危機沖擊下歐洲銀行業(yè)并購潮

梁志峰

隨著歐洲經(jīng)濟金融問題進一步加劇，歐洲銀行業(yè)暴露出多種嚴峻問題，銀行業(yè)整體危機更是一觸即發(fā)。在歐洲銀行互相撤出資金、監(jiān)管機構(gòu)苦尋救助良策和銀行本身壞賬甩賣進展不順等綜合背景下，歐洲銀行間并購呈現(xiàn)加速態(tài)勢?？v橫分合，歐洲主要大型銀行間并購的再度火熱，反映出不良大環(huán)境下快速變化的市場形勢，而當前并購中大型甚至系統(tǒng)重要性銀行成為標的，以及多股國際并購資本的介入，則顯示出危機之下銀行業(yè)正在變得脆弱，系統(tǒng)性風險將在全球范圍內(nèi)獲得更廣范圍的傳遞。在對歐洲銀行業(yè)的收購中，有來自中國的企業(yè)身影，代表了國內(nèi)資本跨國并購的新形勢，利弊與否，需要在更廣和更長遠視角下慎重考量。

銀行業(yè)并購再“洶涌”

2008年次貸危機后，歐洲即陷入債務(wù)危機及金融危機泥淖，在量化寬松刺激下，經(jīng)濟卻并未實質(zhì)復(fù)蘇，歐洲銀行業(yè)整體發(fā)展遭遇巨大沖擊，歐盟框架內(nèi)一直試圖建立聯(lián)合救助機制等多項措施，以緩解銀行業(yè)持續(xù)面臨的困境，但效果并不理想。在危機沖擊下，幾乎所有歐盟國家銀行業(yè)均出現(xiàn)不同程度問題，尤其是在債務(wù)危機中形勢最為嚴峻的國家，如葡萄牙、意大利、希臘、西班牙、愛爾蘭，從開始面臨最嚴峻的債務(wù)風險、財政危機，到銀行業(yè)陸續(xù)出現(xiàn)相較其他國家更為嚴峻的不良危機，債務(wù)危機對歐洲銀行業(yè)的直接影響顯而易見。雖然金融危機爆發(fā)截至現(xiàn)在，歐洲并未出現(xiàn)類似次貸危機后美國銀行業(yè)出現(xiàn)的多家銀行陸續(xù)倒閉或被收購“潮”，但歐洲國家先后出現(xiàn)的銀行業(yè)危機則實質(zhì)上更為嚴重，原因有二：一是美國當時以雷曼兄弟為代表的金融機構(gòu)宣布破產(chǎn)，更多是投資銀行類型的機構(gòu)，普通商業(yè)銀行也即存款儲蓄類型銀行破產(chǎn)的比例較低；二是當前歐洲銀行業(yè)普遍出現(xiàn)問題，首當其沖的更是在各國舉足輕重的重要大型銀行，甚至部分全球系統(tǒng)重要性銀行，如德意志銀行（Deutsche Bank）、瑞信銀行（Credit Suisse）、裕信銀行（UniCredit）和北歐聯(lián)合銀行（Nordea Bank）等。危機之下，歐洲銀行業(yè)間重組與并購再度“火熱”，這不過摻雜了某種程度上的被動和無奈。

葡萄牙是歐洲最早出現(xiàn)債務(wù)危機的國家之一，其銀行業(yè)目前面臨的困境和被并購形勢也是最為嚴峻。2016年4月，西班牙凱克薩銀行（Caixa Bank）宣布計劃收購葡萄牙投資銀行（Banco BPI），如果此項交易最終實現(xiàn)，葡萄牙投資銀行將成為近期第三個被收購的葡萄牙銀行，而且收購主體都來自境外。此前，來自西班牙的兩家銀行對葡萄牙境內(nèi)銀行成功進行了收購。2015年9月，西班牙洲際銀行（Bankinter）收購了巴克萊銀行位于葡萄牙的零售業(yè)務(wù)部門。受此影響，西班牙洲際銀行來自葡萄牙業(yè)務(wù)的利潤貢獻從8%上升至15%，可見被并購的業(yè)務(wù)板塊仍是較好的盈利資產(chǎn)。三個月后，另外一家西班牙銀行——國際銀行（Banco Santander）——以1.5億歐元價格收購了葡萄牙破產(chǎn)的豐恰爾國家銀行（BancoInternacional do Funchal， Banif）的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。交易完成后，西班牙國際銀行占據(jù)葡萄牙全部借貸市場份額的15%。

