,所以本文重點(diǎn)討論政府付費(fèi)中的可用性付費(fèi)。目前非經(jīng)營(yíng)性PPP項(xiàng)目政府付費(fèi)方式主要有以下三種:

    1.財(cái)政21號(hào)文方式

    2015年4月財(cái)政部發(fā)布了《政府和社會(huì)資本合作項(xiàng)目財(cái)政承受能力論證指引》(財(cái)金〔2015〕21號(hào))。該文件指出在非經(jīng)營(yíng)性PPP項(xiàng)目中,政府每年直接付費(fèi)數(shù)額包括:社會(huì)資本方承擔(dān)的年均建設(shè)成本(折算成各年度現(xiàn)值)、年度運(yùn)營(yíng)成本和合理利潤(rùn)。文件提出了具體的計(jì)算公式,按照文件的發(fā)文號(hào)俗稱“財(cái)政21號(hào)文公式”。公式為:

    在公式的參數(shù)選擇中,年度折現(xiàn)率應(yīng)考慮財(cái)政補(bǔ)貼支出發(fā)生年份,并參照同期地方政府債券收益率合理確定;合理利潤(rùn)率應(yīng)以商業(yè)銀行中長(zhǎng)期貸款利率水平為基準(zhǔn),結(jié)合風(fēng)險(xiǎn)等因素確定;項(xiàng)目全部建設(shè)成本(建設(shè)總投資)一般包括建安工程費(fèi)、工程建設(shè)其他費(fèi)用和建設(shè)期財(cái)務(wù)費(fèi)用。財(cái)政運(yùn)營(yíng)補(bǔ)貼周期是財(cái)政需要付費(fèi)的總年數(shù);N指付費(fèi)的第幾年。由于是財(cái)政部發(fā)布的文件,所以在文件出臺(tái)后,許多地方政府在推進(jìn)PPP項(xiàng)目時(shí)都采用該公式或者是該公式的變形,如:阜陽市城南新區(qū)水系綜合治理建設(shè)PPP項(xiàng)目政府付費(fèi)就采用了該公式的變形。

    財(cái)政21號(hào)文公式包含兩部分付費(fèi):第一部分為可用性付費(fèi);第二部分為績(jī)效付費(fèi)(年度運(yùn)營(yíng)成本加上一定的利潤(rùn))。在不考慮績(jī)效付費(fèi)時(shí),政府每年直接付費(fèi)數(shù)額就是可用性付費(fèi),公式變形為:

    該公式可以簡(jiǎn)單理解為:將項(xiàng)目全部建設(shè)成本加合理利潤(rùn)的數(shù)額按運(yùn)營(yíng)補(bǔ)貼年數(shù)等分,每年等額支付并加上應(yīng)計(jì)的復(fù)利。采用21號(hào)文公式計(jì)算的可用性付費(fèi)支出逐年遞增,即運(yùn)營(yíng)期前期支付得少,后續(xù)支付得多。該支付方式符合政府的稅收收入和一般公共預(yù)算支出逐年增加的特點(diǎn),對(duì)于政府財(cái)政部門安排預(yù)算支出較為有利。

    2.等額本息方式

    等額本息方式是借鑒銀行貸款的還款方式,政府將非經(jīng)營(yíng)性PPP項(xiàng)目建設(shè)期內(nèi)社會(huì)投資人總的投資額看成是一種融資貸款,運(yùn)營(yíng)期內(nèi)每年償還同等數(shù)額的貸款(包括本金和利息),其中本金是需償還的建設(shè)總投資,利息是社會(huì)投資人的投資收益率。公式為:

    其中,財(cái)政運(yùn)營(yíng)周期是財(cái)政需要付費(fèi)的總年數(shù)。該方式每年政府付款額相同,社會(huì)投資人可以提前鎖定穩(wěn)定的現(xiàn)金流,有利于社會(huì)投資人財(cái)務(wù)規(guī)劃。當(dāng)前有不少非經(jīng)營(yíng)性PPP項(xiàng)目采用該方式進(jìn)行政府付費(fèi),比較有代表性的項(xiàng)目如:??谒h(huán)境綜合治理PPP項(xiàng)目。

    3.等額本金方式

    等額本金方式類似于等額本息方式,也是借鑒銀行貸款的還款方式,不同之處是運(yùn)營(yíng)期內(nèi)把貸款數(shù)總額等分,每年償還同等數(shù)額的本金(建設(shè)總投資)和剩余貸款在該年所產(chǎn)生的利息(投資收益率),這樣每年的還款本金額固定,而利息越來越少。公式為:

