歸核化、R&D投資與企業(yè)績效

□ 肖海蓮 巫 岑

(1.華南師范大學(xué) 經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院,廣東 廣州 510006;2.中山大學(xué) 管理學(xué)院,廣東 廣州 510275)

歸核化、R&D投資與企業(yè)績效

□ 肖海蓮1巫 岑2

(1.華南師范大學(xué) 經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院,廣東 廣州 510006;2.中山大學(xué) 管理學(xué)院,廣東 廣州 510275)

基于戰(zhàn)略環(huán)境觀,研究R&D與歸核化戰(zhàn)略匹配的經(jīng)濟(jì)后果。實證結(jié)果發(fā)現(xiàn):對于過度多元化的企業(yè),沒有支持歸核化戰(zhàn)略能夠提高企業(yè)績效的直接證據(jù);但是R&D投資與歸核化戰(zhàn)略之間存在匹配關(guān)系,能顯著提高企業(yè)績效。研究結(jié)果表明,與技術(shù)創(chuàng)新匹配的歸核化戰(zhàn)略是企業(yè)內(nèi)生性成長的有效方式之一。

歸核化戰(zhàn)略;R&D;企業(yè)績效;戰(zhàn)略環(huán)境

一、引 言

在過去10年的經(jīng)濟(jì)高速增長中,我國企業(yè)規(guī)模迅速擴(kuò)大,競爭力增強(qiáng)。但是在做大規(guī)模的過程中,有些企業(yè)出現(xiàn)了上項目、鋪攤子、盲目擴(kuò)張的現(xiàn)象,導(dǎo)致產(chǎn)能過剩,根據(jù)《2013中國產(chǎn)業(yè)發(fā)展報告》披露,代表性行業(yè)有鋼鐵、水泥、電解鋁、焦炭等。為了實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級,我國企業(yè)需要尋找化解產(chǎn)能過剩的有效渠道。在這一現(xiàn)實背景下,歸核化戰(zhàn)略是企業(yè)走出困境、提高盈利的一種方式。

關(guān)于歸核化戰(zhàn)略經(jīng)濟(jì)后果的研究表明,相比同行業(yè)的其他企業(yè),實施歸核化戰(zhàn)略的企業(yè)具有過度多元化和盈利能力差的特點(diǎn),歸核化戰(zhàn)略有助于提升事后的股票市場價值。歸核化企業(yè)的會計業(yè)績也得到了廣泛關(guān)注,比如,Mar kides[1]的研究結(jié)果顯示,資產(chǎn)回報率和投資回報率都有提高,不過這種回報具有一定的滯后性。Anj os[2]的研究卻發(fā)現(xiàn),歸核化戰(zhàn)略的成本很高,消耗公司價值。我國的實證研究結(jié)果表明,歸核化戰(zhàn)略能夠提升企業(yè)績效[3]。也有相反的結(jié)果,孫戈兵和胡培[4]的研究沒有發(fā)現(xiàn)歸核化溢價。也就是說,以往研究中歸核化對企業(yè)績效影響的結(jié)果并不收斂。這是很自然的,如果歸核化一定會提升企業(yè)績效,那么多元化就會逐漸消失,目前看來,很多企業(yè)仍然保持業(yè)務(wù)多元化,甚至還在多元化擴(kuò)張中。

可以從兩個層面的觀點(diǎn)來解釋上述現(xiàn)象:一是戰(zhàn)略活動觀。高管將歸核化作為一種企業(yè)重構(gòu)戰(zhàn)略活動,那么其對企業(yè)績效的不確定影響可以從權(quán)變理論中得到解釋:既定的企業(yè)戰(zhàn)略不可能必然地提升企業(yè)績效,因為具體的環(huán)境和組織情境會影響兩者的關(guān)系[5],比如有研究關(guān)注了具體公司治理結(jié)構(gòu)的調(diào)節(jié)作用和CEO對行業(yè)的專業(yè)程度如何影響歸核化的價值實現(xiàn)[6]。在類似的邏輯結(jié)構(gòu)下,Mayer等[7]發(fā)現(xiàn)企業(yè)國際化程度與績效之間的關(guān)系取決于企業(yè)多元化戰(zhàn)略?？傊?不考慮具體的情景,單純討論歸核化的后果沒有太大意義。二是戰(zhàn)略環(huán)境觀。歸核化后,企業(yè)的內(nèi)部控制制度環(huán)境發(fā)生了變化:從財務(wù)控制轉(zhuǎn)向戰(zhàn)略控制。這種環(huán)境的變化會影響企業(yè)的某些具體戰(zhàn)略活動及其實施效果,對具體戰(zhàn)略活動經(jīng)濟(jì)后果的影響可以被視為歸核化影響企業(yè)績效的“間接路徑”。類似的,胡鋼和曹興[8]認(rèn)為,基于創(chuàng)新的多元化更可能取得良好的經(jīng)濟(jì)效果。

