國(guó)際權(quán)威機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)綜述

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局國(guó)際統(tǒng)計(jì)信息中心

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·權(quán) 威 觀 點(diǎn)·

國(guó)際權(quán)威機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)綜述

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局國(guó)際統(tǒng)計(jì)信息中心

2016年6月以來(lái)，國(guó)際機(jī)構(gòu)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和中國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)進(jìn)行了分析和判斷，主要觀點(diǎn)綜述如下。

一、關(guān)于世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)

(一)全球經(jīng)濟(jì)或?qū)⒅匮?0年前的大蕭條

摩根士丹利的經(jīng)濟(jì)學(xué)家2016年6月16日警告稱，美國(guó)政策決策者們正在重復(fù)美國(guó)20世紀(jì)30年代經(jīng)濟(jì)大蕭條時(shí)期的錯(cuò)誤。高債務(wù)、高通脹、低增長(zhǎng)以及低收益率的政策錯(cuò)誤是美國(guó)30年代經(jīng)濟(jì)大蕭條的典型特征。摩根士丹利認(rèn)為，當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)與80年前非常類似，在20世紀(jì)30年代，經(jīng)濟(jì)因企業(yè)不愿支出，通脹預(yù)期下滑且政府不采取財(cái)政刺激而受到抑制；目前全球經(jīng)濟(jì)疲弱態(tài)勢(shì)的“導(dǎo)火索”就是此前爆發(fā)的國(guó)際金融危機(jī)，由此留下的巨額債務(wù)和更嚴(yán)銀行監(jiān)管法規(guī)所導(dǎo)致的去杠桿行為正加劇通縮壓力。

摩根士丹利的經(jīng)濟(jì)學(xué)家在最近的分析報(bào)告中指出，當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和20世紀(jì)30年代有許多相似之處。20世紀(jì)30年代和2008年周期的關(guān)鍵相似點(diǎn)是金融沖擊和相對(duì)較高的債務(wù)水平改變了民間部門的風(fēng)險(xiǎn)偏好，并且刺激其修補(bǔ)資產(chǎn)負(fù)債表。如同20世紀(jì)30年代一樣，最終結(jié)果可能是長(zhǎng)時(shí)期的疲軟和暗淡的通脹預(yù)期。摩根士丹利認(rèn)為目前的危險(xiǎn)在于，央行加息速度太快或者說(shuō)政府削減支出，從而引發(fā)更深程度的經(jīng)濟(jì)放緩。摩根士丹利的分析師們指出，在1936—1937年時(shí)，當(dāng)局過(guò)早過(guò)快收緊政策導(dǎo)致美國(guó)經(jīng)濟(jì)二次探底，經(jīng)濟(jì)重現(xiàn)衰退，并在1938年出現(xiàn)通縮。報(bào)告指出，類似的是，在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)周期，當(dāng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇時(shí)，決策者開(kāi)始收緊財(cái)政政策，從而部分引發(fā)近幾個(gè)季度的經(jīng)濟(jì)增速放緩。

(二)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面臨風(fēng)險(xiǎn)

國(guó)際清算銀行(BIS)2016年6月26日表示，生產(chǎn)力疲軟、高負(fù)債和決策者有限的機(jī)動(dòng)空間，這“三位一體”的風(fēng)險(xiǎn)為長(zhǎng)期的全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)了危機(jī)。BIS年報(bào)突顯出全球經(jīng)濟(jì)面臨的挑戰(zhàn)，正努力積極從8年前的國(guó)際金融危機(jī)中恢復(fù)過(guò)來(lái)。其中增加這些不利因素的就有英國(guó)6月24日退出歐盟的決定，給全球政治和金融帶來(lái)了混亂。BIS警告，全球經(jīng)濟(jì)過(guò)于依賴貨幣政策和其他類型的政策，包括必須將經(jīng)濟(jì)和金融改革擺到優(yōu)先位置。BIS首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Claudio表示，解決全球經(jīng)濟(jì)問(wèn)題已不僅僅是各大央行的職責(zé)了，這就是為什么決策者機(jī)動(dòng)空間縮小了；國(guó)際社會(huì)已經(jīng)認(rèn)識(shí)到，貨幣政策已經(jīng)不堪重負(fù)。

