• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    我國P2P網貸平臺創(chuàng)新“異化”現(xiàn)象探析

    2016-10-20 00:58江乾坤陳文瑤
    商業(yè)會計 2016年11期
    關鍵詞:異化創(chuàng)新

    江乾坤+陳文瑤

    摘要:當前我國P2P網貸平臺數(shù)量呈現(xiàn)爆發(fā)式增長,問題平臺也在激增。本文通過剖析泛亞日金寶的跨市場交易模式創(chuàng)新與e租寶A2P模式創(chuàng)新的“異化”案例,揭露了它們的偽互聯(lián)網金融面紗,并通過lending club的運營模式佐證了真正的互聯(lián)網金融本質,有利于促進我國P2P網貸平臺的健康有序發(fā)展。

    關鍵詞:P2P網貸平臺 偽互聯(lián)網金融 A2P模式 創(chuàng)新“異化”

    當前P2P網貸以其無抵押擔保、撮合速度快、借款利率低的特點在全球興起,尤以美、中、英三國發(fā)展最為迅猛(廖理,2015)。截至2015年底,我國網貸運營平臺累計達3 858家,全年成交量為9 823.04億元,歷史累計成交量達13 652億元(網貸之家,2016)。相比而言,美國P2P公司僅5家(含2家上市公司),英國P2P公司共7家,可見我國P2P網貸規(guī)模已遙遙領先于美國(郎咸平和馬行空,2016)。與各路資本瘋狂涌入相對應,2015年我國P2P網貸問題平臺達896家(累計1 263家),跑路平臺激增4倍。雖然中外金融體系的信用、信貸環(huán)境差異導致我國P2P網貸平臺具有更為迫切的發(fā)展需求與創(chuàng)新動因,但不少P2P網貸平臺打著“金融創(chuàng)新”的幌子招搖撞騙,尤其泛亞有色金屬交易所(簡稱泛亞)、e租寶等平臺危機的相繼爆發(fā),更是凸顯出我國P2P網貸平臺創(chuàng)新“異化”現(xiàn)象日益嚴重。

    一、我國P2P網貸平臺創(chuàng)新“異化”的典型案例

    (一)泛亞日金寶的跨市場運營模式“異化”

    1.事件回顧。泛亞于2011年3月1日成立于云南昆明,號稱全球最大的稀有金屬交易所,已上市銦、鍺、鎢等10大類12個品種。其中,銦庫存量為3 609.46噸,是中國5年的產量,全球3年的產量,占據(jù)全球95%的交易量。截至2015年3月底,泛亞累計成交額超過3 223億元,全國28個地區(qū)交易商總數(shù)約22萬個,稀有金屬貿易總量超過43萬噸。為了緩解稀有金屬生產商融資難題,泛亞創(chuàng)新推出日金寶理財產品,宣稱資金隨進隨出、年化收益率高達13.5%,以此吸引全國投資者。然而,自2015年4月起,日金寶投資項目發(fā)生擠兌。2015年7月12日,泛亞宣布將重組并終止現(xiàn)貨委托受托業(yè)務,泛亞就此崩盤,日金寶平臺被徹底查封,400億元兌付危機全面升級。2015年12月22日,昆明市人民政府判明泛亞涉嫌違法犯罪問題,公安機關已依法立案偵查。

    2.日金寶平臺的跨市場運營模式“異化”分析。泛亞為日金寶運營設計的理想模式如下頁圖1所示。

    生產商(賣家)生產有色金屬到交易所銷售,交易所提供貨款給生產商;貿易商(買家)用自有資金和平臺融資購買貨物;日金寶理財產品為投資者與貿易商融通資金。具體而言,投資者認購日金寶后,相當于將錢提供給泛亞平臺上的貿易商,投資者收取利息,貿易商支付利息;貿易商用20%的自有資金及80%的投資者借出的資金在平臺購買貨物,并向平臺支付5‰的保管費(委托日金費或遞延費),其中1/4由平臺收取,剩余3/4由投資者獲得。理論上,日金寶年化收益率為13.68%。泛亞承諾,投資者利息收入按日結算,由銀行監(jiān)管賬戶,收益每天到賬,資金隨時進出。政府監(jiān)管、銀行擔保且有貨物作為抵押,不少投資者因此陷入泥潭。

    事實上,日金寶平臺運營后,由于市場需求有限,貿易商越來越少,最后變成假的,泛亞充當了中介及貿易商的雙重角色,交易主體僅剩下生產商、泛亞和投資者。中介直接變成買家,泛亞實質上是在玩“拆東墻補西墻”的游戲,即利用新投資者資金向老投資者支付委托日金費和短期回報,制造賺錢的假象進而騙取更多的投資者,見下頁圖2。生產商在泛亞進行貨物出售,應向日金寶平臺提供20%的保證金和5‰的交易委托費(年付費率約18.25%),該資金用于支付向投資者承諾的3.5‰日金費(年化收益率13.5%),差額則由泛亞以及代理商瓜分。由于生產商每年要支付18.25%的委托費,其留在泛亞資金池里的20%保證金只夠交一年,故泛亞采取了電子盤價格高于市場價約25%—30%的價格收貨,且每年維持銦價上漲約20%,由此保證生產商既有利可圖,也無須第二年再交20%保證金。但漲價20%只是讓生產商不用補保證金,并沒有給泛亞的資金池帶來真正的資金,泛亞仍沒有資金去支付投資者應享有的13.5%利息。因此,泛亞必須吸引更多的投資者資金進來,利用新投資人的錢來向老投資者支付日金費和短期回報。據(jù)估算,為維系這一模式,泛亞所下一年的資金需求量約為上一年的2.5倍。由于2011年以來市場銦價從600萬元/噸暴跌到目前的200萬元/噸,投資者減少,當資金進速減緩或不再流入時,泛亞就會崩盤,投資者便血本無歸,他們最終能拿到的只有銦錠。泛亞收儲了3 600噸銦,但銦的需求量國內每年只有80噸,40年都用不完。

