基于混沌理論的中國(guó)金融市場(chǎng)投資決策研究

王怡

【摘要】本文介紹了混沌理論，重點(diǎn)探討了基于此理論的中國(guó)金融市場(chǎng)投資決策，旨在了解金融市場(chǎng)規(guī)律，以此提高投資決策的準(zhǔn)確性。

【關(guān)鍵詞】混沌理論 金融市場(chǎng) 投資決策

一、引言

在經(jīng)濟(jì)全球化、一體化的環(huán)境下，金融市場(chǎng)快速發(fā)展，其規(guī)模日漸擴(kuò)大。金融投資的特點(diǎn)為風(fēng)險(xiǎn)與收益共存，為了保證自身投資的成效，廣大投資者對(duì)金融市場(chǎng)展開(kāi)了分析。本文主要從混沌理論視角出發(fā)，對(duì)中國(guó)股票、期貨及黃金等市場(chǎng)展開(kāi)了全方位的研究，旨在進(jìn)一步提高投資決策的有效性。

二、混沌理論概況

在1970年后，非線性科學(xué)快速發(fā)展，經(jīng)國(guó)內(nèi)外學(xué)者共同努力，完善了其研究?jī)?nèi)容，具體包括孤立波、混沌及分形，其中最為重要的理論之一便是混沌理論。在現(xiàn)代科學(xué)技術(shù)支持下，特別是計(jì)算機(jī)技術(shù)，其為混沌學(xué)研究提供了可靠的保障。

混沌學(xué)的研究對(duì)象主要為動(dòng)態(tài)系統(tǒng)，其在各個(gè)領(lǐng)域均有著普遍的運(yùn)用，如：自然與社會(huì)科學(xué)等，通過(guò)與其他學(xué)科的交融與滲透，進(jìn)一步促進(jìn)了其發(fā)展。當(dāng)前，各國(guó)學(xué)者均十分關(guān)注混沌時(shí)間序列預(yù)測(cè)，其模型分為兩種，一種為動(dòng)力學(xué)方法，另一種為相空間重構(gòu)方法，前者以已知系統(tǒng)模式為前提條件，借助描述系統(tǒng)數(shù)學(xué)模型，經(jīng)過(guò)簡(jiǎn)化與求解，從而保證了預(yù)測(cè)的有效性；后者借助實(shí)際觀察數(shù)據(jù)，構(gòu)建適合的空間模型，通過(guò)觀察相點(diǎn)的軌跡運(yùn)動(dòng)，從而達(dá)到預(yù)測(cè)目標(biāo)?，F(xiàn)階段，混沌時(shí)間序列預(yù)測(cè)方法分為全局法、局域法、人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)法等[1]。

在經(jīng)濟(jì)學(xué)領(lǐng)域中對(duì)混沌理論的應(yīng)用時(shí)間較長(zhǎng)，可追溯到上個(gè)世紀(jì)80年代，美國(guó)學(xué)者最早提出了混沌現(xiàn)象，此后，有關(guān)學(xué)者在風(fēng)險(xiǎn)管理、股票市場(chǎng)、證券市場(chǎng)等方面均引入了混沌理論，但時(shí)至今日，關(guān)于混沌理論在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中的應(yīng)用仍存在較大爭(zhēng)議，通過(guò)對(duì)既有理論分析可知，金融市場(chǎng)研究中對(duì)混沌理論的應(yīng)用主要體現(xiàn)在混沌識(shí)別、常規(guī)預(yù)測(cè)等方面，缺少關(guān)于投資決策的研究報(bào)道[2]。因此，本文借助混沌理論研究金融市場(chǎng)投資決策是必要的。

三、基于混沌理論的中國(guó)金融市場(chǎng)投資決策研究

金融市場(chǎng)作為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的重要構(gòu)成部分，其重要性日益顯著。雖然中國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展時(shí)間較短，但股票、期貨及黃金市場(chǎng)經(jīng)數(shù)十年發(fā)展均取得了顯著的成績(jī)。金融投資屬于理財(cái)工具，為了規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)，保證投資效益，國(guó)內(nèi)外學(xué)者均十分關(guān)注中國(guó)金融市場(chǎng)投資決策的研究。如果市場(chǎng)有效，最優(yōu)投資策略為投資與市場(chǎng)組合、采用消極管理，但有效市場(chǎng)假說(shuō)缺少可行性，隨之出現(xiàn)了分形市場(chǎng)假說(shuō)，它認(rèn)為投資者行為與兩個(gè)因素有關(guān)，一種為金融市場(chǎng)信息接受度，另一種為投資時(shí)間尺度。金融市場(chǎng)作為復(fù)雜系統(tǒng)，其擁有混沌、分形等特性，因此，分析過(guò)程中可采用混沌、分形等理論。

