上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析綜合案例

朱詩(shī)怡 李艷

一、美的集團(tuán)有限公司簡(jiǎn)介

美的集團(tuán)有限公司是一家以制造家庭電器為主，且涉足多個(gè)不同領(lǐng)域的大型綜合性現(xiàn)代化企業(yè)。其中，旗下?lián)碛忻赖摹⒚乐?、小天鵝等十余個(gè)品牌，是中國(guó)最具規(guī)模的白色家電生產(chǎn)基地和出口基地之一。美的集團(tuán)經(jīng)營(yíng)的主要家電產(chǎn)品，如空調(diào)、冰箱、電風(fēng)扇、微波爐、電磁爐、洗衣機(jī)等等，在全球范圍內(nèi)設(shè)有幾十個(gè)海外分支機(jī)構(gòu)，產(chǎn)品出口多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。

二、美的集團(tuán)有限公司的財(cái)務(wù)分析

（一）償債能力分析

1.短期償債能力分析。由表1可見(jiàn)，2013～2015年，流動(dòng)比率呈逐步上升趨勢(shì)，且相距比值的一般標(biāo)準(zhǔn)2%還有一定的差距。反映美的集團(tuán)以流動(dòng)資產(chǎn)償還流動(dòng)負(fù)債有很大的壓力，可能面臨的短期流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)較大。

速動(dòng)比率呈波動(dòng)上升趨勢(shì)，波動(dòng)幅度比較小，且在2015年度達(dá)到速動(dòng)比率的一般標(biāo)準(zhǔn)1%。說(shuō)明美的集團(tuán)以速動(dòng)資產(chǎn)償還流動(dòng)負(fù)債能力雖然略有薄弱，但正在逐漸變強(qiáng)達(dá)到較為充分的償還能力。聯(lián)系集團(tuán)的流動(dòng)負(fù)債綜合分析發(fā)現(xiàn)，集團(tuán)的償債能力并沒(méi)有如流動(dòng)比率所示薄弱，可能在集團(tuán)流動(dòng)資產(chǎn)中，速動(dòng)資產(chǎn)占了相對(duì)較大的比重。

美的集團(tuán)現(xiàn)金比率呈波動(dòng)降低勢(shì)態(tài)，在2014年比率直降20%左右，雖然隨后在2015年回升至18%左右，但是仍然不及標(biāo)準(zhǔn)的20%。在這三年中，現(xiàn)金比率變化起伏比較明顯，總體來(lái)看，美的集團(tuán)直接支付能力還是有所降低。單單按照現(xiàn)金比率來(lái)說(shuō)，集團(tuán)短期償債能力從較強(qiáng)降低到略弱。

結(jié)合三個(gè)指標(biāo)來(lái)看，在美的集團(tuán)流動(dòng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)當(dāng)中，速動(dòng)資產(chǎn)與現(xiàn)金類(lèi)資產(chǎn)比例相對(duì)較大。盡管流動(dòng)比率較低，速動(dòng)比率與現(xiàn)金比率卻與評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)相當(dāng)，應(yīng)給予集團(tuán)的短期償債能力肯定的評(píng)價(jià)，集團(tuán)的償債能力有緩慢地增強(qiáng)，有望在未來(lái)的幾年后達(dá)到充足的償債能力。

2.長(zhǎng)期償債能力分析。由表1可見(jiàn)，2013～2015年，資產(chǎn)負(fù)債率雖然波動(dòng)降低，但是債務(wù)負(fù)擔(dān)略重，不過(guò)，無(wú)論對(duì)于集團(tuán)本身來(lái)說(shuō)，還是債權(quán)人與投資人，都在可接受范圍內(nèi)。

股東權(quán)益比率波動(dòng)上升，美的集團(tuán)償還債務(wù)的保證波動(dòng)增大。從總體看，由于股東權(quán)益比率較低，債權(quán)人利益保障程度有所欠缺，但隨著比率的提高，集團(tuán)償債能力的保證程度也在緩慢提高。

產(chǎn)權(quán)比率相對(duì)資產(chǎn)負(fù)債率、股東權(quán)益比率變化較大，比值先提高后極速降低，總體來(lái)看比值下降，盡管如此，比率數(shù)值依然過(guò)大，集團(tuán)財(cái)務(wù)狀況并不理想，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)偏大。