    (二)e租寶的A2P模式創(chuàng)新“異化”

    1.事件回顧。e租寶全稱“金易融(北京)網絡科技有限公司”,為鈺誠集團全資子公司,注冊資本1億元,是一家總部位于北京以融資租賃債權交易為基礎的互聯(lián)網金融平臺。鈺誠集團則是一家總部位于安徽蚌埠的民營企業(yè),旗下涵蓋了貿易、金融服務、高科技等產業(yè)。自2014年7月上線以來,e租寶一路高歌猛進,截至2015年12月8日,總成交量745.68億元,總投資人數(shù)90.95萬人,待收總額703.97億元,排名行業(yè)第四,屬于全球最大的“融資租賃+互聯(lián)網金融(A2P)”平臺。半年內,e租寶成交額增長超過6倍,每天交易額高達5億元以上,主要投資人是線下的老年人群體。然而,2015年12月3日,e租寶深圳寶安分公司被深圳經偵突查,40余人被警方帶走,e租寶危機隨即爆發(fā)。12月16日,廣東省公安廳官方微博發(fā)布通報,警方已對e租寶平臺及其關聯(lián)公司涉嫌犯罪問題依法立案偵查,涉案嫌疑人已被采取強制措施,涉案資產已被查封、凍結、扣押。

    2.A2P模式“異化”分析。A2P(Asset to Peer)模式是指將融資租賃企業(yè)的優(yōu)質債權轉化為投資產品,使普通投資者有機會直接參與到實體企業(yè)融資,賺取節(jié)約中間成本而產生的利潤。e租寶宣稱,債權項目經過了O2O兩道閉環(huán)風控,加上獨特的“融資融物”相結合的天然風控優(yōu)勢,形成強健的風控體系,安全可靠性遠大于一般P2P網貸產品,故e租寶就是以創(chuàng)新型的互聯(lián)網金融業(yè)務模式為核心、以新一代先進的信息技術以及完善的風險控制體系為保障、以結合融資租賃商業(yè)保理等泛金融業(yè)務為紐帶,致力于在“融資租賃公司、承租企業(yè)、商業(yè)保理公司、投資者”之間搭建高效、便捷、低成本的資金融通平臺。

    事實上,除了驚人的業(yè)績增長速度,e租寶在多個方面都存在諸多疑團(周純,2015):(1)代銷公司關系成謎。e租寶采取渠道營銷模式,即將平臺產品給予全國50多家代銷公司銷售,但它們跟e租寶沒有股權關系。這些代銷公司彼此之間競爭激烈,其員工工資以及考核與e租寶員工基本一致。通常,P2P平臺通過開設分公司,鋪設線下網點來獲取客戶資源。鈺誠集團卻是不計成本,大量收購線下代銷公司,其好處在于省時省力,不用自己培養(yǎng)團隊,還可以把客戶直接轉化,而一旦代銷公司出問題,還可以撇責。(2)借款公司是否存在成謎。首先,部分借款公司是否真實存在存疑。例如“深圳市隆金佳利科技有限公司”的借款企業(yè)并不存在。其次,平臺是否真的將籌集到的資金打給了借款企業(yè)也存疑。例如有借款企業(yè)把融資項目放到e租寶平臺7天就已融資完畢,但是e租寶并沒把錢給他們,數(shù)家公司為此報案。上述跡象表明,e租寶存在自融嫌疑。(3)平臺風控標準成謎。首先,資金存管存疑。e租寶曾宣稱于2015年7月份和興業(yè)銀行簽署了資金存管協(xié)議,但興業(yè)銀行后來申明協(xié)議并未實質履行。其次,產品隨時可贖回存疑。e租寶有6款產品,預期年化收益率為9%—14.6%,期限分3、6、12個月,1元起投,只需繳納一定的違約金,均可提前贖回。一般P2P平臺項目都有固定的投資期限,投資人按慣例只能到期贖回。所有產品均可隨時贖回,存在設立資金池嫌疑。第三,借款公司注冊資本和法定代表人集體變更存疑。2015年10月份,e租寶平臺94.5%(292家)借款公司的注冊資本平均由154萬元變更到2 714萬元,距首個發(fā)標時間平均為33天;97.7%(302家)借款公司在借款之前發(fā)生過法定代表人變更。借款企業(yè)發(fā)標前大幅調整注冊資本、修改法人信息,都是虛假標的高危預警信號。(4)辦公規(guī)模成謎。e租寶實行極為野蠻的地推方式。例如特設“理財師”崗位,他們負責拉用戶購買,提成總額高達1%。理財師面試時一般都會被告知:如果自己也投資或能帶單入職將被優(yōu)先錄取,額度5—10萬元不等。據(jù)媒體推測,e租寶公司(包括代銷公司)的人員規(guī)模估計有幾萬人,在北京東三環(huán)的全部辦公面積預計有10萬平方米左右。(5)收入能否覆蓋成本成謎。2015年上半年,e租寶僅電視渠道的投放體量在1.5億元左右。e租寶僅花在東三環(huán)區(qū)域的辦公費用一年就超過3.6億元。這還不包括e租寶在北京其他地方的租金費用,以及數(shù)以萬計員工的人工成本。通常,融資租賃行業(yè)平均收益率在8%—9%,而e租寶理財產品成本高達10%—15%以上,幾乎是行業(yè)平均水平一倍。(6)設立境外銀行成謎。2015年初,鈺誠集團在緬甸第二特區(qū)佤邦開設東南亞聯(lián)合銀行,并成立邦康支行。該地區(qū)因為地緣敏感,政治復雜,毒販橫行,經濟十分落后,本地銀行都不多,外國銀行根本無錢可掙。鈺誠集團在一個隨時開火的戰(zhàn)區(qū)開設銀行,存在洗錢嫌疑。

