流行美lPO：缺乏核心競爭力業(yè)績遭遇滑鐵盧

岑小瑜

時隔近兩年，廣州流行美時尚商業(yè)股份有限公司（下稱“流行美”）再度披露了招股說明書申報(bào)稿，謀求上市。公司擬于上交所公開發(fā)行股份不超過2250萬股，發(fā)行后總股本不超過9DOO萬股。募集資金擬依次投資于營銷網(wǎng)絡(luò)升級及支撐體系建設(shè)項(xiàng)目、研發(fā)中心及培訓(xùn)中心建設(shè)項(xiàng)目、信息化系統(tǒng)建設(shè)項(xiàng)目和補(bǔ)充流動資金。

作為一家主營產(chǎn)品為飾品和化妝品，并提供頭部整體造型等服務(wù)的公司——流行美，其商業(yè)模式簡單，有分析人士指出該模式可以說“毫無技術(shù)含量”。而正因?yàn)槠洹昂翢o技術(shù)含量”，因此面臨嚴(yán)重的被山寨風(fēng)險(xiǎn)。另外，流行美擬募集4000萬元用于品牌宣傳及廣告支出，這種通過“圈股民錢”用于品牌宣傳的舉動受到業(yè)內(nèi)人士的質(zhì)疑。

此外，曾有過主營業(yè)務(wù)毛利率達(dá)到近60%輝煌的流行美，2015年卻遭遇了滑鐵盧，凈利潤同比下降53.99%。流行美加盟模式實(shí)現(xiàn)的收入是主要收入來源，但是2015年加盟店的單店收入降幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及收入和凈利潤的降幅，這也說明流行美這種依靠加盟店擴(kuò)張帶來的收入增長已經(jīng)走到了盡頭。

缺乏核心競爭力

作為一家主營產(chǎn)品為飾品和化妝品，并提供頭部整體造型等服務(wù)的公司——流行美，其目前主要經(jīng)營“流行美”時尚飾品和“BINF”化妝品兩大品牌。招股書中顯示，2013年2015年間，時尚飾品銷售收入占產(chǎn)品銷售收入比重分別為69.51%、68.64%和66.18%；化妝品銷售收入占產(chǎn)品銷售總收入比重分別為30.49%、31.36%和33.62%。

盡管化妝品的銷售占比在提升，但時尚飾品仍然是流行美產(chǎn)品的主要構(gòu)成，存在對單一產(chǎn)品的“高度依賴癥”。

有分析人士指出，流行美的這種商業(yè)模式極其簡單，甚至可以說“毫無技術(shù)含量”，“一個發(fā)卡，一瓶化妝品，加上一雙盤發(fā)化妝的手，組合起來就是一臺‘印鈔機(jī)”。

正因?yàn)榧夹g(shù)含量不高、門檻較低，流行美還面臨著品牌被仿冒產(chǎn)品隨時被山寨的風(fēng)險(xiǎn)。流行美在招股書中也直言品牌有被仿冒的風(fēng)險(xiǎn)，并表示如果未來公司產(chǎn)品被大量仿冒且服務(wù)質(zhì)量達(dá)不到公司標(biāo)準(zhǔn)，將對本公司品牌形象和業(yè)務(wù)拓展產(chǎn)生不利影響。資料顯示，2012年，流行美曾向法院起訴一位南昌的淘寶店主。流行美認(rèn)為，該店主所網(wǎng)售的頭飾，與其同類。最終，法院判決該店主賠償流行美經(jīng)濟(jì)損失1萬元。

此外，隨著人們收入水平的提高，消費(fèi)者對品牌的心理消費(fèi)需求將逐步提升，未來的市場競爭也主要體現(xiàn)為品牌競爭。

在時尚飾品方面，流行美相關(guān)競爭對手主要有“雅天妮”、“Shes”等品牌，此外，由于行業(yè)內(nèi)存在數(shù)量較多的中小企業(yè)，行業(yè)內(nèi)有可能會出現(xiàn)競爭加劇的局面。在化妝品方面，外資跨國公司在中國化妝品行業(yè)占據(jù)中高端市場，奪走市場大部分份額及利潤。本土品牌相宜本草、自然堂、丁家宜和流行美等企業(yè)則針對國內(nèi)市場需求、結(jié)合企業(yè)自身特點(diǎn)迅速發(fā)展壯大，也具有一定的市場影響力。這些品牌的快速發(fā)展會在一定程度上影響公司的業(yè)務(wù)發(fā)展。

另外，記者查閱招股書發(fā)現(xiàn)，2013年-2015年，流行美的貨幣資金分別為2.64億元、2.80億元和2.44億元，在公司流動資產(chǎn)中占比75%以上。報(bào)告期內(nèi)，流行美的資產(chǎn)負(fù)債率分別為23.01%、18.99%、11.92%。

流行美報(bào)告期內(nèi)的貨幣資金維持在相對穩(wěn)定的水平，且資產(chǎn)負(fù)債率逐年降低，這說明其目前并不缺錢。在此情況下，其卻仍擬募集資金4000萬元以補(bǔ)充流動資金。據(jù)招股書顯示，這“圈”自股民的4000萬元，完全用于流行美品牌宣傳及廣告支出，其中公關(guān)事件及新聞傳播300萬元，傳統(tǒng)媒體廣告2500萬元，新媒體策劃和傳播1200萬元。有業(yè)內(nèi)分析人士指出，公司此舉動或存在著“圈錢”的嫌疑。

業(yè)績遭遇滑鐵盧

招股說明書透露，2013年至2015年，流行美的營業(yè)收入分別為45428.45萬元、52432.77萬元和41188.85萬元：凈利潤分別為8745.69萬元、8834.36萬元和4065.12萬元。2015年其營業(yè)收入、營業(yè)利潤及凈利潤分別較上一年下降了21.44%、53.23%及53.99%。

對于2015年業(yè)績的大幅下滑，流行美解釋為，首先是宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩；其次是公司經(jīng)營策略從注重終端店鋪數(shù)量轉(zhuǎn)變?yōu)樽⒅亟K端店鋪質(zhì)量，引導(dǎo)加盟商主動淘汰部分缺乏成長潛力的終端店鋪。

但是，記者梳理發(fā)現(xiàn)，從渠道上劃分，流行美加盟模式實(shí)現(xiàn)的收入是報(bào)告期內(nèi)的主要收入來源。2013-2015年，流行美的加盟店數(shù)量分別為3304家、3886家和3560家：加盟店實(shí)現(xiàn)收入分別為39752.29萬元、46693.55萬元和35456.61萬元，占主營業(yè)務(wù)收入的90.09%、91.78%和88.42%。

從流行美單店的收入來看，2013-2014年，流行美單個加盟店平均收入分別為13.58萬元和12.93萬元，2014年公司的整體收入還在增長，但加盟店的單店收入已經(jīng)開始下降，公司2014年的單店收入較2013年下降還未超過6名。

到了2015年，這種依靠加盟店數(shù)量擴(kuò)張維持增長的模式終于難以為繼。2015年，流行美加盟店的單店收入僅9.54萬元，較上一年大幅下降26.22%，單店收入跌破10萬元而且創(chuàng)下3年來的最低，而收入和凈利潤則以更大幅度在下降。

這就是說，流行美這種依靠加盟店擴(kuò)張帶來的收入增長已經(jīng)走到了盡頭。

針對上述問題，記者曾發(fā)函詢問，但截止發(fā)稿日，流行美并未有任何回復(fù)。