美的集團(tuán)的三個(gè)指標(biāo)總體來(lái)看并不理想，在2014年，各項(xiàng)指標(biāo)朝不理想的方向發(fā)展，好在2015年各項(xiàng)指標(biāo)皆朝樂(lè)觀方向發(fā)展回來(lái)。綜上，集團(tuán)的長(zhǎng)期償債能力不強(qiáng)，但是總體趨勢(shì)還算樂(lè)觀。

（二）營(yíng)運(yùn)能力分析

由表2可見(jiàn)，2013～2014年，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率提高，但2014～2015年周轉(zhuǎn)率大幅度下降。美的集團(tuán)應(yīng)收賬款的變現(xiàn)速度以及收賬效率先加快后降低，總體來(lái)看，體現(xiàn)了集團(tuán)收賬速度在變慢，這可能導(dǎo)致壞賬損失的風(fēng)險(xiǎn)提高，收賬費(fèi)用提高，集團(tuán)資產(chǎn)流動(dòng)性降低。

存貨周轉(zhuǎn)率逐年提高，說(shuō)明在這三年中，美的集團(tuán)逐漸改善產(chǎn)品銷(xiāo)售不暢、存貨積壓的現(xiàn)象，且在2015年，改善狀態(tài)現(xiàn)象更為明顯。

流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈逐年降低勢(shì)態(tài)，但變化幅度不大，在這三年中，美的集團(tuán)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在降低，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度周轉(zhuǎn)緩慢，流動(dòng)資金利用效果不強(qiáng)。

固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在2014年度有較大幅度地提高，在2015年又有細(xì)微地降低。說(shuō)明美的集團(tuán)相比2013年，在2014～2015年固定資產(chǎn)利用率提高。

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率走勢(shì)與流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降態(tài)勢(shì)基本一樣。流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是影響總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率速度的兩大因素之一，所以流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的降低導(dǎo)致總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也降低。

在2013～2015年間，5項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)有漲有落，但是總體起伏不大，這說(shuō)明在三年間美的集團(tuán)資金周轉(zhuǎn)狀況沒(méi)有太大的改善，集團(tuán)應(yīng)該提高經(jīng)營(yíng)管理水平，提高資金的流動(dòng)性，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)以及提高資產(chǎn)利用率，使得集團(tuán)能夠健康地可持續(xù)發(fā)展。

（三）盈利能力分析

1.商品經(jīng)營(yíng)能力及其盈利能力分析。由表3可見(jiàn)，2013～2015年，銷(xiāo)售毛利率穩(wěn)定增長(zhǎng)，且銷(xiāo)售凈利率伴隨著銷(xiāo)售毛利率的增長(zhǎng)而增長(zhǎng)。說(shuō)明了在2013～2015年，美的集團(tuán)銷(xiāo)售凈利潤(rùn)增長(zhǎng)速度與銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)速度相當(dāng)。但是在2014年，集團(tuán)可能受到其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)、投資收益、營(yíng)業(yè)外收支等因素影響較大，使得銷(xiāo)售凈利率的增長(zhǎng)速度小于銷(xiāo)售毛利率的增長(zhǎng)速度。同時(shí)，銷(xiāo)售毛利率的提高，集團(tuán)對(duì)于管理費(fèi)用、銷(xiāo)售費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用等期間費(fèi)用的承受能力在逐步提高。

主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率逐年增長(zhǎng)，在2014年增長(zhǎng)得尤其快，體現(xiàn)了集團(tuán)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)速度快于營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)速度，體現(xiàn)了集團(tuán)通過(guò)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)而獲得利潤(rùn)的能力能逐年提高。這可能與集團(tuán)對(duì)商品的科學(xué)定價(jià)、或是商品附加值的提高、營(yíng)銷(xiāo)策略的得當(dāng)?shù)纫蛩叵嚓P(guān)。

綜上所述，美的集團(tuán)盈利能力比較穩(wěn)定，并且在穩(wěn)定的發(fā)展中還略有增長(zhǎng)。

2.資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)及其盈利能力分析。由表3可見(jiàn)，2013～2015年，總資產(chǎn)報(bào)酬率每年均有小幅提高，呈穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，反映了美的集團(tuán)在2013至2015年，資產(chǎn)運(yùn)用效率好，也意味著美的集團(tuán)資產(chǎn)盈利能力良好。