    二、P2P網貸平臺的本質與創(chuàng)新要素

    互聯(lián)網金融的本質是金融,是由商業(yè)驅動并為商業(yè)服務,衡量金融創(chuàng)新的標準不是賺錢,而是對實體經濟和生活有促進作用。彭蕾(2016)認為,互聯(lián)網金融的特質在于:一是針對大眾金融消費者。二是能夠運用互聯(lián)網和大數(shù)據(jù)技術對安全、效率、成本帶來大幅的提升。同時,從事互聯(lián)網金融應該有門檻,首先是踐行普惠金融的初心;其次是技術能力,能否通過技術創(chuàng)新不斷提升效率、降低成本。三是基于大數(shù)據(jù)的風險甄別能力。四是有適當性管理和投資者、融資者信用體系管理,面向消費者、用戶、市場的信息能否做到透明、及時和真實。郎咸平和馬行空(2016)指出,互聯(lián)網金融的靈魂在于風險控制:P2P網貸提供平臺讓借貸雙方對接,資金由第三方托管,平臺僅賺取手續(xù)費而不承擔風險,其風險是分散到保險公司、擔保公司、借款客戶之間,真正的P2P平臺根本沒有卷款逃跑的可能。因此,跑路事件中的所謂P2P網貸平臺,本質上都是偽互聯(lián)網金融,不過是打著互聯(lián)網金融旗號的傳統(tǒng)民間融資平臺,它們無論是金融風險甄別能力,還是技術特征、商業(yè)模式,跟互聯(lián)網金融關系都不大。

    從國內外實踐來看,真正的互聯(lián)網金融需要具備四個元素(沈積慧,2015):一是用互聯(lián)網和移動互聯(lián)網作為主要的用戶觸達方式。二是用數(shù)據(jù)作為風險管理和需求匹配的主要方式。三是采用云計算等新技術作為技術的底層,通過新的技術應用降低服務成本,滿足高頻、廣眾、小額的交易需求,實現(xiàn)金融普惠性,并保證系統(tǒng)安全可靠。四是產品和商業(yè)模式要具備分享、開放、平等、協(xié)作的互聯(lián)網精神。以世界上最大、首家上市的美國P2P網貸平臺Lending Club為例,其成立時的目標就很清晰:為客戶提供區(qū)別于傳統(tǒng)銀行系統(tǒng)的更加便捷、友善的服務,讓投資者享受更高的回報,讓借款人獲得更低的借款利率。為此,它的運營模式如下:(1)采用純線上模式,由技術驅動,自動化審批,平臺完全扮演信息中介的角色,不提供本金保障。(2)執(zhí)行苛刻的信用條件,嚴格篩選客戶,即只對注冊用戶開放,客戶挑選采取FICO評分+內部評級且挑選申請人中前10%,80%的貸款最終投向D等級以上的客戶,但對優(yōu)質客戶進行“主動營銷”。(3)依靠從每一筆成功的借貸業(yè)務中收取服務費等形式盈利,客戶資金全部托管給WebBank,數(shù)據(jù)透明公開。(4)通過非標準化資產的有效證券化、逾期債權轉讓,將個人債權對接到資本市場體系中,將平臺風險顯著降低。(5)持續(xù)創(chuàng)新,嚴控風險。為了保持足夠的競爭力,它相繼推出lengding robot(自動化投資工具)、成立LC Advisor深度證券化(針對機構投資者)、與社區(qū)銀行合作、試行共同貸款等創(chuàng)新產品,但牢牢把握風險控制。歷史數(shù)據(jù)顯示,lending Club的C等級以上的借款人的違約率、核銷率在2—3%左右。

    三、啟示與建議

    日金寶、e租寶等事件不僅暴露出它們的偽互聯(lián)網金融本質,而且也反映出當前我國互聯(lián)網金融創(chuàng)新過程中存在的諸多監(jiān)管問題與投資風險。

