• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    華為公司財(cái)務(wù)分析案例

    2016-09-10 23:56:44陳婧蔣力
    時(shí)代金融 2016年21期

    陳婧 蔣力

    【摘要】財(cái)務(wù)分析是一種通過(guò)一定的辦法客觀地、綜合地根據(jù)以往企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)對(duì)企業(yè)的盈利能力、償債能力、運(yùn)營(yíng)能力、發(fā)展能力及現(xiàn)金流狀況進(jìn)行分析的方法,從而得到所需的要的會(huì)計(jì)信息。這些會(huì)計(jì)信息將對(duì)管理層做出決策起到非常大的作用。本文通過(guò)對(duì)華為技術(shù)有限公司2008年到2015年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析,找出企業(yè)的不足,幫助企業(yè)得到更好的發(fā)展。

    【關(guān)鍵詞】財(cái)務(wù)分析 企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù) 盈利能力 償債能力 運(yùn)營(yíng)能力 發(fā)展能力 現(xiàn)金流狀況

    一、財(cái)務(wù)分析

    (一)現(xiàn)金流分析

    1.現(xiàn)金流量?,F(xiàn)金流量是企業(yè)運(yùn)作最直觀的表現(xiàn)。華為公司2010年到2015年間,經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~高于投資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~和籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~,華為公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)能產(chǎn)生現(xiàn)金凈流入,說(shuō)明企業(yè)經(jīng)營(yíng)良好。14年,華為提高對(duì)外投資活動(dòng)的現(xiàn)金流量,整個(gè)報(bào)表表現(xiàn)現(xiàn)金流量為負(fù)數(shù),但從2015年的報(bào)表中,我們可以清楚地看出經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量大幅度提升,因此有時(shí)現(xiàn)金流量為負(fù)也實(shí)屬正常,但需要企業(yè)把握得當(dāng)。

    2.融資歷程。第一,從1990年起,華為公司實(shí)行全員持股,既是激勵(lì)制度,又是融資手段,違反“三個(gè)辦法一個(gè)指引”。1991年,華為公司通過(guò)借高利貸渡過(guò)初創(chuàng)困難時(shí)期。1992年,華為成立具有融資性質(zhì)的合資公司。1996年,華為通信設(shè)備買方信貸產(chǎn)生表外負(fù)債。1999年,華為公司采用“收縮核心,放開周邊”戰(zhàn)略,華為電氣等周邊產(chǎn)品被出售。2001年,內(nèi)部發(fā)行虛擬股,讓員工成為企業(yè)的主人,這是華為的一次創(chuàng)新。通過(guò)近八年的探索,華為公司成功實(shí)行內(nèi)部員工配股,這也有效的應(yīng)對(duì)了全球金融風(fēng)暴對(duì)企業(yè)帶來(lái)的不良影響。在14年左右,華為公司使用最頻繁、融資最多的渠道主要融資渠道是海外融資。從14年至今,華為目前主要的融資方式為集團(tuán)內(nèi)擔(dān)保借款以及發(fā)行公司債券,且融資來(lái)源以海外為主。

    第二,融資預(yù)測(cè)。華為公司現(xiàn)在最主要的融資手段是集團(tuán)內(nèi)擔(dān)保借款,使用最頻繁且融資最多的渠道是海外融資,輔助融資手段是內(nèi)部融資,通過(guò)分析華為將來(lái)常用的融資手段會(huì)是發(fā)行債券。發(fā)行債券是現(xiàn)在許多公司為了降低成本,快速得到運(yùn)營(yíng)資金經(jīng)常使用的方法,對(duì)于投資者來(lái)說(shuō),其風(fēng)險(xiǎn)較低,收益有保障。債券還具有杠桿作用,收益可用于股利分配和擴(kuò)大公司投資,有利于公司持續(xù)發(fā)展。

    (二)投資

    1.華為的投資邏輯——專注主業(yè)。不做多元化跨界投資。其中投資有三個(gè)方向包括自主研發(fā)、外購(gòu)技術(shù)資本、合資并購(gòu)。華為投資主要有三個(gè)業(yè)務(wù)。在運(yùn)營(yíng)商業(yè)務(wù)中主要包括無(wú)線網(wǎng)絡(luò)、固定網(wǎng)絡(luò)、全球服務(wù)、電信軟件、核心網(wǎng)、IT;企業(yè)業(yè)務(wù)包括生產(chǎn)存儲(chǔ)、LTE、企業(yè)路由器;消費(fèi)者業(yè)務(wù)主要包括手機(jī)、物聯(lián)網(wǎng)、車聯(lián)網(wǎng)。

