東部發(fā)達(dá)地區(qū)地方政府性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估
——以地方政府資產(chǎn)負(fù)債表為基礎(chǔ)

□ 盧 馨 歐陽渺 于曉曼

(暨南大學(xué) 管理學(xué)院,廣東 廣州 510632)

東部發(fā)達(dá)地區(qū)地方政府性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估
——以地方政府資產(chǎn)負(fù)債表為基礎(chǔ)

□ 盧 馨 歐陽渺 于曉曼

(暨南大學(xué) 管理學(xué)院,廣東 廣州 510632)

東部地區(qū)處于我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要戰(zhàn)略位置,其債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小與國(guó)民經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定持續(xù)發(fā)展息息相關(guān),而現(xiàn)有地方政府性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)研究少有針對(duì)該地區(qū)的討論。通過采用規(guī)范研究的方法,在分析國(guó)內(nèi)外地方政府性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方法,以及公平性、效率性風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估原則下,選取適宜的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量指標(biāo),建立地方政府性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系,從資產(chǎn)負(fù)債的角度評(píng)估東部8省(廣東、遼寧、河北、山東、江蘇、浙江、福建和海南)的地方政府性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。研究發(fā)現(xiàn),東部8省債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)總體可控,不存在資產(chǎn)負(fù)債危機(jī),但海南省需高度警惕土地財(cái)政危機(jī)。

地方政府性債務(wù);債務(wù)風(fēng)險(xiǎn);資產(chǎn)負(fù)債表法;風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估

一、引言和文獻(xiàn)綜述

從2014年1月全國(guó)各省、直轄市公布的《地方政府性債務(wù)審計(jì)結(jié)果》看,截止2013年6月,全國(guó)地方政府性債務(wù)余額達(dá)到了206988.65億元,平均增速為12.62%。東部8省的債務(wù)余額為59868.63億元,占全國(guó)地方政府性債務(wù)余額的29%。從還款壓力來看,2015—2017年,全國(guó)有34%的債務(wù)進(jìn)入還款期,東部的這一數(shù)據(jù)為36%,略高于全國(guó)平均水平。由此可以看出,東部地區(qū)已進(jìn)入地方政府性債務(wù)的集中兌付期,地方政府性債務(wù)的可持續(xù)性風(fēng)險(xiǎn)逐漸暴露。如何合理評(píng)估東部地區(qū)地方政府性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn),已成為當(dāng)前實(shí)務(wù)界與學(xué)術(shù)界共同探討的重大課題。本文擬對(duì)東部地區(qū)地方政府性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行合理評(píng)估,以為其合理防范提供一定的基礎(chǔ)。

國(guó)外對(duì)政府債務(wù)的研究主要集中在政府債務(wù)理論、債務(wù)結(jié)構(gòu)分類和債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)三個(gè)方面。對(duì)政府性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估主要采用資產(chǎn)負(fù)債方法。Easterl y和Yur avlivker[1]利用政府資產(chǎn)負(fù)債表的形式評(píng)估和分析了委內(nèi)瑞拉和哥倫比亞政府的公共財(cái)政狀況的可持續(xù)性。他們采用了兩種方法分析:一種方法是從債務(wù)存量的角度,評(píng)估政府凈資產(chǎn)現(xiàn)值為正值還是負(fù)值。如果凈現(xiàn)值為負(fù),則考慮稅收減去政府一般公共支出后的差額能否彌補(bǔ)這一資產(chǎn)負(fù)債缺口,以此來判斷公共財(cái)政的可持續(xù)性;另一種方法是從流量的角度,分析政府資產(chǎn)減去負(fù)債后的凈現(xiàn)值與國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比率。Hai m Yair和Levy Roee[2]運(yùn)用資產(chǎn)負(fù)債表的方法建立預(yù)警體系,監(jiān)測(cè)以色列國(guó)家金融的穩(wěn)定性。Li ma Juan Manuel等[3]采用資產(chǎn)負(fù)債的方法,依據(jù)哥倫比亞1993—2003年間的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù),評(píng)估政府金融部門的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)外對(duì)政府債務(wù)的研究要大大早于我國(guó),對(duì)政府性債務(wù)理論和債務(wù)分類的研究已經(jīng)相當(dāng)豐富,債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方法與體系也已相當(dāng)成熟,值得我國(guó)實(shí)務(wù)界借鑒學(xué)習(xí)。

