銀行化解不良資產(chǎn)的新思路探討

王李

目前銀行化解不良資產(chǎn)（泛指對公不良貸款）的主要手段包括法律訴訟、以物抵債、貸款重整、資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、債務(wù)減免、呆賬核銷等。在上述手段中，銀行對于不良債權(quán)的化解具有較強(qiáng)主動(dòng)性的方式有兩種：分別是貸款重整和資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓。其中貸款重整是指在借款人發(fā)生及銀行預(yù)見其可能發(fā)生不能按時(shí)償還貸款的情況下，為維護(hù)債權(quán)或減少損失，支持借款人可持續(xù)發(fā)展，在切實(shí)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范前提下，通過與借款人達(dá)成修改授信償還安排的協(xié)議，對借款人、借款金額、還款期限、還款方式、擔(dān)保措施等合同要素進(jìn)行調(diào)整，實(shí)質(zhì)為重整授信。而資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓是指銀行為實(shí)現(xiàn)債權(quán)，在合法、合規(guī)和自愿基礎(chǔ)上，以公允價(jià)格將銀行債權(quán)轉(zhuǎn)讓給第三方的行為。這兩種方式雖然可以讓銀行在處理不良資產(chǎn)時(shí)具有一定的主動(dòng)性，但都存在著不足之處：對于貸款重整方式，銀行在對問題客戶的重整授信中主動(dòng)性受限，主動(dòng)介入程度不高，對風(fēng)險(xiǎn)而言仍屬于被動(dòng)接受。對于資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓方式，是難以談判實(shí)現(xiàn)合理價(jià)格，對銀行來說資產(chǎn)損失較大。

根據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，銀行在傳統(tǒng)不良資產(chǎn)處置手段下，資產(chǎn)回收率一般在40%左右，回收率相對較高的手段為訴訟追償、修改債務(wù)條款、多種處置手段并用，平價(jià)資產(chǎn)回收率在38%～40%之間，其中最低的為破產(chǎn)清償，平均回收率僅為2.82%，可見銀行在利用傳統(tǒng)方式化解不良資產(chǎn)時(shí)可謂損失慘重。所以，為進(jìn)一步提高銀行資產(chǎn)處置的效益，銀行可在化解不良資產(chǎn)中參考禿鷲基金投資模式，篩選存量不良資產(chǎn)作為投資對象，化不良資產(chǎn)被動(dòng)處置為主動(dòng)處置，以逆向思維在“不良資產(chǎn)垃圾”中獲得收益。

我國銀行業(yè)的不良資產(chǎn)化解形勢嚴(yán)峻

2015年，全球經(jīng)濟(jì)增速略有回升，但發(fā)展趨勢分化，國際貨幣基金組織（IMF）預(yù)測，全球經(jīng)濟(jì)增長僅為3.8%，且主要集中于歐、美等發(fā)達(dá)國家，新興經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)增長乏力。而2015年我國經(jīng)濟(jì)增速進(jìn)一步下移，全年增長6.9%，在此大背景下，銀行經(jīng)營環(huán)境日趨復(fù)雜，經(jīng)濟(jì)下行與結(jié)構(gòu)調(diào)整加快、金融脫媒加劇、利率市場化改革快速推進(jìn)、互聯(lián)網(wǎng)金融崛起、金融市場全面開放等多重因素疊加，對銀行傳統(tǒng)經(jīng)營模式產(chǎn)生巨大沖擊。同時(shí)，國內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求疲軟，眾多傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)經(jīng)營形勢十分嚴(yán)峻，銀行不良資產(chǎn)管理壓力越來越大，據(jù)我國銀監(jiān)會有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，至2016年一季度末，商業(yè)銀行業(yè)全行業(yè)不良貸款余額升至1.39萬億元，同比增長了42.3%，銀行業(yè)整體不良率達(dá)到1.75%左右的新高。如截至2016年一季度末，股份制銀行平均不良貸款率為1.51%，銀行業(yè)的平均不良率水平大幅上升（具體如圖1所示）。對于銀行不良資產(chǎn)化解面臨緊迫局面，以中國民生銀行為例（中國民生銀行在公司治理、市場規(guī)模以及發(fā)展速度等方面具有典型性）對不良資產(chǎn)情況進(jìn)行簡要介紹。2016年一季度末，中國民生銀行不良貸款率為1.62%，較2015年底的1.46%，增幅為10.96%（具體如圖2所示）。

