經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)疲弱乏力　下行風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)累積
——2016年上半年世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局釋經(jīng)組

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經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)疲弱乏力下行風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)累積
——2016年上半年世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析

2016年上半年,世界經(jīng)濟(jì)乏善可陳，復(fù)蘇動(dòng)能不足，整體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行低迷。全球工業(yè)生產(chǎn)低速增長(zhǎng)，世界貿(mào)易持續(xù)低迷，初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)回升，國(guó)際金融市場(chǎng)再現(xiàn)波動(dòng)。分經(jīng)濟(jì)體看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)低速增長(zhǎng)，日本經(jīng)濟(jì)運(yùn)行困難，其他經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)總體疲弱、分化加劇。預(yù)計(jì)2016年下半年，世界經(jīng)濟(jì)仍將繼續(xù)低速增長(zhǎng)，我國(guó)的外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境嚴(yán)峻，需要密切關(guān)注，妥善應(yīng)對(duì)。

世界經(jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇外部環(huán)境

2016年上半年，世界經(jīng)濟(jì)乏善可陳，復(fù)蘇動(dòng)能不足，整體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行低迷。預(yù)計(jì)下半年，世界貿(mào)易低迷態(tài)勢(shì)仍將延續(xù)，發(fā)達(dá)國(guó)家投資依然不振，新興經(jīng)濟(jì)體疲弱之勢(shì)難以明顯改觀，世界經(jīng)濟(jì)仍將繼續(xù)低速增長(zhǎng)。我國(guó)的外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境嚴(yán)峻，需要密切關(guān)注，妥善應(yīng)對(duì)。

一、世界主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況

(一)美國(guó)經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇

2016年上半年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)延續(xù)了近年第一季度萎靡、第二季度略好的“慣?！睉B(tài)勢(shì)，經(jīng)濟(jì)整體緩慢復(fù)蘇。工業(yè)生產(chǎn)持續(xù)下滑，房地產(chǎn)市場(chǎng)活躍，國(guó)內(nèi)消費(fèi)平穩(wěn)，進(jìn)出口降幅較大，消費(fèi)價(jià)格水平比年初回落，就業(yè)形勢(shì)總體穩(wěn)定。

1．工業(yè)生產(chǎn)持續(xù)下滑。2016年1月—5月，工業(yè)生產(chǎn)同比下降1.6%，已連續(xù)九個(gè)月下降。工業(yè)產(chǎn)能利用率降至75.3%，比上年同期回落兩個(gè)百分點(diǎn)。

2．國(guó)內(nèi)消費(fèi)平淡。2016年1月—5月，零售額同比增長(zhǎng)2.7%，比上年同期加快0.2個(gè)百分點(diǎn)。個(gè)人消費(fèi)支出同比增長(zhǎng)2.7%，比上年同期回落0.6個(gè)百分點(diǎn)(見(jiàn)圖1)。

圖1　2015年5月—2016年5月美國(guó)零售額和個(gè)人消費(fèi)支出同比增長(zhǎng)率(%)數(shù)據(jù)來(lái)源：美國(guó)普查局、美國(guó)經(jīng)濟(jì)分析局。

3．進(jìn)出口降幅較大。2016年1月—5月，美國(guó)出口額9071億美元，同比下降4.9%；進(jìn)口額11075億美元，同比下降4.7%。實(shí)現(xiàn)貿(mào)易逆差2004億美元，比上年同期減少3.5%(見(jiàn)圖2)。

圖2　2015年5月—2016年5月美國(guó)進(jìn)出口同比增速及貿(mào)易逆差(億美元，%)數(shù)據(jù)來(lái)源：美國(guó)普查局。

4．消費(fèi)價(jià)格漲幅回落。2016年，居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)從1月的1.4%回落至5月的1%。生產(chǎn)價(jià)格低位徘徊，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)(PPI)1月、2月和4月同比零增長(zhǎng)，3月和5月同比下跌0.1%(見(jiàn)圖3)。

圖3　2015年5月—2016年5月美國(guó)消費(fèi)價(jià)格變動(dòng)(%)數(shù)據(jù)來(lái)源：美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局。

