人民幣貶值對我國機電產(chǎn)品產(chǎn)生的影響及風險防范

萬哨凱+宋曉丹

摘 要：2014年開始，中國經(jīng)濟進入“新常態(tài)”，人民幣對美元匯率也結束了過去近十年的單邊持續(xù)增值態(tài)勢，出現(xiàn)了明顯的貶值，截止2016年7月19日人民幣對美元匯率中間價與2015年“811”匯改前相比貶值幅度達到了9.56%。在人民幣如此大幅度貶值的背景下，來探討人民幣貶值對我國出口占比最大的機電產(chǎn)品所帶來的影響，以及為避免人民幣貶值所帶來的風險，應該采取什么樣的應對措施。

關鍵詞：人民幣貶值；機電產(chǎn)品；出口；風險防范

進入2015年，尤其“811”匯改新政實施以后，人民幣對美元出現(xiàn)了持續(xù)而又明顯的貶值，2016年7月19日人民幣對美元即期匯率一度貶值至6.7011，與去年同期相比貶值幅度達到了7.92%。于此同時，我國是出口導向型經(jīng)濟，出口貿易對于我國經(jīng)濟具有重要地位和意義，其中機電產(chǎn)品出口占全國出口貿易總額比重保持在55%以上，2015年占比達57.4%，機電產(chǎn)品出口已經(jīng)成為推動我國出口貿易的強大動力。人民幣如此大幅度的貶值對我國出口占比最大的機電產(chǎn)品究竟會產(chǎn)生什么影響？機電產(chǎn)品出口企業(yè)如何正確應對和防范人民幣貶值帶來的風險？這些問題值得研究！

一、近年來人民幣貶值情況及其未來趨勢預判

從2005年7月21日匯率制度改革以來，人民幣兌美元進入持續(xù)快速升值通道，2005年—2013年人民幣匯率中間價分別為8.2014、7.8097、7.6105、6.8579、6.8240、6.7668、6.4451、6.3108、6.19和6.1453，分別較上一年升值2.6%、4.8%、2.6%、9.9%、0.5%、0.8%、4.8%、2.1%和1.9%。2014年開始，人民幣對美元匯率結束了過去近十年的單邊持續(xù)升值的趨勢，據(jù)中國外匯交易中心發(fā)布最新統(tǒng)計，2014年人民幣匯率中間價全年累計貶值0.23%，2015年累計貶值達5.8%，2015年是2005年匯改以來首個顯著貶值年度，年度貶幅迄今最大。進入2016年，人民幣繼續(xù)貶值，截止到7月29日人民幣匯率中間價平均匯率為6.554，人民幣對美元又累計貶值2.98%。

從2014年開始，人民幣匯率打開貶值通道，整個貶值過程呈現(xiàn)出階梯狀，并非一次到位。第一階段為2015年8月11日至2015年8月27日，央行2015年8月11日宣布實行新的匯率報價機制后，市場立即作出回應，8月11日的人民幣兌美元匯率中間價報6.2298，跌幅1136個基點，大跌1.83%，創(chuàng)下有史以來最大跌幅。8月12日，人民幣中間價為6.3306，較上一日的中間價6.2298再貶1000余點，貶值幅度達1.6%；8月13日人民幣中間價為6.401，短短三個交易日人民幣累計貶值約3%。第二階段為2015年10月26日至2016年2月1日，此階段人民幣中間價匯率從6.3549貶值至6.5539，累計貶值達3.13%；第三階段為2016年4月29日至2016年7月19日，此階段人民幣中間價匯率從6.4589貶值至6.6971，累計貶值達3.69%。至此，從“811”新政實施以來，截止到2016年7月19日，人民幣兌美元匯率中間價累計貶值達7.5%。