    (一)P2P網貸平臺需要辨別真?zhèn)?/p>

    近些年,我國P2P網貸行業(yè)一直處于“無牌照、無門檻、無監(jiān)管”的“三無”狀態(tài),一些民間借貸主體,包括典當行、投資公司、財富公司等,甚至是傳銷公司乘機紛紛將自己包裝成P2P機構。在爆發(fā)期之后, P2P網貸行業(yè)不斷上演倒閉跑路風波。e租寶事件引發(fā)投資者對P2P網貸投資的嚴重質疑,但業(yè)內人士紛紛表示,e租寶不是P2P網貸,而是披著互聯(lián)網金融外衣的“狼”。首先,它不符合普惠金融理念?;ヂ?lián)網金融的目的是讓更多沒有享受到金融服務的人享受到互聯(lián)網金融服務,e租寶卻是宣揚高收益。其次,它的目標客戶群不符合互聯(lián)網金融人群。e租寶的投資人多為老年人群體,他們并不是互聯(lián)網的目標群體。第三,它的商業(yè)模式脫離了互聯(lián)網精髓。e租寶采用O2O模式,許多線下門店推銷理財產品或者從事資產類產品,這些屬于傳統(tǒng)的非法集資范疇。因此,針對目前我國P2P網貸行業(yè)的創(chuàng)新“異化”亂象,首要的是要把真?zhèn)位ヂ?lián)網金融區(qū)分開來。對互聯(lián)網技術能力、風險管理比較強、消費者權益保護完善的P2P網貸平臺,應該給予更多的創(chuàng)新空間,而對偽P2P網貸平臺則應收緊監(jiān)督。

    (二)政府應該對P2P網貸平臺“創(chuàng)新”加強監(jiān)管

    泛亞宣稱其運營模式是傳統(tǒng)貿易在互聯(lián)網金融模式下的創(chuàng)新交易模式,為中小企業(yè)融資、產業(yè)轉型升級、行業(yè)整合提供量身定做的貿易和資金服務,并在價格上探索更合理的國際定價機制。同時,泛亞作為昆明市重點招商引資項目由政府批準設立并由政府設立監(jiān)管委員會監(jiān)管,但當泛亞危機爆發(fā)后,監(jiān)管部門從矢口否認監(jiān)管職責到省、市兩級互推監(jiān)管職責。因此,對監(jiān)管部門來說,貴金屬交易監(jiān)管應該加強,特別是基于現(xiàn)貨、期貨交易市場與互聯(lián)網金融嫁接的產品,需要進一步明確監(jiān)管主體及監(jiān)管職責,及早改變無序多頭的監(jiān)管格局。同時,監(jiān)管部門應該牢牢把握“底線思維”,在劃出“監(jiān)管紅線”之后盡快推出“負面清單”監(jiān)管細則,合理引導P2P網貸平臺的健康、有序發(fā)展。

    (三)投資者必須謹慎投資P2P網貸平臺

    首先,復雜的投資模式不要參與。泛亞模式非常復雜,極具迷惑性,對這類“霧里看花”的投資模式最好敬而遠之。其次,企業(yè)宣傳的所謂“政府信用背書”不可盲信。政府部門擔負的僅是監(jiān)管職責,不是風險“兜底”。第三,銀行推薦的理財產品不能盲從。一些國有銀行柜臺參與推銷日金寶理財產品,但在危機爆發(fā)后又極力推卸承擔連帶責任,投資者不要主觀認為銀行會提供背書。第四,鼓吹“零風險高收益”的理財產品不要碰。當前央行實行寬松的貨幣政策而連續(xù)降息,資本市場的收益率持續(xù)走低,P2P網貸行業(yè)的平均收益率也一路下降,降低投資回報的心理預期,不貪圖高額收益,可能是避免上當受騙的根本之道。

    參考文獻:

    [1]廖理.全球互聯(lián)網金融商業(yè)模式報告(2015)[R].鳳凰財經,2015-12-16.

    [2]郎咸平,馬行空.郎咸平說:你的投資機會在哪里[M].北京:東方出版社,2016.

    [3]彭蕾.什么是合格的互聯(lián)網金融?[EB/OL].螞蟻金服評論,2016,(1).

    [4]沈積慧.跑路P2P是互聯(lián)網金融“李鬼” 四要素判斷是否靠譜[N].都市快報,2015-12-25.