    2.投資預(yù)測(cè)。根據(jù)宏觀和微觀分析以及華為公司的前期投資業(yè)務(wù),我們可以發(fā)現(xiàn)華為公司的長(zhǎng)期償債能力較好,我預(yù)測(cè)企業(yè)將來(lái)可能會(huì)投資風(fēng)險(xiǎn)小的短期投資和回報(bào)周期長(zhǎng)的長(zhǎng)期投資。

    (三)現(xiàn)金及等價(jià)物

    2013至2015年,華為的現(xiàn)金及等價(jià)物總額逐年遞增,華為的現(xiàn)金等價(jià)物主要由高流動(dòng)性短期投資和在銀行及其他金融機(jī)構(gòu)的存款組成。華為的現(xiàn)金及等價(jià)物總額高于同行業(yè)的思科和愛立信,體現(xiàn)其對(duì)現(xiàn)金流的重視,但是由于現(xiàn)金及等價(jià)物盈利能力較差,所以華為應(yīng)適當(dāng)增加一些收益高的投資。

    二、報(bào)表分析

    (一)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析

    資產(chǎn)是資產(chǎn)負(fù)債表中最重要的項(xiàng)目之一。流動(dòng)資產(chǎn)過(guò)多或者非流動(dòng)資產(chǎn)過(guò)多都會(huì)阻礙企業(yè)運(yùn)行,管理層應(yīng)當(dāng)學(xué)會(huì)調(diào)整相應(yīng)的比例,且與它相關(guān)的指標(biāo)通常會(huì)用來(lái)衡量企業(yè)的各種能力。因此,它是我們研究的重點(diǎn)對(duì)象之一。根據(jù)數(shù)據(jù),華為公司存貨占流動(dòng)資產(chǎn)的15%左右,10年到11年華為應(yīng)收賬款比例較高,影響其現(xiàn)金流,但是得益于應(yīng)收賬款管理能力的增強(qiáng),該比例在逐年下降。非流動(dòng)資產(chǎn)中物業(yè)、廠房及設(shè)備高達(dá)非流動(dòng)資產(chǎn)的60%,但由于采用設(shè)備租賃的方式,華為的物業(yè)廠房設(shè)備比例逐年下降。華為的固定資產(chǎn)有明顯的增長(zhǎng),然而考慮到華為正處于高速發(fā)展階段,其業(yè)務(wù)還處于拓展?fàn)顟B(tài),所以出現(xiàn)較大增長(zhǎng)是正常現(xiàn)象,并且由于采用租賃的方式,華為的固定資產(chǎn)占非流動(dòng)資產(chǎn)比例處于下降趨勢(shì)。流動(dòng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)逐步達(dá)到平衡。

    (二)企業(yè)償債能力分析

    1.短期償債能力。

    在短期償債能力的分析中,流動(dòng)比率一般要大于200%才能說(shuō)明企業(yè)的短期償債能力優(yōu)秀。華為公司的流動(dòng)比率折線圖波動(dòng)不大,流動(dòng)比率小于2且低于同行業(yè)的愛立信和思科,這說(shuō)明華為公司的短期償債能力略弱,若在短期借款到期后未能償債,企業(yè)會(huì)承擔(dān)較大的風(fēng)險(xiǎn),究其原因,華為公司的存貨積壓,導(dǎo)致流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比率過(guò)少,在這方面企業(yè)需要加強(qiáng)管理,提高流動(dòng)比率。

    2.長(zhǎng)期償債能力。

    從圖中可以看出華為公司的長(zhǎng)期負(fù)債償還率成波浪式趨勢(shì)發(fā)展,在10年達(dá)到最高,11年到13年有所下降,總體來(lái)看均高于1,且大于同行業(yè)的愛立信和思科。這說(shuō)明華為公司的長(zhǎng)期償債能力較強(qiáng),企業(yè)在考慮借款時(shí),因首選長(zhǎng)期借款,企業(yè)承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小,利于自身發(fā)展。

    (三)企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力

    華為的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)在349天左右,少于1年,而思科和愛立信的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)分別是747天和452天,都要大于1年,思科甚至是2年??梢娙A為在總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的效益上是優(yōu)于同行業(yè)的??傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)得越快,說(shuō)明華為企業(yè)的資源利用率比較高,獲得利潤(rùn)的周期越短,獲得的利潤(rùn)越大。

    華為公司的應(yīng)收賬款比例在同行業(yè)中相比同行業(yè)中略高,華為應(yīng)加強(qiáng)應(yīng)收賬款的管理以改善現(xiàn)金流,近兩年華為的應(yīng)收賬款狀況明顯改善,體現(xiàn)其應(yīng)收賬款管理加強(qiáng),也體現(xiàn)了華為的行業(yè)地位逐漸增強(qiáng)。據(jù)數(shù)據(jù)比較,思科的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)是最短的,在所有企業(yè)中做的比較好,華為的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)與愛立信相差無(wú)幾。在2009年到2013年,華為的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)是逐步降低,說(shuō)明企業(yè)加強(qiáng)了存貨管理。但從2013年至今,存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)又上升,華為還應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)管理,提高變現(xiàn)能力。