近兩年人民幣出現(xiàn)貶值趨勢，并非偶然，因為過去10年人民幣一直處于單邊升值狀態(tài)，這是完全正常的現(xiàn)象，回歸正常是由市場決定的。同時，2014年中國的經(jīng)濟增長速度開始出現(xiàn)下滑，降至7.4%，2015年更是首度跌至6.9%，經(jīng)濟增長速度降低，使本幣失去穩(wěn)定的物質基礎，加上我國出口貿易的增長速度大幅低于市場預期，為了提振市場信心，扭轉經(jīng)濟下滑趨勢，人民幣貶值也在情理之中。另外，國際經(jīng)濟復蘇艱難，前景黯淡，導致各國采取寬松的貨幣政策加上美元升值的高高舉起，人民幣貶值的也符合國際的預期。

但是，也有人期望人民幣一夜之間出現(xiàn)過渡貶值甚至崩潰，會讓人們對中國經(jīng)濟發(fā)展失去信心，引起市場的恐慌，好在中國身上剪羊毛。因此，未來人民幣貶值是一種什么樣的發(fā)展趨勢？是一貶到底還是貶到合理位置調整回升？確實值得關注。從短期來看，英國脫歐、土耳其政變、美國經(jīng)濟復蘇和加息預期、全球經(jīng)濟復蘇緩慢和國際市場需求總體不足等國際因素，以及中國經(jīng)濟下行壓力加大等，因而可以預測在短期內人民幣匯率將會繼續(xù)緩慢小幅度貶值，但不會出現(xiàn)快速持續(xù)貶值，將有可能繼續(xù)穩(wěn)定在6.7左右小幅波動。從長期看，人民幣匯率的走向必然是依據(jù)國際貨幣市場的變動，實現(xiàn)有升、有降的雙向波動。人民幣的幣值是升還是降，它與中國宏觀經(jīng)濟基本面保持顯著的相關性，尤其在我國進入經(jīng)濟“新常態(tài)”發(fā)展階段后，隨著經(jīng)濟結構逐步優(yōu)化，經(jīng)濟內在穩(wěn)定性不斷加大，經(jīng)濟運行未來預期仍將平穩(wěn)緩慢增長，人民幣匯率也有可能出現(xiàn)新的升值趨勢。同時，2015年11月30日，IMF執(zhí)行董事會決定將人民幣納入特別提款權（SDR）貨幣籃子，新貨幣籃子將從2016年10月1日起生效，人民幣國際化進程背景下，人民幣匯率必須要保持穩(wěn)定，且強勢人民幣有利于推進人民幣國際化，所以也不會存在人民幣長期貶值的趨勢。

二、人民幣貶值對我國機電產(chǎn)品出口貿易產(chǎn)生的影響

（一） 有利于擴大機電產(chǎn)品整體出口規(guī)模

當前，我國外貿企業(yè)出口中機電產(chǎn)品占主體地位，盡管高技術含量的機電產(chǎn)品出口在增加，但多數(shù)產(chǎn)品仍然是傳統(tǒng)的制造業(yè)產(chǎn)品，出口規(guī)模較大，人民幣匯率的變化對出口貿易的影響非常明顯。人民幣的貶值，會使以本幣標價的出口商品價格下降，價格優(yōu)勢顯現(xiàn)，增強了出口商品的競爭力，短期內可以緩解中國貿易企業(yè)的出口壓力，擴大出口份額。對進口外商而言，2015年1月5日人民幣兌美元匯率為6.1248，意味著1美元就可以購得一件6.1248元人民幣的商品，由于人民幣貶值，2016年7月19日匯率變成了1：6.6971，那么同樣再拿1美元來購買產(chǎn)品，不僅可以得到一個同樣產(chǎn)品，還會少付0.5723元人民幣，這樣大大降低了進口成本。如此一來，這種出口成本優(yōu)勢會非常明顯，對擴大我國機電產(chǎn)品出口規(guī)模非常有利。單從2015年的機電產(chǎn)品出口數(shù)據(jù)來看，全年出口1.31萬億美元，占全國出口貿易比重達57.4%，機電產(chǎn)品出口繼續(xù)保持增長，其中，金屬制品出口增長3.2%、電器及電子產(chǎn)品出口增長4.1%、運輸工具出口增長2.3%、其他產(chǎn)品出口增長11.3%、通信產(chǎn)品等電子類產(chǎn)品出口增長7.4%、船舶出口增長10.9%等，這些出口的增長，都是與人民幣貶值有密切的關系。