國(guó)內(nèi)對(duì)地方政府性債務(wù)的研究主要集中在債務(wù)對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用效應(yīng)、債務(wù)成因分析和對(duì)債務(wù)范圍的確定與分類問題上。在政府性債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方法方面,學(xué)者的研究主要使用綜合評(píng)價(jià)方法。羅春嬋[4]從規(guī)模性、結(jié)構(gòu)性和能動(dòng)性指標(biāo)三個(gè)方面構(gòu)建地方政府債務(wù)危機(jī)的早期預(yù)警指標(biāo)體系。郭玉清[5]根據(jù)中國(guó)財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生機(jī)理、傳導(dǎo)機(jī)制和具體表現(xiàn)形式,以政府違約和逾期債務(wù)為基點(diǎn),根據(jù)量化后的風(fēng)險(xiǎn)狀況對(duì)財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行防范和控制。謝征和陳光焱[6]認(rèn)為,基于灰色關(guān)聯(lián)-BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)指數(shù)預(yù)警方法計(jì)算時(shí)間短、客觀性強(qiáng)、預(yù)測(cè)精度高,有較好的推廣應(yīng)用價(jià)值。國(guó)內(nèi)學(xué)者也曾采用建立政府資產(chǎn)負(fù)債表的形式評(píng)估地方政府債務(wù),但均是對(duì)中央政府或全國(guó)地方政府整體的測(cè)度,有少量對(duì)縣級(jí)或鄉(xiāng)鎮(zhèn)級(jí)的測(cè)試,尚未有采用資產(chǎn)負(fù)債方法對(duì)省級(jí)地方政府性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估。

本文采用規(guī)范研究的方法,用資產(chǎn)負(fù)債法從資產(chǎn)負(fù)債的角度評(píng)估東部8省地方政府性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。首先,本文分析了國(guó)內(nèi)外對(duì)政府性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方法,并在此基礎(chǔ)上建立了文章所采用的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系;接著,根據(jù)前文建立的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系,通過資產(chǎn)負(fù)債率、債務(wù)負(fù)擔(dān)率、財(cái)政負(fù)擔(dān)率、償債率、逾期債務(wù)率和土地財(cái)政負(fù)擔(dān)率6項(xiàng)指標(biāo),測(cè)度和評(píng)價(jià)地方政府性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn);結(jié)果表明,東部8省地方政府性債務(wù)短期風(fēng)險(xiǎn)總體可控,但需高度警惕流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn),同時(shí)要密切關(guān)注中長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)。本文補(bǔ)充了從資產(chǎn)負(fù)債角度對(duì)區(qū)域性地方政府性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估的研究。

表1 2012年我國(guó)東部8省政府資產(chǎn)負(fù)債表簡(jiǎn)表 單位:億元

二、評(píng)估體系

目前對(duì)地方政府性債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方法主要有單指標(biāo)分析方法、綜合評(píng)價(jià)法以及資產(chǎn)負(fù)債法。國(guó)外對(duì)政府性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估主要采用資產(chǎn)負(fù)債方法。就國(guó)內(nèi)來說,一是最早使用的也是政府部門普遍采用的單指標(biāo)分析方法;二是學(xué)界廣泛采用綜合評(píng)價(jià)方法;三是近幾年來新興的資產(chǎn)負(fù)債評(píng)價(jià)方法。單指標(biāo)分析法是直接用某些債務(wù)指標(biāo)評(píng)價(jià)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)水平的一種方法。綜合評(píng)價(jià)法是在單指標(biāo)分析法的基礎(chǔ)上,將一些較高靈敏度的常規(guī)指標(biāo)經(jīng)過系統(tǒng)化、結(jié)構(gòu)化分析后進(jìn)行合成,形成一個(gè)單一風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)的分析方法,又稱合成指標(biāo)分析法。常用的合成方法包括Logistic回歸分析、Z分?jǐn)?shù)模型(多變量判別式)、聚類分析、主成分分析法、模糊分析法等。政府債務(wù)的資產(chǎn)負(fù)債法是通過對(duì)地方政府的資產(chǎn)負(fù)債評(píng)估債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的方法。單指標(biāo)分析方法簡(jiǎn)單明確但可信度低;綜合評(píng)價(jià)方法能夠從多角度更為全面的評(píng)價(jià)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn),但客觀實(shí)用性差;資產(chǎn)負(fù)債法結(jié)合資產(chǎn)和負(fù)債,能夠更加客觀地評(píng)價(jià)地方政府債務(wù)的實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)狀況。本文選取資產(chǎn)負(fù)債方法評(píng)估東部8省地方政府性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