3.資本經(jīng)營(yíng)及其盈利能力分析。由表3可見(jiàn)，2013～2014年，凈資產(chǎn)收益率先是大幅度地提高，但在2015年有所下滑，但依然比2013年高出近10%。凈資產(chǎn)收益率是反映盈利能力的核心指標(biāo)，從2013到2015年間，美的集團(tuán)盈利能力有較大幅度的提高，可能負(fù)債與所有者權(quán)益之比的提高、負(fù)債利息率的降低，從而影響了凈資產(chǎn)收益率。

4.盈利能力的綜合分析。總體來(lái)看，除了凈資產(chǎn)收益率在2015年略有下降以外，其他各項(xiàng)指標(biāo)在2013～2015年皆有不同幅度地逐年提高。總資產(chǎn)報(bào)酬率是影響凈資產(chǎn)收益率重要因素之一，但是在2012～2015年度里凈資產(chǎn)收益率的變化與總資產(chǎn)報(bào)酬率的變化出入略大，可見(jiàn)在美的集團(tuán)可能受到負(fù)債與所有者權(quán)益之比、負(fù)債利息率比較大的影響。

總體來(lái)看，2013～2015年，美的集團(tuán)的盈利能力強(qiáng)，且發(fā)展態(tài)勢(shì)良好。

（四）發(fā)展能力分析

由表4可見(jiàn)，2013～2015年，美的集團(tuán)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率呈逐年下降趨勢(shì)，在2015年下降的趨勢(shì)明顯，甚至出現(xiàn)負(fù)值。2013～2014年，集團(tuán)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入相比上年都都在增加，可能與集團(tuán)經(jīng)營(yíng)狀況良好、市場(chǎng)占有率等因素相關(guān)，然而在2015年度，集團(tuán)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率極速降低，下降了近20%，說(shuō)明集團(tuán)經(jīng)營(yíng)狀況出現(xiàn)了問(wèn)題。

總資產(chǎn)增長(zhǎng)率起伏大，在2014年從10.50%提高到24.08%，而后在2015年跌至7.11%。反映了美的集團(tuán)在2013年至2014年間資產(chǎn)規(guī)模增加，在2015年度，集團(tuán)資產(chǎn)規(guī)?？s減，一方面可能與集團(tuán)注重資產(chǎn)結(jié)果相關(guān)，另一方面可能與其他原因而精簡(jiǎn)數(shù)量相關(guān)。

凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率發(fā)展態(tài)勢(shì)同主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率基本吻合，在2014年有所提高，卻在2015下跌幅度大。反映了美的集團(tuán)經(jīng)營(yíng)效益良好，凈利潤(rùn)增加，但在2015年凈利潤(rùn)減少，收益降低。聯(lián)系主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率，兩者大體增長(zhǎng)趨勢(shì)相同，但是在2013年至2014年，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率提高了5%左右，但主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率卻降低了0.80%，說(shuō)明了凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)并非來(lái)自主營(yíng)業(yè)務(wù)收入，有可能來(lái)自于非經(jīng)常性收益項(xiàng)目，如資產(chǎn)重組收益、債務(wù)重組收益、財(cái)政補(bǔ)貼等，然而這種增長(zhǎng)對(duì)于集團(tuán)來(lái)說(shuō)并非是長(zhǎng)久的，具有較大偶然性和意外性。

凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率在2014略有降低，在2015有較大幅度地提高，但是相較于以上三個(gè)指標(biāo)來(lái)說(shuō)，是唯一在2015年增長(zhǎng)的指標(biāo)。反映了美的集團(tuán)資本規(guī)模的擴(kuò)張速度較快，集團(tuán)總體規(guī)模變動(dòng)以及成長(zhǎng)速度較為理想。

四項(xiàng)指標(biāo)的發(fā)展趨勢(shì)大體相同，從各項(xiàng)指標(biāo)來(lái)看，美的集團(tuán)在2013～2014年發(fā)展勢(shì)頭強(qiáng)勁，但是在2015年發(fā)展勢(shì)頭趨緩，尤其主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率還出現(xiàn)了負(fù)值。2014年，家電行業(yè)經(jīng)歷了較大的變革，電商轉(zhuǎn)型愈演愈烈，以及大數(shù)據(jù)帶來(lái)的挑戰(zhàn)，在這一年當(dāng)中家電行業(yè)整體低迷，然而美的集團(tuán)各項(xiàng)發(fā)展指標(biāo)仍能保持較快的增長(zhǎng)，集團(tuán)的經(jīng)營(yíng)可圈可點(diǎn)。然而在2015年美的集團(tuán)發(fā)展后勁不足，除了主營(yíng)業(yè)務(wù)收入出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)以外，各項(xiàng)指標(biāo)雖是增長(zhǎng)，但是增長(zhǎng)勢(shì)頭明顯趨緩，可能與家電市場(chǎng)日趨成熟，同行競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈有關(guān)。