（二）有利于增加機電產(chǎn)品外貿企業(yè)的整體出口利潤

中國機電產(chǎn)品進出口商會曾經(jīng)做過測算，短期內人民幣如果貶值3%，那么家用電器、手機通訊等機電產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)利潤將提高8%～10%。機電產(chǎn)品出口規(guī)模大，每筆訂單額度很高，人民幣貶值有利于機電出口企業(yè)獲得匯兌收益，可以給機電產(chǎn)品外貿出口企業(yè)帶來更多的利潤。以2016年為例，如原為100萬美元的訂單，如果按美元結算，預期可以收到100萬美元，年初能夠兌換648.95萬元人民幣，但由于人民幣貶值，在7月份兌換時，外貿出口企業(yè)就可以得到669.71多萬元人民幣，這樣以來企業(yè)就可以增加20多萬元人民幣的利潤。從海關總署公布的2016年1至6月的進出口貿易數(shù)據(jù)來看，進出口總額達到11.3萬億人民幣，其中出口6.4萬億元，進口4.73萬億元，貿易順差1.67萬億元，同期順差比例增長5.9%。以手機通訊工具的出口為例，2015年全年出口手機134342萬臺，比上一年增長2.4%，銷售金額達7710.71億人民幣，利潤增長8.8%。

（三）有利于優(yōu)化機電產(chǎn)品出口結構

人民幣匯率貶值將對不同的機電產(chǎn)品類型的出口相對價格產(chǎn)生不同的影響。機電產(chǎn)品中電器及電子產(chǎn)品和機械設備兩類產(chǎn)品占據(jù)了我國機電產(chǎn)品出口的70%以上份額，也都屬于資本與技術密集型產(chǎn)品，且在我國現(xiàn)有的研發(fā)、生產(chǎn)水平下，此兩類產(chǎn)品在國際市場上沒有太多技術優(yōu)勢，只能通過成本價格來爭取競爭優(yōu)勢，受人民幣匯率貶值的影響最大，因為這兩類產(chǎn)品人民幣貶值正好可以降低該兩類出口產(chǎn)品的價格。儀器儀表和其他這兩類產(chǎn)品的出口額較小，受人民幣匯貶值的影響也最小，因為儀器儀表和其他兩類產(chǎn)品基本都是勞動密集型產(chǎn)品，且國內勞動力資源豐富，國外發(fā)達國家生產(chǎn)此兩類產(chǎn)品較少，產(chǎn)品原本就具有極強的價格優(yōu)勢。所以，人民幣匯率貶值，會迫使機電出口企業(yè)更加積極地進行技術改造，進行科技創(chuàng)新，提高產(chǎn)品質量，研發(fā)高科技含量的新產(chǎn)品，改善生產(chǎn)經(jīng)營管理，進而從根本上影響和優(yōu)化整個機電產(chǎn)品出口的結構，提高產(chǎn)品附加值，增強中國機電產(chǎn)品的國際競爭力，提高應對匯率風險的能力。

（四）加大了加工貿易類出口機電產(chǎn)品的制造成本

對于那些依賴進口零部件制造而后再出口的加工貿易類機電產(chǎn)品企業(yè)來說，人民幣貶值是不利于這類企業(yè)產(chǎn)品出口的。從目前機電產(chǎn)品出口貿易方式看，2015年加工貿易出口金額為6641.3億美元，占機電產(chǎn)品出口的50.4%；其中對外國核心零部件和中間品存在很高的進口依賴度的加工貿易類機電產(chǎn)品貿易占我國機電產(chǎn)品出口的30%，如照相機、打印機、平板電腦、便攜式電腦、顯示器、中央處理部件、金屬加工機床等，人民幣貶值增加了核心零部件的進口成本，間接提高了專利使用費，增加了此類產(chǎn)品制造成本，降低了其出口競爭力。2015年照相機出口51591萬臺，同比減少9.1%，打印機出口50987萬臺，同比減少16.1%，平板電腦出口16232萬臺，同比減少12.2%，液晶顯示器出口3362萬臺，同比減少22.1%。