5．就業(yè)市場(chǎng)總體穩(wěn)定。2016年上半年，美國(guó)失業(yè)率先降后升，由1月的4.9%降至5月的4.7%，創(chuàng)國(guó)際金融危機(jī)以來(lái)新低。但6月，失業(yè)率回升0.2個(gè)百分點(diǎn)至4.9%。上半年，非農(nóng)就業(yè)人數(shù)月平均凈增17.1萬(wàn)人，比上年同期減少4.9萬(wàn)人(見(jiàn)圖4)。

圖4　2015年6月—2016年6月美國(guó)非農(nóng)就業(yè)人數(shù)凈增與失業(yè)率變動(dòng)(萬(wàn)人，%)數(shù)據(jù)來(lái)源：美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局。

6．房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)活躍。2016年1月—5月，新房開工量(折年率，下同)為116萬(wàn)套，同比增長(zhǎng)11%?，F(xiàn)房銷售量為537萬(wàn)套，同比增長(zhǎng)5%。新房銷售量為54.2萬(wàn)套，同比增長(zhǎng)3.4 %。新房?jī)r(jià)格漲至30.2萬(wàn)美元/套，同比上漲3.5%(見(jiàn)圖5)。

(二)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)低速增長(zhǎng)

1．國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)穩(wěn)定增長(zhǎng)。2016年一季度，歐元區(qū)GDP同比增長(zhǎng)1.7%，增速與上季持平，比上年同期加快0.4個(gè)百分點(diǎn)；環(huán)比增長(zhǎng)0.6%，增速比上季加快0.2個(gè)百分點(diǎn)。從驅(qū)動(dòng)力看，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)仍有保持溫和增長(zhǎng)的基礎(chǔ)：一是由于油價(jià)長(zhǎng)期低迷以及較高的個(gè)人收入，私人消費(fèi)將持續(xù)成為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的主要驅(qū)動(dòng)力；二是德國(guó)等成員國(guó)的擴(kuò)張性財(cái)政政策刺激，有望進(jìn)一步提升居民消費(fèi)；三是融資條件的改善和產(chǎn)能利用率的不斷上升有望拉動(dòng)企業(yè)投資。

圖5　2015年5月—2016年5月美國(guó)新房開工數(shù)量變動(dòng)(萬(wàn)套，%)數(shù)據(jù)來(lái)源：美國(guó)普查局。

2．工業(yè)生產(chǎn)低位回升。2016年1月—4月，歐元區(qū)工業(yè)生產(chǎn)同比增長(zhǎng)1.6%，增速比上年同期加快0.2個(gè)百分點(diǎn)。4月，歐元區(qū)工業(yè)生產(chǎn)同比增長(zhǎng)2.0%，增速比上月加快1.2個(gè)百分點(diǎn)。

3．消費(fèi)基本穩(wěn)定。2016年1月—5月，歐元區(qū)零售量同比增長(zhǎng)1.9%，增速比上年同期回落0.6個(gè)百分點(diǎn)；新車登記數(shù)同比增長(zhǎng)9.5%，增速比上年同期加快1.4個(gè)百分點(diǎn)。4月—5月，零售量同比增長(zhǎng)1.6%，新車登記數(shù)同比增長(zhǎng)9.6%，增速分別比上季回落0.6和0.2個(gè)百分點(diǎn)。

4．對(duì)外貿(mào)易低迷。2016年1月—5月，歐元區(qū)進(jìn)、出口同比分別下降2.9%和0.4%，增速分別比上年同期大幅回落5.1和6.0個(gè)百分點(diǎn)。5月，歐元區(qū)進(jìn)口同比下降2.2%，降幅比上月收窄3.1個(gè)百分點(diǎn)；出口同比增長(zhǎng)1.9%，增幅為2.8個(gè)百分點(diǎn)。近期出口下降與歐元小幅升值有一定關(guān)系，但進(jìn)口大幅下降顯示歐元區(qū)內(nèi)需有疲弱跡象。

5．通縮風(fēng)險(xiǎn)猶存。2016年上半年，歐元區(qū)消費(fèi)價(jià)格零上漲。二季度，歐元區(qū)消費(fèi)價(jià)格同比下跌0.07%，一季度則上漲0.03%。歐元區(qū)6月CPI同比上漲0.1%，為連續(xù)下降四個(gè)月來(lái)首次上漲，主要得益于能源價(jià)格跌幅收窄，歐元區(qū)能源價(jià)格6月較去年同期僅下跌6.5%，而5月為下跌8.1%。6月CPI漲幅雖已轉(zhuǎn)正，但漲幅仍過(guò)低，從上半年總體情況來(lái)看，歐元區(qū)通縮風(fēng)險(xiǎn)猶存。歐元區(qū)未來(lái)貨幣政策將保持寬松。

