成員國異質(zhì)性與歐洲央行的貨幣政策困境

鄒宗森　劉慶林　張永亮

[內(nèi)容摘要]以新凱恩斯主義IS-AS模型為基礎(chǔ)，結(jié)合中央銀行目標(biāo)函數(shù)，推導(dǎo)出中央銀行最優(yōu)貨幣政策方程，用于檢驗和評估歐洲中央銀行的貨幣政策成效。研究發(fā)現(xiàn)，若賦予歐元區(qū)成員國貨幣政策權(quán)限，則成員國央行設(shè)定的最優(yōu)政策利率和目標(biāo)通貨膨脹率會存在顯著差異，核心國家控制通脹的意圖比外圍國家明顯；相對于通脹率水平，成員國可能更為關(guān)注產(chǎn)出缺口率，與ECB現(xiàn)有通貨膨脹目標(biāo)制的貨幣政策取向不同。在成員國存在大量異質(zhì)性的情況下，歐洲央行“一碼通吃”的貨幣政策難免顧此失彼。走出困境須創(chuàng)新貨幣政策工具，加強(qiáng)歐元區(qū)內(nèi)經(jīng)濟(jì)治理，深入有序推進(jìn)一體化進(jìn)程。

[關(guān)鍵詞]歐元區(qū)；貨幣政策；IS-AS模型；央行目標(biāo)函數(shù)