    (四)企業(yè)盈利能力

    自2008年以來(lái),華為的銷售收入大幅增長(zhǎng),利潤(rùn)增長(zhǎng)也與銷售收入增長(zhǎng)相匹配,體現(xiàn)華為自2008年以來(lái)抓住機(jī)遇,高速發(fā)展,不斷拓展業(yè)務(wù),盈利能力不斷加強(qiáng)。去除銷售成本之后,凈利潤(rùn)也大幅度上升。

    華為的存貨總體呈上升趨勢(shì),尤其在2014和2015年大幅上漲,2015相較于2013年漲了將近一倍,其營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)趨勢(shì)與存貨增長(zhǎng)趨勢(shì)基本相同,說(shuō)明華為的營(yíng)業(yè)狀況發(fā)展較好,實(shí)現(xiàn)了盈利的持續(xù)增長(zhǎng)。

    期間費(fèi)用與成本管理有著密切的關(guān)系。如何降低費(fèi)用也是企業(yè)需要考慮的一大難題。成本控制得當(dāng)將成為企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。從數(shù)據(jù)中可以看出三家企業(yè)銷售和管理費(fèi)用率都保持在40%左右,經(jīng)營(yíng)管理狀況基本相近,都處于中級(jí)水平,應(yīng)采取有效措施,降低銷售和管理費(fèi)用。

    華為的研發(fā)費(fèi)用比率有明顯的增加趨勢(shì),體現(xiàn)其對(duì)技術(shù)的日益重視,但是研發(fā)費(fèi)用占毛利率的比重過(guò)大,這也會(huì)導(dǎo)致華為的盈利能力下降,適當(dāng)控制研發(fā)成本,有利于提高企業(yè)的盈利能力。

    從資本負(fù)債率上看,華為遠(yuǎn)高于思科和愛立信,但這主要是由于華為的所有者權(quán)益增長(zhǎng)緩慢,并且華為有相當(dāng)一部分負(fù)債是較低甚至沒(méi)有利率的,這其中包括了政府補(bǔ)助。在高分紅的情況下還能保持流動(dòng)比率在1以上,更加體現(xiàn)華為的盈利能力強(qiáng)勁。

    (五)杜邦分析

    以凈資產(chǎn)收益率為起點(diǎn),層層分解,比較近三年里的數(shù)據(jù),每年的凈資產(chǎn)收益率都在增加,從13年的26%增加到15年的31%,雖然總資產(chǎn)凈收益率在減少,但每年的權(quán)益乘數(shù)在增大。華為公司的權(quán)益乘數(shù)波浪式前進(jìn)且都大于2,高于同行業(yè)的思科和愛立信。公司營(yíng)運(yùn)狀況剛好處于向上趨勢(shì)中。

    三、華為財(cái)務(wù)狀況

    (一)存在的問(wèn)題

    1.應(yīng)收賬款比率較高。電信行業(yè)存在著巨大的競(jìng)爭(zhēng)壓力,使得越來(lái)越多的公司以各種方式擴(kuò)大銷售,因而產(chǎn)生許多應(yīng)收賬款,如果企業(yè)客戶未能及時(shí)付款且企業(yè)為加強(qiáng)這方面的管理,將對(duì)企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生不利影響。華為公司雖然已經(jīng)采取了一些補(bǔ)救辦法,也有所收益,但是相較于同行業(yè)的思科,華為公司的應(yīng)收賬款比率還是過(guò)高,華為應(yīng)加強(qiáng)應(yīng)收賬款管理,降低應(yīng)收賬款的比率。

    2.存貨周轉(zhuǎn)能力較差。存貨多是企業(yè)的未來(lái)發(fā)展保障,又是風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源,從華為目前的狀況來(lái)看,建議進(jìn)一步優(yōu)化存貨結(jié)構(gòu),控制存貨數(shù)量。

    3.研發(fā)和管理費(fèi)用較高。雖然對(duì)于電信企業(yè)而言,產(chǎn)品研發(fā)是企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力,但是企業(yè)要從學(xué)會(huì)有效控制成本,適當(dāng)?shù)赝度胙邪l(fā)資金,使企業(yè)利益最大化。華為公司在研發(fā)和管理費(fèi)用上投入太多的資金,是的費(fèi)用率高達(dá)40%左右,企業(yè)應(yīng)從最新的研發(fā)管理辦法出發(fā),注重研發(fā)和利潤(rùn)之間的平衡。