(一)東部8省資產(chǎn)負(fù)債表簡(jiǎn)表

運(yùn)用資產(chǎn)負(fù)債方法評(píng)估地方政府性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)時(shí),學(xué)者們均建立全國(guó)地方政府不同時(shí)期的資產(chǎn)負(fù)債表,采用縱向比較的方法評(píng)估地方政府性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn),但由于眾多所需的數(shù)據(jù)缺乏統(tǒng)計(jì)或暫未公開,在建立政府資產(chǎn)負(fù)債簡(jiǎn)表時(shí),多采用估計(jì)、推算的方法,這種方法主觀性較大,對(duì)最終的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估結(jié)果造成很大影響。

為了提高評(píng)估的準(zhǔn)確性,本文在評(píng)估各省地方政府性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系時(shí),采用橫向比較的方法,即建立同一年度不同省份的資產(chǎn)負(fù)債表簡(jiǎn)表,選取合適的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量指標(biāo),將各省的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量指標(biāo)結(jié)果相比較,以此評(píng)估東部8省地方政府性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)(表1)。這種方法所需數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性大大提高;不過也存在一定的缺陷,即無法對(duì)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行動(dòng)態(tài)評(píng)估。

2015年10月23日國(guó)家財(cái)政部部長(zhǎng)簽發(fā)的政府會(huì)計(jì)《基本準(zhǔn)則》第二十八條及三十四條,規(guī)定了政府會(huì)計(jì)主體的資產(chǎn)和負(fù)債所包括的各個(gè)項(xiàng)目。但迄今為止,尚未有任何政府官方機(jī)構(gòu)對(duì)外公布國(guó)家或政府的資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)?；跀?shù)據(jù)的可取得性,以及地區(qū)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r,本文借鑒馬駿[7]政府資產(chǎn)負(fù)債表的編制方法,編制我國(guó)2012年底東部8省的資產(chǎn)負(fù)債表簡(jiǎn)表。值得提醒的是,本文未將“非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)”納入政府資產(chǎn)范圍內(nèi),原因在于非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)是國(guó)家機(jī)關(guān)和行政事業(yè)單位等占用的資源,是政府部門及其所屬機(jī)構(gòu)處理公共事務(wù)和履行行政義務(wù)不可或缺的資產(chǎn),實(shí)際上并不具有可變現(xiàn)性,依據(jù)會(huì)計(jì)核算的實(shí)質(zhì)重于形式原則,本文將其納入政府資產(chǎn)范圍;另外,考慮很多省份的上市公司都未實(shí)現(xiàn)整體上市,為避免重復(fù)統(tǒng)計(jì),本文計(jì)算地方政府擁有的國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)時(shí),將非上市公司權(quán)益和上市公司股份合并,不具體區(qū)分政府的金融資產(chǎn)和非金融資產(chǎn)項(xiàng)目。

(二)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量指標(biāo)

近年來,在國(guó)務(wù)院、財(cái)政部相關(guān)部門發(fā)布的一系列地方債務(wù)管理的文件指導(dǎo)下,僅有部分地級(jí)市公布一些零星的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控指標(biāo)。學(xué)界對(duì)于債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系的研究仍舊集中在框架構(gòu)建階段,對(duì)于特定地區(qū)的地方政府性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)研究相對(duì)較少;對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)的選取與警戒線劃定方面,更多的是對(duì)國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)的全盤接收,并未從區(qū)域經(jīng)濟(jì)、政治、社會(huì)環(huán)境出發(fā)。