雖然相較于2015年末，中國民生銀行2016年一季度不良率為緩慢上升的形態(tài)，但2012年至2015年，中國民生銀行的不良率呈現(xiàn)快速上升趨勢，年均增幅近30%左右，信用風(fēng)險(xiǎn)管理及后續(xù)不良資產(chǎn)管控難度不容忽視。2016年第一季度末，中國民生銀行撥備覆蓋率為152.13%，與2014年底的182.20%相比下降了30個(gè)百分點(diǎn)（具體如圖3所示）。

上述數(shù)據(jù)變化的主要原因?yàn)橹袊裆y行核銷、轉(zhuǎn)讓等侵蝕撥備的非現(xiàn)金不良貸款清收方式比重不斷加大，撥備儲備已被快速消耗，雖然2016年一季度的不良率增幅與撥備覆蓋率的降幅有所減緩，但中國民生銀行的撥備覆蓋率水平已逼近監(jiān)管紅線（150%）。由此可見，在銀行不良資產(chǎn)越來越嚴(yán)重的情況，創(chuàng)新不良資產(chǎn)的化解方式，變被動(dòng)為主動(dòng)，提高處置效率與效益，是維持銀行撥備水平、利潤水平的重要補(bǔ)充方式。

禿鷲基金模式化解不良方式

禿鷲基金是泛指那些買賣破產(chǎn)倒閉公司股權(quán)、債權(quán)、資產(chǎn)而獲利的私募基金。禿鷲投資者買進(jìn)陷入財(cái)務(wù)困境或經(jīng)營有待改善企業(yè)的債務(wù)，通過直接或間接對公司施加影響，在改善公司質(zhì)量后賣出，從中獲取高額回報(bào)的投資者。自從20世紀(jì)70年代美國鐵路公司破產(chǎn)創(chuàng)造了現(xiàn)代第一批禿鷲投資者，禿鷲投資領(lǐng)域主要是鐵路、房地產(chǎn)、能源、鋼鐵、公共事業(yè)等走下坡路的行業(yè)。無論在投資對象、投資工具或是退出機(jī)制等方面，禿鷲投資與風(fēng)險(xiǎn)投資、收購基金以及夾層投資基金均有不同，但也是收益最高、風(fēng)險(xiǎn)也最高的一種，各基金模式比較見表1所示。

從海內(nèi)外禿鷲基金的運(yùn)作模式來看，禿鷲基金的投資一般由五個(gè)步驟組成。

（1）跟蹤分析目標(biāo)行業(yè)及重點(diǎn)企業(yè)。

（2）當(dāng)目標(biāo)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營惡化、虧損到一定程度時(shí)，預(yù)估可能采取的重組計(jì)劃，評估其價(jià)值，在合適時(shí)點(diǎn)開始向其債權(quán)人收購債權(quán)資產(chǎn)，并主導(dǎo)重組計(jì)劃。當(dāng)禿鷲基金控制目標(biāo)企業(yè)足夠份額的債務(wù)時(shí)，禿鷲基金在目標(biāo)企業(yè)重組計(jì)劃中便掌控了相當(dāng)大的控制權(quán)，以使目標(biāo)企業(yè)重組計(jì)劃朝著基金所期望的方向發(fā)展。具體債務(wù)投資規(guī)模及份額，視時(shí)機(jī)、形勢及基金的重組目標(biāo)而定。

（3）對困境企業(yè)業(yè)務(wù)體系和管理架構(gòu)進(jìn)行重組和重構(gòu)，綜合解決資金、人才、產(chǎn)業(yè)、上下游產(chǎn)業(yè)鏈銜接、社會資源配給等問題。

（4）對其進(jìn)行“輸血”和“補(bǔ)給”，引導(dǎo)投資人投入資金，同時(shí)邀請合適的財(cái)務(wù)投資人和戰(zhàn)略投資人加盟進(jìn)行后續(xù)投資。