    (二)企業(yè)的發(fā)展展望

    1.移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)已經(jīng)成為國(guó)人生活的一部分,預(yù)示著我們將迎來(lái)一個(gè)新的信息時(shí)代,這也為電信行業(yè)提供了一個(gè)巨大的市場(chǎng),而且4G移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)商用化的進(jìn)一步發(fā)展,以及未來(lái)5G網(wǎng)絡(luò)的使用將繼續(xù)帶來(lái)巨大的市場(chǎng)需求。華為公司的現(xiàn)金流量充足,提高流量用效率,進(jìn)一步拓展業(yè)務(wù)抓住這難得一遇的機(jī)會(huì)。根據(jù)分析,企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力較強(qiáng),華為公司可以適當(dāng)借入長(zhǎng)期債務(wù)進(jìn)一步拓寬自己的業(yè)務(wù)。

    2.華為的手機(jī)在經(jīng)過(guò)早期的運(yùn)營(yíng)商貼牌機(jī)階段后漸漸通過(guò)自身的技術(shù)優(yōu)勢(shì),專利積累和比小米的饑餓營(yíng)銷更為高明的軟文營(yíng)銷在國(guó)內(nèi)和世界中低端手機(jī)業(yè)務(wù)中占據(jù)了領(lǐng)先地位。相較于其他手機(jī)廠商,華為在通信領(lǐng)域的技術(shù)積累和芯片領(lǐng)域的獨(dú)立研發(fā)能力成為了其未來(lái)在競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出的技術(shù)優(yōu)勢(shì),而華為產(chǎn)品的多樣性帶來(lái)的巨大資金優(yōu)勢(shì)則成為其最大的籌碼,相信華為在不久的將來(lái)能夠成為本國(guó)電信行業(yè)中的龍頭企業(yè)。

    作者簡(jiǎn)介:陳婧(1994-),女,漢族,江蘇泰州人,就讀于寧波大紅鷹學(xué)院,專業(yè):財(cái)務(wù)管理,研究方向:財(cái)務(wù)信息化;蔣力(1982-),男,漢族,江蘇淮安人,任職于寧波大紅鷹學(xué)院,講師,研究方向:管理科學(xué)與工程,為本文指導(dǎo)老師。