而來自中國的資本也對葡萄牙國內(nèi)重要銀行展開了收購爭奪。2014年9月，葡萄牙國內(nèi)市值第二大的上市銀行圣靈銀行（BancoEspirito Santo），因其母公司圣埃斯皮里托金融集團（ESFG）的大股東圣埃斯皮里托國際（ESI）未能按期償還部分短期債券，造成圣靈銀行在提取巨額風險撥備后大幅虧損近35.8億歐元。此后，圣靈銀行風險及危機不斷發(fā)酵，對葡萄牙、歐洲及全球市場都造成了極大沖擊，持有圣靈銀行14.6%股權(quán)的大股東法國農(nóng)業(yè)信貸銀行2014年第二季度利潤較2013年同期大跌98%，并暴露出更多的包括內(nèi)幕交易在內(nèi)的問題。隨后，葡萄牙央行全面接管必利勝銀行，注資后將圣靈銀行按照資產(chǎn)質(zhì)量拆分為“好銀行”（Good Bank）和“壞銀行”（Bad Bank）。其中，“好銀行”即分拆后成立的Novo Banco，持有圣靈投資銀行100%股權(quán)。Novo Banco為資產(chǎn)質(zhì)量較好銀行，市值排名葡萄牙銀行第三位，吸引了多國收購買家的興趣，其中即包括來自中國的復(fù)星集團和安邦保險。在開價近40億歐元，普遍被看好的兩家中國企業(yè)由于種種原因先后競購失敗后，來自中國的海通證券通過全資控股子公司海通國際則以3.79億歐元實現(xiàn)了對Novo Banco持有的圣靈投資銀行的收購。2015年9月，海通國際完成對圣靈投資銀行的買賣交割手續(xù)，圣靈投資銀行將隨后更名為海通銀行。

類似的中國資本收購歐洲銀行的行為，還包括2015年中，安邦保險對比利時德爾塔·勞埃德銀行（Delta Lloyd Bank Belgium）的收購。德爾塔·勞埃德銀行成立于1966年，總部位于布魯塞爾，是荷蘭保險集團德爾塔·勞埃德（Delta Lloyd）的附屬銀行。安邦保險與德爾塔·勞埃德集團達成收購協(xié)議，以2.19億歐元實現(xiàn)對德爾塔·勞埃德銀行的全面收購。

