P2P借貸平臺的十字路口

梁穎嫣　張興旺　陳璐

【摘要】P2P借貸平臺于2005年起源于歐美市場，并于2006年進(jìn)入中國。最初這個平臺只是小投資者之間的游戲，P2P平臺能夠有效彌補(bǔ)目前金融市場的空缺，幫助中小企業(yè)獲取資金。但是經(jīng)過十年的發(fā)展，P2P借貸平臺儼然站在了十字路口：在國外，這個平臺已經(jīng)被包括對沖基金在內(nèi)的機(jī)構(gòu)投資者所主宰，將P2P平臺變?yōu)橐粋€批發(fā)借貸的平臺；而在國內(nèi)，P2P平臺的發(fā)展則更為尷尬，由于中國信貸市場的道德風(fēng)險廣泛存在以及缺乏有效的金融監(jiān)管，雖然P2P發(fā)展迅速，但是倒閉潮更是一波接一波。本文將從目前國內(nèi)P2P發(fā)展的現(xiàn)狀和P2P倒閉潮的原因以及基于一些成功的P2P平臺的分析于未來P2P借貸平臺的發(fā)展提出幾點建議，這三個方面來解析處于十字路口的P2P行業(yè)該何去何從。

【關(guān)鍵詞】P2P借貸平臺 發(fā)展現(xiàn)狀 倒閉潮 發(fā)展建議

一、國內(nèi)P2P借貸平臺現(xiàn)狀分析

P2P網(wǎng)貸在中國飛速發(fā)展，2007年，中國只有一家P2P網(wǎng)貸公司，但是在2013年中國已經(jīng)有523家P2P公司，融資規(guī)模也從2007年的2000萬元增加至2013年的60億元，覆蓋范圍由一線城市向二三線城市擴(kuò)展。目前市場上主要有兩類P2P借貸平臺，第一類是以盈利為目的的P2P平臺，此模式包括：純線上的P2P平臺，如拍拍貸；線上和線下結(jié)合的P2P平臺，如人人貸；純線下的P2P平臺，如宜信平臺。這些以營利為目的的平臺都有自己的一套信用評級方式來衡量借款人，并相應(yīng)提供不同的貸款利率。有的公司會采用保證金制度，以防貸款無法收回時用以償還出資人。第二類是非盈利性質(zhì)的P2P平臺，主要代表的公司為宜農(nóng)貸。非盈利性質(zhì)的P2P平臺是一種創(chuàng)新公益模式，放款人只是象征性的收取2%的愛心回報，平臺也不把錢直接借給借款人，而是通過農(nóng)村來和機(jī)構(gòu)來進(jìn)行資金的管理。

根據(jù)我們的調(diào)查，自2013年10月開始，P2P公司出現(xiàn)了嚴(yán)重的倒閉潮。到了2014年，P2P倒閉潮變得更為嚴(yán)重，僅2014年一年，市場上就有275家P2P公司倒閉。截止2015年年底，P2P網(wǎng)貸行業(yè)累計平臺數(shù)量達(dá)3769家，其中問題平臺就有1157家{1}，整個行業(yè)如今充斥著大量的“跑路潮”、“倒閉潮”，而“P2P”這個名詞也與“偽金融”畫上等號。

隨著互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的呼聲越來越高，P2P借貸平臺將面臨徹底的洗牌。上海、深圳等地政府已全面叫停P2P借貸平臺的注冊登記。今年年初，各大銀行也開始陸陸續(xù)續(xù)關(guān)閉與P2P平臺交易或充值的端口，而在目前正在召開的兩會上，發(fā)言人也強(qiáng)調(diào)政府將密切關(guān)注并防范處置P2P網(wǎng)貸等互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè){2}。在各方的抑制下，目前P2P借貸平臺的發(fā)展步伐已經(jīng)放緩，在今年年初呈現(xiàn)負(fù)增長的趨勢。

二、P2P借貸平臺倒閉潮迭起的原因

根據(jù)我們的研究，P2P借貸平臺的頻頻倒閉主要可以概括為以下3點：信用風(fēng)險、法律風(fēng)險和技術(shù)風(fēng)險。

（一）信用風(fēng)險

金融交易是建立在交易雙方互相信任的基礎(chǔ)之上，P2P網(wǎng)貸作為近年來非常流行的金融創(chuàng)新對于交易雙方的信用程度要求更高。可是現(xiàn)實中P2P網(wǎng)貸卻存在著非常嚴(yán)重的信用風(fēng)險。