BIS在其年度報(bào)告中表示，現(xiàn)在迫切需要調(diào)整政策以轉(zhuǎn)向一種更健康和可持續(xù)的擴(kuò)張。最近系列事件強(qiáng)調(diào)了BIS的愿景的確得以實(shí)現(xiàn)。英國(guó)6月24日退出歐盟的決定震撼了全球經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)。股票市場(chǎng)暴跌，新一輪經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂，尤其是在英國(guó)，影響更為明顯。在24日英國(guó)脫歐的消息剛剛得到確認(rèn)后，各國(guó)央行便迅速做出反應(yīng)，顯示出其通過(guò)印鈔和強(qiáng)化市場(chǎng)溝通來(lái)部署資源的無(wú)與倫比的能力。英國(guó)央行承諾，有必要的話，可以向銀行和金融公司提供低息貸款。瑞士央行干預(yù)外匯市場(chǎng)以防止瑞士法郎過(guò)于強(qiáng)勁。美聯(lián)儲(chǔ)和歐洲央行聯(lián)合發(fā)表聲明表示，他們都在密切關(guān)注當(dāng)前全球局勢(shì)。

維持超寬松貨幣政策和低通脹，使得越來(lái)越多的政府債券收益率降至負(fù)值。截至2016年5月底，8萬(wàn)億美元的政府債務(wù)交易為負(fù)收益率。BIS提出了包括金融和經(jīng)濟(jì)改革以及更謹(jǐn)慎使用財(cái)政政策的救濟(jì)方法。各大央行家和其他決策者一直都在督促實(shí)行這些方法。

(三)英國(guó)“脫歐”或影響全球化進(jìn)程

國(guó)際貨幣基金組織(IMF)第一副總裁戴維·利普頓2016年6月27日警告稱，英國(guó)“脫歐”可能影響全球化進(jìn)程，并呼吁各國(guó)采取集體行動(dòng)支持多邊合作，共同應(yīng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)挑戰(zhàn)。利普頓當(dāng)天在華盛頓布雷頓森林委員會(huì)年會(huì)發(fā)表演講時(shí)說(shuō)，英國(guó)“脫歐”公投結(jié)果的主要原因在于選民對(duì)移民和主權(quán)問(wèn)題的不滿，但結(jié)果是英國(guó)將退出一個(gè)重要的經(jīng)濟(jì)一體化計(jì)劃，“脫歐”或?qū)⒏淖內(nèi)蚧姆较?。利普頓指出，經(jīng)歷了幾十年的全球一體化進(jìn)程后，許多人對(duì)更加緊密的一體化是否會(huì)帶來(lái)明顯收益產(chǎn)生疑問(wèn)，他們看到全球化帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)、社會(huì)和文化方面的成本，并切身感受到收入不平等、工資增長(zhǎng)停滯、缺乏就業(yè)安全等問(wèn)題。對(duì)此，利普頓呼吁各國(guó)采取集體行動(dòng)支持多邊合作，包括重新審視國(guó)際貨幣體系以支持各國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，重新評(píng)估宏觀審慎和資本流動(dòng)措施為各國(guó)提供保護(hù)，通過(guò)IMF與區(qū)域金融安排之間的協(xié)調(diào)和考慮，增設(shè)新的IMF借貸工具來(lái)創(chuàng)設(shè)更好的全球金融安全網(wǎng)，加強(qiáng)與亞投行等多邊機(jī)構(gòu)的合作，以及更好促進(jìn)技術(shù)轉(zhuǎn)移等措施來(lái)共同應(yīng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)挑戰(zhàn)，努力提高全球化的收益。

(四)全球經(jīng)濟(jì)未來(lái)一年內(nèi)陷入衰退的可能性為40%

摩根士丹利經(jīng)濟(jì)學(xué)家在2016年6月27日的一份報(bào)告中稱，英國(guó)“脫歐”可能導(dǎo)致依然脆弱的復(fù)蘇脫軌，將世界經(jīng)濟(jì)推向低迷。該銀行估計(jì)全球經(jīng)濟(jì)在未來(lái)一年內(nèi)陷入衰退的可能性為40%，高于之前估計(jì)的30%。