并購重組“潛伏”多國

作為歐洲第三大經(jīng)濟體的意大利，近期銀行業(yè)正遭受形勢更為嚴峻的沖擊，在居高不下的不良貸款危機下，意大利銀行業(yè)間的并購重組也不斷開展。意大利經(jīng)濟在2008年后的歐洲債務(wù)危機中一直未得到有效恢復(fù)，中小企業(yè)為主的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)對意大利銀行業(yè)分散的經(jīng)營模式和不斷累積的壞賬及不良起到了一定作用。意大利第一大銀行也是全球系統(tǒng)重要性銀行的裕信銀行，目前壞賬規(guī)模高達800億歐元，占其總資產(chǎn)的17%；排名第三位的西雅那銀行（Banca MPS）目前壞賬規(guī)模達470億歐元，占總資產(chǎn)的40%。嚴峻形勢下，西雅那銀行正在等待救助措施，目前來看，或?qū)⒚媾R被重組命運。2016年3年，意大利大眾銀行（BancoPopolare）與米蘭人民銀行（BPM）達成合并談判，合并后將成為意大利第三大銀行，資產(chǎn)規(guī)模1200億歐元，占意大利銀行市場份額的8%，這不僅是近十年來為數(shù)不多的大型銀行合并，也是意大利銀行業(yè)危機形勢下的不得已選擇。尤其是，意大利大眾銀行持續(xù)面臨的不良問題，成為促成此樁銀行并購案的重要因素。2016年一季度，大眾銀行壞賬減記規(guī)模達到6.84億歐元，該規(guī)模是2015年同期的四倍還多，凈虧損則為3.14億歐元。在自身持續(xù)經(jīng)營不利和外部推動下，大眾銀行與米蘭銀行的合并被較快推進，尤其是來自歐洲央行的壓力，將繼續(xù)成為意大利國內(nèi)銀行間并購、重組、合并的重要外部因素。

作為歐洲經(jīng)濟“定海神針”的德國，無論經(jīng)濟發(fā)展還是金融體系都在歐洲占有重要地位，影響不可忽視，在當前歐洲銀行業(yè)危機中，德意志銀行也正經(jīng)受沖擊。2015年，德意志銀行虧損68億歐元，預(yù)計2016年仍然無法實現(xiàn)盈利，德意志銀行面臨的問題深刻體現(xiàn)了歐洲銀行業(yè)遭受沖擊的廣度和深度。在同樣業(yè)務(wù)發(fā)展遭遇嚴重下滑的德國其他銀行，2015年底，兩家最大的合作銀行宣布合并，合并后按總資產(chǎn)計算將成為德國第三大銀行，僅次于德意志銀行和德國商業(yè)銀行（Commerz Bank）。這兩家合作銀行分別為德國中央合作銀行（DZ Bank）和WGZ Bank，這次合并將成為德國銀行業(yè)近15年來最大一次銀行合并，預(yù)計將在2016年8月實現(xiàn)合并落地，合并后銀行稱為“德國中央合作銀行”。與意大利等多個歐洲國家相似，金融業(yè)具有悠遠發(fā)展歷史的德國，金融業(yè)競爭充分、機構(gòu)發(fā)展較為分散，因而在危機沖擊下，面臨精簡機構(gòu)和提高成本效益的巨大壓力。在德國，合作銀行、儲蓄銀行和商業(yè)銀行等不同類型銀行努力爭取市場份額，相對分散的銀行市場又造成業(yè)務(wù)利潤率不高，因此增強資本市場和擴大市場份額不僅是德國銀行業(yè)應(yīng)對危機沖擊，更是增強自身競爭力的關(guān)鍵選擇。

德意志銀行正在經(jīng)歷的沖擊和困擾，以及歐洲銀行業(yè)傳統(tǒng)重鎮(zhèn)瑞士出現(xiàn)的巨大問題，都顯示歐洲銀行業(yè)整體處于危機。瑞士銀行2016年一季度凈利潤同比暴跌64%，而德意志銀行巨額虧損背后則是深陷債務(wù)危機的連鎖后果。由于持有數(shù)百億歐元的債務(wù)，德意志銀行目前面臨艱難選擇，或者以債轉(zhuǎn)股方式稀釋大股東股份，或者被債權(quán)人強制逼債。當前，德意志銀行的財務(wù)杠桿已經(jīng)高達40倍，在短期內(nèi)無法有效注入資金降低杠桿形勢下，德意志銀行將持續(xù)面臨巨大壓力。作為歐洲最重要銀行之一，德意志銀行盡管面臨巨大困難，但仍然是歐洲銀行業(yè)的“主心骨”，不存在“救助”等事項。