首先，P2P交易缺少第三方信用評級機(jī)構(gòu)對其平臺上的借款人和理財產(chǎn)品進(jìn)行信用評級。當(dāng)前P2P借貸平臺的平均收益率為18.18%{3}，但是根據(jù)我們的計算，正常理財產(chǎn)品的收益率應(yīng)在10%以下，因為當(dāng)投資組合的回報率高于8%時，其多對應(yīng)的風(fēng)險水平已在40%以上，而10%更是一個不可能達(dá)到的收益水平。很顯然，P2P平臺上18.18%的平均收益率已是夸大其詞，這樣的過度運營無疑加大了平臺上的水分。

雖然很多P2P網(wǎng)貸有自己的一套對借款人的信用評級標(biāo)準(zhǔn)，但由于互聯(lián)網(wǎng)是一個虛擬世界，許多借款人通過偽造個人信息，如經(jīng)濟(jì)狀況，學(xué)歷證書等，以騙取高信用評級，網(wǎng)站往往也無法查實這些個人信息的真實性。此外，由于進(jìn)入P2P行業(yè)的門檻很低而且目前整個行業(yè)并未建立以一套完整的財務(wù)披露制度，一些為了斂財?shù)慕栀J公司會盡力美化他們的財務(wù)狀況，通過虛假的數(shù)字吸引投資者，就算有一些公司會披露自己的財務(wù)信息，所披露的都是一些不痛不癢的指標(biāo)，而不會涉及到投資者所關(guān)心的例如壞賬率等財務(wù)指標(biāo)。{4}通過實地訪問，我們發(fā)現(xiàn)大多數(shù)P2P平臺主要是網(wǎng)絡(luò)技術(shù)類的工作人員，而真正金融學(xué)科畢業(yè)的工作人員并不多，這就導(dǎo)致了大多數(shù)平臺無法有效控制和監(jiān)管其線上的理財產(chǎn)品和借款人。

除了上述兩點，還有另外一個重要因素導(dǎo)致了P2P行業(yè)存在著嚴(yán)重的信用風(fēng)險：許多平臺的創(chuàng)立初衷并不是幫助解決小微企業(yè)貸款難的問題。通過我們對網(wǎng)贏天下{5}的倒閉案例研究，我們發(fā)現(xiàn)像網(wǎng)贏天下這樣的“偽金融”公司主要有三種情況。第一種是其為自融平臺，設(shè)立平臺的初衷就是為吸收投資為自己所用，其虛構(gòu)平臺上的融資項目，掩飾平臺與借款人的關(guān)系；第二種是通過大量的拆標(biāo)，尤其是將一個長期標(biāo)拆成很多個短期標(biāo)，最后導(dǎo)致資金鏈斷裂引發(fā)流動性風(fēng)險；第三類是非法集資，此類平臺創(chuàng)立的目的就是從事詐騙活動，網(wǎng)贏天下就是屬于此類平臺，等到籌集到一定的資金就關(guān)門跑路。這些“偽金融”對整個行業(yè)的健康帶來很大的危害，帶來了高違約率，也影響了投資者對于P2P行業(yè)的信心。

（二）法律風(fēng)險

根據(jù)調(diào)查，我們發(fā)現(xiàn)幾乎所有P2P的線上交易簽訂的都是電子合同。雖然電子合同非?？旖莺头奖?，但是它仍舊存在非常大的法律風(fēng)險。{6}電子合同實則為電子數(shù)據(jù)，作為一種無形資產(chǎn)，電子合同不僅可以被任意篡改，甚至可以被人為的消除。而且電子合同不存在備份，一旦在合同訂立后發(fā)生變化會被刪除是沒有證據(jù)可以直接證明的。因此，萬一出現(xiàn)了操作失誤或是故意的人為篡改，則過去的數(shù)據(jù)無法被還原，造成的損失也無法挽回。這樣會給相關(guān)的P2P平臺帶來名譽(yù)上的損害。同時，P2P平臺上的資金來源也存在著一定法律風(fēng)險。我們發(fā)現(xiàn)很多的P2P平臺并不會對投資者的資金來源進(jìn)行調(diào)查，一些不法分子借此鉆了空子，將非法得來的資金投到P2P的網(wǎng)貸平臺上。

此外，缺少政府監(jiān)管也直接導(dǎo)致了P2P平臺所存在的法律風(fēng)險大大增加，也使得投資者受到的傷害被進(jìn)一步放大，到目前為止仍沒有一套系統(tǒng)的監(jiān)管法律。即使監(jiān)管層已表態(tài)將出臺P2P監(jiān)管細(xì)則，P2P行業(yè)由銀監(jiān)會監(jiān)管，不過細(xì)則尚未落地。很多投資者在受騙后往往無處伸冤。因為政府當(dāng)時并沒有明確指出互聯(lián)網(wǎng)金融究竟歸哪一個金融部門管轄，所以相關(guān)部門便互相扯皮，對前來咨詢的受害者推托責(zé)任，借口“不是自己管”讓他們?nèi)テ渌块T咨詢。最后，投資者只能自己咽下苦果。

