農(nóng)業(yè)上市公司財務(wù)績效評價研究

中圖分類號：F230 文獻標識碼：A 文章編號：1002-5812（2016）12-0118-02

摘要：本文遵循系統(tǒng)性、可比性、發(fā)展性、實用性和真實性等原則選取財務(wù)績效評價指標，運用投影尋蹤分析方法對農(nóng)業(yè)上市公司的財務(wù)狀況進行綜合評價和排行，評價結(jié)果可以為利益相關(guān)者提供決策有用信息，促進農(nóng)業(yè)上市公司健康穩(wěn)定發(fā)展。

關(guān)鍵詞：農(nóng)業(yè)上市公司 財務(wù)績效 評價

業(yè)是國民經(jīng)濟的歷史起點和和先決條件，是最基本的產(chǎn)業(yè)，它對社會發(fā)展的作用和貢獻是其他產(chǎn)業(yè)所無法替代的。農(nóng)業(yè)豐則基礎(chǔ)強，農(nóng)業(yè)的興衰關(guān)系到國民經(jīng)濟的全局，農(nóng)業(yè)的發(fā)展直接關(guān)系著社會的安定，以及我國在國際競爭中的地位。鞏固農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)、加快農(nóng)業(yè)經(jīng)濟發(fā)展是全社會的共同責任。農(nóng)業(yè)上市公司是證券市場上的一個重要板塊，它的良性發(fā)展必將帶動著整個國民經(jīng)濟的發(fā)展。而農(nóng)業(yè)上市公司能否良性發(fā)展，其財務(wù)狀況起著決定性的作用，鑒于此，選擇農(nóng)業(yè)上市公司作為樣本對其財務(wù)績效水平進行研究十分必要。

一、財務(wù)績效評價相關(guān)概念

績效評價是對組織、個人或項目績效進行的一種測度，開展績效評價是進行績效管理的重要環(huán)節(jié)。理論基礎(chǔ)包括委托—代理理論、利益相關(guān)者理論、產(chǎn)權(quán)理論、權(quán)變理論和系統(tǒng)理論等。根據(jù)內(nèi)容和對象不同，績效評價可以分為經(jīng)營績效評價、財務(wù)績效評價以及社會績效評價等。

本文遵循一定的原則、標準、程序，運用合理的評價方法，對量化財務(wù)績效評價指標進行客觀、公正的綜合評價。公司財務(wù)績效評價將績效評價限定在財務(wù)的范疇之內(nèi)，雖然具有一定的局限性，但是它在一定程度上反映了公司在評價期內(nèi)的財務(wù)運行狀況和結(jié)果。

二、財務(wù)績效評價指標選取

根據(jù)系統(tǒng)性、可比性、發(fā)展性、實用性和真實性等原則，從規(guī)模實力、盈利能力、營運能力、償債能力、發(fā)展能力五個方面選取了12個評價指標。規(guī)模是公司實力的外在表現(xiàn)，規(guī)模實力評價指標主要有資產(chǎn)規(guī)模、營業(yè)收入等；盈利能力是公司財務(wù)績效評價體系的核心內(nèi)容，評價指標主要有凈資產(chǎn)收益率和銷售凈利率；營運能力在一定程度上反映了公司在占用經(jīng)濟資源方面的效率，評價指標主要有總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率；償債能力也是衡量公司財務(wù)風險大小、穩(wěn)健與否的重要尺度，評價指標主要有資產(chǎn)負債率、速動比率和流動比率；發(fā)展能力是公司創(chuàng)造未來價值的源泉，評價指標主要有凈利潤增長率和總資產(chǎn)增長率。其中，資產(chǎn)負債率是衡量公司負債水平及風險程度的重要標志，資產(chǎn)負債率的適宜水平是40%—60%，流動比率和速動比率都是用來表示公司短期債務(wù)償還能力的數(shù)值，前者的基準值是2，后者是1。具體指標見表1。

三、財務(wù)績效評價方法選擇

在模糊評判各項財務(wù)績效評價指標的階段涉及到權(quán)重矩陣，而權(quán)重矩陣的賦值在以往相關(guān)文獻中大多是通過該領(lǐng)域的專家憑借經(jīng)驗給出，這不可避免地存在著人為干擾因素和因水平不同而導(dǎo)致主觀判斷的差異性，并且專家給出的權(quán)重矩陣不一定滿足各項指標在低維子空間的最佳投影的條件，因此存在著一定程度上的缺陷，評價結(jié)果不夠準確客觀。為此，本文引用投影尋蹤方法來解決高維數(shù)據(jù)降維難題，它的優(yōu)點是直接采用樣本的原始數(shù)據(jù)進行分析，這種做法有效地保證了信息量的全面性。因績效評價指標維數(shù)較多，因此選用了適合于多維全局優(yōu)化的算法——加速遺傳算法與投影尋蹤模型結(jié)合形成基于加速遺傳算法的投影尋蹤方法（RAGA-PPC）。

RAGA-PPC模型的建模過程如下：

第一步：評價指標集的歸一化。設(shè)樣本集為{x*（i，j）|i=1，2，…，n，j=1，2，…，p}，其中x*（i，j）為第i個樣本第j個指標值，p和n分別為指標的數(shù)目和樣本的個數(shù)。由于指標性質(zhì)不同，區(qū)別具體情況應(yīng)用下式將樣本集的各項指標進行[0，1]區(qū)間的歸一化處理，歸一化后的指標集為x（i，j）。對于越大越優(yōu)的指標：x（i，j）=[x*（i，j）-xmin（j）]/[xmax（j）-xmin（j）]；對于區(qū)間型指標，設(shè)區(qū)間為[A，B]：當xmin（j）≤x*（i，j）

