干散貨航運市場運價變動對中國鋼材市場價格的影響研究

姚　瑾，汪五一，劉　鵬

（安徽工業(yè)大學(xué)，安徽　馬鞍山　243002）

干散貨航運市場運價變動對中國鋼材市場價格的影響研究

姚瑾，汪五一，劉鵬

（安徽工業(yè)大學(xué)，安徽馬鞍山243002）

鐵礦石和煤炭作為鋼材的主要原材料，自改革開放以來，由于中國經(jīng)濟持續(xù)高速發(fā)展，對鋼鐵的需求量不斷增加，導(dǎo)致中國對進口鐵礦石和煤炭的需求不斷增長.中國作為世界上第一大鐵礦石和煤炭進口國，進口鐵礦石的價格和煤炭價格波動直接影響我國鋼材市場的發(fā)展.干散貨航運市場運輸主要是以鐵礦石、煤炭等大宗干散貨為主，干散貨航運市場運價的變動對中國鋼材成本有著至關(guān)重要的影響.但是自金融危機以來，干散貨航運市場運價對中國鋼材市場價格的影響程度在降低，甚至出現(xiàn)相互背離的情形.因此，研究干散貨航運市場運價與中國鋼材市場價格的關(guān)系，對中國鋼鐵企業(yè)而言可以在面對復(fù)雜的國際環(huán)境變化的情況下，合理調(diào)整鋼鐵生產(chǎn)原材料的進口和儲備，控制鋼鐵生產(chǎn)成本，保證鋼材市場的供需平衡，指導(dǎo)鋼鐵行業(yè)的發(fā)展.

中國鋼材現(xiàn)貨；中國鋼材期貨；干散貨航運市場；關(guān)聯(lián)性

1　引言

當前，中國經(jīng)濟正處于從高速增長向中高速增長的新經(jīng)濟、新常態(tài)的轉(zhuǎn)變中，中國的鋼鐵行業(yè)隨著經(jīng)濟轉(zhuǎn)型也發(fā)生了變化.雖然中國鋼鐵行業(yè)不斷對產(chǎn)業(yè)進行深化改革，淘汰落后產(chǎn)能，但是，由于受到下游行業(yè)需求疲軟的影響，中國鋼材價格持續(xù)走低，鋼鐵企業(yè)資金鏈受到極大的影響，鋼鐵企業(yè)遭受著嚴峻的市場宏觀環(huán)境的影響，截至2015年上半年，中國經(jīng)濟下行壓力有增無減，一些經(jīng)濟指標增速創(chuàng)下歷史新低.由于中國鋼材的原材料需要大量的進口，進口鐵礦石和煤炭價格的波動性對中國鋼材市場價格的波動性造成了很大的影響.加強對鋼材市場價格影響因素變化規(guī)律的總結(jié)，才可以在鋼鐵價格和干散貨航運市場運價不斷波動的情況下，可以得到不錯的收益，從管理角度避免大的損失與錯誤，養(yǎng)精蓄銳.因此，研究干散貨航運市場運價和干散貨航運市場相關(guān)性有著重要的意義.

2　文獻綜述

關(guān)于干散貨航運市場與鋼材市場的關(guān)系的研究中，大部分學(xué)者的研究方向是通過研究鐵礦石價格的波動與干散貨航運市場的關(guān)系，來判斷對中國鋼材市場的影響.董媛媛（2013）通過實證分析得出鐵礦石價格與波羅的海指數(shù)模型的關(guān)系，同時提出鋼材期貨對于中國鋼材市場價格發(fā)現(xiàn)和套期保值具有重要的意義，國內(nèi)鋼材企業(yè)應(yīng)該完善鋼鐵企業(yè)組織結(jié)構(gòu)，加大對資源儲備的管理力度.徐斌（2014）采用多種計量經(jīng)濟學(xué)方法對中國鐵礦石價格進口價格的影響因素進行實證分析，提出中國鐵礦石進口價格和全球的鐵礦石的進口量、中國鋼鐵行業(yè)的集中度、波羅的海干散貨指數(shù)和美元指數(shù)之間有著長期的協(xié)整關(guān)系.在研究干散貨航運市場和鋼材市場關(guān)系中，部分學(xué)者開始對鋼材市場價格與干散貨航運市場的運價之間的關(guān)聯(lián)性進行研究.笪公聞（2007）通過數(shù)據(jù)分析由于干散貨航運市場運價的提高，日本的鋼材出口到歐洲隨著運價提高，無利可圖，價格的競爭優(yōu)勢的散失.干散貨航運市場運價繼續(xù)上漲，對中國、韓國和日本的鋼鐵企業(yè)具有重要影響.孫思媛（2012）通過對國際干散貨航運市場指數(shù)分別與國際鋼材價格指數(shù)和國內(nèi)鋼材期貨市場價格的相關(guān)關(guān)系分析，得出國外鋼材現(xiàn)貨市場、鋼材期貨市場與干散貨航運市場存在著相關(guān)關(guān)系，由于國際金融危機的影響，干散貨航運市場和國外鋼材現(xiàn)貨市場、鋼材期貨市場不存在長期的均衡關(guān)系.

雖然有相關(guān)的文獻對中國鋼材市場與干散貨航運市場的關(guān)聯(lián)性進行過概述，但采用計量方法對中國鋼材市場與干散貨航運市場定量分析的文獻還是缺乏的.