（5）使企業(yè)產(chǎn)生脫胎換骨的變化并進(jìn)行處置變現(xiàn)，獲取高額回報(bào)。

從國際禿鷲投資商的成功經(jīng)驗(yàn)來看，對困境企業(yè)的估值能力與時(shí)間安排能力尤為重要。一是低價(jià)買進(jìn)不良債權(quán)，聘請律所等中介機(jī)構(gòu)維護(hù)債權(quán)人利益，與企業(yè)商議債轉(zhuǎn)股等。二是進(jìn)入債權(quán)人委員會，主導(dǎo)重組計(jì)劃，進(jìn)行多方談判，平衡各方利益關(guān)系，促使目標(biāo)企業(yè)重組計(jì)劃朝著基金所期望的方向發(fā)展，保障在重組方案中自身債權(quán)可獲得的償付程度；在為自身利益活動(dòng)時(shí)，努力把困境企業(yè)變?yōu)橛髽I(yè)。一般而言，禿鷲投資者也是預(yù)先破產(chǎn)的推動(dòng)者，推動(dòng)企業(yè)債權(quán)人在公司正式宣告破產(chǎn)之前就重組計(jì)劃達(dá)成一致。這要求禿鷲投資者一要有足夠的債權(quán)份額，在重組過程中確保話語權(quán)；二要有具備影響力的專業(yè)經(jīng)驗(yàn)與實(shí)力，影響和引導(dǎo)重組進(jìn)程。

銀行應(yīng)用禿鷲基金模式的具體措施

目前，通過禿鷲基金模式化解特定不良資產(chǎn)，在國內(nèi)銀行業(yè)中還鮮有嘗試，一旦取得突破還可將投資對象延伸至整個(gè)銀行體系中的不良資產(chǎn)，將成為銀行不良資產(chǎn)處置與投行業(yè)務(wù)的新戰(zhàn)場。

應(yīng)用條件

從禿鷲基金投資的特點(diǎn)及所適用對象來看，商業(yè)銀行投行業(yè)務(wù)已經(jīng)具備通過開展禿鷲投資型PE來化解不良資產(chǎn)的條件。

（1）商業(yè)銀行為數(shù)不少的存量及潛在不良資產(chǎn)為禿鷲投資提供了最優(yōu)先和直接的選擇，是化解風(fēng)險(xiǎn)、開拓新盈利空間的新途徑。

（2）商業(yè)銀行在不良資產(chǎn)及專業(yè)風(fēng)險(xiǎn)人員方面儲備豐富。專業(yè)人員對不良資產(chǎn)全周期的跟蹤，使商業(yè)銀行對其不良資產(chǎn)的了解程度以及價(jià)值判斷準(zhǔn)確程度都遠(yuǎn)高于其他投資人，銀行可充分發(fā)揮自身熟悉不良資產(chǎn)所在行業(yè)、客戶這一優(yōu)勢，發(fā)現(xiàn)不良資產(chǎn)中價(jià)值被低估的公司，并對其進(jìn)行重整繼而實(shí)施處置，以減少不良資產(chǎn)損失，甚至獲取超額利潤。

所需配套措施

建立聯(lián)動(dòng)機(jī)制。一是跨條線部門聯(lián)動(dòng)。在以禿鷲基金化解不良資產(chǎn)的業(yè)務(wù)模式中，業(yè)務(wù)落地機(jī)構(gòu)及責(zé)任人是基礎(chǔ)，資產(chǎn)監(jiān)控、資產(chǎn)保全是核心信息提供方與協(xié)調(diào)方，投行業(yè)務(wù)部門是方案設(shè)計(jì)與實(shí)施方，同時(shí)也需要授信評審、資金財(cái)務(wù)在風(fēng)險(xiǎn)把控、定價(jià)考核等方面提供支持。二是跨分行聯(lián)動(dòng)。禿鷲投資化解不良資產(chǎn)的核心要點(diǎn)是發(fā)現(xiàn)問題資產(chǎn)、困境企業(yè)甚至行業(yè)的潛在價(jià)值，通過整合業(yè)務(wù)內(nèi)資源提升目標(biāo)企業(yè)（企業(yè)群）的價(jià)值。首先，要對問題資產(chǎn)進(jìn)行整合，或在需要的情況下對銀行客戶相關(guān)企業(yè)進(jìn)行整合。這都要求銀行總分行間有效聯(lián)動(dòng)配合。設(shè)定禿鷲基金的重點(diǎn)投資行業(yè)、困境企業(yè)?？偡中泄餐治觥⑦x定禿鷲投資目標(biāo)行業(yè)，確定不良資產(chǎn)收購、整合、退出等整體方向，再由特定分行相關(guān)部門推薦資產(chǎn)，設(shè)計(jì)實(shí)施方案并推動(dòng)執(zhí)行。