    五月开心婷婷网| www.色视频.com| 男的添女的下面高潮视频| 制服丝袜香蕉在线| 我的老师免费观看完整版| 久久国产精品大桥未久av| 一本一本久久a久久精品综合妖精 国产伦在线观看视频一区 | 97超碰精品成人国产| 午夜免费男女啪啪视频观看| 国产精品99久久久久久久久| 99精国产麻豆久久婷婷| av网站免费在线观看视频| 男人操女人黄网站| 国产成人免费观看mmmm| 国产亚洲午夜精品一区二区久久| 午夜免费鲁丝| 最后的刺客免费高清国语| 最近的中文字幕免费完整| 特大巨黑吊av在线直播| 日本91视频免费播放| 女人久久www免费人成看片| 黄片无遮挡物在线观看| 精品少妇久久久久久888优播| 少妇熟女欧美另类| 亚洲在久久综合| 欧美日韩成人在线一区二区| 天美传媒精品一区二区| 热re99久久精品国产66热6| 另类亚洲欧美激情| 国产精品偷伦视频观看了| 一级毛片电影观看| 日本黄色片子视频| 人妻制服诱惑在线中文字幕| 亚洲美女视频黄频| 午夜福利影视在线免费观看| 精品一品国产午夜福利视频| 婷婷色麻豆天堂久久| 国产精品欧美亚洲77777| 美女国产高潮福利片在线看| 久热久热在线精品观看| 国产精品蜜桃在线观看| 久久精品国产鲁丝片午夜精品| 熟妇人妻不卡中文字幕| 久久久a久久爽久久v久久| 黑人猛操日本美女一级片| av电影中文网址| 飞空精品影院首页| 女的被弄到高潮叫床怎么办| videosex国产| 黑人高潮一二区| 美女cb高潮喷水在线观看| 国产色爽女视频免费观看| 成人亚洲欧美一区二区av| 国产伦精品一区二区三区视频9| 啦啦啦视频在线资源免费观看| 亚洲精品中文字幕在线视频| 色94色欧美一区二区| 亚洲av成人精品一二三区| 国精品久久久久久国模美| 女的被弄到高潮叫床怎么办| 欧美人与善性xxx| 国产精品无大码| 午夜免费鲁丝| 亚洲少妇的诱惑av| 欧美精品人与动牲交sv欧美| 国产精品女同一区二区软件| 亚洲人成网站在线播| av有码第一页| 亚洲精品乱久久久久久| 热99国产精品久久久久久7| 午夜福利视频在线观看免费| 国产精品 国内视频| 男女边吃奶边做爰视频| 欧美亚洲日本最大视频资源| 九九在线视频观看精品| 精品久久蜜臀av无| 在线 av 中文字幕| 国产精品不卡视频一区二区| 91aial.com中文字幕在线观看| 久久综合国产亚洲精品| 婷婷色av中文字幕| 人体艺术视频欧美日本| 精品久久蜜臀av无| 三级国产精品片| 中国美白少妇内射xxxbb| 91国产中文字幕| 在线观看美女被高潮喷水网站| 婷婷色av中文字幕| 欧美日韩综合久久久久久| 99热网站在线观看| 夜夜骑夜夜射夜夜干| 国产成人精品一,二区| 亚洲av日韩在线播放| 国产国拍精品亚洲av在线观看| a级毛片黄视频| 日韩欧美一区视频在线观看| 男人操女人黄网站| 美女内射精品一级片tv| 99久久精品一区二区三区| 国产精品 国内视频| 中国国产av一级| 婷婷成人精品国产| 全区人妻精品视频| 中文字幕最新亚洲高清| 亚洲不卡免费看| 大陆偷拍与自拍| 亚洲精品色激情综合| 亚洲国产精品成人久久小说| kizo精华| 亚洲怡红院男人天堂| 插阴视频在线观看视频| 国产成人精品一,二区| av网站免费在线观看视频| 欧美少妇被猛烈插入视频| 久久精品国产亚洲网站| 国产男女超爽视频在线观看| 国产精品欧美亚洲77777| 天堂俺去俺来也www色官网| 高清视频免费观看一区二区| 亚洲av.av天堂| 在现免费观看毛片| 欧美+日韩+精品| 国产一区二区在线观看日韩| 性色avwww在线观看| 免费少妇av软件| 伊人亚洲综合成人网| 青春草亚洲视频在线观看| 欧美亚洲日本最大视频资源| 在线看a的网站| 亚洲欧洲精品一区二区精品久久久 | 观看美女的网站| 超碰97精品在线观看| 国产在线免费精品| 亚洲av福利一区| 97精品久久久久久久久久精品| 国产成人一区二区在线| 国产精品国产三级国产av玫瑰| 丝袜脚勾引网站| 人妻一区二区av| 久久久久精品久久久久真实原创| 国产精品一区www在线观看| a级片在线免费高清观看视频| 亚洲熟女精品中文字幕| av国产久精品久网站免费入址| 久久精品夜色国产| av在线app专区| 蜜桃在线观看..