雖然分析師認(rèn)為英國(guó)“脫歐”對(duì)歐洲以外地區(qū)的直接影響較小，但是歐洲大陸增長(zhǎng)放緩必然影響全球貿(mào)易和跨國(guó)公司的經(jīng)營(yíng)，因?yàn)闅W洲是許多跨國(guó)公司的關(guān)鍵市場(chǎng)之一。此外，美元走強(qiáng)也將沖擊美國(guó)公司的利潤(rùn)和新興市場(chǎng)，其影響波及全球。據(jù)世界貿(mào)易組織稱，在英國(guó)公投退歐引發(fā)擔(dān)憂之際，全球貿(mào)易近年來(lái)已持續(xù)低迷，2015年僅增長(zhǎng)2.8%，為連續(xù)第四年增速低于3%。瑞士信貸分析師在一份名為《全球化終結(jié)》的報(bào)告中指出，英國(guó)“脫歐”是二戰(zhàn)后達(dá)成加強(qiáng)一體化和開(kāi)放貿(mào)易共識(shí)以來(lái)最嚴(yán)重的倒退。這一轉(zhuǎn)變可能在中期內(nèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、企業(yè)利潤(rùn)和資產(chǎn)價(jià)格造成重大不利影響。英國(guó)“脫歐”對(duì)英吉利海峽兩岸最直接的不利影響可能是英國(guó)需求降低。匯豐的數(shù)據(jù)顯示，英國(guó)是歐元區(qū)貨物和服務(wù)的最大需求國(guó)，需求占到歐元區(qū)總出口的13%。英國(guó)“脫歐”后，匯豐將其對(duì)歐元區(qū)2017年本地生產(chǎn)總值增速預(yù)期從1.5%下調(diào)至1.0%。

未來(lái)，關(guān)于其他一些國(guó)家將就歐盟成員國(guó)地位進(jìn)行公投的預(yù)期正加劇這一全球最大貿(mào)易區(qū)的不確定性。分析人士稱，在歐洲仍受債務(wù)危機(jī)和去年希臘危機(jī)影響之際，這將對(duì)該地區(qū)的投資環(huán)境和消費(fèi)者信心造成沖擊。英國(guó)“脫歐”對(duì)歐洲以外地區(qū)的影響預(yù)計(jì)較為有限，與英國(guó)的貿(mào)易只占美國(guó)或中國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的小部分。但是，隨著投資者在英國(guó)“脫歐”后紛紛涌入他們認(rèn)為安全的資產(chǎn)避險(xiǎn)，美元匯率走高，從而導(dǎo)致對(duì)美國(guó)公司利潤(rùn)和投資的擔(dān)憂升溫。

(五)英國(guó)“脫歐”將拖累全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)

IMF新聞發(fā)言人格里·賴斯2016年6月30日警告說(shuō)，英國(guó)“脫歐”帶來(lái)的不確定性將拖累英國(guó)、歐洲和全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。英國(guó)、歐洲和全球經(jīng)濟(jì)的近期風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自不確定性大幅上升對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)的影響，而這種不確定性則主要來(lái)自“脫歐”公投后英國(guó)和歐盟未來(lái)關(guān)系的不確定性，以及它們需要多長(zhǎng)時(shí)間確定新的關(guān)系和新關(guān)系將對(duì)企業(yè)產(chǎn)生什么影響。長(zhǎng)期的不確定性和消費(fèi)者、企業(yè)信心隨之下降意味著全球經(jīng)濟(jì)增速會(huì)更低。賴斯認(rèn)為，英國(guó)“脫歐”公投之后的金融市場(chǎng)反應(yīng)比較大但并非過(guò)度無(wú)序。IMF強(qiáng)力支持英國(guó)央行、歐洲央行、美聯(lián)儲(chǔ)等主要央行承諾和采取措施提供流動(dòng)性和減少金融市場(chǎng)過(guò)度波動(dòng)，IMF也繼續(xù)密切關(guān)注金融市場(chǎng)發(fā)展，準(zhǔn)備好需要時(shí)為基金組織成員提供幫助。

