房地產(chǎn)開發(fā)融資成本及風(fēng)險(xiǎn)控制

廖有誼

【摘要】通過研究我國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目在融資活動(dòng)中的風(fēng)險(xiǎn)根源，實(shí)時(shí)處理融資風(fēng)險(xiǎn)大的困難，成為目前房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目的首要問題。

【關(guān)鍵詞】房地產(chǎn)開發(fā)；風(fēng)險(xiǎn)；舉措；融資成本

當(dāng)前，房地產(chǎn)企業(yè)在開發(fā)項(xiàng)目上面臨的問題有：如何融資、融資金額的多少、不同融資方式的風(fēng)險(xiǎn)率、如何減小融資風(fēng)險(xiǎn)等。本文將對(duì)以上問題詳細(xì)分析與探討，清晰的認(rèn)識(shí)到項(xiàng)目開發(fā)中融資問題。

一、房地產(chǎn)企業(yè)融資成本的內(nèi)涵

房地產(chǎn)企業(yè)的主要融資成本來源就是企業(yè)在市場(chǎng)融資過程中的必要支出。企業(yè)成本的支出在融資成本中也不盡相同。細(xì)分來看，房地產(chǎn)企業(yè)的資金支出主要為資金籌集與資金使用。

二、房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目融資成本的現(xiàn)狀

（一）借貸中形式的不利影響

銀行在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中充當(dāng)借貸方需要考慮的因素包括貸款方的信用額度、貸款額度、還款情況、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀以及擔(dān)保人信息等。在我國(guó)，多數(shù)房地產(chǎn)企業(yè)仍沒有上市，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)人和所有者為同一人。鑒于此類情況，企業(yè)在得到項(xiàng)目開發(fā)貸款資金協(xié)助時(shí)，所有企業(yè)將資金投入其他高風(fēng)險(xiǎn)投資中而非企業(yè)項(xiàng)目開發(fā)，將造成違約成本低、機(jī)會(huì)多、風(fēng)險(xiǎn)大的問題。與此同時(shí)，企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況與資金投入方向的信息不一致、企業(yè)經(jīng)營(yíng)能力差，情況動(dòng)蕩、管理者信用備案不全面等問題，會(huì)導(dǎo)致銀行采納錯(cuò)誤數(shù)據(jù)與信息而承擔(dān)較大的風(fēng)險(xiǎn)，增大對(duì)企業(yè)發(fā)放貸款的困難，企業(yè)也會(huì)受到不同于資金短缺的問題的困擾，貸款利率被惡性抬高，使房地產(chǎn)企業(yè)在融資成本的投入中加大資金輸入。

（二）融資渠道單一

房地產(chǎn)企業(yè)項(xiàng)目開發(fā)的總資金用于銀行貸款、商品房預(yù)售、施工墊資，約占80%，而銀行貸款又占到了60%的比重，因此，單一的融資渠道增大了融資風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)貸款在房地產(chǎn)項(xiàng)目開發(fā)過程中由于企業(yè)周期性經(jīng)營(yíng)效益差、資金流動(dòng)受限、還貸不及時(shí)等因素造成企業(yè)信譽(yù)下降，為其長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展極為不利。如果企業(yè)為完成銀行在規(guī)定時(shí)間內(nèi)的還款數(shù)額，將會(huì)受到銀行強(qiáng)行進(jìn)入破產(chǎn)清算的威脅。商品房預(yù)售狀況依賴于市場(chǎng)環(huán)境，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)形式好，預(yù)售業(yè)績(jī)提升；市場(chǎng)行業(yè)不景氣，預(yù)售狀況差，預(yù)售額下滑。資金的不確定性給融資帶來不小的影響。與此同時(shí)，國(guó)家相關(guān)部門在近幾年多次發(fā)布多項(xiàng)關(guān)于融資的禁令，嚴(yán)禁企業(yè)進(jìn)行墊資施工。種種跡象表明，企業(yè)融資在市場(chǎng)中屬于高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目。

（三）自有資金短缺

現(xiàn)今，多數(shù)房地產(chǎn)企業(yè)在資本金的投入比例小于總資金的20%，平均資產(chǎn)負(fù)債率均在85%上下。目前的資本結(jié)構(gòu)是企業(yè)在市場(chǎng)選擇中的無奈舉措。每個(gè)項(xiàng)目從開發(fā)到施工直至銷售完成，都需要與之相應(yīng)的資金投入，而企業(yè)的資金并沒有富余，所以企業(yè)在新項(xiàng)目的開發(fā)融資活動(dòng)中，資金投入額度有限。根據(jù)融資順序理論，不同企業(yè)在融資方向中優(yōu)選內(nèi)部融資，外部融資作為超過融資額度需求的備選，外部融資氛圍債務(wù)融資與股權(quán)融資，因債務(wù)融資對(duì)企業(yè)股權(quán)影響不大，手續(xù)也相對(duì)簡(jiǎn)單方便，因此多被采納。所以，多數(shù)房地產(chǎn)企業(yè)資金不足的主要原因是因?yàn)槠浞艞壛斯蓹?quán)融資。