    其中,財(cái)政運(yùn)營(yíng)周期是財(cái)政需要付費(fèi)的總年數(shù)。該方式下每年政府付款額逐年減少,政府項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期初還款壓力較大,但是隨著時(shí)間推移,每年政府的付費(fèi)數(shù)越來越少。由于等額本金方式公式易于理解和計(jì)算,采用該方式進(jìn)行政府付費(fèi)的非經(jīng)營(yíng)性PPP項(xiàng)目較多,并且等額本金方式易于靈活使用,可以通過調(diào)整每年建設(shè)總投資償還比例來對(duì)等額本金公式進(jìn)行變形,也可以將投資收益率與國(guó)家基準(zhǔn)利率進(jìn)行聯(lián)動(dòng),降低利率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)投資收益率的影響。采用等額本金方式付費(fèi)比較有代表性的項(xiàng)目如:瑞金市經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)(2015年)及道路提升改造PPP項(xiàng)目、2016年巴林左旗農(nóng)村牧區(qū)街巷硬化建設(shè)PPP項(xiàng)目等。

    表1 財(cái)政21號(hào)文方式所得現(xiàn)金流量表單位:萬元

    表2 等額本息方式所得現(xiàn)金流量表單位:萬元

    表3 等額本金方式所得現(xiàn)金流量表單位:萬元

    三、現(xiàn)金流量及投資回報(bào)率

    在項(xiàng)目評(píng)價(jià)時(shí),可以使用資本金內(nèi)部收益率來直接反映資本金投資回報(bào)率,它是指項(xiàng)目在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)各年資本金凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和等于零時(shí)的折現(xiàn)率,也就是使項(xiàng)目的資本金凈現(xiàn)值等于零時(shí)的折現(xiàn)率。由資本金內(nèi)部收益率的定義可知,它對(duì)應(yīng)于一個(gè)一元高次多項(xiàng)式的根。在進(jìn)行求解時(shí),需要采用高等數(shù)學(xué)的方法進(jìn)行計(jì)算。實(shí)際工作中,可以采用Excel軟件中的IRR函數(shù)進(jìn)行快速求解。上述三種付費(fèi)方式,由于在整個(gè)項(xiàng)目合作期內(nèi)社會(huì)投資人投資所產(chǎn)生的現(xiàn)金流不同,同等條件下會(huì)導(dǎo)致不同方式計(jì)算的資本金內(nèi)部收益率不同。

    三種付費(fèi)方式都需要在運(yùn)營(yíng)付費(fèi)期初確定項(xiàng)目建設(shè)總投資,在PPP項(xiàng)目政府采購時(shí),可以采用可行性研究概算或初步設(shè)計(jì)概算下浮一定比例的方式確定項(xiàng)目建設(shè)總投資,也可以采用按照不同類別工程的預(yù)算定額下浮一定比例并通過竣工結(jié)算的方式計(jì)算確定項(xiàng)目建設(shè)總投資。項(xiàng)目的EPC總承包利潤(rùn)或施工利潤(rùn),可以相當(dāng)于項(xiàng)目的現(xiàn)金流入,影響和提高項(xiàng)目的資本金內(nèi)部收益率。為簡(jiǎn)便對(duì)比分析計(jì)算上述三種付費(fèi)方式對(duì)投資回報(bào)率的影響,排除融資方式和施工利潤(rùn)對(duì)投資回報(bào)率的影響,假設(shè)一個(gè)PPP項(xiàng)目建設(shè)期一年,運(yùn)營(yíng)期九年,總投資1000萬元,不考慮融資方案,全部投資都是社會(huì)投資人的自有資金,同時(shí)不考慮施工利潤(rùn),對(duì)比分析三種付費(fèi)方式的資本金投資回報(bào)率如下:

    1.財(cái)政21號(hào)文方式

    根據(jù)“財(cái)政21號(hào)文方式”中參數(shù)設(shè)定的要求,年度折現(xiàn)率取同期地方政府債券收益率,可根據(jù)中央國(guó)債登記結(jié)算有限責(zé)任公司發(fā)布的“中債地方政府債收益曲線”,選擇10年期地方政府債券收益率3.3%,合理利潤(rùn)率根據(jù)建設(shè)項(xiàng)目一般可以取8%。則合作期內(nèi),現(xiàn)金流量情況如表1,根據(jù)凈現(xiàn)金流量計(jì)算可得資本金內(nèi)部收益率為4.92%,運(yùn)營(yíng)期9年內(nèi)政府總計(jì)支付1274萬元。

    2.等額本息方式

    等額本息方式年利率取我國(guó)五年期以上貸款利率4.90%,則合作期內(nèi),現(xiàn)金流量情況如表2,根據(jù)凈現(xiàn)金流量計(jì)算可得資本金內(nèi)部收益率也為4.90%,運(yùn)營(yíng)期9年內(nèi)政府總計(jì)支付1260萬元。