但其他歐洲重要銀行則不必然，除前文提到的銀行外，北歐最大的銀行——聯(lián)合銀行（Nordea Bank AB，又稱北歐銀行）——則同樣面臨需救助窘境。作為北歐地區(qū)同樣也是瑞典最大的銀行，北歐銀行總部位于斯德哥爾摩，其第一控股股東為芬蘭最大保險公司Sampo，該公司大約持有其20%%的股份，北歐銀行的網(wǎng)絡(luò)銀行在世界處于領(lǐng)先地位。目前，由于北歐銀行多年來系統(tǒng)性的低估自身商業(yè)貸款風險，導(dǎo)致有大約500萬～800萬克朗的資金缺口，可能會被迫以配股籌集資金方式來填補缺口。同時，系統(tǒng)性低估貸款所需保證金金額則或被認定為嚴重的欺詐行為。根據(jù)規(guī)定，銀行評估風險應(yīng)根據(jù)歷史上同類貸款造成損失比例計算，且再加一定的安全余量，但北歐銀行此前估計的損失卻比歷史上同類貸款造成的損失低40%～80%。北歐銀行目前發(fā)放的商業(yè)貸款達1.6萬億克朗，其所需保證金數(shù)量需要從當前的2650億增長到3150億～3450億克朗，此中缺口只能向股東配股籌集資金。北歐銀行目前的資產(chǎn)總值高達6760億歐元，是瑞典國民生產(chǎn)總值的1.5倍，因而其未來資金缺口如何彌補、是否引發(fā)更嚴重問題以及或否面臨重組等潛在問題，都與瑞典經(jīng)濟息息相關(guān)。

并購擾動歐洲金融格局

歐洲大型銀行間并購、重組、合并等行為，動輒實現(xiàn)一國銀行業(yè)中新的大型銀行集團，直接影響該國及歐洲金融格局。通過并購、合并實現(xiàn)大型銀行集團的誕生，一方面改變了金融競爭及運行格局，更重要的是實現(xiàn)了國內(nèi)金融資源與風險的重新組合與配置，尤其是這種并購是在該國政府或歐洲央行的推動下，則對該國與歐洲整體金融格局的影響更為多樣。截至目前，歐盟正在面臨嚴峻問題的全球系統(tǒng)重要性銀行中，德意志銀行、瑞信銀行、裕信銀行、北歐聯(lián)合銀行都面臨嚴峻的危機形勢，雖然當前歐洲銀行業(yè)并購、合并后主體對上述系統(tǒng)重要銀行地位并無沖擊，但在普遍遭遇危機形勢下，合并后銀行主體的地位重要性或與上述銀行逐步拉近。

除對國內(nèi)金融業(yè)格局帶來調(diào)整和沖擊外，歐洲地區(qū)跨國間的銀行業(yè)并購與合并對歐洲整體金融業(yè)格局及國家關(guān)系帶來的影響和改變也不容忽視。從國家角度來看，歐洲目前銀行業(yè)危機更為嚴重的國家如意大利、葡萄牙、希臘，葡萄牙國內(nèi)銀行被國外資本并購的情形最為多見，這與意大利銀行業(yè)并購參與方主要為國內(nèi)機構(gòu)形成了較明顯對比，而造成這種差別的重要外部原因是歐洲央行的立場和推動。銀行業(yè)危機之下，作為歐洲金融體系最重要監(jiān)管者的歐洲央行一直苦尋救助和指導(dǎo)措施，以紓解目前的緊張形勢，其中，推動歐洲內(nèi)部各國金融機構(gòu)間的并購重組以鞏固歐洲整體的銀行系統(tǒng)，是歐洲央行的重要選擇。對于歐洲央行，在歐盟統(tǒng)一監(jiān)管框架和歐洲央行的“超國家”地位下，推進國與國間金融機構(gòu)并購重組并不存在認知障礙，但實際國別差異和民族主義仍對歐洲央行推進的跨國金融并購重組造成阻力，這在歐洲央行一直致力推進的西班牙銀行對葡萄牙銀行收購，以加快最早陷入危機的葡萄牙銀行系統(tǒng)的重組進程中體現(xiàn)的最為明顯。雖然西班牙銀行收購葡萄牙銀行是最具操作可行性的方式，且有助于快速整合兩國銀行業(yè)務(wù)，但無論是洲際銀行、國際銀行還是凱克薩銀行對葡萄牙銀行的收購，都遭到了葡萄牙國內(nèi)民族情緒的反對。雖然，西班牙表示收購葡萄牙銀行并不會影響葡萄牙金融市場的獨立性，而是對葡萄牙經(jīng)濟發(fā)展?jié)摿Φ恼J可，但這種說法并未取信很多葡萄牙民眾。在Novo Banco銀行的出售中，葡萄牙民眾也普遍持反對態(tài)度，尤其是競買者包括西班牙的銀行時。可以預(yù)見，如果西班牙銀行進一步實現(xiàn)對葡萄牙國內(nèi)銀行的并購整合，至少伊比利亞半島上的金融格局將發(fā)生很大改變。