6．失業(yè)率持續(xù)下降。2016年1月—5月，歐元區(qū)失業(yè)率為10.3%，比上年同期降低0.9個(gè)百分點(diǎn)。2016年前五個(gè)月，歐元區(qū)失業(yè)率持續(xù)下降，至5月降到10.1%，為2012年3月以來(lái)最低水平。5月，歐元區(qū)成員國(guó)中，德國(guó)仍保持最低的失業(yè)率(4.2%)，而失業(yè)率最高的分別是希臘(24.1%)和西班牙(19.8%)。1月—5月，歐元區(qū)失業(yè)人數(shù)平均1650萬(wàn)人，比上年同期減少138萬(wàn)人?？傮w看，歐元區(qū)失業(yè)率與失業(yè)人數(shù)均有所改善(見(jiàn)圖6)。

圖6　2015年5月—2016年5月歐元區(qū)失業(yè)人數(shù)與失業(yè)率(萬(wàn)人，%)數(shù)據(jù)來(lái)源：歐盟統(tǒng)計(jì)局。

(三)日本經(jīng)濟(jì)運(yùn)行困難

2016年上半年，日本經(jīng)濟(jì)總體困難，除房地產(chǎn)市場(chǎng)相對(duì)活躍外，其他領(lǐng)域大都低迷。主要表現(xiàn)在：工業(yè)生產(chǎn)低迷，消費(fèi)支出降幅趨大，進(jìn)出口持續(xù)大幅下降，通縮壓力增大。

1．工業(yè)生產(chǎn)低迷。2016年1月—5月，工業(yè)生產(chǎn)同比下降1.7%，與上年同期相比降幅縮小了0.5個(gè)百分點(diǎn)。一季度日本工業(yè)生產(chǎn)同比下降1.7%，4月—5月的工業(yè)生產(chǎn)增速與一季度持平。其中，日本運(yùn)輸裝備業(yè)和電子零件與設(shè)備生產(chǎn)的下降是造成2016年工業(yè)生產(chǎn)下降的主要因素。

2．消費(fèi)支出降幅擴(kuò)大。2016年1月—5月，日本零售額同比下降0.7%，新車登記數(shù)下降4.1%，家庭消費(fèi)支出下降1.6%，顯示上半年日本消費(fèi)仍然低迷。4月—5月零售額同比下降1.4%，比一季度的0.3%進(jìn)一步擴(kuò)大；但新車登記數(shù)稍有起色，同比增長(zhǎng)0.4%。

3．通縮壓力增大。2016年前五個(gè)月，受消費(fèi)低迷和能源價(jià)格低廉的影響，日本消費(fèi)和生產(chǎn)價(jià)格持續(xù)下跌。1月—5月，日本消費(fèi)價(jià)格同比下降0.1%，生產(chǎn)價(jià)格同比下降3.8%。4月—5月，消費(fèi)價(jià)格同比下降0.4%，生產(chǎn)價(jià)格同比下降4.2%，降幅比一季度擴(kuò)大。但核心CPI基本穩(wěn)定，前五個(gè)月平均上漲0.7%(見(jiàn)圖7)。

圖7　2015年5月—2016年5月日本消費(fèi)價(jià)格同比漲跌率(%)數(shù)據(jù)來(lái)源：日本統(tǒng)計(jì)局和日本央行。

4．進(jìn)出口持續(xù)大幅下降。2016年1月—5月，日本出口額同比下降8.0%，進(jìn)口額同比下降17.2%，是近幾年同期最大降幅。其中，一季度出口額同比下降7.9%，4月—5月降幅擴(kuò)大至8.0%。進(jìn)口額一季度同比下降15.7%，4月—5月降幅擴(kuò)大3個(gè)百分點(diǎn)至18.7%。日本進(jìn)出口持續(xù)大幅下降對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了極大的負(fù)面影響。