| 亚洲第一区二区三区不卡| 欧美日韩在线观看h| 高清av免费在线| 国产黄色视频一区二区在线观看| 日本黄色日本黄色录像| 女人精品久久久久毛片| 一级黄片播放器| 国产在线免费精品| 日韩中文字幕视频在线看片| 成人二区视频| 国产女主播在线喷水免费视频网站| 青春草亚洲视频在线观看| 亚洲精品国产av蜜桃| 美女脱内裤让男人舔精品视频| 高清av免费在线| 久久久久视频综合| 亚洲综合精品二区| 久久亚洲国产成人精品v| 久久精品久久久久久噜噜老黄| 亚洲综合精品二区| 国产午夜精品一二区理论片| 99热网站在线观看| 国产视频内射| 国产成人精品久久久久久| 狂野欧美激情性xxxx在线观看| 久久久久久久大尺度免费视频| 国产有黄有色有爽视频| 日韩成人av中文字幕在线观看| 99久久人妻综合| 伊人亚洲综合成人网| 成人漫画全彩无遮挡| 精品久久久久久电影网| 秋霞在线观看毛片| 国产av精品麻豆| 大片电影免费在线观看免费| 丝瓜视频免费看黄片| 亚洲av日韩在线播放| 久久综合国产亚洲精品| 国产色婷婷99| 欧美人与性动交α欧美精品济南到 | 大陆偷拍与自拍| √禁漫天堂资源中文www| 欧美日韩亚洲高清精品| 久久久亚洲精品成人影院| 日本av手机在线免费观看| av黄色大香蕉| 中文欧美无线码| 18禁在线无遮挡免费观看视频| 大又大粗又爽又黄少妇毛片口| 如日韩欧美国产精品一区二区三区 | 丝瓜视频免费看黄片| 国产女主播在线喷水免费视频网站| 日韩成人av中文字幕在线观看| 国产亚洲av片在线观看秒播厂| 日韩av不卡免费在线播放| 国产成人免费无遮挡视频| 在线观看一区二区三区激情| 少妇丰满av| 国产精品久久久久久精品电影小说| 日韩,欧美,国产一区二区三区| 女人精品久久久久毛片| 啦啦啦啦在线视频资源| 狠狠婷婷综合久久久久久88av| 青春草亚洲视频在线观看| 乱码一卡2卡4卡精品| 这个男人来自地球电影免费观看 | 成人毛片a级毛片在线播放| xxxhd国产人妻xxx| 久久毛片免费看一区二区三区| 免费播放大片免费观看视频在线观看| 狂野欧美激情性bbbbbb| 国产熟女欧美一区二区| 一区二区三区四区激情视频| 国产成人午夜福利电影在线观看| xxx大片免费视频| 丝袜在线中文字幕| 最新的欧美精品一区二区| 日韩欧美精品免费久久| 少妇高潮的动态图| 午夜免费鲁丝| 蜜桃在线观看..| 十分钟在线观看高清视频www| 久久精品久久久久久久性| 夫妻性生交免费视频一级片| 日韩大片免费观看网站| 免费观看无遮挡的男女| 久久久亚洲精品成人影院| 免费大片18禁| 欧美xxxx性猛交bbbb| 亚洲国产精品成人久久小说| 在线播放无遮挡| 国产精品偷伦视频观看了| 亚洲国产精品成人久久小说| 国产老妇伦熟女老妇高清| av线在线观看网站| 最近中文字幕2019免费版| xxx大片免费视频| 精品人妻熟女av久视频| 久久久欧美国产精品| 国产精品偷伦视频观看了| 最近中文字幕高清免费大全6| 久久久久久久国产电影| 少妇高潮的动态图| 亚洲伊人久久精品综合| 高清不卡的av网站| 久久久久久久久久久丰满| 日韩熟女老妇一区二区性免费视频| 色婷婷av一区二区三区视频| 国产亚洲精品久久久com| 精品一区二区三卡| 午夜日本视频在线| 国产日韩一区二区三区精品不卡 | 国产成人aa在线观看| av在线老鸭窝| 高清黄色对白视频在线免费看| 亚洲伊人久久精品综合| 插阴视频在线观看视频| 日韩视频在线欧美| 午夜日本视频在线| 伦精品一区二区三区| 精品熟女少妇av免费看| 亚洲av福利一区| 少妇 在线观看| 欧美人与善性xxx| 亚洲怡红院男人天堂| 一本一本综合久久| 考比视频在线观看| 国产精品一国产av| 午夜老司机福利剧场| 男人添女人高潮全过程视频| 亚洲精品乱码久久久久久按摩| 在线观看美女被高潮喷水网站| 亚洲不卡免费看| 人妻夜夜爽99麻豆av| 搡老乐熟女国产| 亚洲人成网站在线播| 永久网站在线| 一级二级三级毛片免费看| 亚洲精品456在线播放app| 久久精品人人爽人人爽视色| 美女国产视频在线观看| 亚洲国产成人一精品久久久| 如日韩欧美国产精品一区二区三区 | 中文字幕制服av| 天天躁夜夜躁狠狠久久av| 成人无遮挡网站| 国产探花极品一区二区| av天堂久久9| 夜夜爽夜夜爽视频| 97超视频在线观看视频| av在线app专区| 国产极品粉嫩免费观看在线 | 中文字幕免费在线视频6| 国产成人精品无人区| 毛片一级片免费看久久久久| 午夜视频国产福利| 国产熟女午夜一区二区三区 | 