除南歐地區(qū)國家外，德國以及包括此前一直問題極少的北歐地區(qū)銀行業(yè)相繼遭遇沖擊，整個歐洲從南到比銀行業(yè)普遍面臨危機，北歐老牌金融重鎮(zhèn)再難保持一貫的穩(wěn)定態(tài)勢。并且，未來歐洲內(nèi)部國與國間金融格局仍將深入變革。例如意大利，目前意大利銀行業(yè)救助需要采取的不良資產(chǎn)出售、機構(gòu)重組等措施，都在等待歐洲央行的批復(fù)，如果歐洲央行對意大利銀行機構(gòu)的并購采取與對葡萄牙銀行機構(gòu)類似并購重組態(tài)度，則預(yù)計將有更多外國金融機構(gòu)參與到意大利國內(nèi)銀行重組中。同時，葡萄牙國內(nèi)銀行被西班牙銀行收購，原因也包括政府救助資金有限，需要借助外部機構(gòu)力量。救助資金不足的問題同樣在意大利存在，這種形勢下，歐洲央行及符合歐洲央行標準的外國機構(gòu)將參與到救助資金提供中來，各國國內(nèi)銀行業(yè)將很大程度上接受歐洲央行的“指導(dǎo)”。歐洲金融格局的變動，必然深深烙上歐洲央行的影子。

并購重組仍將持續(xù)

目前來看，歐洲銀行業(yè)危機已經(jīng)實現(xiàn)“從南到北”的系統(tǒng)性再次暴露，“坐鎮(zhèn)”歐洲中部的德意志銀行與瑞士等國也面臨紓困乏術(shù)，從葡萄牙到意大利、從比利時到瑞典，已經(jīng)完成及正在推進的銀行業(yè)并購重組屢屢出現(xiàn)，而隨著歐洲央行未來對多國危機救助方案的敲定，更多潛在銀行業(yè)并購重組將會曝出。這其中存在四個可能的趨勢：一是并購除主體間完全合并重組外，還包括對交易主體特定業(yè)務(wù)板塊的并購與整合；二是跨國間的銀行業(yè)并購重組增加，甚至一國銀行業(yè)對特定國家銀行業(yè)的定向全面重組與合作；三是并購重組將涉及更多的大型及重要銀行，合并出現(xiàn)新的重要性大型銀行的可能性持續(xù)存在；四是歐洲央行的角色將更為凸出。從中國機構(gòu)參與歐洲銀行業(yè)并購重組的實踐來看，仍將會有更多的中國機構(gòu)參與到歐洲銀行業(yè)并購重組中，并在這一過程中深刻考驗甄別能力與資源整合水平。

（作者系內(nèi)蒙古赤峰市敖汗旗農(nóng)村信用合作聯(lián)社監(jiān)事長）