世名科技產(chǎn)能過剩隱憂

鐘禾

世名科技兩份申報稿及招股書對員工學(xué)歷構(gòu)成情況都避而不談。

頂著“中國涂料色漿第一股”的名頭，世名科技（300522.SZ）歷時兩年多終于登陸資本市場。

世名科技的主打產(chǎn)品是水性色漿，主要應(yīng)用于涂料、乳膠等下游行業(yè)。此次募投項目達(dá)產(chǎn)后，公司產(chǎn)能近乎擴(kuò)張兩倍，資產(chǎn)規(guī)模則翻番有余。

對于項目未來前景，世名科技充滿了信心，只是在申報稿及招股書中，研發(fā)投入頗為給力、頂著高新技術(shù)企業(yè)光環(huán)的世名科技卻連員工構(gòu)成都不肯透露只字片語。

如同其他次新股一樣，上市后的世名科技同樣上演了一幕連續(xù)漲停的好戲，僅僅不到三個月的時間，公司股價已然上漲超過五倍，市值一度逼近百億關(guān)口。

根據(jù)招股書，世名科技的產(chǎn)品在建筑涂料、乳膠、造紙色漿等細(xì)分市場已占據(jù)領(lǐng)先地位，正積極開拓紡織、皮革等新的市場空間。公司IPO共募資3.21億元，全部用于2萬噸水性色漿生產(chǎn)線及自用添加劑建設(shè)項目。

按照世名科技的介紹，項目完全達(dá)產(chǎn)后，預(yù)計可實現(xiàn)年收入3.62億元，稅后凈利潤7842萬元。這意味著募投項目投產(chǎn)后，世名科技將不止再造一個公司。

2013-2015年，世名科技的營業(yè)收入分別為1.66億元、2.05億元、2.25億元，歸屬于母公司股東的凈利潤分別為3965萬元、4465萬元和5529萬元。最近三年，公司營業(yè)收入的復(fù)合增長率達(dá)到了16.5%。

2013-2015年，世名科技色漿產(chǎn)量（含委托加工）分別為9618噸、13272噸和14476噸，年均復(fù)合增長率達(dá)到22.69%；2015年加權(quán)平均產(chǎn)能達(dá)到了11433噸，已經(jīng)是超負(fù)荷利用。

而募投項目達(dá)產(chǎn)后，世名科技生產(chǎn)能力將達(dá)到3.12萬噸，對于新增的2萬噸產(chǎn)能，世名科技表示，將通過研發(fā)拓展新領(lǐng)域，穩(wěn)定老客戶的同時發(fā)展優(yōu)質(zhì)高端客戶，加之完善營銷渠道和網(wǎng)絡(luò)來實現(xiàn)。

世名科技過去三年的財務(wù)表明，公司收入增長更多的是靠銷量而非單價的提升，色漿的單價其實是在下降的。那么世名科技產(chǎn)能增長近兩倍的同時，能保證產(chǎn)品的銷路嗎？

世名科技在招股書中提到的首要解決方案是加大研發(fā)拓展新領(lǐng)域。從2008年起，世名科技就連續(xù)獲得了江蘇省認(rèn)證的高新技術(shù)企業(yè)資質(zhì)，享有15%的所得稅優(yōu)惠稅率。

2013-2015年，世名科技的研發(fā)費(fèi)用投入分別為916萬元、1088萬元和985萬元，占營業(yè)收入的比例分別為5.53%、5.31%和4.39%。

根據(jù)相關(guān)規(guī)定，若高新技術(shù)企業(yè)年收入超過2億元，那么研發(fā)投入占收入的比例不低于3%；具有大學(xué)以上學(xué)歷的科技人員占比不低于30%，其中研發(fā)人員占企業(yè)當(dāng)年職工總數(shù)的10%以上。

顯然，世名科技的研發(fā)投入大大超過了相關(guān)規(guī)定的最低標(biāo)準(zhǔn)。在公司的員工結(jié)構(gòu)中，截至2015年年底，世名科技的技術(shù)人員為50人，占員工總數(shù)的比例為21.28%，但對于員工學(xué)歷構(gòu)成，世名科技始終諱莫如深。

在招股書中，世名科技只是介紹了員工的專業(yè)結(jié)構(gòu)，對學(xué)歷分類只字未提。其實這也不是世名科技首次“忽視”員工學(xué)歷了，在兩份申報稿中，世名科技對員工的學(xué)歷介紹都“有意無意”地省略了。

在2014年5月和2015年6月發(fā)布的兩份招股書申報稿中，世名科技都介紹了上一年年末員工的專業(yè)構(gòu)成和近三年的研發(fā)投入，而且都滿足了高新技術(shù)企業(yè)的要求，唯獨(dú)對員工的學(xué)歷構(gòu)成“視而不見”。

按照要求，具有大學(xué)?？埔陨蠈W(xué)歷的科技人員占比不低于30%也是高新技術(shù)企業(yè)評判的硬性標(biāo)準(zhǔn)之一，既然世名科技從2008年起就已經(jīng)連續(xù)獲得了高新技術(shù)企業(yè)資質(zhì)的認(rèn)證，那么公司為何沒有關(guān)于員工學(xué)歷的詳細(xì)介紹呢？

在招股書中，關(guān)于研發(fā)費(fèi)用的投入詳情，世名科技都有詳細(xì)的解釋，最近三年研發(fā)人員的工資，折舊費(fèi)用與攤銷和直接研發(fā)投入的多少，世名科技都有詳細(xì)的說明。

在詳細(xì)說明資金使用情況的同時，卻對員工學(xué)歷只字不提，世名科技是有意為之還是無意疏忽了呢？