本文依據(jù)科學(xué)性和實(shí)用性的原則,在現(xiàn)有資料基礎(chǔ)上,選擇具有區(qū)域代表性的指標(biāo)構(gòu)建債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系。由于8省地方政府性債務(wù)的公開資料中僅有2012年、2013年6月和部分2010年的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),因此,本文未選擇動(dòng)態(tài)分析指標(biāo)。1986年全國(guó)人大第六次會(huì)議按照人均GDP水平將我國(guó)版圖劃分為東、中、西部三塊,在1997年和2000年的區(qū)域劃分中,東部地區(qū)11省市一直未發(fā)生變化,包括8個(gè)省份和北京、天津、上海3個(gè)直轄市。由于直轄市的債務(wù)管理和層級(jí)結(jié)構(gòu)與省份存在差異,因此,在建立風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系時(shí)將剔除3個(gè)直轄市。

本文按照債務(wù)規(guī)模和償債能力分類建立資產(chǎn)負(fù)債率、債務(wù)負(fù)擔(dān)率、財(cái)政負(fù)擔(dān)率、償債率、逾期債務(wù)率和土地財(cái)政負(fù)擔(dān)率6大指標(biāo)。本文所建立的指標(biāo)體系如表2所示。

表2 地方政府性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量指標(biāo)體系

關(guān)于指標(biāo)體系的臨界值,本部分參照OCED國(guó)家普遍通行的標(biāo)準(zhǔn)和廣州市、廈門市政府性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)預(yù)警監(jiān)測(cè)范圍劃分表,設(shè)置三個(gè)臨界值,確定四個(gè)區(qū)段范圍:安全區(qū)、低風(fēng)險(xiǎn)區(qū)、中度區(qū)和高風(fēng)險(xiǎn)區(qū),并分別賦予1～4分的分值。本文評(píng)估指標(biāo)的安全警戒范圍均參照東部各省地方經(jīng)濟(jì)狀況、財(cái)政稅收狀況設(shè)置。所以,所建立的政府性債務(wù)評(píng)估體系僅適用于經(jīng)濟(jì)社會(huì)狀況良好,財(cái)政稅收具有保障且平穩(wěn)的發(fā)達(dá)地區(qū)。

借鑒陳夢(mèng)秋和宋良榮[8]的政府性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系,依據(jù)對(duì)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響程度不同,對(duì)6項(xiàng)指標(biāo)賦予不同的權(quán)重,資產(chǎn)負(fù)債率、債務(wù)負(fù)擔(dān)率、財(cái)政負(fù)擔(dān)率、償債率、逾期債務(wù)率、土地財(cái)政負(fù)擔(dān)率的權(quán)重分別為1、1、1、1.5、1.5、2。后3項(xiàng)權(quán)重大于前3項(xiàng)的原因,在于償債能力指標(biāo)對(duì)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響高于債務(wù)規(guī)模指標(biāo),同時(shí)由于償債率和逾期債務(wù)率之間有較強(qiáng)的相關(guān)性,賦予二者的權(quán)重稍低于土地財(cái)政負(fù)擔(dān)率。根據(jù)各項(xiàng)指標(biāo)的得分和權(quán)重計(jì)算綜合指標(biāo)分值,最大值為1*4*3+1.5*4*2+2*4=32分,最小值為1*1*3+1.5*1*2+2*1=8分,劃分綜合得分區(qū)間。具體區(qū)間劃分:[8,14)為安全區(qū),[14,20)為低風(fēng)險(xiǎn)區(qū),[20,26)為中度區(qū),[26,32]為高危區(qū)。見表3。

表3 地方政府性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量指標(biāo)范圍劃分

三、東部8省地方政府性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估

(一)東部8省地方政府性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量

根據(jù)第二部分建立的2012年東部8省地方政府資產(chǎn)負(fù)債簡(jiǎn)表和地方政府性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量指標(biāo)體系,測(cè)量和比較東部8省的地方政府性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