三、對(duì)房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)的防范措施

（一）提高經(jīng)營(yíng)收益

房地產(chǎn)開發(fā)融資的主要目的在于發(fā)展壯大企業(yè)力量，在企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況良好的前提下，融資風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)大大降低。提高經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的關(guān)鍵在于企業(yè)的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率遠(yuǎn)高于成本率，差距越大，利潤(rùn)越大，經(jīng)營(yíng)狀況越好，市場(chǎng)營(yíng)銷越好，既可以提高在申請(qǐng)銀行貸款時(shí)的信用額度，也可以增加貸款的資金額度，從而減少在貸款渠道上的障礙。

經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率與成本率的差距決定著企業(yè)的盈利額度。土地價(jià)格的透明化和公開化使企業(yè)在成本節(jié)制方面很難著力，成本率居高不下；企業(yè)在提高經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率的問題上，不同房地產(chǎn)企業(yè)特點(diǎn)也不相同。部分企業(yè)依賴于自身優(yōu)越的資源條件，可以掌握比平均地價(jià)水平更低的資源，有效的降低了生產(chǎn)成本。部分企業(yè)提高了產(chǎn)品營(yíng)銷方面的競(jìng)爭(zhēng)力，對(duì)消費(fèi)者的需求了如指掌，市場(chǎng)更加全面化，使產(chǎn)品更容易滿足消費(fèi)者的需求。

（二）融資方式多元化

我國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)對(duì)股權(quán)融資的偏見導(dǎo)致企業(yè)發(fā)展艱難，打破對(duì)股權(quán)融資的歧視是企業(yè)發(fā)展的第一步。房地產(chǎn)業(yè)的興起與迅猛發(fā)展，國(guó)家政策的扶持和要求也越來越嚴(yán)苛。目前我國(guó)所規(guī)定的房地產(chǎn)業(yè)的平均自有資金比率最低限值為35%，這有利于企業(yè)平穩(wěn)發(fā)展，合理的資金比率不僅可以充當(dāng)財(cái)務(wù)杠桿，也可以保證資金安全。若希望利用銀行貸款獲得大額度的融資卻仍維持35%的自有資金比率是天方夜譚的。

企業(yè)的原股東只有確保自己手中的股份仍是房地產(chǎn)企業(yè)的絕對(duì)控股地位就可以避免企業(yè)的所有權(quán)被他人剝奪。從發(fā)展的角度看，即便企業(yè)選擇不上市，但擴(kuò)大各個(gè)股東的權(quán)益、企業(yè)融資渠道拓寬、投資者對(duì)企業(yè)充滿信心，這有利于企業(yè)經(jīng)營(yíng)進(jìn)入良性循環(huán)。企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的改善，也會(huì)為股東創(chuàng)造更多的財(cái)富。近幾年來，金融市場(chǎng)的興起與發(fā)展，產(chǎn)品種類不斷增多，企業(yè)對(duì)股權(quán)融資方式也有更多的選擇和機(jī)會(huì)，在傳統(tǒng)的直接擴(kuò)股、股票上市等方式之外，還可以增加對(duì)投資信托、投資資金等新融資方式的選擇比例。

（三）改善融資環(huán)境

房地產(chǎn)企業(yè)之間可以相互聯(lián)盟，其基礎(chǔ)在于是否有業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)、資產(chǎn)質(zhì)量相似程度、經(jīng)營(yíng)狀況是否相近。聯(lián)盟的企業(yè)在保證自身經(jīng)營(yíng)權(quán)的獨(dú)立性之外，更重要的是實(shí)現(xiàn)行業(yè)之間的資源共享，如此，資金富余的企業(yè)可以將資金借調(diào)給資金短缺的其他企業(yè)，實(shí)現(xiàn)資源共享，緩解資金緊張的壓力。加入融資聯(lián)盟的房地產(chǎn)企業(yè)之間，可以相互擔(dān)保、抵押，不僅增加了同行業(yè)不同企業(yè)的信用額度，也改善了企業(yè)在銀行貸款中的弱勢(shì)地位。銀行貸款對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)的信用調(diào)查中，最常出現(xiàn)的問題在于信息不對(duì)稱，所以，企業(yè)更應(yīng)主動(dòng)完善自身信息，披露企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的部分信息，在市場(chǎng)營(yíng)銷活動(dòng)中，樹立良好的企業(yè)形象，建立全面的市場(chǎng)信息庫(kù)，根據(jù)企業(yè)自身發(fā)展特點(diǎn)結(jié)合消費(fèi)者的需求，建立品牌效益，使企業(yè)的發(fā)展成為社會(huì)關(guān)注的熱點(diǎn)，全面的深入人心，在方便企業(yè)融資的基礎(chǔ)上，也是無形的營(yíng)銷宣傳方式。

結(jié)語(yǔ)：

當(dāng)前，房地產(chǎn)企業(yè)融資過程中由于借貸而引起的問題有自有資金不足、融資渠道單一和融資成本管理不完善等，只有房地產(chǎn)企業(yè)的管理者采取正確的措施，例如：融資方式多元化、提高經(jīng)營(yíng)效益、改善融資條件、加強(qiáng)融資成本的管理等，才能有效的規(guī)避融資風(fēng)險(xiǎn)，優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，降低企業(yè)的融資成本，切實(shí)提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。

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