在戰(zhàn)略環(huán)境觀下,為了找到歸核化影響企業(yè)績效的“間接路徑”,就需要找到一種具體的戰(zhàn)略活動,歸核化通過為這種戰(zhàn)略活動創(chuàng)造優(yōu)化的戰(zhàn)略環(huán)境,進(jìn)而提升企業(yè)績效,R&D可能正是這種具體戰(zhàn)略活動之一。原因在于,企業(yè)實施歸核化戰(zhàn)略通常有三種做法,一是從數(shù)量上減少業(yè)務(wù)個數(shù);二是業(yè)務(wù)個數(shù)不變,但是企業(yè)資源集中到某個業(yè)務(wù);三是業(yè)務(wù)個數(shù)減少,并且企業(yè)資源集中到某個業(yè)務(wù),但不論是哪一種情況,企業(yè)歸核化的目的是加強(qiáng)核心業(yè)務(wù),這與R&D的戰(zhàn)略目標(biāo)是一致的。R&D投資形成的創(chuàng)新能力不能完全被替代、模仿、轉(zhuǎn)移等特征“限制”或“阻止”經(jīng)濟(jì)收益的消散和外溢,能夠“維持”、“固化”經(jīng)濟(jì)收益于企業(yè)內(nèi)部。所以,R&D投資是與歸核化形成匹配關(guān)系、進(jìn)而影響績效的企業(yè)戰(zhàn)略活動。

二、理論分析與研究假說

(一)過度多元化、歸核化與企業(yè)績效

Mar kides[1]的開創(chuàng)性研究發(fā)現(xiàn),多元化水平存在一個極值點(diǎn),超過這個極限就是過度多元化,企業(yè)績效變差。改善企業(yè)績效的一個直接措施就是歸核化,即降低企業(yè)的多元化水平。根據(jù)Hoskisson和Tur k[9]的研究,歸核化戰(zhàn)略實際上為企業(yè)提供了機(jī)會,來恢復(fù)因為過度多元化而消散的企業(yè)價值。這說明一些企業(yè)(或者至少是那些正在實施歸核化戰(zhàn)略的企業(yè))的多元化程度實際上超過了它們的極限,這是一種非利潤最大化的行為。

從企業(yè)的角度出發(fā),如果能夠預(yù)見此后果或者正在面臨業(yè)績困境的壓力,企業(yè)為何會實施有損價值的過度多元化戰(zhàn)略?主流的理論依據(jù)包括四個方面:第一,普遍存在的委托代理問題。第二,資本市場提供的錯誤信號和激勵,使得追求利潤最大化的企業(yè)過度投資多元化。第三,產(chǎn)品市場和資本市場的變化降低了多元化的內(nèi)生收益,如更有效的內(nèi)部資本市場[10],反而增加了多元化的成本。第四,如果經(jīng)理人和股東的預(yù)期存在差異,追求利潤最大化的企業(yè)可能會多元化投資。

基于以上四個方面的原因,企業(yè)如果是過度多元化,它的盈利能力和市場價值必然受到損失。因此,一個合適的糾正行為就是降低這些企業(yè)的多元化水平(歸核化)。當(dāng)過度多元化得到改善乃至消除后,企業(yè)能夠從過度多元化帶來的諸多問題中解放,將資源配置給最具有競爭力的核心業(yè)務(wù),從而提升企業(yè)績效?；谝陨侠碚撨壿?歸核化戰(zhàn)略會提升企業(yè)績效。

也有文獻(xiàn)認(rèn)為,歸核化戰(zhàn)略不是必然地會提升企業(yè)績效,企業(yè)的具體情境應(yīng)被納入考量[3,1,11]?；谝陨侠碚撨壿?歸核化戰(zhàn)略的經(jīng)濟(jì)后果可能是不確定的。據(jù)此,提出如下假說:

