企業(yè)財(cái)務(wù)管理案例分析

嵇海芳 蔣力

一、步步高商業(yè)連鎖股份有限公司簡介

步步高公司始創(chuàng)于1995年，致力于成長為中國領(lǐng)先的商業(yè)及服務(wù)業(yè)運(yùn)營商，公司于2008年6月19日在深圳證券交易所上市，股票代碼為002251。目前擁有步步高超市，步步高百貨，太楚餐飲，匯米巴便利店等業(yè)態(tài)。截至2014年底，多業(yè)態(tài)門店已遍布湘、贛、川、渝、桂、滇等省市。步步高多業(yè)態(tài)、線上線下齊頭并進(jìn)。由國際著名鋼琴家、聯(lián)合國和平使者郎朗代言的商業(yè)地產(chǎn)“步步高·新天地”品牌目前已經(jīng)有十多個(gè)大型綜合體在動(dòng)工，其中70萬方純商業(yè)，擁有太空飛行館、真冰滑冰場、云頂星河樂園等體驗(yàn)性極強(qiáng)的項(xiàng)目的長沙梅溪湖新天地是集團(tuán)旗下最大的綜合體。2013年12月26日成立的云猴網(wǎng)（步步高商城），致力于打造中國第一的O2O生活平臺(tái)。

二、四大財(cái)務(wù)指標(biāo)分析

（一）盈利能力分析

凈資產(chǎn)收益率是指凈利潤與平均股東權(quán)益的百分比，是公司稅后利潤除以凈資產(chǎn)得到的百分比率。凈資產(chǎn)收益率越高，說明企業(yè)所有者權(quán)益的盈利能力越強(qiáng)。由表1可知，步步高的凈資產(chǎn)收益率逐年下降，可見該公司投資者投入資本盈利能力減弱了。

凈資產(chǎn)報(bào)酬率是指企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)獲得的凈利潤總額與凈資產(chǎn)的比率，是反映企業(yè)資產(chǎn)綜合利用效果的指標(biāo)，也是衡量企業(yè)利用債權(quán)人和所有者權(quán)益總額所取得盈利的重要指標(biāo)。該指標(biāo)越高，表明企業(yè)的資產(chǎn)利用效益越好，企業(yè)盈利能力越強(qiáng)，經(jīng)營管理水平越高。由表1可知，步步高的凈資產(chǎn)報(bào)酬率有所下降，雖然在14年上升了，但是幅度并不大，且15年又急速下降了，達(dá)到最低值。說明該公司總資產(chǎn)獲取收益的能力有待提高。

銷售凈利率是指凈利與銷售收入的百分比，反映每1元銷售收入帶來的凈利潤是多少，表示銷售收入的收益水平。由表1可知，步步高的銷售凈利率有所下降，尤其在15年達(dá)到1.39%的最低值。說明該公司的凈利潤下降了，應(yīng)在擴(kuò)大銷售業(yè)務(wù)，注意改進(jìn)經(jīng)營管理，提高盈利水平。

售毛利率是指毛利占銷售凈值的百分比，表示每1元銷售收入扣除銷售成本后，有多少錢可以用于各項(xiàng)期間費(fèi)用和形成盈利。由表1可知，步步高的銷售毛利率從12年到14年略有增長，雖變化不大，且在15年有所下降，說明該公司補(bǔ)償期間費(fèi)用后的盈利水平有待提高。

基本每股收益是指企業(yè)應(yīng)當(dāng)按照屬于普通股股東的當(dāng)期凈利潤，除以發(fā)行在外普通股的加權(quán)平均數(shù)從而計(jì)算出的每股收益。由表1可知，步步高的基本每股收益逐年下降，可見該公司的凈利潤也逐年下降了。

（二）營運(yùn)能力分析

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是指企業(yè)在一定時(shí)期業(yè)務(wù)收入凈額同平均資產(chǎn)總額的比率，體現(xiàn)了企業(yè)經(jīng)營期間全部資產(chǎn)從投入到產(chǎn)出的流轉(zhuǎn)速度，也反映了企業(yè)全部資產(chǎn)的管理質(zhì)量和利用效率。由表2可知，步步高的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率雖變化不大，但有所下降，可見，該公司的銷售能力并不強(qiáng)，資產(chǎn)利用效率也不高。該公司可通過薄利多銷的辦法加速資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)，從而增加利潤額。

流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是指企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)主營業(yè)務(wù)收入凈額同平均流動(dòng)資產(chǎn)總額的比率。要實(shí)現(xiàn)該指標(biāo)的良性變動(dòng)，應(yīng)以主營業(yè)務(wù)收入增幅高于流動(dòng)資產(chǎn)增幅做保證。由表2可知，步步高的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率雖變化不大，但有所下降，可見該公司流動(dòng)資產(chǎn)利用的效果并不高。該公司應(yīng)著手改善生產(chǎn)經(jīng)營狀況，加強(qiáng)內(nèi)部管理，如降低成本、調(diào)動(dòng)暫時(shí)閑置的貨幣資金用于短期投資創(chuàng)造收益等，還可以促進(jìn)企業(yè)采取措施擴(kuò)大銷售，提高流動(dòng)資產(chǎn)的綜合使用效率。