總體來(lái)看，美的集團(tuán)發(fā)展前景美好，情景樂(lè)觀。

三、綜合評(píng)價(jià)、建議及未來(lái)展望

（一）綜合評(píng)價(jià)、建議

美的集團(tuán)目前經(jīng)營(yíng)狀況良好，但是負(fù)債略高，償債能力有待加強(qiáng)。從償債能力、資本結(jié)構(gòu)來(lái)看，美的集團(tuán)處于高負(fù)債、高風(fēng)險(xiǎn)的資本結(jié)構(gòu)，雖然高風(fēng)險(xiǎn)往往伴隨著高回報(bào)率，但是從謹(jǐn)慎原則來(lái)看，美的集團(tuán)可以適當(dāng)減少負(fù)債，同時(shí)減少高風(fēng)險(xiǎn)的投資項(xiàng)目，轉(zhuǎn)向平穩(wěn)性投資。

美的集團(tuán)的運(yùn)營(yíng)能力在這三年無(wú)明顯變化，這應(yīng)該引起美的集團(tuán)的重視，應(yīng)加強(qiáng)資金的管理以及存貨管理，保證集團(tuán)運(yùn)營(yíng)資本，減少存貨積壓。

美的集團(tuán)盈利能力與發(fā)展能力強(qiáng)勁，盡管如此美的集團(tuán)應(yīng)繼續(xù)保持自身的優(yōu)勢(shì)，優(yōu)化配置提高資本經(jīng)營(yíng)效益，合理配置與使用資產(chǎn)，充分利用集團(tuán)資源，最大程度發(fā)揮集團(tuán)資產(chǎn)的利用潛力，以及利用債權(quán)人與股東的資本進(jìn)行有效運(yùn)作等，實(shí)現(xiàn)集團(tuán)健康地可持續(xù)發(fā)展，增加財(cái)富，提高集團(tuán)的價(jià)值。

（二）未來(lái)展望

2015年作為“十二五”的最后一個(gè)年頭已經(jīng)落幕，同時(shí)也即將應(yīng)該“十三五”的首發(fā)之年2016年。“十三五”是中國(guó)成為全球家電業(yè)強(qiáng)國(guó)的沖刺階段，美的集團(tuán)應(yīng)牢牢抓住這次發(fā)展機(jī)會(huì)。面對(duì)著市場(chǎng)日趨成熟，需求總量增長(zhǎng)放緩，同行、跨行競(jìng)爭(zhēng)愈演愈烈的情況下，美的集團(tuán)更設(shè)計(jì)開(kāi)發(fā)出更全面、更豐富、低碳節(jié)能、綠色環(huán)保的產(chǎn)品，以此來(lái)擴(kuò)展銷(xiāo)路。

當(dāng)下是大數(shù)據(jù)時(shí)代，且在2015年，李克強(qiáng)總理提出了“互聯(lián)網(wǎng)+”的概念，相信美的集團(tuán)能夠充分利用大數(shù)據(jù)在家庭領(lǐng)域的應(yīng)用，保持著對(duì)未來(lái)智能家電無(wú)盡想象的同時(shí)給百姓帶來(lái)符合老百姓需求、貼合老百姓生活的智能產(chǎn)品。此外電商行業(yè)發(fā)展蓬勃，美的應(yīng)更好地利用通訊技術(shù)以及互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)擴(kuò)展更多的銷(xiāo)售模式。

綜上所述，美的集團(tuán)應(yīng)該提高自身創(chuàng)新能力，加強(qiáng)管理，合理且充分地利用集團(tuán)各方面資源，應(yīng)對(duì)瞬息萬(wàn)變的市場(chǎng)。相信美的集團(tuán)能夠一路高歌猛進(jìn)，成為愈發(fā)強(qiáng)大的企業(yè)。

作者簡(jiǎn)介：朱詩(shī)怡（1995-），女，漢族，浙江寧波人，就讀于寧波大紅鷹學(xué)院，財(cái)務(wù)信息化專(zhuān)業(yè)，研究方向：財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析；李艷（1982-），女，漢族，河北衡水人，寧波大紅鷹學(xué)院教師，研究方向：管理科學(xué)與工程，為本文指導(dǎo)老師。