H1:對于過度多元化企業(yè),歸核化戰(zhàn)略對企業(yè)績效的影響是不確定的。

(二)R&D投資與歸核化戰(zhàn)略之間的匹配對績效的影響作用

延續(xù)H 1的邏輯,歸核化戰(zhàn)略本身與績效間關(guān)系的不確定性,隱含著兩者之間的關(guān)系受到了其他因素的影響。戰(zhàn)略環(huán)境觀認(rèn)為,相比具體的戰(zhàn)略活動,歸核化對企業(yè)的影響首先體現(xiàn)在戰(zhàn)略環(huán)境的改變,通過戰(zhàn)略環(huán)境的改變,影響具體戰(zhàn)略活動的經(jīng)濟(jì)后果,是歸核化影響企業(yè)績效的“間接路徑”。

戰(zhàn)略環(huán)境改變后,R&D投資與歸核化的匹配關(guān)系體現(xiàn)在R&D投資意愿的加強(qiáng)和R&D投資取得良好效果的能力。第一,內(nèi)部控制制度的轉(zhuǎn)變,影響了公司總部經(jīng)理和業(yè)務(wù)部經(jīng)理的R&D投資態(tài)度。在非相關(guān)多元化的企業(yè)中,高級管理層,如董事長和總經(jīng)理,不再陷入日常的經(jīng)營活動問題中,而是由業(yè)務(wù)部門經(jīng)理(子公司經(jīng)理)負(fù)責(zé)不同業(yè)務(wù)單元的經(jīng)營活動和經(jīng)濟(jì)績效。受財務(wù)控制制度約束,使得業(yè)務(wù)部經(jīng)理目光短視,為了任期內(nèi)自身利益而回避高風(fēng)險的R&D投資。與非相關(guān)多元化企業(yè)比較,實行相關(guān)多元化戰(zhàn)略的企業(yè)的各個業(yè)務(wù)部門通過共享R&D投資來獲得范圍經(jīng)濟(jì)和各個業(yè)務(wù)之間的協(xié)同效應(yīng)。因此,企業(yè)高級管理層更有可能支持高風(fēng)險的R&D項目。而專業(yè)化企業(yè)強(qiáng)調(diào)的是戰(zhàn)略控制,總部經(jīng)理和業(yè)務(wù)部經(jīng)理人在行為上能保持高度統(tǒng)一,委托代理問題較輕,能夠共同承當(dāng)風(fēng)險投資項目的風(fēng)險,所以,R&D投資決策更易得到貫徹執(zhí)行。

第二,當(dāng)企業(yè)過度多元化而實施歸核化戰(zhàn)略,從別的行業(yè)退出并回歸核心業(yè)務(wù)時,企業(yè)不但能夠更有效地在相似業(yè)務(wù)之間分享和轉(zhuǎn)移技術(shù)優(yōu)勢[12],而且還能夠利用R&D投資所形成的技術(shù)創(chuàng)新能力,幫助企業(yè)整合被剝離業(yè)務(wù)與核心業(yè)務(wù)資源,獲得歸核化戰(zhàn)略所需的資源和能力,將企業(yè)的資源和能力重新配置到核心業(yè)務(wù)上,提高行業(yè)進(jìn)入門檻,“阻止”、“限制”其它企業(yè)進(jìn)入該行業(yè),使得企業(yè)核心業(yè)務(wù)的銷售得到增長。Alf onso Herr er o de Ega?a Espinosa de l os Monter os和Car men Soria Bravo[13]通過案例研究,也發(fā)現(xiàn)企業(yè)因歸核化后專注于核心業(yè)務(wù)而獲得價值提升。

因此,R&D投資及其形成的技術(shù)創(chuàng)新能力,可能就是企業(yè)歸核化收縮投資,回歸核心業(yè)務(wù)過程中設(shè)置行業(yè)壁壘,阻止其它企業(yè)進(jìn)入該行業(yè)的有效方式。據(jù)此,提出如下假說:

H 2:對于過度多元化企業(yè),R&D投資與歸核化戰(zhàn)略之間的匹配能顯著提高企業(yè)績效。

三、研究設(shè)計

(一)歸核化指標(biāo)測量

沿用張敏和黃繼承[14]的做法,多元化的衡量也采用了業(yè)務(wù)個數(shù)M、赫爾芬達(dá)指數(shù)H HI、收入熵EI以及三個指標(biāo)同時滿足等四種方法,所以歸核化的衡量也有相應(yīng)的四種方法:M降低、H HI增加、EI降低以及這三個指標(biāo)同時滿足。業(yè)務(wù)個數(shù)M:占企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入10%以上的業(yè)務(wù)個數(shù)。收入Herfindahl指數(shù)H HI:H HI=∑P2i,其中P i為業(yè)務(wù)收入占企業(yè)所有業(yè)務(wù)總收入的比重。多元化程度越高,H HI指數(shù)就越低。收入熵EI:EI=∑P i*l n(1/P i),其中P i為業(yè)務(wù)收入占企業(yè)所有業(yè)務(wù)總收入的比重。多元化程度越高,收入熵就越高。