5．房地產(chǎn)市場(chǎng)活躍。在經(jīng)濟(jì)低迷的環(huán)境下，房地產(chǎn)市場(chǎng)的活躍是日本經(jīng)濟(jì)發(fā)展中唯一的亮點(diǎn)。2016年1月—5月，日本新房開工量同比增長(zhǎng)7.0%。其中自建新房同比增長(zhǎng)2.1%，新房銷售同比增長(zhǎng)9.4%，新房租賃同比增長(zhǎng)10%(見(jiàn)圖8)。

圖8　2015年5月—2016年5月日本房地產(chǎn)市場(chǎng)狀況(萬(wàn)套，%)數(shù)據(jù)來(lái)源：日本國(guó)土交通省。

(四)其他經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)總體疲弱、分化加劇

2016年上半年，其他經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)整體繼續(xù)走弱，分化持續(xù)加劇。

1.多數(shù)金磚國(guó)家經(jīng)濟(jì)形勢(shì)嚴(yán)峻。2016年一季度，印度GDP同比增長(zhǎng)7.9%，而巴西、俄羅斯、南非分別下降5.4%、1.2%和0.2%。其中，巴西已連續(xù)九個(gè)季度負(fù)增長(zhǎng)，俄羅斯已連續(xù)六個(gè)季度負(fù)增長(zhǎng)，南非是2009年以來(lái)首次負(fù)增長(zhǎng)。4月—5月數(shù)據(jù)顯示，金磚國(guó)家進(jìn)出口和工業(yè)生產(chǎn)有些許改善，南非較為明顯，內(nèi)需增強(qiáng)，其他國(guó)家內(nèi)需則持續(xù)收縮。俄羅斯和印度通脹壓力有所加大，南非和巴西則有所減弱，但前景仍然不容樂(lè)觀。俄羅斯就業(yè)形勢(shì)有所改觀，而巴西、南非就業(yè)形勢(shì)仍然嚴(yán)峻?？傮w而言，金磚國(guó)家在新興市場(chǎng)國(guó)家中(除印度外)表現(xiàn)較差，且反反復(fù)復(fù)，顯現(xiàn)出政策難以奏效、擺脫頹勢(shì)困難的態(tài)勢(shì)。

2.亞洲新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增速普遍回落。2016年，除泰國(guó)一季度GDP增長(zhǎng)3.2%外，亞洲主要新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)均比上一季度增速回落。近期數(shù)據(jù)表明，亞洲新興經(jīng)濟(jì)體進(jìn)出口增長(zhǎng)仍然在負(fù)值區(qū)域掙扎，工業(yè)生產(chǎn)和內(nèi)需增減互現(xiàn)，短期難言改觀。亞洲新興經(jīng)濟(jì)體通脹壓力繼續(xù)緩解，但就業(yè)狀況仍無(wú)明顯改善。

一季度，墨西哥、加拿大和英國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)較快。近期內(nèi)需有所增強(qiáng)，進(jìn)出口仍顯拖累，墨西哥工業(yè)生產(chǎn)仍然徘徊在潛能之下。英國(guó)、加拿大就業(yè)狀況繼續(xù)緩慢改善，墨西哥則出現(xiàn)反復(fù)。

二、2016年上半年世界經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的主要特點(diǎn)

(一)全球工業(yè)生產(chǎn)低速增長(zhǎng)

2016年1月—5月，世界、發(fā)展中國(guó)家工業(yè)生產(chǎn)同比增長(zhǎng)1.5%和3.6%，增速分別比上年同期回落0.9和0.5個(gè)百分點(diǎn)。發(fā)達(dá)國(guó)家工業(yè)生產(chǎn)同比不變，2015年同期增長(zhǎng)1.0%。發(fā)達(dá)國(guó)家工業(yè)生產(chǎn)在2月、3月持續(xù)下降，4月勉強(qiáng)增長(zhǎng)0.5%，5月再次降到負(fù)值，整體仍然低迷。全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力導(dǎo)致需求疲弱，發(fā)達(dá)國(guó)家與新興經(jīng)濟(jì)體債務(wù)高企限制了財(cái)政政策發(fā)揮積極作用的空間等原因，削弱了世界工業(yè)復(fù)蘇的動(dòng)力，工業(yè)生產(chǎn)陷入低迷狀態(tài)(見(jiàn)圖9)。