3　數(shù)據(jù)來源

本文選取干散貨航運市場運價選取波羅的海干散貨指數(shù)BDI和運輸鐵礦石、煤炭、鋼鐵等工業(yè)原料為主的波羅的海海峽型指數(shù)BCI為代表，中國鋼材市場價格劃分為中國鋼材市場現(xiàn)貨價格與中國鋼材市場期貨價格，由于螺紋鋼在中國鋼材市場消費中占中國鋼材總消費量的50%，同時螺紋鋼期貨也在上海期貨交易所交易，中國鋼材市場選取品種以螺紋鋼為例，選取從2009年6月9日到2015年9月8日日交易數(shù)據(jù)148組，數(shù)據(jù)來源于Wind金融資訊終端.

4　干散貨航運市場運價變動對中國鋼材市場的實證分析

本文驗證干散貨航運市場運價變動對中國鋼材市場是否有影響的方法是否有影響的方法是，研究兩者相關(guān)關(guān)系分析和格蘭杰因果關(guān)系檢驗.

4.1相關(guān)性關(guān)系分析

為了使這四組原始時間序列數(shù)據(jù)更為平整，縱坐標均將之前的數(shù)據(jù)對數(shù)化處理.通過數(shù)據(jù)分析可以發(fā)現(xiàn)，從2009年6月9日到2015年9月8日這七年中，上海市場螺紋鋼現(xiàn)貨數(shù)據(jù)Close，上海期貨交易所螺紋鋼期貨數(shù)據(jù)Settle，以及波羅的海干散貨指數(shù)BDI和波羅的海海岬型指數(shù)BCI數(shù)據(jù)均為下跌趨勢，不同的是，波羅的海干散貨指數(shù)BDI和波羅的海海岬型指數(shù)BCI的波動遠大于上海市場螺紋鋼現(xiàn)貨數(shù)據(jù)Close,上海期貨交易所螺紋鋼期貨數(shù)據(jù)Settle的波動.

圖1　2009年—2015年close、settle、BDI、BCI走勢圖

4.2平穩(wěn)性檢驗

本文估計VAR，首先要保證被分析的序列是平穩(wěn)序列，我們首先分別將上海市場螺紋鋼現(xiàn)貨數(shù)據(jù)Close、上海期貨交易所螺紋鋼期貨數(shù)據(jù)Settle與波羅的海干散貨指數(shù)BDI、波羅的海海岬型指數(shù)BCI對數(shù)處理后的一階差分序列進行分析.本文選擇information criteria-based order selection檢驗來確定最優(yōu)滯后期.

以下為最多滯后5階的計算結(jié)果：

*Minimum

根據(jù)計算結(jié)果，根據(jù)AIC準則，需要滯后四階，根據(jù)BIC原則，需要滯后1階，根據(jù)FPE準則，需要滯后4階，根據(jù)HQIC原則，需要滯后兩階，由于根據(jù)AIC準則和FPE準則，本文選取四階滯后.

4.3格蘭杰因果檢驗

為了檢驗干散貨航運運價變動對中國鋼材市場價格的影響程度，變量在滯后四階的情況下進行格蘭杰因果檢驗，由表1可以看出，在5%顯著性水平下，波羅的海海岬型指數(shù)BCI不是上海市場螺紋鋼現(xiàn)貨數(shù)據(jù)Close的格蘭杰原因，5%顯著性水平下格蘭杰因果檢驗.波羅的海海岬型指數(shù)BDI不是上海市場螺紋鋼現(xiàn)貨數(shù)據(jù)Close的格蘭杰原因；波羅的海海岬型指數(shù)BCI是上海市場螺紋鋼期貨數(shù)據(jù)Settle的格蘭杰原因，波羅的海海岬型指數(shù)BDI是上海市場螺紋鋼期貨數(shù)據(jù)Settle的格蘭杰原因.說明，上海市場螺紋鋼現(xiàn)貨數(shù)據(jù)Close、上海期貨交易所螺紋鋼期貨數(shù)據(jù)Settle和波羅的海干散貨指數(shù)BDI、波羅的海海岬型指數(shù)BCI值之間只存在著單向的格蘭杰因果關(guān)系.

表1　格蘭杰因果檢驗結(jié)果

5　結(jié)論

總體來看，中國鋼材市場價格與干散貨航運市場運價變動有著正相關(guān)關(guān)系，當干散貨航運市場運價上漲時，中國鋼材市場價格也會呈現(xiàn)出上升的趨勢，說明干散貨航運市場與中國鋼鐵市場有著密切的相關(guān)性，干散貨航運市場運價波動直接影響中國鋼鐵企業(yè)進口鐵礦石價格和煤炭價格的變動，目前全球經(jīng)濟處于不穩(wěn)定時期，市場行情復(fù)雜多變，中國鋼材企業(yè)應(yīng)該合理調(diào)整戰(zhàn)略性資源儲備量，控制鋼鐵生產(chǎn)的原材料成本，保障好鋼鐵生產(chǎn)的原材料生產(chǎn)的供應(yīng)，這對中國鋼鐵行業(yè)的發(fā)展有著重要的意義.干散貨航運市場運價波動對中國鋼材期貨市場價格存在著因果關(guān)系，但是干散貨航運市場運價波動對中國鋼材現(xiàn)貨市場不存在因果關(guān)系.當干散貨航運市場運價變動時，會影響中國鐵礦石、煤炭等大宗商品的進口價格，鋼鐵企業(yè)可以通過干散貨航運市場運價與中國鋼材期貨市場價格的關(guān)聯(lián)性，買入遠期期貨合約進行投機和規(guī)避中國鋼鐵價格波動的風(fēng)險，防止干散貨運價的上漲帶來的成本的增加.

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1673-260X（2016）09-0053-02

2016-06-18