存貨周轉(zhuǎn)率是指企業(yè)一定時(shí)期銷貨成本與平均存貨余額的比率，反映存貨的周轉(zhuǎn)速度，即存貨的流動(dòng)性及存貨資金占用量是否合理，促使企業(yè)在保證生產(chǎn)經(jīng)營連續(xù)性的同時(shí)，提高資金的使用效率，增強(qiáng)企業(yè)的短期償債能力。由表2可知，步步高的存貨周轉(zhuǎn)率從12年至14年有所下降，但在15年上升了，且達(dá)到最大值，可見該公司在15年存貨管理水平和變現(xiàn)能力提高了。

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是指企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)主營業(yè)務(wù)收入凈額同應(yīng)收賬款平均余額的比率，說明一定期間內(nèi)公司應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)為現(xiàn)金的平均次數(shù)。由表2可知，總體來說，從12年至15年，步步高的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率下降了，可見該公司資信度低，增大了壞賬損失的風(fēng)險(xiǎn)。

固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是指企業(yè)銷售收入與固定資產(chǎn)凈值的比率，主要用于分析對(duì)廠房、設(shè)備等固定資產(chǎn)的利用效率。由表2可知，步步高的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率從12年至14年有所下降，但是，在15年上升了，且達(dá)到最大值，可見，該公司對(duì)固定資產(chǎn)的利用效率提高了，有利于該公司提高獲利能力。

現(xiàn)金流量比率是指經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量占總現(xiàn)金流出的比率，反映了企業(yè)通過經(jīng)營獲取足夠現(xiàn)金來償還債務(wù)和兌現(xiàn)承諾的能力，可用于衡量企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量可以抵償流動(dòng)負(fù)債的程度。由表2可知，步步高的現(xiàn)金流量比率逐年下降了，可見，該公司財(cái)務(wù)彈性較差，公司運(yùn)行并不健康。

（三）償債能力分析

短期償債能力是指企業(yè)以流動(dòng)資產(chǎn)償還流動(dòng)負(fù)債的能力，它反映企業(yè)償付日常到期債務(wù)的能力。通常通過流動(dòng)比率、現(xiàn)金比率以及現(xiàn)金比率等指標(biāo)來分析。其中流動(dòng)比率是指流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率，速動(dòng)比率是指企業(yè)速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率，而現(xiàn)金比率是指公司現(xiàn)金以及現(xiàn)金等價(jià)資產(chǎn)總量與當(dāng)前流動(dòng)負(fù)債的比率。根據(jù)表3分析，流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和現(xiàn)金比率指標(biāo)從12年至15年，各比值都在緩慢增長著，但是最大值且小于國際上公認(rèn)的下限值，說明步步高在按期償還短期債務(wù)方面有著一定的難度。

長期償債能力是指企業(yè)對(duì)債務(wù)的承擔(dān)能力和對(duì)償還債務(wù)的保障能力。長期償債能力分析是企業(yè)債權(quán)人、投資者、經(jīng)營者和與企業(yè)有關(guān)聯(lián)的各方面等都十分關(guān)注的重要問題?？赏ㄟ^資產(chǎn)負(fù)債率、股東權(quán)益比率、產(chǎn)權(quán)比率等角度進(jìn)行分析。其中資產(chǎn)負(fù)債率是指企業(yè)負(fù)債總額對(duì)資產(chǎn)總額的比率，股東權(quán)益比率是指股東權(quán)益對(duì)總資產(chǎn)的比率，產(chǎn)權(quán)比率是指企業(yè)負(fù)債總額與所有者權(quán)益總額的比率。據(jù)以上數(shù)據(jù)分析，資產(chǎn)負(fù)債率和產(chǎn)權(quán)比率的比值下降了，而股東權(quán)益比率的比值上升了，可見，步步高公司的長期負(fù)債能力增強(qiáng)了，所面臨的風(fēng)險(xiǎn)減小了。

（四）發(fā)展能力分析

主營業(yè)務(wù)收入增長率是本期主營業(yè)務(wù)收入與上期主營業(yè)務(wù)收入之差與上期主營業(yè)務(wù)收入的比值，可用于衡量公司的產(chǎn)品生命周期，判斷公司發(fā)展所處的階段。一般的說，如果主營業(yè)務(wù)收入增長率超過10%，說明公司產(chǎn)品處于成長期，將繼續(xù)保持較好的增長勢頭，尚未面臨產(chǎn)品更新的風(fēng)險(xiǎn)，屬于成長型公司。如果主營業(yè)務(wù)收入增長率在5%～10%之間，說明公司產(chǎn)品已進(jìn)入穩(wěn)定期，不久將進(jìn)入衰退期，需要著手開發(fā)新產(chǎn)品。由表4可知，步步高從12年至14年，步步高的主營業(yè)務(wù)收入增長率下降了，但在15年得到回升，且達(dá)到最大值25.66，說明該公司保持著較好的增長勢頭，尚未面臨產(chǎn)品更新的風(fēng)險(xiǎn)。