賴斯強(qiáng)調(diào)，如果金融市場(chǎng)動(dòng)蕩和不確定性上升威脅并實(shí)質(zhì)性削弱全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景，各國(guó)決策者要采取行動(dòng)果斷應(yīng)對(duì)，英國(guó)和歐盟在減少不確定性方面要發(fā)揮關(guān)鍵作用，協(xié)同努力確保雙方平穩(wěn)、可預(yù)期地實(shí)現(xiàn)過(guò)渡。IMF將于7月19日更新《世界經(jīng)濟(jì)展望》報(bào)告，評(píng)估英國(guó)“脫歐”對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的影響。英國(guó)“脫歐”公投已帶來(lái)重大不確定性，可能會(huì)拖累英國(guó)經(jīng)濟(jì)短期增長(zhǎng)，并對(duì)歐洲和全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響。

二、關(guān)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)

(一)IMF肯定中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型取得進(jìn)展

IMF2016年6月14日結(jié)束對(duì)中國(guó)的2016年第四條磋商訪問(wèn)。IMF第一副總裁戴維·利普頓參加了最后的政策討論，并在訪問(wèn)結(jié)束之際表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型取得進(jìn)展，人民幣匯率與經(jīng)濟(jì)基本面大體一致，對(duì)中國(guó)政府克服所面臨的挑戰(zhàn)充滿信心；中國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)向可持續(xù)增長(zhǎng)的方向轉(zhuǎn)型，在一些關(guān)鍵領(lǐng)域取得了令人鼓舞的進(jìn)展，但仍有不均衡之處；中國(guó)政府已明確表示，將通過(guò)促進(jìn)消費(fèi)、擴(kuò)大服務(wù)業(yè)、保護(hù)環(huán)境、進(jìn)一步開(kāi)放經(jīng)濟(jì)、擴(kuò)大公共服務(wù)、減少貧困和推進(jìn)國(guó)企改革等措施來(lái)實(shí)現(xiàn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型；增長(zhǎng)適度放緩是中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的自然結(jié)果。

在談到人民幣匯率問(wèn)題時(shí)，利普頓表示，去年以來(lái)，人民幣匯率正變得更加靈活和市場(chǎng)化。IMF鼓勵(lì)中國(guó)繼續(xù)推動(dòng)這一進(jìn)程，在幾年內(nèi)實(shí)現(xiàn)匯率有效浮動(dòng)。他表示，人民幣匯率與中國(guó)經(jīng)濟(jì)的基本面大體一致，這與IMF在去年第四條磋商中所做的評(píng)估類似。

利普頓提醒，中國(guó)的企業(yè)債務(wù)問(wèn)題必須得到足夠的重視。中國(guó)企業(yè)債務(wù)目前雖仍可控，但數(shù)額龐大且快速增長(zhǎng)；中國(guó)需強(qiáng)化預(yù)算約束，特別是針對(duì)國(guó)有企業(yè)，對(duì)薄弱企業(yè)進(jìn)行重組或破產(chǎn)清算，同時(shí)還要處理好相關(guān)的社會(huì)成本。IMF建議中國(guó)專門成立工作組推動(dòng)和實(shí)施國(guó)企重組，并處理可能給銀行業(yè)帶來(lái)的影響。

利普頓最后表示，中國(guó)正處在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)?？紤]到過(guò)去30多年來(lái)中國(guó)在改革方面的成功經(jīng)驗(yàn)，以及中國(guó)政府對(duì)于推動(dòng)其雄心勃勃的改革方案強(qiáng)有力的承諾，對(duì)于中國(guó)能夠再次找到辦法，克服面臨的挑戰(zhàn)充滿信心。

(二)瑞銀預(yù)計(jì)中國(guó)今年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩至6.6%