（五）加大了貿易摩擦，不利于進一步擴大機電產(chǎn)品出口主要市場的份額

由于我國機電產(chǎn)品出口主要市場相對集中，2015年我國機電產(chǎn)品出口的前五大市場分別為美國、歐盟、香港、東盟和日本，占機電產(chǎn)品出口總額的比重達到63.1%。其中我國對美國出口2466.1億美元，占出口總額的18.7%，增長2.65%；對歐盟出口2059.2億美元，占出口總額的15.6%，下降2.7%。人民幣貶值，將導致我國機電產(chǎn)品可預期的出口利潤增加和出口份額的擴大，以及從這些國家進口的機電產(chǎn)品數(shù)量明顯下降，這些國家為了保護本國的機電產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，必定會采取相應的措施，如技術貿易壁壘、綠色貿易壁壘和勞工標準等貿易保護來限制我國機電產(chǎn)品出口的快速增長。其結果將會使中國機電產(chǎn)業(yè)出口面臨頻繁的貿易摩擦，很難在這些成熟的主要市場進一步擴大出口份額。同樣，在一些新興市場國家也會照搬發(fā)達國家的做法，以應對日益增長的中國機電產(chǎn)品進口本國市場。截至2015年底，我國企業(yè)共遭受國際反傾銷調查1085次，占歷史全球反傾銷總數(shù)的23.4%。僅2015年，我國企業(yè)共遭遇到了來自18個國家發(fā)起的63起反傾銷調查，涉案金額52億美元，使中國出口貿易蒙受巨大損失。

（六）不利于遠期結匯的機電出口企業(yè)的匯兌收入

從2005年匯改以來，人民幣經(jīng)歷了近10年的單邊升值。在此期間，為了應對人民幣升值的風險，機電產(chǎn)品出口企業(yè)主要采用的是遠期結匯的方式進行匯兌。這種結匯方式是通過和金融機構或銀行簽訂“遠期結售匯合同書”，商定將來要辦理結匯或售匯時需要兌換的幣種、數(shù)量、匯率和匯兌時限。在匯兌當日，客戶可按協(xié)議約定向銀行辦理結匯或售匯。進入2016年人民幣快速貶值由年初的對美元匯率6.4895貶值至7月份的6.6971。對于出口企業(yè)，若在年初與銀行簽約時將匯率所定在6.4895，但由于人民幣貶值，在結匯時匯率變成了6.6971，企業(yè)在匯兌是還必須履行年初簽訂的匯率6.4895的合同，這樣就導致企業(yè)無法享受到人民幣貶值帶來的收益，實際上每100美元就損失20.76元人民幣。

三、人民幣貶值背景下我國機電產(chǎn)品出口貿易的風險防范

（一）提升企業(yè)產(chǎn)品核心競爭力，爭奪產(chǎn)品人民幣定價的主動權

人民幣貶值提高了加工貿易類機電產(chǎn)品的有關技術和核心部件的進口成本，這將促使企業(yè)加強自主研發(fā)，或者采購本國產(chǎn)品，有利于加快企業(yè)的產(chǎn)業(yè)升級來彌補進口成本提高帶來的損失。在人民幣貶值的挑戰(zhàn)下，增強機電產(chǎn)品企業(yè)的自主研發(fā)與技術創(chuàng)新的能力，推動產(chǎn)品升級，提高機電產(chǎn)品自有品牌知名度和附加值，提升企業(yè)產(chǎn)品核心競爭力，進而在國際市場的競爭中爭取到更多的人民幣定價主動權。同時，根據(jù)匯率波動調整定價策略，要能夠與客戶共擔由人民幣波動所造成的利潤空間壓縮的損失。當人民幣匯率貶值時，機電產(chǎn)品出口企業(yè)可以適當提高以硬幣計價結算的出口商品的價格。