久久久久久久久久久免费av| 国产欧美日韩综合在线一区二区| 毛片一级片免费看久久久久| 日本91视频免费播放| 亚洲激情五月婷婷啪啪| 观看美女的网站| 丁香六月天网| 亚洲精品自拍成人| 久久精品久久精品一区二区三区| av在线app专区| 亚洲av国产av综合av卡| 久久 成人 亚洲| 黄色欧美视频在线观看| 欧美日韩在线观看h| 一区二区三区乱码不卡18| 热99久久久久精品小说推荐| 国产欧美日韩综合在线一区二区| a级毛片黄视频| 亚洲国产日韩一区二区| 精品久久蜜臀av无| 欧美亚洲日本最大视频资源| 全区人妻精品视频| 最新的欧美精品一区二区| 婷婷色麻豆天堂久久| 天堂8中文在线网| 久久精品国产鲁丝片午夜精品| 美女脱内裤让男人舔精品视频| 久久久久人妻精品一区果冻| 欧美成人精品欧美一级黄| 99精国产麻豆久久婷婷| 国产男人的电影天堂91| 久久久久国产精品人妻一区二区| 成年人免费黄色播放视频| 中国三级夫妇交换| 国产乱来视频区| 亚洲经典国产精华液单| 国产男女内射视频| 飞空精品影院首页| 亚洲av日韩在线播放| 国产黄片视频在线免费观看| 黄色欧美视频在线观看| 国产 一区精品| 亚洲欧美清纯卡通| 国产精品99久久久久久久久| 18禁裸乳无遮挡动漫免费视频| 韩国高清视频一区二区三区| 99视频精品全部免费 在线| 久久影院123| 国产乱人偷精品视频| 在线观看免费日韩欧美大片 | 国产av精品麻豆| 一区二区三区免费毛片| 国产熟女欧美一区二区| 一本一本综合久久| 久久久久久久久久久久大奶| 最近2019中文字幕mv第一页| 国产极品天堂在线| 妹子高潮喷水视频| 欧美bdsm另类| 国产乱人偷精品视频| 亚洲国产精品专区欧美| 日本91视频免费播放| 最近最新中文字幕免费大全7| av在线app专区| 99久久中文字幕三级久久日本| 极品少妇高潮喷水抽搐| 大码成人一级视频| 日韩电影二区| 国产视频首页在线观看| 亚洲久久久国产精品| 日本av手机在线免费观看| 国产成人freesex在线| 久久97久久精品| 大香蕉久久网| 日韩欧美精品免费久久| 亚洲欧美一区二区三区黑人 | 午夜91福利影院| 精品国产一区二区三区久久久樱花| 午夜老司机福利剧场| 插逼视频在线观看| 亚洲av免费高清在线观看| 人妻夜夜爽99麻豆av| 简卡轻食公司| 日产精品乱码卡一卡2卡三| 青春草国产在线视频| 国产精品偷伦视频观看了| 免费看av在线观看网站| 免费播放大片免费观看视频在线观看| 精品亚洲成a人片在线观看| 亚洲精品乱久久久久久| 99久久精品一区二区三区| 国产片内射在线| 亚洲国产精品999| 国产成人av激情在线播放 | 男女高潮啪啪啪动态图| 成人综合一区亚洲| 精品国产一区二区久久| 少妇熟女欧美另类| 51国产日韩欧美| 国产爽快片一区二区三区| 中文欧美无线码| 韩国av在线不卡| 欧美xxⅹ黑人| 最近中文字幕高清免费大全6| 在线播放无遮挡| 欧美精品国产亚洲| 久久久国产欧美日韩av| 少妇人妻 视频| 男人爽女人下面视频在线观看| 国产一区二区三区综合在线观看 | 天堂8中文在线网| 亚洲av综合色区一区| 这个男人来自地球电影免费观看 | 亚洲av不卡在线观看| 22中文网久久字幕| 少妇猛男粗大的猛烈进出视频| 国产成人精品福利久久| 人人妻人人添人人爽欧美一区卜| 精品亚洲成a人片在线观看| 国产 一区精品| 国产69精品久久久久777片| 国产成人精品无人区| 精品少妇内射三级| 十八禁网站网址无遮挡| 狂野欧美激情性xxxx在线观看| 久久国产精品男人的天堂亚洲 | 大码成人一级视频| 久久精品国产亚洲av天美| 婷婷色综合大香蕉| 香蕉精品网在线| 亚洲精品,欧美精品| 亚洲欧美中文字幕日韩二区| av有码第一页| 国产精品三级大全| 欧美变态另类bdsm刘玥| 大码成人一级视频| 97在线人人人人妻| av福利片在线| 亚洲成人一二三区av| 精品人妻偷拍中文字幕| 久久国内精品自在自线图片| 熟女av电影| 亚洲欧洲精品一区二区精品久久久 | 最近手机中文字幕大全| 黄色配什么色好看| 午夜免费鲁丝| 不卡视频在线观看欧美| 91久久精品国产一区二区三区| 久久婷婷青草| 97在线视频观看| 一个人免费看片子| av福利片在线| 婷婷色av中文字幕| 制服诱惑二区| 日韩,欧美,国产一区二区三区| 成人手机av| 久久久久国产精品人妻一区二区| 男的添女的下面高潮视频| 啦啦啦视频在线资源免费观看| 精品少妇黑人巨大在线播放| 久久久久视频综合| 日日啪夜夜爽| 免费播放大片免费观看视频在线观看| 在线观看www视频免费| 亚洲精品自拍成人| 日韩 亚洲 欧美在线| .