(二)世界貿(mào)易持續(xù)低迷

2016年一季度，世界貿(mào)易量同比下降0.6%，是2010年一季度以來(lái)首次下降。4月，世界貿(mào)易量同比增長(zhǎng)1.4%，較一季度有所回升。波羅的海干散貨運(yùn)指數(shù)先降后升。年初，該指數(shù)從467高點(diǎn)一度降至329點(diǎn)，下降了29.6%；此后波動(dòng)回升，至7月4日達(dá)到688點(diǎn)，回升了109%。

(三)初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)回升

2016年6月，能源價(jià)格指數(shù)為59.5，價(jià)格比1月上漲46.9%；同期非能源價(jià)格漲幅達(dá)到10.7%。自2016年2月起，能源與非能源產(chǎn)品價(jià)格連續(xù)五個(gè)月上漲。分產(chǎn)品看，非能源中農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格比年初上漲12.6%；金屬與礦產(chǎn)價(jià)格上漲9.1%。上半年，唯一出現(xiàn)價(jià)格下跌的產(chǎn)品是肥料，肥料價(jià)格連續(xù)六個(gè)月出現(xiàn)下跌，與年初相比價(jià)格跌幅達(dá)到13%(見(jiàn)表1)。

圖9　2015年3月—2016年5月世界、發(fā)達(dá)國(guó)家以及發(fā)展中國(guó)家工業(yè)生產(chǎn)同比增長(zhǎng)率(%)數(shù)據(jù)來(lái)源：世界銀行數(shù)據(jù)庫(kù)。

大宗商品的需求量主要取決于實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)原材料的需求。雖然商品市場(chǎng)金融化、全球化引發(fā)的投機(jī)需求使得商品價(jià)格波動(dòng)呈現(xiàn)頻率加快、幅度加大的特點(diǎn)，但決定商品價(jià)格基準(zhǔn)水平和長(zhǎng)期走勢(shì)的主要是實(shí)際供需規(guī)模及平衡狀況。當(dāng)前，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)緩慢、制造業(yè)疲軟、需求不旺，新興經(jīng)濟(jì)體發(fā)展不均衡，部分國(guó)家甚至陷入深度衰退。雖然上半年初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)回升，但是近期大宗商品的價(jià)格上升缺乏持續(xù)有力的支撐。大宗商品價(jià)格的回升還有待全球經(jīng)濟(jì)整體進(jìn)一步的好轉(zhuǎn)，從而帶來(lái)穩(wěn)定持久的新需求增長(zhǎng)，推動(dòng)大宗商品市場(chǎng)形成新的供需平衡。

原油價(jià)格持續(xù)回升。2016年二季度，石油輸出國(guó)組織(OPEC)一攬子原油現(xiàn)貨均價(jià)42.29美元/桶，比一季度上漲41.2%；紐約期貨市場(chǎng)輕質(zhì)原油價(jià)格為45.63美元/桶，比一季度上漲36.4%。原油價(jià)格持續(xù)上升的主要原因是國(guó)際原油市場(chǎng)供需關(guān)系的改善：一方面，供應(yīng)減少。雖然在一季度協(xié)商的限產(chǎn)協(xié)議落空，但加拿大野火、利比亞局勢(shì)動(dòng)蕩、尼日利亞石油生產(chǎn)受破壞等突發(fā)事件頻發(fā)，助推國(guó)際油價(jià)繼續(xù)上行。另一方面，需求旺盛。北半球駕駛季來(lái)臨，汽油需求大幅提升，拉升對(duì)原油的需求量。主要經(jīng)濟(jì)體(美國(guó)、中國(guó)、印度)近期主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)向好，對(duì)原油的需求預(yù)期增加。