（三）信息技術(shù)風(fēng)險

P2P作為互聯(lián)網(wǎng)金融的重要組成部分，其以互聯(lián)網(wǎng)作為運營媒介，由于目前互聯(lián)網(wǎng)安全風(fēng)險頻繁，黑客，釣魚網(wǎng)站和網(wǎng)絡(luò)詐騙犯罪分子活動猖狂，這些隱患都讓P2P平臺面臨巨大的信息技術(shù)風(fēng)險?？蛻舻乃薪灰锥际窃诨ヂ?lián)網(wǎng)上達(dá)成的，這使得許多不法分子有利可圖，他們可以任意盜用用戶信息，甚至通過相關(guān)技術(shù)手段竊取資金。2012年我國大量的P2P平臺出現(xiàn)客戶信息泄露，這些信息的外泄給這些日常生活帶來很大的負(fù)面影響。另外，大多數(shù)P2P借貸平臺每一天都會有大量的資金流動，但是其網(wǎng)絡(luò)融資平臺是以互聯(lián)網(wǎng)為媒介的線上操作，所有在這個平臺上流動的資金就這樣暴露在外，網(wǎng)絡(luò)的不確定性使其存在安全隱患，假如黑客在資金流動的過程中對信息做了微小的變動都會導(dǎo)致巨額的資金損失，就算他們不篡改其中的資金流動信息，只是將相關(guān)的資金信息泄露，也會給網(wǎng)貸平臺的正常經(jīng)營帶來很大的隱患。

以網(wǎng)貸平臺中財在線為例，在遭遇“黑客攻擊”后，網(wǎng)貸平臺中財在線部分用戶數(shù)據(jù)泄露，間接誘發(fā)投資人恐慌。盡管網(wǎng)站已經(jīng)在第一時間發(fā)布公告，但由于投資人出現(xiàn)恐慌，平臺的兌付量有所提升。而隨后，大量投資集中到期，平臺墊付完后出現(xiàn)了自有資金緊缺。直到7月11日恢復(fù)當(dāng)天，中財在線網(wǎng)站尚有三四百萬的成交量。隨著此后大量的標(biāo)的集中到期，前后墊付近600萬仍難緩解資金緊缺。

三、基于成功P2P借貸平臺的模式提出的建議

（一）政府應(yīng)及時出臺相應(yīng)的金融監(jiān)管政策

雖然目前P2P網(wǎng)貸行業(yè)已隸屬于銀監(jiān)會的管轄范疇，但是相關(guān)法律規(guī)范至今仍未出臺，處于空白期。相較于國外成熟的成體系的P2P監(jiān)管系統(tǒng)而言，我國在該領(lǐng)域還有很大的進(jìn)步空間。首先，相關(guān)機(jī)構(gòu)提高P2P行業(yè)準(zhǔn)入門檻，要求所有公司必須具備健全的組織架構(gòu)，并且監(jiān)管部門也可以提高注冊資金，并對注冊資金的來源做進(jìn)一步的要求和審查。此外，監(jiān)管部門可以明令要求P2P公司成立公司內(nèi)部的風(fēng)險控制部門，并對風(fēng)控部門進(jìn)行測試的評估。監(jiān)管部門也應(yīng)該建立起一套完善的財務(wù)披露制度，強(qiáng)制要求P2P公司盡量高頻率地對公眾公布公司財務(wù)情況，如壞賬率、平均貸款限額、風(fēng)險準(zhǔn)備金、風(fēng)險指標(biāo)等，以此提高整個P2P行業(yè)的透明度，并減少信息不對稱帶給投資者的損失。另外，關(guān)于建立完善的財務(wù)披露制度，政府也應(yīng)該制定一套統(tǒng)一的衡量標(biāo)準(zhǔn)，以壞賬率為例，每個平臺都會有自己的一套評估標(biāo)準(zhǔn)，這樣就會導(dǎo)致披露出來的指標(biāo)有很大的水分，所以政府應(yīng)該出臺一套統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，以便更好地評估。

（二）P2P借貸平臺應(yīng)建立成熟的信用評級體系，嚴(yán)格審查借款人的資信水平

以陸金所為例，其一度憑借嚴(yán)格的風(fēng)控系統(tǒng)成為了P2P網(wǎng)貸行業(yè)的風(fēng)向標(biāo)。陸金所在成立伊始，便致力于構(gòu)建一個透明、嚴(yán)謹(jǐn)、高效的網(wǎng)絡(luò)投融資平臺，追求建設(shè)更安全的風(fēng)控系統(tǒng)。據(jù)了解，陸金所平臺上的借款者都需要經(jīng)過非常嚴(yán)苛的擔(dān)保審核，其通過率一直保持在40%左右，這一通過率大大低于其他平臺。陸金所一直秉持 “P2P行業(yè)發(fā)展的前提在于安全，再高的目標(biāo)收益，如果不能到期兌付，對于投資者來說就只有損失?！边@樣穩(wěn)健的平臺營銷政策獲得了相關(guān)部門的一致好評，進(jìn)而在深度調(diào)研的基礎(chǔ)上，推進(jìn)了互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管，使P2P業(yè)務(wù)的發(fā)展日趨健康。同時P2P平臺也要完善自己的安全系統(tǒng)，加強(qiáng)自身的防御性，盡可能的消除因技術(shù)管理的漏洞所帶來的安全隱患。