（一）研究意義

中國(guó)金融市場(chǎng)是由股票、期貨及黃金市場(chǎng)構(gòu)成的，其面向大眾，擁有固定的場(chǎng)所，可進(jìn)行集中化交易，具體有上海證券交易所、上海期貨交易所、上海黃金交易所、深圳證券交易所等。此作為新興金融市場(chǎng)，發(fā)展迅速，影響力日漸增強(qiáng)。

本文選用混沌理論進(jìn)行研究，具有積極的意義，在理論方面，研究中利用分形、混沌理論，對(duì)金融市場(chǎng)展開(kāi)了非線性分析，從而推動(dòng)了金融理論的發(fā)展；在現(xiàn)實(shí)方面，對(duì)于投資者而言，其投資成敗的關(guān)鍵點(diǎn)便是投資策略，該策略涉諸多的內(nèi)容，包括投資對(duì)象、規(guī)模及時(shí)機(jī)等，通過(guò)對(duì)合理投資策略的推廣，利于培養(yǎng)投資者的理性思維，使其全面了解市場(chǎng)特性，以此保證其預(yù)測(cè)、決策的成效，同時(shí)也利于促進(jìn)我國(guó)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定與健康發(fā)展，使其規(guī)避了金融風(fēng)險(xiǎn)，提高了管理效率與質(zhì)量[3]。

（二）研究?jī)?nèi)容

1.混沌性檢驗(yàn)。在應(yīng)用混沌理論研究中國(guó)金融市場(chǎng)過(guò)程中，因確保其屬于混沌系統(tǒng)，為了明確其是否擁有混沌系統(tǒng)的特性，可通過(guò)混沌識(shí)別，研究金融市場(chǎng)中的價(jià)格序列數(shù)據(jù)。通過(guò)調(diào)查可知，國(guó)內(nèi)外學(xué)者經(jīng)研究證實(shí)了股票市場(chǎng)具有混沌性，中國(guó)股票市場(chǎng)為弱混沌，但關(guān)于其他市場(chǎng)的研究相對(duì)較少。因此，研究過(guò)程中側(cè)重期貨、黃金市場(chǎng)，經(jīng)檢測(cè)，確定其具有混沌性，此后再借助非線性確定性混沌模型展開(kāi)預(yù)測(cè)與分析，從而滿(mǎn)足投資決策需求。

在中國(guó)股票市場(chǎng)方面，選用上海證券交易所與深圳證券交易所所提供的4000個(gè)數(shù)據(jù)為研究對(duì)象，其源于Bloomberg數(shù)據(jù)庫(kù)，通過(guò)對(duì)數(shù)據(jù)處理、計(jì)算發(fā)現(xiàn)，二者日收盤(pán)價(jià)格序列呈現(xiàn)出了尖峰厚尾的特點(diǎn)，不屬于正態(tài)分布。通過(guò)R/S檢驗(yàn)分析顯示，滬深兩市擁有非線性特征，即：價(jià)格波動(dòng)具備分形性與持久性，經(jīng)遞歸圖分析指出，兩市指數(shù)的價(jià)格時(shí)間序列具有確定性[4]。

在中國(guó)期貨市場(chǎng)方面，雖然國(guó)內(nèi)學(xué)者研究了中國(guó)期貨市場(chǎng)，但僅限于單一品種，也未能運(yùn)用不同方法進(jìn)行檢驗(yàn)。由于期貨市場(chǎng)的指數(shù)缺少一致性，各品種均有著獨(dú)特性，單一品種的混沌性不具備代表性與典型性，因此，研究過(guò)程中應(yīng)選用不同的方法，以此提高檢驗(yàn)分析的全面性與準(zhǔn)確性。實(shí)踐中選用了三大期貨交易所的全部上市品種，首先，利用最大交易量復(fù)權(quán)法進(jìn)行采集，以此保證了數(shù)據(jù)的完整性、準(zhǔn)確性及代表性，此后進(jìn)行了處理、計(jì)算及檢驗(yàn)。此結(jié)果為各期貨市場(chǎng)的不同品種價(jià)格序列具有尖峰厚尾的特點(diǎn)，不屬于正態(tài)分布。通過(guò)R/S、BDS及遞歸圖檢驗(yàn)可知，我國(guó)期貨市場(chǎng)價(jià)格序列波動(dòng)具有非線性與持久性特點(diǎn)，同時(shí)其價(jià)格普遍確定。