国产精品久久| 丰满少妇做爰视频| av.在线天堂| 最近手机中文字幕大全| 亚洲欧美一区二区三区黑人 | 亚洲欧美清纯卡通| 精品卡一卡二卡四卡免费| 黄色一级大片看看| 人人澡人人妻人| 日本91视频免费播放| 日韩制服骚丝袜av| 亚洲国产欧美日韩在线播放| 国产永久视频网站| 狂野欧美激情性bbbbbb| 欧美精品一区二区大全| 2021少妇久久久久久久久久久| 国产精品一区二区在线观看99| 亚洲,一卡二卡三卡| 国产成人freesex在线| 9色porny在线观看| 国产深夜福利视频在线观看| 男的添女的下面高潮视频| 免费日韩欧美在线观看| 国产探花极品一区二区| 国产欧美另类精品又又久久亚洲欧美| 亚洲不卡免费看| 日韩制服骚丝袜av| 久久久久久久久久久丰满| 亚洲国产av新网站| 久久久久久久久久久丰满| 一区二区av电影网| av线在线观看网站| 日本wwww免费看| 18禁观看日本| 国产精品秋霞免费鲁丝片| 国产爽快片一区二区三区| 久久精品久久久久久噜噜老黄| 一级黄片播放器| 免费人妻精品一区二区三区视频| 三级国产精品片| 亚洲色图 男人天堂 中文字幕 | 我要看黄色一级片免费的| 99国产综合亚洲精品| 能在线免费看毛片的网站| 成年美女黄网站色视频大全免费 | 精品国产一区二区久久| 两个人免费观看高清视频| 久久国产亚洲av麻豆专区| 大话2 男鬼变身卡| 美女视频免费永久观看网站| 777米奇影视久久| 91精品三级在线观看| 久久国内精品自在自线图片| 如日韩欧美国产精品一区二区三区 | 久久精品熟女亚洲av麻豆精品| 777米奇影视久久| 国产淫语在线视频| 日韩强制内射视频| 亚洲成色77777| 水蜜桃什么品种好| 人人妻人人澡人人看| 日本欧美视频一区| av国产精品久久久久影院| 在线看a的网站| 晚上一个人看的免费电影| 国产欧美另类精品又又久久亚洲欧美| 欧美激情国产日韩精品一区| 老司机亚洲免费影院| 日本午夜av视频| 国产成人精品一,二区| 日韩成人av中文字幕在线观看| 亚洲人成77777在线视频| 大香蕉97超碰在线| 天天操日日干夜夜撸| 久久99精品国语久久久| 嫩草影院入口| 国产成人精品在线电影| av卡一久久| 欧美日韩综合久久久久久| 国语对白做爰xxxⅹ性视频网站| 插逼视频在线观看| 亚洲av免费高清在线观看| 在线看a的网站| 国产精品99久久99久久久不卡 | 久久精品久久久久久久性| 高清黄色对白视频在线免费看| 人妻少妇偷人精品九色| 亚洲av国产av综合av卡| 热re99久久精品国产66热6| 婷婷色综合大香蕉| av线在线观看网站| 国产精品人妻久久久影院| 日韩电影二区| 国产高清国产精品国产三级| 国产精品99久久久久久久久| 高清不卡的av网站| 欧美日韩综合久久久久久| 日本欧美国产在线视频| 亚洲精品亚洲一区二区| 欧美3d第一页| 一区二区av电影网| 天天影视国产精品| 夫妻午夜视频| 99re6热这里在线精品视频| 毛片一级片免费看久久久久| 欧美日韩一区二区视频在线观看视频在线| 国产片特级美女逼逼视频| 国产精品国产三级专区第一集| 亚洲国产成人一精品久久久| 美女国产视频在线观看| 大又大粗又爽又黄少妇毛片口| 中文字幕最新亚洲高清| 夜夜看夜夜爽夜夜摸| 晚上一个人看的免费电影| 精品久久国产蜜桃| 欧美最新免费一区二区三区| 国产视频内射| 午夜激情久久久久久久| 性高湖久久久久久久久免费观看| 国产乱来视频区| 亚洲av福利一区| 久久精品人人爽人人爽视色| 久久99热6这里只有精品| 亚洲综合色网址| 久久女婷五月综合色啪小说| 在线观看www视频免费| 日韩av免费高清视频| 久久久久久久久久人人人人人人| 超碰97精品在线观看| 国产亚洲午夜精品一区二区久久| 黑丝袜美女国产一区| 嘟嘟电影网在线观看| 男女国产视频网站| 久久人妻熟女aⅴ| 蜜桃久久精品国产亚洲av| 美女xxoo啪啪120秒动态图| 在线看a的网站| 亚洲国产精品国产精品| 久久久久久久精品精品| 亚洲精品亚洲一区二区| 亚洲av成人精品一区久久| 亚洲成人手机| 亚洲色图 男人天堂 中文字幕 | 女性生殖器流出的白浆| 欧美精品国产亚洲|