但從多方面看，2016年原油價(jià)格的回升仍然存在難度。第一，由于2015年石油價(jià)格的低迷，美國(guó)原油產(chǎn)量一直維持下降趨勢(shì)，但是近期石油鉆機(jī)數(shù)連續(xù)回升21臺(tái)，預(yù)示美國(guó)原油產(chǎn)量下降趨勢(shì)將放緩，一定程度上引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂，不利于油價(jià)的反彈。第二，英國(guó)脫歐使得國(guó)際油價(jià)出現(xiàn)回落趨勢(shì)。英國(guó)脫歐事件的突然爆發(fā)導(dǎo)致市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒激增，石油作為風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)面臨較大回調(diào)壓力。第三，期貨市場(chǎng)看空氣氛增強(qiáng)。近期美國(guó)西德克薩斯中質(zhì)(WTI)原油期貨總交易量和持倉(cāng)量都有明顯增加。同時(shí)，從原油期貨市場(chǎng)倉(cāng)位結(jié)構(gòu)來(lái)看，多頭頭寸連續(xù)四周下降，空頭倉(cāng)位繼續(xù)增加，也表明市場(chǎng)對(duì)原油的看空氛圍濃厚。2016年上半年全球主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)疲弱，生產(chǎn)和需求低迷，對(duì)2016年下半年原油價(jià)格延續(xù)回升趨勢(shì)形成了一定壓力。

表12014年—2016年6月國(guó)際市場(chǎng)大宗商品價(jià)格表

數(shù)據(jù)來(lái)源：世界銀行數(shù)據(jù)庫(kù)。

(四)國(guó)際金融市場(chǎng)再現(xiàn)波動(dòng)

1．全球股市劇烈動(dòng)蕩。2016年伊始，世界股指在短短的12個(gè)交易日中暴挫了10.5%，在2月觸底之后緩慢回升。6月23日，英國(guó)脫歐公投結(jié)果引發(fā)全球股市再次劇烈動(dòng)蕩，6月23日—27日短短三個(gè)交易日，全球股指下跌了6.87%。美國(guó)標(biāo)普500波動(dòng)率指數(shù)(恐慌指數(shù))最高震蕩幅度達(dá)到90%，英德法股指下跌均超過(guò)8%。

2．匯市也有一波震動(dòng)。2016年一季度，美元指數(shù)高位回落，二季度略有上升。日元兌美元2016年以來(lái)持續(xù)升值，英國(guó)公投后升值加速。英鎊兌美元和歐元在公投結(jié)果揭曉后的短短三個(gè)交易日中，分別暴貶了10.5%和9.4%，目前仍然處于低位。

3．主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體長(zhǎng)期國(guó)債收益率急劇下降。由于2016年年初全球經(jīng)濟(jì)預(yù)期下滑，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體長(zhǎng)期國(guó)債收益率一直處于下降通道。英國(guó)脫歐公投結(jié)果一出，主要發(fā)達(dá)國(guó)家長(zhǎng)期國(guó)債需求應(yīng)聲激增，收益率急劇下跌，美、英、德、法公債收益率分別在公投當(dāng)日暴跌了22%、43.2%、293.8%和69.7%，避險(xiǎn)需求激增。

三、影響世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的主要因素

(一)全球需求依然較弱

2016年上半年，全球經(jīng)濟(jì)增速仍然較緩，制造業(yè)活動(dòng)低迷，消費(fèi)者信心不足，企業(yè)投資需求不旺，全球貿(mào)易低迷，大宗商品價(jià)格雖然出現(xiàn)回升，但整體上仍處于底部徘徊的格局?？傮w來(lái)看，全球經(jīng)濟(jì)的主要癥結(jié)在于需求端，而非供給端。上半年，發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力，發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)總體疲弱，全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)總體萎靡不振。消費(fèi)需求對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有導(dǎo)向作用和拉動(dòng)作用，全球需求疲弱將會(huì)極大地制約世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

(二)全球投資低迷

2015年全球外商直接投資(FDI) 為1.7萬(wàn)億美元，尚不足2007年的1/2。其中，全球跨境并購(gòu)凈交易額6437億美元，雖然同比驟升61%，但凈交易額僅為2007年的65%。值得注意的是，2015年不少跨境并購(gòu)是出于避稅等因素進(jìn)行的反向交易?？陀^上講，這些FDI流入只是改變了企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)和金融賬戶，所引起的實(shí)際資源流動(dòng)遠(yuǎn)低于表面數(shù)字。而全球綠地投資則基本停滯，發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體還出現(xiàn)了下降。展望未來(lái)，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇依然乏力，部分發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體內(nèi)需不振，金融市場(chǎng)波動(dòng)有加大趨勢(shì)，大宗商品頹勢(shì)難改，國(guó)際貿(mào)易低迷，加上地緣政治風(fēng)險(xiǎn)有增無(wú)減，全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不容樂(lè)觀。在這一背景下，全球綠地投資可能出現(xiàn)停滯或下滑，跨國(guó)并購(gòu)能否保持2015年的活躍度存在較大不確定性。因此，2016年全球FDI增速可能放緩。