凈利潤增長率是指企業(yè)本期凈利潤額與上期凈利潤額的比率，反映企業(yè)實(shí)現(xiàn)價(jià)值最大化的擴(kuò)張速度，也是綜合衡量企業(yè)資產(chǎn)營運(yùn)與管理業(yè)績，以及成長狀況和發(fā)展能力的重要指標(biāo)。由表4可知，步步高的凈利潤增長率逐年下降著，且變化幅度較大，更是在14年和15年呈現(xiàn)為負(fù)增長。說明該公司凈收入越來越低，盈利能力越來越弱。

凈資產(chǎn)增長率是指企業(yè)本期凈資產(chǎn)增加額與上期凈資產(chǎn)總額的比率，反映企業(yè)資本規(guī)模的擴(kuò)張速度，是衡量企業(yè)總量規(guī)模變動(dòng)和成長狀況的重要指標(biāo)。由表4可知，步步高的凈資產(chǎn)增長率有增有減，在13年達(dá)到最大值70.81%，但第二年由迅速下降到1.39%，15年又提升了46.4%，該公司的成長狀況并不大穩(wěn)定，未來發(fā)展有待提升。

總資產(chǎn)增長率是企業(yè)本年總資產(chǎn)增長額同年初資產(chǎn)總額的比率，反映企業(yè)本期資產(chǎn)規(guī)模的增長情況，表明企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)資產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模擴(kuò)張的速度越快。但在分析時(shí)，需要關(guān)注資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張的質(zhì)和量的關(guān)系，以及企業(yè)的后續(xù)發(fā)展能力，避免盲目擴(kuò)張。由表4可知，步步高的總資產(chǎn)增長率有增有減，14年達(dá)到最低值4.23%，15年達(dá)到最大值39.58%，說明該公司的未來發(fā)展有待提升。

三、結(jié)論

第一，從12年至15年，步步高的盈利能力有下降的趨勢，可見在銷售中經(jīng)營管理水平有待提高，需爭取穩(wěn)定發(fā)展。凈資產(chǎn)收益率是反映盈利能力的核心指標(biāo)，既可直接反映資本的增長能力，又影響企業(yè)股東價(jià)值的大小，經(jīng)以上數(shù)據(jù)分析，步步高的凈資產(chǎn)收益率一年比一年差，這并不是很好，但是，該年行業(yè)平均值且為0.07，低于步步高很多，說明該公司的盈利能力與同行業(yè)大規(guī)模公司相比，具有一定的優(yōu)勢。

第二，從存貨和固定資產(chǎn)來看，步步高的管理水平和獲利能力提高了；從總資產(chǎn)和流動(dòng)資產(chǎn)來看，步步高的資產(chǎn)利用效率并不高，從而獲利的的力度也就降低了，可見該公司應(yīng)注意改善生產(chǎn)經(jīng)營狀況和加強(qiáng)管理的重要性。俗話說，“人而無信，不知其可也”，此話在管理公司時(shí)也是可行的，誠信是公司的立足之本，例如在抵償負(fù)債時(shí)要及時(shí)，在面對(duì)客戶時(shí)要允諾。

第三，從短期負(fù)債來分析，步步高公司在償債能力方面是有進(jìn)步的，但是效果并不顯著，且面臨著短期償債風(fēng)險(xiǎn)；從長期負(fù)債來分析，步步高公司在償債能力方面有進(jìn)步，且面臨的風(fēng)險(xiǎn)小很多。

第四，從利潤方面來分析看，即由凈利潤增長率可知，步步高公司在凈利潤方面的增長能力很弱，說明該公司的利潤額越來越少，且處于不成熟的發(fā)展階段；從收入方面來分析看，即由主營業(yè)務(wù)收增長率可知，步步高公司在主營業(yè)務(wù)收入方面的前三年銷售狀況并不理想，但在15年上升的跨度很大，說明該公司的發(fā)展勢頭不錯(cuò)；從資產(chǎn)方面來分析看，即由總資產(chǎn)增長率可知，步步高公司在總資產(chǎn)方面的近幾年內(nèi)變化有點(diǎn)大，但是15年的狀態(tài)很好，且總資產(chǎn)也高于行業(yè)平均值，說明該公司的發(fā)展能力與同行業(yè)大規(guī)模公司相比，潛能還是不錯(cuò)的。通過以上分析，步步高公司除了利潤方面的增長存在效益性問題以外，大多方面都表現(xiàn)出較強(qiáng)的增長力，總體而言，該公司具有較強(qiáng)的整體發(fā)展能力。

作者簡介：嵇海芳（1994-），女，漢族，浙江湖州人，就讀于寧波大紅鷹學(xué)院，專業(yè)：財(cái)務(wù)信息化，研究方向：財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析；蔣力（1982-），男，漢族，江蘇淮安人，寧波大紅鷹學(xué)院教師，研究方向：管理科學(xué)與工程，為本文的指導(dǎo)老師。