1.資產(chǎn)負(fù)債率

資產(chǎn)負(fù)債率指政府負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比值,用以衡量保護(hù)債權(quán)人利益的程度。如前文所述,資產(chǎn)負(fù)債率小于40%是安全的,大于60%則屬于高危區(qū),40%～50%之間屬于低風(fēng)險(xiǎn)區(qū),50%～60%則屬于中度風(fēng)險(xiǎn)區(qū)。根據(jù)表1有關(guān)數(shù)據(jù)計(jì)算來看,粵遼冀魯蘇浙閩瓊8省的資產(chǎn)負(fù)債率分別為44.81%、53.66%、64.26%、30.12%、27.60%、25.89%、26.60%、53.58%。其中,山東、江蘇、浙江、福建四省的負(fù)債率低于40%,處于安全區(qū);廣東省處于40%～50%之間的低風(fēng)險(xiǎn)區(qū),負(fù)債規(guī)模上存在一定的風(fēng)險(xiǎn);遼寧、海南處于50%～60%的中度風(fēng)險(xiǎn)區(qū),需加強(qiáng)對(duì)資產(chǎn)負(fù)債率的關(guān)注;而河北省的資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到了60%以上,屬于高危債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)省份,需警惕資不抵債的風(fēng)險(xiǎn)。

2.債務(wù)負(fù)擔(dān)率

債務(wù)負(fù)擔(dān)率指年末政府債務(wù)余額與當(dāng)年地方GDP的比率,是衡量經(jīng)濟(jì)總規(guī)模對(duì)政府債務(wù)的承載能力的指標(biāo),反映政府舉債對(duì)地方國(guó)民經(jīng)濟(jì)的影響程度。這一指標(biāo)較高時(shí),表明政府舉債行為對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的影響較大,反之則表明應(yīng)債能力較強(qiáng)。如前文所述,債務(wù)負(fù)擔(dān)率小于10%是安全的,大于20%則屬于高危區(qū),10%～15%之間屬于低風(fēng)險(xiǎn)區(qū),15%～20%則屬于中度風(fēng)險(xiǎn)區(qū)。根據(jù)wind有關(guān)數(shù)據(jù)計(jì)算來看,粵遼冀魯蘇浙閩瓊8省的債務(wù)負(fù)擔(dān)率分別為12.33%、22.00%、15.67%、8.76%、13.87%、13.18%、11.00%、34.08%。僅山東省處于政府債務(wù)負(fù)債率10%以下的安全區(qū),東部地區(qū)其他省份均存在不同程度的持續(xù)舉債能力風(fēng)險(xiǎn);廣東、江蘇、浙江、福建四省政府債務(wù)負(fù)擔(dān)率處于10%～15%的低風(fēng)險(xiǎn)區(qū);其中海南、遼寧省的持續(xù)舉債空間最小,債務(wù)負(fù)擔(dān)率均達(dá)到了20%以上,政府性債務(wù)對(duì)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)的影響程度相對(duì)東部其他省份來說最大。

3.財(cái)政負(fù)擔(dān)率

財(cái)政負(fù)擔(dān)率又稱債務(wù)率,是年末政府債務(wù)余額與當(dāng)年政府綜合財(cái)力的比率。本文以地方政府當(dāng)年的一般公共財(cái)政收入作為政府綜合財(cái)力的體現(xiàn)。如前文所述,財(cái)政負(fù)擔(dān)率小于100%是安全的,大于150%則屬于高危區(qū),100%～120%之間屬于低風(fēng)險(xiǎn)區(qū),120%～150%則屬于中度風(fēng)險(xiǎn)區(qū)。根據(jù)wind有關(guān)數(shù)據(jù)計(jì)算來看,粵遼冀魯蘇浙閩瓊8省的財(cái)政負(fù)擔(dān)率分別 為 213.23%、105.84%、43.95%、72.70%、210.68%、66.65%、25.52%、136.23%。一般認(rèn)為,該指標(biāo)大于100%為存在風(fēng)險(xiǎn),大于150%則為高危風(fēng)險(xiǎn)。廣東、遼寧、江蘇、海南四省政府債務(wù)占公共財(cái)政收入的比例均高于100%,相對(duì)高于東部其他省份,需警惕地方政府性債務(wù)的財(cái)政負(fù)擔(dān)風(fēng)險(xiǎn),特別是廣東省和江蘇省。