此外，近一年來(lái)，美、歐、日三大經(jīng)濟(jì)體固定資本形成增速呈明顯回落之勢(shì)，日本甚至再度下降。這表明主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的投資情況都不樂(lè)觀。

(三)初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格低廉仍影響新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)

2016年年初以來(lái)，初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)回升，但是與歷史比較仍然處于低位。6月能源價(jià)格只相當(dāng)于2014年的50%，非能源價(jià)格只相當(dāng)于2014年的85%(見(jiàn)圖10)。大宗商品價(jià)格除對(duì)一國(guó)進(jìn)出口產(chǎn)生影響，還會(huì)通過(guò)其他政府政策向經(jīng)濟(jì)的其他部分傳導(dǎo)。一些新興經(jīng)濟(jì)體財(cái)政收入嚴(yán)重依賴于大宗商品貿(mào)易收入，因此財(cái)政支出往往表現(xiàn)出順應(yīng)周期的特征，即在大宗商品價(jià)格上行期間財(cái)政支出增加，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；在大宗商品價(jià)格下跌期間政府會(huì)縮減開支，加劇經(jīng)濟(jì)緊縮。通過(guò)歷史數(shù)據(jù)可以看出，初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格與發(fā)展中國(guó)家GDP增速存在高度正相關(guān)關(guān)系，因此其價(jià)格低廉對(duì)新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇產(chǎn)生了較大影響。

圖10　2000—2014年初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)與發(fā)展中國(guó)家GDP增速比較(%)數(shù)據(jù)來(lái)源：世界銀行數(shù)據(jù)庫(kù)。注：初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)以2010=100。

(四)財(cái)政金融政策效用有限

當(dāng)前，世界主要經(jīng)濟(jì)體債務(wù)負(fù)擔(dān)較重，實(shí)施財(cái)政政策的空間有限。發(fā)達(dá)國(guó)家主權(quán)債務(wù)率近年雖有下降，但仍處于高位。發(fā)展中國(guó)家債務(wù)率總體有所上升。主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體央行實(shí)行量化寬松政策，但釋放的流動(dòng)性并未使實(shí)體經(jīng)濟(jì)受益，貨幣政策效力遞減。

四、2016年下半年世界經(jīng)濟(jì)仍將低速增長(zhǎng)

(一)有利因素

一是能源價(jià)格較低。當(dāng)前，能源價(jià)格僅相當(dāng)于2014年的50%，考慮到全球原油庫(kù)存依然龐大而需求仍將疲弱，未來(lái)原油價(jià)格即便有反彈，空間也不會(huì)太大，因此未來(lái)一段時(shí)期內(nèi)能源價(jià)格仍將保持低位。能源價(jià)格較低將帶來(lái)諸多好處，一方面，有利于刺激消費(fèi)需求，特別是對(duì)石化產(chǎn)品的消費(fèi)需求；另一方面，有利于降低企業(yè)成本，緩解企業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力。二是就業(yè)形勢(shì)較好。三大經(jīng)濟(jì)體失業(yè)率持續(xù)下降，其他主要經(jīng)濟(jì)體就業(yè)形勢(shì)也基本穩(wěn)定。就業(yè)形勢(shì)較好對(duì)于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將產(chǎn)生積極影響。首先，就業(yè)形勢(shì)較好預(yù)示著家庭收入將保持增長(zhǎng)，這有利于刺激消費(fèi)需求，加快商品流通速度，提高購(gòu)買力，進(jìn)而促進(jìn)投資增加，有利于推進(jìn)經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步增長(zhǎng)。其次，就業(yè)形勢(shì)較好緩解了政府的負(fù)擔(dān)，減少了各級(jí)財(cái)政為失業(yè)人口支付各種補(bǔ)助的費(fèi)用。最后，就業(yè)形勢(shì)較好意味著社會(huì)穩(wěn)定緩沖基礎(chǔ)較好，一個(gè)安定有序的社會(huì)環(huán)境是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的重要條件。