    3.等額本金方式

    等額本金方式年利率取我國(guó)五年期以上貸款利率4.90%,則合作期內(nèi),現(xiàn)金流量情況如表3,根據(jù)凈現(xiàn)金流量計(jì)算可得資本金內(nèi)部收益率也為4.90%,運(yùn)營(yíng)期9年內(nèi)政府總計(jì)支付1245萬元。

    圖1 三種方式年度付費(fèi)額對(duì)比

    四、對(duì)比分析及建議

    從測(cè)算結(jié)果可以看出,按照社會(huì)基準(zhǔn)貸款利率和一般項(xiàng)目利潤(rùn)率計(jì)算,上述三種付款方式所得到的資本金內(nèi)部收益率基本相同,所不同的是10年項(xiàng)目合作內(nèi)政府總的付費(fèi)金額。等額本金方式凈現(xiàn)金流前高后低,社會(huì)資本前期較快收回投資,政府運(yùn)營(yíng)內(nèi)總計(jì)支付的金額最少。等額本息方式每年支付的金額固定,政府運(yùn)營(yíng)內(nèi)總計(jì)支付的金額居中。財(cái)政21號(hào)文公式方式凈現(xiàn)金流前低后高,社會(huì)資本收回投資較慢,政府運(yùn)營(yíng)內(nèi)總計(jì)支付的金額最多,并且該模式前期社會(huì)投資人資金壓力大,不利于項(xiàng)目的順利實(shí)施。三種方式的年度政府付費(fèi)對(duì)比如見圖1所示。

    PPP項(xiàng)目10年運(yùn)營(yíng)合作期內(nèi),在投資回報(bào)率為4.9%的情況下,財(cái)政21號(hào)文方式下政府總的付費(fèi)是傳統(tǒng)建設(shè)模式政府支出的1.27倍,等額本息方式下政府總的付費(fèi)是傳統(tǒng)建設(shè)模式政府支出的1.26倍,等額本金方式下政府總的付費(fèi)是傳統(tǒng)建設(shè)模式政府支出的1.25倍。因此,對(duì)于政府財(cái)力較好的地區(qū),政府付費(fèi)建議采用等額本金方式,加快對(duì)社會(huì)投資人的財(cái)政支付,降低項(xiàng)目全生命周期內(nèi)的政府付費(fèi)額;對(duì)于政府財(cái)力較弱的地區(qū),政府付費(fèi)建議采用等額本息方式,每年固定金額支付利于政府財(cái)政規(guī)劃。在政府采購選擇社會(huì)投資人時(shí),招標(biāo)采購文件可以確定政府付費(fèi)方式,并通過社會(huì)投資人所期望的投資回報(bào)率這一指標(biāo)進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)。

    非經(jīng)營(yíng)性PPP項(xiàng)目作為公益性項(xiàng)目,投資建設(shè)不能謀求暴利,但是也應(yīng)該保障投資人的合理利潤(rùn)。當(dāng)前,社會(huì)投資人一般所期望的投資回報(bào)率在8%以上。而政府在推行非經(jīng)營(yíng)性PPP項(xiàng)目考慮項(xiàng)目公益性和保本微利原則,期望投資回報(bào)率在基準(zhǔn)貸款利率上浮一定數(shù)額,一般不超過7%。社會(huì)投資人的期望收益率與政府能夠承受的收益率存在一定的差額,社會(huì)投資人要想彌補(bǔ)這個(gè)差額,就需要社會(huì)投資人在項(xiàng)目建設(shè)過程中,通過成本控制、設(shè)計(jì)優(yōu)化等手段降低施工和管理成本,通過建設(shè)期的總承包、施工利潤(rùn)來彌補(bǔ)投資收益的不足,PPP項(xiàng)目這一正向激勵(lì)將會(huì)對(duì)提升我國(guó)工程項(xiàng)目建設(shè)管理水平起到非常重要的推動(dòng)作用。

    [1]汪士和.用立法明確PPP模式投資回報(bào)[J].施工企業(yè)管理,2015(6):84-85.

    [2]國(guó)家發(fā)改委.建設(shè)項(xiàng)目評(píng)價(jià)方法與參數(shù)[M].北京:中國(guó)計(jì)劃出版社,2006.

    [3]潘湘成.解讀21號(hào)文政府補(bǔ)貼公式[EP/OL].中潛咨詢網(wǎng)站,2016.

    (作者單位:華東勘測(cè)設(shè)計(jì)研究院有限公司)

    10.16653/j.cnki.32-1034/f.2016.20.008

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