第二步：打造投影指標函數(shù)Q（a）。將p維數(shù)據(jù){x（i，j）|j=1，2，…，p}綜合成以a={a（1），a（2），a（3），…，a（p）}為投影方向的一維投影值z（i）=a（1）x（i，1）+ a（2）x（i，2）+…+ a（p）x（i，p） （i=1，2，…，n） 。然后根據(jù){z（i）|i=1，2，…，n}計算得出的一維散布圖進行分類。上式中的a為單位長度向量。在綜合投影指標值z（i）時，要求投影值z（i）的散布呈現(xiàn)局部投影點密集成零散且相互分離的點團的特征。投影指標函數(shù)用公式表示為：Q（a）=SzDz。式中：Sz為投影值z（i）的標準差，Dz為投影值z（i）的局部密度。其中，通過試驗確定局部密度的窗口半徑的取值范圍為rmax< R ≤2p。序列{z（i）|i=1，2，…，n}的平均值用E（z）表示；r（i，j）樣本之間的距離用r（i，j）來表示，則r（i，j）=|z（i）-z（j）|。單位階躍函數(shù)用u（t）表示，當u（t）=0，t小于0，當u（t）=1，t大于0。

第三步：對投影指標函數(shù)進行優(yōu)化。通過第二步確定出各指標值的樣本集后，Q（a）的變化隨著投影方向a的變化而改變。求解出投影指標函數(shù)最大化就能得出最佳投影方向，公式如下：max：Q（a）=SzDz，約束條件函數(shù)為：a2（1）+a2（2）+…+a2（p）=1。

第四步：優(yōu)序排列。根據(jù)第三步求得的最佳投影方向代入第二步中的一維投影值公式，能夠得到各樣本點的投影值z*（i）。將z*（i）與z*（j）兩者進行比較，它們越接近越表示樣本i與j越傾向于納入同一類別。按z*（i）值從大到小排序得出的結(jié)果也就是樣本的優(yōu)劣排序。

四、農(nóng)業(yè)上市公司財務(wù)績效評價

（一）樣本及數(shù)據(jù)獲取

依據(jù)《中國證券監(jiān)督管理委員會》2001年4月3日頒布的《中國上市公司行業(yè)分類指引》為原則，確定農(nóng)業(yè)上市公司范圍包括農(nóng)、林、牧、漁業(yè)及其服務(wù)業(yè)，即指從事種植業(yè)、養(yǎng)殖業(yè)、林業(yè)或以其為依托、農(nóng)工商綜合經(jīng)營，并在中國境內(nèi)證券交易所掛牌交易的上市公司。本文選取了深滬兩市14家農(nóng)業(yè)上市公司作為樣本，數(shù)據(jù)來源于銳思數(shù)據(jù)庫2014年上市公司年報。具體數(shù)據(jù)見表2。

（二）等級評價及影響因素分析

運用MATLAB軟件對RAGA-PPC模型編程，得出樣本綜合評價及排名。統(tǒng)計過程和結(jié)果如下：設(shè)置父代種群為400，優(yōu)秀個體數(shù)目為20個，變異概率和交叉概率均為0.8，加速次數(shù)為20，通過運算得出最大投影指標值為3.5786，最佳投影方向a*=（0.2287 0.2465 0.2814 0.1105 0.2433 0.0998 0.2522 0.1574 0.4297 0.3201 0.3396 0.1659），求得不同密度形式下綜合評價的投影值z*（j）=（2.5632 2.4069 2.0218 0.2213 1.5553 1.9962 1.8834 1.6683 0.9847 2.1305 2.1076 2.5701 2.0692 2.7797），將投影值按從大到小的順序進行排序，可以得出14家樣本的綜合排名，如下頁表3所示。

五、結(jié)論

從以上研究結(jié)果可以看出，農(nóng)業(yè)上市公司的財務(wù)績效排名依次為：海南天然橡膠產(chǎn)業(yè)集團股份有限公司、河北福成五豐食品股份有限公司、上海開創(chuàng)國際海洋資源股份有限公司、甘肅亞盛實業(yè)（集團）股份有限公司、新疆賽里木現(xiàn)代農(nóng)業(yè)股份有限公司、黑龍江北大荒農(nóng)業(yè)股份有限公司、湖南新五豐股份有限公司、大湖水殖股份有限公司、新疆塔里木農(nóng)業(yè)綜合開發(fā)股份有限公司、萬向德農(nóng)股份有限公司、山東好當家海洋發(fā)展股份有限公司、甘肅省敦煌種業(yè)股份有限公司、新疆庫爾勒香梨股份有限公司、云南景谷林業(yè)股份有限公司。14家農(nóng)業(yè)上市公司的財務(wù)績效得分平均值為1.9256，64%的農(nóng)業(yè)上市公司的財務(wù)績效水平在平均值以上，說明我國農(nóng)業(yè)上市公司財務(wù)運行狀況總體情況較好。詳見表3。

本文對我國農(nóng)業(yè)上市公司財務(wù)績效水平進行了綜合評價，運用基于加速遺傳算法的投影尋蹤方法最大程度地避免了單指標研究的片面性，使評價結(jié)果更為客觀、準確。對農(nóng)業(yè)上市公司財務(wù)績效進行綜合評價，可以有助于政府部門制定經(jīng)濟政策、進行宏觀調(diào)控、配置社會資源，從宏觀上把握經(jīng)濟運行的狀況和發(fā)展變化趨勢；有助于公司所有者的投資者選擇投資對象、衡量投資風險、做出投資決策；有助于債權(quán)人衡量貸款風險、做出貸款決策；有助于公司了解其自身在同行業(yè)所處的地位，考核公司管理人員的經(jīng)營業(yè)績。

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