(二)數(shù)據(jù)來源與樣本選擇

1.數(shù)據(jù)來源

手工收集上市公司的R&D數(shù)據(jù),2002—2006年的觀測值數(shù)量為別為93、115、132、137、161,5年共638個觀測值。2007—2010年的觀測值數(shù)量分別為106、149、262、317,4年共834個觀測值。全樣本總共1 472個觀測值。上市公司主營業(yè)務(wù)產(chǎn)品和行業(yè)分布數(shù)據(jù)來自CCER,以及公司年報財務(wù)報表附注“主營業(yè)務(wù)分行業(yè)或產(chǎn)品情況”項目。根據(jù)《上市公司行業(yè)分類指引》(2001)以及前述業(yè)務(wù)數(shù)據(jù),把全樣本進(jìn)行多元化類型手工分類,其中,專業(yè)化樣本共418個觀測值、相關(guān)多元化樣本共475個觀測值、非相關(guān)多元化樣本共579個觀測值。其他財務(wù)數(shù)據(jù)來自CSM AR數(shù)據(jù)庫,滯后至2011年,所有統(tǒng)計由stata11.0完成。

2.樣本選擇

采取以下的三個步驟來篩選歸核化樣本。

(1)多元化類型的劃分。對多元化指標(biāo)進(jìn)行了間斷變量設(shè)置,根據(jù)《上市公司行業(yè)分類指引》(2001),以及CCER上市公司主營業(yè)務(wù)產(chǎn)品和行業(yè)分布數(shù)據(jù)庫,對1 472個觀察值的多元化類型進(jìn)行了手工分類。專業(yè)化(418個):在該年度,只有一個業(yè)務(wù)。相關(guān)多元化(475個):在該年度,有兩個以上業(yè)務(wù),所有的業(yè)務(wù)具有相同的四位數(shù)行業(yè)代碼;或者不同的四位數(shù)行業(yè)代碼,但是在同屬一個兩位數(shù)行業(yè)代碼。非相關(guān)多元化(579個):在該年度,有兩個以上業(yè)務(wù),每個業(yè)務(wù)分屬不同的兩位數(shù)行業(yè)代碼。(2)過度多元化觀測值的識別。采用間接的方法從總體樣本中識別出過度多元化的觀測值。參考Hoskisson和Johnson[15]的思路,企業(yè)是否過度多元化很大程度上取決于它采用的多元化戰(zhàn)略。因此,所有樣本企業(yè)按照多元化戰(zhàn)略類型來分組。屬于非相關(guān)多元化組別的樣本企業(yè)(579個觀測值),如果觀測值的多元化水平(EI)高于樣本組多元化水平的中位值,就被認(rèn)為是過度多元化。同樣地,屬于相關(guān)多元化組別的樣本企業(yè)(475個觀測值),如果觀測值的多元化水平(EI)高于樣本組多元化水平的中位值,就被認(rèn)為是過度多元化。最后,屬于專業(yè)化組別的樣本企業(yè)(418個觀測值),如果觀測值的多元化水平(EI)高于樣本組多元化水平的中位值,就被認(rèn)為是過度多元化。

(3)篩選歸核化樣本。從過度多元化樣本中篩選歸核化樣本:業(yè)務(wù)M個數(shù)在相鄰兩個年度內(nèi)減少的觀測值197個,收入熵EI在相鄰兩個年度內(nèi)降低的觀測值共370個,收入赫爾芬達(dá)指數(shù)H HI在相鄰兩個年度內(nèi)增加的觀測值共942個,三個條件同時滿足的觀測值共193個。