    猜你喜歡
    異化創(chuàng)新
    拒絕異化的人性之光
    對《1844年經濟學哲學手稿》中“異化勞動”的探析
    馬克思如何闡釋異化與非異化的內在關聯(lián)
    歸化與異化
    “社會主義異化”論與精神污染
    費爾列希特《異化:從過去到未來》
    欧美成人精品欧美一级黄| 听说在线观看完整版免费高清| 亚洲精品在线观看二区| 欧美日韩一区二区视频在线观看视频在线 | 人妻久久中文字幕网| 99热6这里只有精品| 久久精品夜色国产| 亚洲国产色片| 插阴视频在线观看视频| 免费看美女性在线毛片视频| 日韩av在线大香蕉| 久久99热6这里只有精品| 欧美最黄视频在线播放免费| 国内精品美女久久久久久| 久久99热这里只有精品18| 在线观看美女被高潮喷水网站| 乱系列少妇在线播放| 日本在线视频免费播放| 伦精品一区二区三区| 精品一区二区三区视频在线观看免费| 99热网站在线观看| 男女视频在线观看网站免费| 亚洲成a人片在线一区二区| 日日摸夜夜添夜夜添小说| 你懂的网址亚洲精品在线观看 | 日韩一本色道免费dvd| 久久中文看片网| 美女内射精品一级片tv| 久久精品国产亚洲av天美| 欧美+日韩+精品| 嫩草影视91久久| 亚洲av成人av| 国内精品宾馆在线| 久久久a久久爽久久v久久| 国产精品1区2区在线观看.| 亚洲自拍偷在线| 九九热线精品视视频播放| 成人av在线播放网站| 国产高清三级在线| 亚洲人成网站在线播放欧美日韩| 久久婷婷人人爽人人干人人爱| 嫩草影院新地址| 国产视频内射| 精品久久久久久久人妻蜜臀av| 亚洲第一区二区三区不卡| 男女做爰动态图高潮gif福利片| 日本a在线网址| 99热这里只有是精品在线观看| 亚洲人成网站在线观看播放| 精品人妻偷拍中文字幕| 国产精品三级大全| 国产成人aa在线观看| 国产探花在线观看一区二区| 人妻夜夜爽99麻豆av| 少妇丰满av| 国产成人福利小说| 国产精品久久视频播放| 欧美性感艳星| 国产精华一区二区三区| 精品人妻一区二区三区麻豆 | 狂野欧美激情性xxxx在线观看| 欧美色视频一区免费| 真实男女啪啪啪动态图| 人人妻人人澡人人爽人人夜夜 | 久久久久久九九精品二区国产| 人人妻,人人澡人人爽秒播| 婷婷六月久久综合丁香| 国产成人a∨麻豆精品| 晚上一个人看的免费电影| 欧美日韩国产亚洲二区| 国产一区二区三区av在线 | 国产69精品久久久久777片| 中国美白少妇内射xxxbb| 日韩精品青青久久久久久| 变态另类丝袜制服| 精品人妻熟女av久视频| 精品久久久久久久人妻蜜臀av| 久久热精品热| 男女边吃奶边做爰视频| 国产精品嫩草影院av在线观看| 亚洲av成人精品一区久久| 在线天堂最新版资源| 色综合亚洲欧美另类图片| 久久韩国三级中文字幕| 一卡2卡三卡四卡精品乱码亚洲| 黄色一级大片看看| 久久精品国产亚洲av香蕉五月| 美女内射精品一级片tv| 国产色爽女视频免费观看| 插逼视频在线观看| 国产精品久久久久久精品电影| 国产高清有码在线观看视频| 免费看美女性在线毛片视频| 日韩人妻高清精品专区| 国产精品99久久久久久久久| 国产视频一区二区在线看| 我的老师免费观看完整版| 亚洲成人精品中文字幕电影| 有码 亚洲区| 国产精品久久久久久av不卡| 能在线免费观看的黄片| 晚上一个人看的免费电影| 搡老熟女国产l中国老女人| 国产精品一区二区性色av| av国产免费在线观看| 国产欧美日韩精品亚洲av| 日日干狠狠操夜夜爽| 午夜精品国产一区二区电影 | 91在线观看av| 久久久久久九九精品二区国产| 久久久久久国产a免费观看| 插阴视频在线观看视频| 国产激情偷乱视频一区二区| 午夜福利在线在线| 久久6这里有精品| 亚洲国产精品久久男人天堂| 人妻夜夜爽99麻豆av| 国产精品爽爽va在线观看网站| 久久久国产成人精品二区| 久久鲁丝午夜福利片| 久久这里只有精品中国| 午夜精品在线福利| 亚洲成av人片在线播放无| 国产午夜精品久久久久久一区二区三区 | 亚洲国产色片| 国产精品99久久久久久久久| 日本 av在线| 国产成人影院久久av| 中文字幕久久专区| 无遮挡黄片免费观看| 欧美zozozo另类| av黄色大香蕉| 久久热精品热| 国产高清有码在线观看视频| 精品一区二区三区av网在线观看| 久久热精品热| 岛国在线免费视频观看| 国产精品永久免费网站| 国产女主播在线喷水免费视频网站 | 色av中文字幕| 亚洲电影在线观看av| 久久久久久国产a免费观看| 麻豆av噜噜一区二区三区| 人妻制服诱惑在线中文字幕| 免费电影在线观看免费观看| 亚洲欧美中文字幕日韩二区| 国产 一区 欧美 日韩| 日本熟妇午夜| 亚洲va在线va天堂va国产| 欧美色欧美亚洲另类二区| 欧美高清性xxxxhd video| 久久午夜福利片| 国产乱人偷精品视频| .