（三）加強(qiáng)金融創(chuàng)新，賦予P2P網(wǎng)貸新的生命力，開放平臺，實現(xiàn)共贏

在P2P等業(yè)務(wù)過程中，各類參與者都是一種平等的關(guān)系。通過金融產(chǎn)品相互貫通，互聯(lián)網(wǎng)與傳統(tǒng)投資行業(yè)相融合，真正實現(xiàn)“融資便利化、投資高效化、價格市場化、流動常態(tài)化”。以陸金所為例，陸金所創(chuàng)新推車二級市場交易產(chǎn)品，利用平臺將債權(quán)轉(zhuǎn)讓給對應(yīng)的保險業(yè)務(wù)投資者，明確轉(zhuǎn)讓最短期限轉(zhuǎn)讓人通過自身需求進(jìn)行自主調(diào)價，獲得溢價，同時也緩解了投資人的短期資金需求，增加了資金的流動性。一舉兩得。還有，陸金所的Lufax、Lfex平臺從一定形式上，是一母同胞的關(guān)系?？此漆槍Σ煌哪繕?biāo)群體，但實質(zhì)卻來自同一個項目。不僅把非金融機(jī)構(gòu)的P2P的風(fēng)險降到了最低，保證了各個散戶資金的安全性，而且又同時滿足了追求利益的金融機(jī)構(gòu)的需求。

（四）投資者在選擇投資產(chǎn)品時應(yīng)更為理性，并增加自己的專業(yè)知識

通過問卷調(diào)查，我們發(fā)現(xiàn)大多數(shù)參與P2P網(wǎng)貸的投資者其實并不具備足夠的金融知識，甚至有一部分民眾認(rèn)為P2P網(wǎng)貸和炒股票或者購買銀行的理財產(chǎn)品沒有差別。由于專業(yè)知識的缺乏，許多借款公司便抓住這一弱點，對這些投資者進(jìn)行過分渲染。往往這些投資者會投相當(dāng)大的一筆資金進(jìn)去，最后血本無歸。

我們認(rèn)為P2P網(wǎng)貸相較買股票而言對投資者的專業(yè)要求更高，而且風(fēng)險也更大，若投資者在沒有任何金融知識和相關(guān)了解的前提下貿(mào)然從事P2P網(wǎng)絡(luò)金融的投資，非常容易騙，所以民眾自身應(yīng)該多學(xué)習(xí)一些金融知識，并提高安全意識，在面對眾多的P2P產(chǎn)品是要有正確的自我判斷，不要輕易受人蠱惑會被周圍人影響而去購買相關(guān)產(chǎn)品。

四、結(jié)束語

P2P借貸平臺作為互聯(lián)網(wǎng)金融的代表之一，是一個無法回避的趨勢，其解決了小微企業(yè)和個人投資者貸款難的現(xiàn)實也不容否認(rèn)。雖然目前P2P行業(yè)在中國千瘡百孔，信用風(fēng)險、法律風(fēng)險和信息技術(shù)風(fēng)險都在一個較嚴(yán)重的水平，但是作為整個金融行業(yè)的發(fā)展趨勢之一，P2P借貸平臺的發(fā)展會放緩但不會消失。只有通過一系列改革和嚴(yán)格地治理，對整個行業(yè)進(jìn)行洗牌，才能讓該行業(yè)健康長久地存在，并發(fā)揮其應(yīng)有的作用。

注釋

①數(shù)據(jù)來源：網(wǎng)貸之家http：//www.wdzj.com/。

②http：//www.nbd.com.cn/articles/2016-02-05/983077.html，2016年3月6日訪問。

③數(shù)據(jù)來源：網(wǎng)貸之家http：//www.wdzj.com/。

④葉湘榕.《P2P借貸的模式風(fēng)險與監(jiān)管研究》.載于《金融監(jiān)管研究》2014（3）：71-82。

⑤《網(wǎng)貸維權(quán)——“網(wǎng)贏天下”事件始末》.來源http：//www.wdzj.com/zhuanti/wytx/，2016年3月4日訪問。

⑥姚莎.《P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺法律監(jiān)管研究》.載于《西南財經(jīng)大學(xué)》2014。