成立專業(yè)化團(tuán)隊(duì)。利用禿鷲投資化解不良資產(chǎn)雖有回收率較高，可獲取超額收益的可能性。但投資困境企業(yè)有很高的門檻，投資方需要很強(qiáng)的團(tuán)隊(duì)作戰(zhàn)能力。優(yōu)秀的禿鷲基金背后需要一個(gè)強(qiáng)大的專業(yè)投資后備團(tuán)隊(duì)，具備以下能力：一是企業(yè)價(jià)值評估能力。不良資產(chǎn)本身屬于銀行，但更重要的是預(yù)判困境企業(yè)的未來整合及價(jià)值提升空間，挑選出值得拯救的企業(yè)。二是商業(yè)談判與議價(jià)技巧。對銀行不良資產(chǎn)處置而言，更重要的談判技巧是在重組計(jì)劃制訂與實(shí)施中，與重整公司及其他債權(quán)人進(jìn)行談判協(xié)商，推動(dòng)重組計(jì)劃向有利于禿鷲投資的方向發(fā)展。三是識別危困企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)能力。充分了解投資于危困企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，尤其是重整過程中的風(fēng)險(xiǎn)，對風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識別并加以控制。四是企業(yè)整合能力。發(fā)揮提高管理服務(wù)的作用，提升困境企業(yè)價(jià)值，實(shí)現(xiàn)增值退出。

建立配套激勵(lì)機(jī)制。隨著不良資產(chǎn)上升，僅靠資產(chǎn)監(jiān)控、資產(chǎn)保全人員已難以對問題資產(chǎn)進(jìn)行有效保全，應(yīng)引導(dǎo)不良資產(chǎn)內(nèi)部市場化，處置不良資產(chǎn)向禿鷲基金的剝離，也有利于經(jīng)營機(jī)構(gòu)輕裝上陣。禿鷲基金一方面作為主動(dòng)型不良資產(chǎn)處置手段，另一方面也將是銀行投行業(yè)務(wù)新的盈利點(diǎn)，需要建立配套激勵(lì)機(jī)制，鼓勵(lì)投行部門根據(jù)不良資產(chǎn)投資潛力、整合空間，進(jìn)行內(nèi)部商業(yè)談判轉(zhuǎn)讓，并積極整合資源，從不良資產(chǎn)價(jià)值提升中尋找創(chuàng)利機(jī)會。

當(dāng)前，國內(nèi)銀行運(yùn)用禿鷲基金投資模式可關(guān)注的行業(yè)包括鋼鐵、水泥、平板玻璃、電解鋁、煤炭、造紙、光伏等。這些行業(yè)本身也是銀行傳統(tǒng)存量業(yè)務(wù)的組成部分，是涉及不良資產(chǎn)較多的行業(yè)。禿鷲基金模式的介入，可為銀行提供處置這些行業(yè)不良資產(chǎn)的新方式，可以提高銀行化解不良資產(chǎn)的效益，幫助銀行“變廢為寶”進(jìn)而實(shí)現(xiàn)保全資產(chǎn)、運(yùn)營資產(chǎn)，化解風(fēng)險(xiǎn)，提高綜合經(jīng)營效益的目的。

（作者單位：中國勞動(dòng)關(guān)系學(xué)院）