国产精品久久| 亚洲欧美日韩无卡精品| 少妇的逼好多水| 久久久久国内视频| 91狼人影院| 寂寞人妻少妇视频99o| 男人舔女人下体高潮全视频| 综合色丁香网| 欧美色欧美亚洲另类二区| 精品国内亚洲2022精品成人| 亚洲色图av天堂| 亚洲精品在线观看二区| 亚洲精品色激情综合| 日韩av在线大香蕉| 午夜激情欧美在线| 又黄又爽又刺激的免费视频.| 欧美人与善性xxx| 亚洲一区二区三区色噜噜| 日韩精品有码人妻一区| 一级毛片电影观看 | 亚洲高清免费不卡视频| 中文在线观看免费www的网站| 亚洲国产高清在线一区二区三| 精品一区二区免费观看| 色播亚洲综合网| 亚洲图色成人| 在线观看66精品国产| 看免费成人av毛片| 少妇被粗大猛烈的视频| 变态另类丝袜制服| 一级毛片我不卡| 三级毛片av免费| 亚洲不卡免费看| 特级一级黄色大片| 欧美激情久久久久久爽电影| 婷婷色综合大香蕉| 99在线人妻在线中文字幕| 久久人人爽人人片av| 免费观看精品视频网站| 在线观看66精品国产| 国产成人91sexporn| 嫩草影院入口| 亚洲熟妇中文字幕五十中出| 少妇猛男粗大的猛烈进出视频 | 日韩 亚洲 欧美在线| 亚洲人成网站在线观看播放| 久久久久久伊人网av| 午夜福利在线观看吧| 国产av一区在线观看免费| 国语自产精品视频在线第100页| 欧美bdsm另类| 观看美女的网站| 成年女人毛片免费观看观看9| 欧美潮喷喷水| 大型黄色视频在线免费观看| 超碰av人人做人人爽久久| 午夜激情欧美在线| 在线观看66精品国产| 国产精品av视频在线免费观看| 亚洲欧美中文字幕日韩二区| 亚洲人成网站高清观看| 身体一侧抽搐| 久久久久久久午夜电影| 桃色一区二区三区在线观看| 欧美激情国产日韩精品一区| 欧美精品国产亚洲| 精品人妻熟女av久视频| 国产亚洲精品综合一区在线观看| 亚洲自拍偷在线| 欧美xxxx黑人xx丫x性爽| 中文字幕人妻熟人妻熟丝袜美| 精品不卡国产一区二区三区| 日韩欧美三级三区| 亚洲av免费高清在线观看| 十八禁国产超污无遮挡网站| 国产三级中文精品| 听说在线观看完整版免费高清| 秋霞在线观看毛片| 欧美激情国产日韩精品一区| 色噜噜av男人的天堂激情| 成人性生交大片免费视频hd| 日韩一区二区视频免费看| 在线观看av片永久免费下载| 天美传媒精品一区二区| 啦啦啦啦在线视频资源| 少妇高潮的动态图| 香蕉av资源在线| 亚洲精品国产av成人精品 | 国产精品人妻久久久影院| 毛片女人毛片| 18+在线观看网站| 最好的美女福利视频网| 久久久久国内视频| 精品国内亚洲2022精品成人| 蜜臀久久99精品久久宅男| 乱人视频在线观看| 亚洲av不卡在线观看| 91久久精品电影网| 亚洲最大成人av| 久久精品国产99精品国产亚洲性色| 国产视频一区二区在线看| 国产亚洲91精品色在线| 三级毛片av免费| 亚洲中文日韩欧美视频| 黑人高潮一二区| 成人性生交大片免费视频hd| 一个人看视频在线观看www免费| 一级a爱片免费观看的视频| 国产精品久久久久久av不卡| 亚洲国产日韩欧美精品在线观看| 日韩中字成人| 99久久精品国产国产毛片| 久久精品国产亚洲av涩爱 | 亚洲成人久久性| 激情 狠狠 欧美| 成人漫画全彩无遮挡| 久久久色成人| 国产单亲对白刺激| 在线国产一区二区在线| 精品一区二区三区视频在线观看免费| 久久精品国产自在天天线| 毛片一级片免费看久久久久| 欧美最黄视频在线播放免费| 美女大奶头视频| 三级毛片av免费| 免费看光身美女| 草草在线视频免费看| 午夜福利视频1000在线观看| 亚洲最大成人中文| 高清日韩中文字幕在线| 免费黄网站久久成人精品| 一进一出抽搐动态| 青春草视频在线免费观看| 搡女人真爽免费视频火全软件 | 国产在视频线在精品| 亚洲国产高清在线一区二区三| 成年免费大片在线观看| 国产毛片a区久久久久| 免费av毛片视频| 在线免费十八禁| 欧美高清成人免费视频www| 深夜a级毛片| 99国产精品一区二区蜜桃av| 老司机午夜福利在线观看视频| 91狼人影院| 97碰自拍视频| 精品免费久久久久久久清纯| 欧美成人精品欧美一级黄| 中文字幕av成人在线电影| 