4.償債率

償債率指當(dāng)年政府償債額與當(dāng)年政府財(cái)力的比率,反映政府當(dāng)年動(dòng)用自身財(cái)力償還債務(wù)本息的程度,可用來衡量地方政府性債務(wù)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

由于2012年沒有公開的政府償債額數(shù)據(jù),本部分采用各省地方政府性債務(wù)審計(jì)結(jié)果中的2013年數(shù)據(jù)作為參考分析償債率。由于東部8省2013年下半年和2014年償債總額均在債務(wù)余額的30%以上,本部分以1.5倍的2013年下半年政府償債數(shù)據(jù)為2012年政府年度償債額。另外,對(duì)于償債率的警戒線沒有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn),國(guó)際上通行的發(fā)達(dá)國(guó)家參考標(biāo)準(zhǔn)為20%,發(fā)展中國(guó)家為25%;《廣州市政府性債務(wù)管理辦法》中將警戒線定位20%1百度百科.htt p:∥www.doc88.co m/p-1896047044043.ht ml。;《廈門市政府性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)預(yù)警監(jiān)測(cè)實(shí)施辦法》中,對(duì)市本級(jí)的警戒標(biāo)準(zhǔn)為20%,對(duì)縣級(jí)的警戒線設(shè)定為15%2廈門市財(cái)政局官網(wǎng).http:∥www.x mcz.gov.cn/zwxx.ht ml。,考慮東部地區(qū)為我國(guó)社會(huì)、經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易實(shí)力較強(qiáng)的區(qū)域,因此本文設(shè)定20%以上為償債率的高危區(qū)。根據(jù)wind有關(guān)數(shù)據(jù)計(jì)算看,粵遼冀魯蘇浙閩瓊8省的資產(chǎn)負(fù)債率分別為59.59%、42.74%、28.66%、31.38%、50.83%、22.31%、9.85%、20.05%。除福建省外,東部其他各省的償債率均位于高危區(qū),債務(wù)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)需要高度警惕。

5.逾期債務(wù)率

逾期債務(wù)率指年末逾期債務(wù)余額占年末債務(wù)總額的比重,是反映到期不能償還債務(wù)比重的指標(biāo)。目前國(guó)際上對(duì)這一指標(biāo)的參考標(biāo)準(zhǔn)在20%,2011年國(guó)家審計(jì)署崔振龍?jiān)诮邮軐ＴL時(shí)稱“逾期債務(wù)率是說借款已經(jīng)到期了,但是不能夠按期償還,它又沒有取得銀行的諒解給他展期,或者銀行給它新的貸款用來償還舊的貸款,超過10%說明不能夠償還的貸款比例是比較高了”[9]。

參考上述資料,本文對(duì)這一指標(biāo)的安全區(qū)設(shè)定為10%以下,高危區(qū)設(shè)定在20%以上。根據(jù)wind有關(guān)數(shù)據(jù)計(jì)算來看,粵遼冀魯蘇浙閩瓊8省的資產(chǎn)負(fù)債率分別為 2.69%、4.61%、5.47%、5.20%、2.85%、0.24%、1.37%、0.49%。東部8省的這一指標(biāo)均處于較低水平,逾期債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低。

6.土地財(cái)政負(fù)擔(dān)率

在各省地方政府性債務(wù)審計(jì)結(jié)果中,均特別公布了截至2012年末“政府承諾以土地出讓收入償還的債務(wù)余額”數(shù)據(jù),從審計(jì)署公布的全國(guó)地方政府性債務(wù)狀況來看,這部分約占地方政府負(fù)有償還責(zé)任債務(wù)余額的1/3;實(shí)際上,地方政府以投融資平臺(tái)或其他媒介產(chǎn)生的借款多以土地抵押,因此地方政府對(duì)土地財(cái)政的依賴程度相當(dāng)高。而土地作為商品交易價(jià)格有漲有跌,若在土地價(jià)格處于高位時(shí)利用土地質(zhì)押貸款,土地價(jià)格下跌將會(huì)產(chǎn)生無法彌補(bǔ)的裂縫。因此,本文試引入土地財(cái)政負(fù)擔(dān)率這一指標(biāo),以衡量地方政府性債務(wù)對(duì)土地出讓收入的依賴程度。