(三)模型設(shè)計與變量定義

1.回歸方程設(shè)計

式(1)用來檢驗歸核戰(zhàn)略為對企業(yè)績效的影響。式(2)檢驗R&D投資與歸核化戰(zhàn)略之間的匹配關(guān)系。

2.主要變量定義

表1 主要變量定義與說明

其他控制變量包括:投資機(jī)會(Q)、銷售費(fèi)用率(Xsf yl)、經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額(CF)、財務(wù)杠桿(Lev)、發(fā)展能力(Jlrzzl)、規(guī)模(Lnasset)、行業(yè)(Industr y)、年度(Year)。

四、實證結(jié)果與分析

(一)歸核化企業(yè)主要變量描述性統(tǒng)計

表2 歸核化戰(zhàn)略樣本主要變量描述性統(tǒng)計

表2是在過度多元化樣本的基礎(chǔ)上篩選的歸核化樣本的主要變量描述性統(tǒng)計。歸核化表現(xiàn)為多元化水平在觀測到的兩個相鄰年度內(nèi)有所變化:業(yè)務(wù)個數(shù)(M)降低、收入赫爾芬達(dá)指數(shù)(H HI)增加,收入熵(EI)降低。

(二)過度多元化、歸核化與企業(yè)績效

對于過度多元化樣本,歸核化戰(zhàn)略與企業(yè)績效的多元回歸結(jié)果見表3。第一列為不含歸核化戰(zhàn)略變量的基準(zhǔn)方程,結(jié)果顯示R&D對企業(yè)績效有顯著的提升作用。第二列至第五列分別以四種定義下的歸核化戰(zhàn)略作為解釋變量,因變量為Mllt+1。

結(jié)果顯示,幾種方式定義的歸核化變量的估計系數(shù)都不具有顯著性,第一個假設(shè)得到了支持。歸核化戰(zhàn)略不能直接帶來業(yè)績的提升。可能的原因包括:企業(yè)單純地以解決眼下的業(yè)績危機(jī)為目標(biāo)進(jìn)行歸核化,可能采取的手段包括賣出閑置的土地、廠房或者剝離一些非核心并且虧損的子公司,這類歸核化可能只能改善企業(yè)當(dāng)期的績效,避免“戴帽”或者“加星”,并不能實質(zhì)上地優(yōu)化企業(yè)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu),其對企業(yè)績效的影響不具有持續(xù)性。

表3 過度多元化、歸核化與企業(yè)績效回歸結(jié)果

(三)R&D投資與歸核化戰(zhàn)略之間的匹配

對于過度多元化企業(yè),由于沒有得到歸核化戰(zhàn)略和企業(yè)績效之間有直接關(guān)系的經(jīng)驗證據(jù),進(jìn)一步重點(diǎn)考慮的是,戰(zhàn)略環(huán)境改變后,R&D投資意愿和投資效果增強(qiáng),歸核化戰(zhàn)略和R&D投資是否存在匹配關(guān)系,是否能顯著提升企業(yè)績效。表4的結(jié)果顯示,相比較未進(jìn)行歸核化的企業(yè),那些以技術(shù)創(chuàng)新為“核”的歸核化戰(zhàn)略帶來的邊際毛利率至少高出1個單位(交叉項的系數(shù)分別為1.501、1.284、1.124、2.418)。所以,第二個假設(shè)得到經(jīng)驗證據(jù)支持:對于過度多元化企業(yè),強(qiáng)化技術(shù)創(chuàng)新的歸核化戰(zhàn)略能有效提升企業(yè)績效,即R&D投資與歸核化戰(zhàn)略之間存在匹配關(guān)系。

表4 R&D投資與歸核化戰(zhàn)略之間的匹配對企業(yè)績效的影響

在表4中,歸核化(Ref oc)的系數(shù)顯著為負(fù),結(jié)合表2(Ref oc)的結(jié)果,說明缺乏技術(shù)創(chuàng)新為“核”的歸核化戰(zhàn)略并不能改善企業(yè)的長期績效,甚至?xí)a(chǎn)生反作用。交叉項的經(jīng)濟(jì)意義在于,實施歸核化戰(zhàn)略的同時加強(qiáng)R&D投資,二者形成戰(zhàn)略匹配有利于企業(yè)利用核心技術(shù)設(shè)置行業(yè)進(jìn)入壁壘,阻止其它企業(yè)進(jìn)入該行業(yè)攫取利潤。所以,只有增強(qiáng)企業(yè)創(chuàng)新能力,以技術(shù)創(chuàng)新為“核”的歸核化戰(zhàn)略才能和R&D投資產(chǎn)生戰(zhàn)略匹配關(guān)系,改善企業(yè)的長期績效。