最近手机中文字幕大全| 亚洲人成网站在线播放欧美日韩| 狠狠狠狠99中文字幕| 啦啦啦韩国在线观看视频| 一进一出好大好爽视频| 少妇熟女欧美另类| 亚洲国产精品合色在线| 五月玫瑰六月丁香| 亚洲精品456在线播放app| 成年女人看的毛片在线观看| 午夜老司机福利剧场| 亚洲欧美日韩东京热| 我的女老师完整版在线观看| 麻豆精品久久久久久蜜桃| 国产黄片美女视频| 日日摸夜夜添夜夜爱| 啦啦啦观看免费观看视频高清| 91av网一区二区| 18禁在线无遮挡免费观看视频 | 色综合站精品国产| 如何舔出高潮| 国产精品一区二区性色av| 俺也久久电影网| 国产精品野战在线观看| 国产精品av视频在线免费观看| 99国产极品粉嫩在线观看| 日韩亚洲欧美综合| 亚洲专区国产一区二区| 亚洲av熟女| 真实男女啪啪啪动态图| 国产 一区精品| 日韩高清综合在线| 国产精品国产高清国产av| 十八禁网站免费在线| 国产亚洲欧美98| 国产高清不卡午夜福利| 久久久精品欧美日韩精品| 亚洲欧美日韩高清在线视频| 日韩中字成人| 成人av在线播放网站| 亚洲欧美日韩东京热| 欧美日韩乱码在线| 亚洲在线自拍视频| 99国产极品粉嫩在线观看| 久久久精品94久久精品| 亚洲欧美日韩高清在线视频| 精品人妻视频免费看| 欧美成人a在线观看| 国产探花在线观看一区二区| 亚洲av中文av极速乱| 亚洲av一区综合| 免费看日本二区| 日本黄大片高清| 免费看美女性在线毛片视频| 伊人久久精品亚洲午夜| 日韩av不卡免费在线播放| 精品久久久久久久末码| 亚洲久久久久久中文字幕| 两个人的视频大全免费| a级毛片a级免费在线| 国产欧美日韩精品一区二区| 九九久久精品国产亚洲av麻豆| 别揉我奶头~嗯~啊~动态视频| 国产久久久一区二区三区| 国产 一区 欧美 日韩| 97超级碰碰碰精品色视频在线观看| 欧美人与善性xxx| 99久久久亚洲精品蜜臀av| 亚洲精品粉嫩美女一区| videossex国产| 成年女人毛片免费观看观看9| 国产精品一区二区三区四区免费观看 | 你懂的网址亚洲精品在线观看 | 精品人妻熟女av久视频| 午夜视频国产福利| 精品熟女少妇av免费看| 日韩欧美一区二区三区在线观看| 国产欧美日韩一区二区精品| 久久精品国产亚洲av天美| 亚洲欧美日韩东京热| 亚洲欧美日韩无卡精品| 综合色av麻豆| 欧美色欧美亚洲另类二区| 老师上课跳d突然被开到最大视频| 午夜视频国产福利| 九九在线视频观看精品| 亚州av有码| 男女视频在线观看网站免费| 一级毛片电影观看 | 亚洲精品国产成人久久av| 国产欧美日韩一区二区精品| 国产av麻豆久久久久久久| 22中文网久久字幕| 日韩欧美免费精品| 亚洲美女搞黄在线观看 | 国产视频一区二区在线看| 最好的美女福利视频网| 亚洲18禁久久av| 女人被狂操c到高潮| 国产精品久久电影中文字幕| 国产激情偷乱视频一区二区| 九九久久精品国产亚洲av麻豆| 亚洲av一区综合| 男人狂女人下面高潮的视频| 日产精品乱码卡一卡2卡三| 在现免费观看毛片| 日日摸夜夜添夜夜爱| 国产精品无大码| 亚洲欧美日韩高清专用| 男人舔女人下体高潮全视频| 久久久午夜欧美精品| 麻豆国产97在线/欧美| 91久久精品国产一区二区成人| 日韩欧美精品免费久久| 精品人妻视频免费看| 九九久久精品国产亚洲av麻豆| 老司机影院成人| 成人永久免费在线观看视频| 国产蜜桃级精品一区二区三区| 久久久久性生活片| 亚洲乱码一区二区免费版| 久久久国产成人免费| 寂寞人妻少妇视频99o| 美女内射精品一级片tv| 日本成人三级电影网站| 亚洲aⅴ乱码一区二区在线播放| 黄色一级大片看看| 我要看日韩黄色一级片| 麻豆一二三区av精品| 久久久久久久久久黄片| 中国美女看黄片| 看黄色毛片网站| 狂野欧美激情性xxxx在线观看| 中文字幕久久专区| a级毛片免费高清观看在线播放| 成人美女网站在线观看视频| 色哟哟·www| 精品久久久久久成人av| 国产精品无大码| 国产麻豆成人av免费视频| 精品一区二区三区视频在线观看免费| 国产人妻一区二区三区在| 国产亚洲精品久久久久久毛片| 国产亚洲av嫩草精品影院| 午夜精品一区二区三区免费看| 少妇的逼好多水| 国产91av在线免费观看| 色吧在线观看| 99热这里只有是精品50| www.