如前文所述,土地財(cái)政負(fù)擔(dān)率小于20%是安全的,大于40%則屬于高危區(qū),20%～30%之間屬于低風(fēng)險(xiǎn)區(qū),30%～40%則屬于中度風(fēng)險(xiǎn)區(qū)。根據(jù)wind有關(guān)數(shù)據(jù)計(jì)算來看,粵遼冀魯蘇浙閩瓊8省的資產(chǎn)負(fù)債率分別為36.71%、37.22%、23.38%、18.43%、20.96%、44.99%、34.36%、82.38%。比較來看,海南省地方政府性債務(wù)對(duì)土地收入的依賴程度最高,達(dá)到了80%,需高度關(guān)注土地財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)。

(二)東部8省地方政府性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)價(jià)比較

按照前文的指標(biāo)分值和比重綜合計(jì)分,東部8省的綜合得分如表4所示,只有山東省的地方政府性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)處于安全區(qū),處于高危區(qū)也只有海南省一個(gè),其他東部地區(qū)省份均位于低風(fēng)險(xiǎn)區(qū)和中度區(qū)。其中,遼寧、河北、浙江三省的地方政府性債務(wù)整體處于中度區(qū);廣東省、江蘇省、福建省的地方政府性債務(wù)整體處于低風(fēng)險(xiǎn)區(qū),整體債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低。

表4 東部8省地方政府性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)價(jià)得分及分布

四、結(jié) 論

綜合上述測(cè)量結(jié)果,東部8省中河北省的資產(chǎn)負(fù)債率已處于高危區(qū),恐將面臨著資產(chǎn)負(fù)債危機(jī);同時(shí),其債務(wù)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)在東部8省中處于最高水平,逾期債務(wù)率僅次于遼寧省,償債壓力大,需高度關(guān)注債務(wù)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)以及償債風(fēng)險(xiǎn),可考慮加大進(jìn)行地方政府債務(wù)置換,以緩解短期的償債壓力。遼寧省的債務(wù)負(fù)擔(dān)率及財(cái)政負(fù)擔(dān)率均已達(dá)到了高危區(qū),且債務(wù)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)僅低于最高的河北省,逾期債務(wù)率雖處于安全區(qū),但已為東部各省的首位,需要加強(qiáng)關(guān)注債務(wù)逾期風(fēng)險(xiǎn)。海南省的流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)及逾期債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)則均位于8省的最低水平,但是海南省的土地財(cái)政負(fù)擔(dān)率在各省中最大,80%以上的債務(wù)余額是承諾以土地出讓收入償還的,需要高度警惕土地財(cái)政危機(jī)。

其他各省地方政府性債務(wù)整體處于可控范圍內(nèi),目前尚無資產(chǎn)債務(wù)危機(jī),但償債率指標(biāo)大都(除福建省外)處于高危區(qū),財(cái)政收入與債務(wù)償本付息的期限不匹配,需要高度警惕流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn);另外,雖然其他5省地方政府性債務(wù)短期內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)較低,但需要警惕地方政府性債務(wù)的中長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)。從2009年開始,全國(guó)地方政府債務(wù)呈膨脹式發(fā)展,據(jù)我國(guó)審計(jì)署披露,1997—2010年全國(guó)地方政府性債務(wù)余額增長(zhǎng)率均在18.86%以上,最高達(dá)到61.92%。而且,長(zhǎng)期債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)還會(huì)受到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的速度、利率的高低的影響。較低的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率代表著較高的債務(wù)占GDP比重;較高的利率則代表著較高的財(cái)政赤字,并會(huì)通過增加赤字融資來擴(kuò)大債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此,對(duì)于地方政府性債務(wù)的中期長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)更需加以警惕。

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