瑞銀董事總經(jīng)理兼大中華區(qū)投資總監(jiān)胡一帆近期表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有序放緩，是健康發(fā)展的征兆；中國(guó)經(jīng)濟(jì)處于L型的下降軌中，今年中國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)取得6.6%的增長(zhǎng)，明年放緩至6.0%～6.2%水平，往后將取得約5.5%增長(zhǎng)；假若“十三五”規(guī)劃執(zhí)行有序，中國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)踏入中速發(fā)展期；看好A股的中長(zhǎng)期發(fā)展，認(rèn)為A股納入MSCI指數(shù)只是時(shí)間問(wèn)題，一旦納入，加上H股份額，占比逾40%，不容忽視。

(三)美國(guó)脫歐對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)和人民幣匯率產(chǎn)生影響

聯(lián)合早報(bào)網(wǎng)7月4日稱，英國(guó)公投決定脫歐，這是繼尚未結(jié)束的2016年美國(guó)大選，孤立主義思潮在當(dāng)?shù)靥ь^之后，逆全球化或去全球化的又一重大事件。

始于20世紀(jì)的當(dāng)代全球化，其理論和本意在實(shí)質(zhì)上是為西方資本主義，特別是為美國(guó)資本主義和金融資本主義服務(wù)的；但由于中國(guó)的改革開(kāi)放，當(dāng)代全球化卻增添了新的內(nèi)涵。全球化雖然有利于一些國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，卻也加深了不少國(guó)家國(guó)內(nèi)的貧富差距，經(jīng)濟(jì)福利并沒(méi)有讓受益民眾多于受害民眾。英國(guó)公投結(jié)果及美國(guó)孤立主義在大選中抬頭，都說(shuō)明了這一點(diǎn)。

逆全球化是一個(gè)要減少世界各國(guó)間相互依存、相互融合的過(guò)程。在當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)下，中國(guó)出口貿(mào)易正在兩方面受到嚴(yán)峻的考驗(yàn)：一是基于上述的逆全球化和當(dāng)前中國(guó)經(jīng)營(yíng)成本的增加，出口帶動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的模式備受考驗(yàn)，舉步維艱。如果不實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，增加出口或維持本國(guó)出口占全球的份額，根本就不可能。二是來(lái)自印度等其他新興經(jīng)濟(jì)體的挑戰(zhàn)日益逼近中國(guó)，特別是印度，其制造業(yè)的興起對(duì)中國(guó)海外市場(chǎng)的壓抑非同一般。這與一些小經(jīng)濟(jì)體發(fā)展制造業(yè)對(duì)中國(guó)的沖擊不宜相提并論。

現(xiàn)在，由于脫歐，英國(guó)有可能陷入一連串的政治和經(jīng)濟(jì)危機(jī)。英國(guó)與中國(guó)相距十萬(wàn)八千里，那里發(fā)生的事情，如脫歐等對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)的影響或明或暗，短期內(nèi)對(duì)中國(guó)的“政策市”沖擊不會(huì)太明顯，但如上所述，逆全球化在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的蔓延對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展及其方式卻將日漸明顯?？梢灶A(yù)期，中國(guó)未來(lái)會(huì)以多種方式來(lái)促進(jìn)其出口，其中包括通過(guò)提供融資來(lái)支援出口、產(chǎn)業(yè)升級(jí)等等，但說(shuō)易行難。

受英國(guó)脫歐消息影響，6月25日人民幣兌英鎊升了，兌歐元也升了，兌美元卻下跌。其后幾天，走勢(shì)相仿，但都屬于短暫的市場(chǎng)反應(yīng)。再看長(zhǎng)遠(yuǎn)一些，鑒于上述的逆全球化等因素，人民幣兌美元匯率暫時(shí)不宜被過(guò)分看好。如果逆全球化繼續(xù)在西方蔓延，縱然人民幣在10月份被國(guó)際貨幣基金組織納入儲(chǔ)備貨幣后，匯率上升空間仍然有限；反之，逆全球化進(jìn)程和中國(guó)的出口情況將主宰人民幣兌美元匯率的走勢(shì)。大膽地預(yù)期，在今年內(nèi)，人民幣兌美元匯率跌的機(jī)會(huì)大于升。或許，1美元升至6.85元人民幣的可能性也是存在的。

責(zé)任編輯：沈家文