色视频.com| 色尼玛亚洲综合影院| 久久精品久久久久久噜噜老黄 | 国产男人的电影天堂91| 嫩草影院新地址| 九色成人免费人妻av| 欧美xxxx性猛交bbbb| 在线观看免费视频日本深夜| 国产亚洲av嫩草精品影院| 插逼视频在线观看| 国产美女午夜福利| 99久久九九国产精品国产免费| 亚洲无线在线观看| 久久久久久久久久成人| 国内揄拍国产精品人妻在线| 中文字幕精品亚洲无线码一区| 日本-黄色视频高清免费观看| 欧美在线一区亚洲| 人人妻人人看人人澡| 男女边吃奶边做爰视频| 欧美日韩国产亚洲二区| 亚洲高清免费不卡视频| 熟女电影av网| 日韩高清综合在线| av在线蜜桃| 性色avwww在线观看| 国内精品美女久久久久久| 久久久久九九精品影院| 22中文网久久字幕| 亚洲av免费高清在线观看| 日韩av不卡免费在线播放| 狂野欧美激情性xxxx在线观看| 国产精品乱码一区二三区的特点| 亚洲av一区综合| 成人欧美大片| 免费观看人在逋| 婷婷精品国产亚洲av| 精品欧美国产一区二区三| 97碰自拍视频| 精品日产1卡2卡| 一进一出好大好爽视频| av专区在线播放| 亚洲av成人av| 亚洲精品456在线播放app| 国产午夜精品论理片| 亚洲无线观看免费| 色噜噜av男人的天堂激情| 欧美成人一区二区免费高清观看| 蜜桃亚洲精品一区二区三区| 九九在线视频观看精品| 91久久精品国产一区二区三区| 亚洲国产精品久久男人天堂| 日日啪夜夜撸| 欧美成人一区二区免费高清观看| 内射极品少妇av片p| 少妇猛男粗大的猛烈进出视频 | 久久精品91蜜桃| 久久久国产成人免费| 亚洲欧美日韩无卡精品| 国产在视频线在精品| 亚洲精品粉嫩美女一区| 国产免费男女视频| 国产成人影院久久av| 日韩av不卡免费在线播放| 特大巨黑吊av在线直播| 97超视频在线观看视频| 日韩在线高清观看一区二区三区| 少妇猛男粗大的猛烈进出视频 | 美女黄网站色视频| 日韩欧美在线乱码| 一个人观看的视频www高清免费观看| av.在线天堂| aaaaa片日本免费| 精品国产三级普通话版| 在线播放国产精品三级| 亚洲综合色惰| 真实男女啪啪啪动态图| 噜噜噜噜噜久久久久久91| 成人美女网站在线观看视频| 国产精品综合久久久久久久免费| 日韩成人av中文字幕在线观看 | 嫩草影院精品99| 亚洲中文日韩欧美视频| 精品午夜福利在线看| 最近最新中文字幕大全电影3| 久久欧美精品欧美久久欧美| 久久久精品欧美日韩精品| 精品一区二区三区av网在线观看| 91午夜精品亚洲一区二区三区| 国产一区二区在线av高清观看| 一卡2卡三卡四卡精品乱码亚洲| 在线天堂最新版资源| 久久久久九九精品影院| 亚洲国产精品合色在线| 久久午夜福利片| av福利片在线观看| 久久久久性生活片| 99热只有精品国产| 久久久久久久久久成人| 亚洲欧美日韩高清专用| 男人舔女人下体高潮全视频| 波多野结衣巨乳人妻| 午夜福利在线观看吧| 午夜福利在线在线| 又黄又爽又刺激的免费视频.| 观看美女的网站| 国内精品美女久久久久久| 晚上一个人看的免费电影| 久久久成人免费电影| 男女那种视频在线观看| 亚洲18禁久久av| 午夜视频国产福利| 亚洲精品影视一区二区三区av| 91午夜精品亚洲一区二区三区| 亚洲国产精品国产精品| 激情 狠狠 欧美| 欧美区成人在线视频| 韩国av在线不卡| 久久精品国产清高在天天线| 国产伦在线观看视频一区| 久久国内精品自在自线图片| 久久国产乱子免费精品| 美女被艹到高潮喷水动态| 少妇猛男粗大的猛烈进出视频 | 床上黄色一级片| 黄色日韩在线| 麻豆精品久久久久久蜜桃| 免费电影在线观看免费观看| 国产伦一二天堂av在线观看| 亚洲av免费高清在线观看| 婷婷色综合大香蕉| 国产91av在线免费观看| 色综合站精品国产| 国产亚洲精品久久久久久毛片| 国产精品伦人一区二区| 亚洲精品日韩av片在线观看| 亚洲国产精品国产精品| 午夜亚洲福利在线播放| 不卡视频在线观看欧美| 国产精品久久久久久av不卡| 国产男靠女视频免费网站| 免费看日本二区| 精品久久国产蜜桃| 99视频精品全部免费 在线| 亚洲欧美中文字幕日韩二区| 九九久久精品国产亚洲av麻豆| 小蜜桃在线观看免费完整版高清| 两个人视频免费观看高清| 日韩av不卡免费在线播放| 韩国av在线不卡| 精品午夜福利在线看| 婷婷精品国产亚洲av| 在现免费观看毛片| 男女下面进入的视频免费午夜| 亚洲精华国产精华液的使用体验 | 亚洲va在线va天堂va国产| 村上凉子中文字幕在线| 中文字幕久久专区| 免费大片18禁| 天天躁夜夜躁狠狠久久av| 国内久久婷婷六月综合欲色啪| 哪里可以看免费的av片| 小说图片视频综合网站| 99在线视频只有这里精品首页|