在中國(guó)黃金市場(chǎng)方面，我國(guó)黃金市場(chǎng)發(fā)展時(shí)間較短，在21世紀(jì)才成立上海黃金交易所，與國(guó)外市場(chǎng)相比，其在交易量、影響力等方面均相對(duì)較小，但其發(fā)展速度較快，與其他金融市場(chǎng)共同構(gòu)建了完整的金融市場(chǎng)體系。在金融危機(jī)影響下，美元貶值，我國(guó)開(kāi)始大規(guī)模儲(chǔ)備黃金，但其在外匯儲(chǔ)備中所占比重仍相對(duì)較小，因此，相關(guān)學(xué)者要求中央應(yīng)加大其儲(chǔ)備量。隨著黃金價(jià)格的上漲，國(guó)內(nèi)投資者對(duì)其給予了高度關(guān)注，因此，黃金價(jià)格預(yù)測(cè)與分析逐漸成為了熱點(diǎn)。以上海黃金交易所的2000個(gè)數(shù)據(jù)為研究對(duì)象，采集后對(duì)其進(jìn)行處理與計(jì)算，通過(guò)R/S、BDS分析與檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，中國(guó)黃金市場(chǎng)不符合正態(tài)分布，具有非線性及確定性，但其非線性特征不夠明顯，造成此情況的原因?yàn)樵撌袌?chǎng)發(fā)展時(shí)間尚短，難以實(shí)現(xiàn)定量檢驗(yàn)[5]。

通過(guò)對(duì)三個(gè)市場(chǎng)的分析與檢驗(yàn)證實(shí)，中國(guó)金融市場(chǎng)具備混沌個(gè)特性，因此，可利用混沌理論探討其投資決策。

2.混沌預(yù)測(cè)。中國(guó)金融市場(chǎng)混沌預(yù)測(cè)是其投資決策的前提條件，最傳統(tǒng)的投資策略便是價(jià)格預(yù)測(cè)，即：價(jià)格上漲則買(mǎi)入，而其下跌則賣(mài)出。為了掌握中國(guó)金融市場(chǎng)的預(yù)測(cè)方法，應(yīng)利用Lyapunov指數(shù)，該指數(shù)對(duì)系統(tǒng)混沌量及軌道指數(shù)發(fā)散進(jìn)行了量化估計(jì)，在相空間尋找相似點(diǎn)與相似軌跡，在此基礎(chǔ)上，構(gòu)建預(yù)測(cè)模型，經(jīng)研究證實(shí)，金融時(shí)間序列預(yù)測(cè)經(jīng)去噪處理后，其預(yù)測(cè)性能明顯提高；同時(shí)，采用自適應(yīng)預(yù)測(cè)方法，此方法的優(yōu)點(diǎn)為涉及的樣本量少，預(yù)測(cè)準(zhǔn)確性較高，同時(shí)可克服時(shí)變困難，并擁有自適應(yīng)跟蹤系統(tǒng)運(yùn)動(dòng)軌跡，在分析中國(guó)金融市場(chǎng)過(guò)程中可選用Valterra級(jí)數(shù)自適應(yīng)預(yù)測(cè)模型，雖然其預(yù)測(cè)效果較好，但也存在不足，主要表現(xiàn)為缺少穩(wěn)定性，個(gè)別情況下，可能出現(xiàn)預(yù)測(cè)失敗。因此，日后，該模型仍需進(jìn)一步改進(jìn)。

當(dāng)前，在金融市場(chǎng)中廣泛應(yīng)用著神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型，其預(yù)測(cè)精度高，并且具有一定的靈活性，將其用于金融市場(chǎng)預(yù)測(cè)，網(wǎng)絡(luò)通過(guò)對(duì)樣本的學(xué)習(xí)，自適應(yīng)地提取了金融資產(chǎn)價(jià)格的動(dòng)態(tài)規(guī)律，同時(shí)其動(dòng)態(tài)特性、存儲(chǔ)能力，有效反應(yīng)了金融市場(chǎng)的時(shí)序特性，從而保證了預(yù)測(cè)精度[6]。

3.混沌投資。金融市場(chǎng)投資決策流程如下：確定投資戰(zhàn)略、分析市場(chǎng)、構(gòu)建投資組合、品股業(yè)績(jī)、改進(jìn)投資組合等，實(shí)踐中應(yīng)注意兩個(gè)事項(xiàng)，第一為金融資產(chǎn)分析，通過(guò)對(duì)投資工具風(fēng)險(xiǎn)及收益的評(píng)估，以此明確投資時(shí)機(jī)，為了解決此問(wèn)題，常年的決策方法為技術(shù)分析，結(jié)合混沌預(yù)測(cè)，構(gòu)建混合交易模型，經(jīng)驗(yàn)證顯示，該模型具有一定的穩(wěn)定性，同時(shí)還可保證高額收益率；第二為最優(yōu)資產(chǎn)組合，主要是控制投資風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)投資收益的最大化，在處理此問(wèn)題過(guò)程中可利用非線性技術(shù)及行為金融理論，其投資組合模型有M-V模型、M-V-S-K模型[7]。

四、總結(jié)

綜上所述，混沌理論作為非線性技術(shù)，將其用于金融投資領(lǐng)域，利于提高投資者的預(yù)測(cè)與決策能力，待有效控制風(fēng)險(xiǎn)后，其投資收益將更加顯著。本文借助混沌理論，對(duì)中國(guó)金融市場(chǎng)展開(kāi)了全方位的混沌識(shí)別，并提出了混沌預(yù)測(cè)方法及交易、投資模型。

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