（二）結算幣種選擇的多元化

人民幣匯率貶值中，不是每一種外幣都會隨著升值，有的外幣也同樣處在貶值的狀況，如英鎊。因此，結合對人民幣匯率波動的預判，在與外商簽訂出口合同時，選擇有利的結算幣種，甚至直接采用人民幣進行結算，也是規(guī)避匯率風險的有效途徑。例如，截止到2016年7月19日，2016年美元對人民幣升值達2.98%，歐元對人民幣升值達5.23%，日元對人民幣升值達16.9%，港幣對人民幣升值達2.92%，可以看出在此次人民幣貶值過程中，歐元和日元升值的幅度遠超美元的幅度。所以機電產(chǎn)品出口企業(yè)對歐洲和日本的出口業(yè)務中，可以爭得國外進口商的同意，較多地使用歐元和日元結算，而沒必要用美元來結算，這樣以來不僅沒有匯兌損失，還會帶來額外收益。

（三）利用人民幣加入SDR，提高人民幣使用度

目前，我國對外貿易的27%是以人民幣作為結算，2016年10月1日人民幣“入籃”后，人民幣國際化進程會加快，這一比例會大幅度提高。機電產(chǎn)品出口企業(yè)必須利用人民幣加入SDR后人民幣自由兌換度提高這一優(yōu)勢，增加在人民幣離岸金融市場使用人民幣本幣結算，可以大大降低本幣的匯率風險，有利于發(fā)展對外貿易。

（四）鎖定成本，樹立正確的保值理念

根據(jù)利潤法則，單個產(chǎn)品的價格等于生產(chǎn)成本的時候，企業(yè)處于盈虧平衡點。所以，企業(yè)首先要確立固定成本的意識，根據(jù)盈利狀況進行事前的估算與衡量，將債務成本固定在公司財務所能承受與認可的范圍之內，通過鎖定匯率實現(xiàn)固定成本來規(guī)避風險進而達到保值交易的目的，當交易價格低于單個產(chǎn)品的債務成本時，出口企業(yè)便應考慮進行保值。所以，當人民幣貶值時，機電產(chǎn)品出口貿易企業(yè)可以借助貿易合同來鎖定匯率風險，在簽訂合同時把人民幣貶值的趨勢或預判考慮進去，并結合企業(yè)自身債務成本來鎖定未來的匯率風險，減少匯率變化帶來的損失。

（五）合理確定出口貿易結算方式和結匯的時間節(jié)點

機電產(chǎn)品出口企業(yè)在貿易結算中選擇不同的結算方式，會影響到貨款資金回籠的時間、到賬外匯和支付費用的數(shù)量，甚至可以減小收匯風險。所以，出口企業(yè)如果選擇合理的結算方式，也可以達到有效規(guī)避匯率風險的目的。一般來講，出口貨物以美元計價，出口企業(yè)訂單從報價到收到付款需要經(jīng)過4-6個月的時間。在人民幣不斷貶值的情況下，公司與金融機構或銀行可簽定延期結匯的協(xié)議。對于機電產(chǎn)品出口業(yè)務，盡可能提前付款，從而減少人民幣的支出；同時，盡可能地減少預收貨款比重，延遲結匯，拖延收款結匯的時間，有利于增加人民幣收入。

（六）拓展新興市場，實現(xiàn)出口目標市場多元化

企業(yè)應當對其主要貿易伙伴所在市場的狀況進行研判，辨別出企業(yè)在該市場中已經(jīng)存在的和可能出現(xiàn)的外匯風險，盡可能選擇與外匯風險較小的市場進行交易，控制外匯風險較大市場的交易的規(guī)模，所以，機電出口企業(yè)要積極開辟新興貿易市場，使出口市場結構更加多元化，也可以刺激更多的國際市場對我國機電產(chǎn)品出口的需求。這樣一方面可以避免貿易合作客戶的單一化和集中化，另一方面在人民幣貶值的預期背景下，機電出口企業(yè)與主要的貿易合作伙伴之間的貿易摩擦定會加劇，當出現(xiàn)貿易摩擦時，不會因為合作伙伴的過度集中而受制于他人。只有這樣，才能在面對西方國家的反傾銷等貿易壁壘政策時，使出口企業(yè)的損失降到最低。

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