(二)不利因素

一是初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格處于低位，不利于新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇；二是由于需求不足、產(chǎn)能過(guò)剩，實(shí)體經(jīng)濟(jì)缺乏有價(jià)值的投資機(jī)會(huì)，企業(yè)家對(duì)項(xiàng)目的投資回報(bào)率預(yù)期并不樂(lè)觀，投資意愿低下；三是貿(mào)易保護(hù)加劇。全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期，各國(guó)的進(jìn)口需求不足，爭(zhēng)相開展貿(mào)易保護(hù)及貨幣貶值等措施。世界貿(mào)易組織(WTO)數(shù)據(jù)顯示，從2015年10月中旬到2016年5月中旬，20國(guó)集團(tuán)經(jīng)濟(jì)體出臺(tái)保護(hù)主義貿(mào)易措施的速度是自2008年國(guó)際金融危機(jī)以來(lái)最快的，相當(dāng)于每周出臺(tái)五項(xiàng)舉措。全球多國(guó)債臺(tái)高筑、生產(chǎn)力增長(zhǎng)疲弱，加上各國(guó)央行政策效果不明顯，形成“多重風(fēng)險(xiǎn)”。

(三)主要國(guó)際組織近期紛紛下調(diào)全年增速預(yù)測(cè)

據(jù)國(guó)際貨幣基金組織4月最新預(yù)測(cè)，按購(gòu)買力平價(jià)法GDP加權(quán)匯總，2016年世界經(jīng)濟(jì)將增長(zhǎng)3.2%，比1月預(yù)測(cè)值下調(diào)0.2個(gè)百分點(diǎn)；發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)將分別增長(zhǎng)1.9%和4.1%，均比1月預(yù)測(cè)值下調(diào)0.2個(gè)百分點(diǎn)。據(jù)世界銀行6月最新預(yù)測(cè)，按匯率法GDP加權(quán)，2016年世界經(jīng)濟(jì)將增長(zhǎng)2.4%，比1月預(yù)測(cè)值下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)。發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)將增長(zhǎng)1.7%，比1月預(yù)測(cè)值下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)。其中美國(guó)和日本下調(diào)幅度較大，2016年經(jīng)濟(jì)增速均被下調(diào)0.8個(gè)百分點(diǎn)至1.9%和0.5%；歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增速下調(diào)0.1個(gè)百分點(diǎn)至1.6%。發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)將增長(zhǎng)3.5%，比1月預(yù)測(cè)值下調(diào)0.6個(gè)百分點(diǎn)。其中，巴西經(jīng)濟(jì)大幅下調(diào)1.5個(gè)百分點(diǎn)至-4%(見(jiàn)表2)。

表2　主要國(guó)際組織對(duì)世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的預(yù)測(cè)　單位：%

五、外部環(huán)境對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響及政策建議

(一)依靠?jī)?nèi)需穩(wěn)增長(zhǎng)

在當(dāng)前外需疲弱的形勢(shì)下，我國(guó)應(yīng)大力促進(jìn)消費(fèi)增長(zhǎng)，使消費(fèi)成為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主動(dòng)力。提高中低階層收入，增強(qiáng)消費(fèi)能力；調(diào)整供給結(jié)構(gòu)，刺激中高收入階層消費(fèi)。

(二)推動(dòng)貿(mào)易升級(jí)

當(dāng)前，世界貿(mào)易持續(xù)疲弱，我國(guó)出口遭遇前所未有的挑戰(zhàn)，在此艱難時(shí)期，應(yīng)在提高質(zhì)量、改善結(jié)構(gòu)、完善服務(wù)、加快多元化上做文章，使我國(guó)出口貿(mào)易保持一定的增速。

(三)進(jìn)一步深化金融改革

深化人民幣匯率形成機(jī)制改革，實(shí)現(xiàn)以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)的浮動(dòng)機(jī)制，使人民幣對(duì)一籃子貨幣匯率保持基本穩(wěn)定。進(jìn)一步推進(jìn)利率市場(chǎng)化，使利率的經(jīng)濟(jì)杠桿作用逐漸加強(qiáng)。要密切關(guān)注國(guó)際金融最新動(dòng)向和國(guó)際資本流動(dòng)的變化，必要時(shí)采取相應(yīng)的措施。

責(zé)任編輯：馬博飛