(四)穩(wěn)健性檢驗

如果企業(yè)在實施歸核化戰(zhàn)略中,同時增加R&D投資,強(qiáng)化技術(shù)創(chuàng)新與歸核化戰(zhàn)略的匹配,預(yù)計投資者也會有正向的反應(yīng)。為了進(jìn)一步驗證此觀點(diǎn),同時加強(qiáng)表4結(jié)果的穩(wěn)健性,用M/B t+1替換Mllt+1作為因變量,結(jié)果依然表明,單純的歸核化戰(zhàn)略不能提升企業(yè)價值,只有以技術(shù)創(chuàng)新為“核”的歸核化戰(zhàn)略才能得到投資者的認(rèn)同,增加企業(yè)價值。

五、結(jié)論與啟示

本文基于R&D投資在提升企業(yè)核心能力、強(qiáng)化核心業(yè)務(wù)中的作用,在戰(zhàn)略環(huán)境觀下重點(diǎn)研究R&D投資與歸核化戰(zhàn)略的匹配是否提升企業(yè)績效。得到的主要結(jié)果如下:

第一,對于多度多元化的企業(yè),沒有發(fā)現(xiàn)歸核化戰(zhàn)略能提高企業(yè)績效的直接證據(jù);

第二,對于多度多元化的企業(yè),R&D投資與歸核化戰(zhàn)略之間存在匹配關(guān)系。這說明增強(qiáng)企業(yè)創(chuàng)新能力、以技術(shù)創(chuàng)新為“核”的歸核化戰(zhàn)略能顯著提升企業(yè)績效。

研究結(jié)果具有深刻的政策含義。首先,只有強(qiáng)化技術(shù)創(chuàng)新,企業(yè)集中在核心業(yè)務(wù)上的內(nèi)生性成長才有保障。理論上,過度多元化企業(yè)實施歸核化戰(zhàn)略后,不具備競爭力的業(yè)務(wù)被剝離,盤活的財務(wù)資源可以強(qiáng)化核心業(yè)務(wù)、提升企業(yè)績效,卻沒法發(fā)現(xiàn)歸核化戰(zhàn)略提升企業(yè)績效的直接證據(jù)。但是,歸核化后,企業(yè)戰(zhàn)略環(huán)境的改變可以為企業(yè)的R&D投資創(chuàng)造條件,有利于企業(yè)歸核化后增強(qiáng)創(chuàng)新能力,利用核心技術(shù)設(shè)置行業(yè)壁壘,阻止其它企業(yè)進(jìn)入該行業(yè)攫取利潤。所以,以技術(shù)創(chuàng)新為“核”的歸核化戰(zhàn)略能顯著提升企業(yè)績效。因此,對于過度多元化的企業(yè),企業(yè)高級管理層應(yīng)該在剝離缺乏競爭力的業(yè)務(wù)的同時,強(qiáng)化技術(shù)創(chuàng)新與歸核化戰(zhàn)略之間的匹配,加強(qiáng)核心業(yè)務(wù),做強(qiáng)企業(yè)的“核”。

其次,增強(qiáng)企業(yè)創(chuàng)新能力、強(qiáng)化技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動,是當(dāng)前政府制定產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級政策的重點(diǎn)。近幾年,我國部分行業(yè)產(chǎn)能過剩,通過實施歸核化戰(zhàn)略剝離落后的、缺乏競爭力的業(yè)務(wù),提高盈利能力,是當(dāng)前我國產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級、結(jié)構(gòu)優(yōu)化所面臨的現(xiàn)實問題。政府在推動企業(yè)淘汰落后產(chǎn)能過程中,更應(yīng)該引導(dǎo)企業(yè)回歸核心業(yè)務(wù),注重技術(shù)創(chuàng)新與歸核化戰(zhàn)略之間的匹配,走立足于技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動的內(nèi)生性成長道路。只有從結(jié)構(gòu)上回歸核心業(yè)務(wù),增強(qiáng)企業(yè)創(chuàng)新能力,強(qiáng)化技術(shù)創(chuàng)新為“核”的歸核化戰(zhàn)略,才是企業(yè)從中國制造走向為中國智造的長效機(jī)制。

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F272.1

A

1003-1154(2016)04-0070-05

10.3969/j.issn.1003-1154.2016.04.019

廣東省自然科學(xué)基金博士啟動項目“業(yè)務(wù)重構(gòu)與企業(yè)績效——基于R&D視角的實證研究”(2015 A030310484)。