新常態(tài)下保險(xiǎn)資金運(yùn)用

孟　龍　　中國保險(xiǎn)投資基金

新常態(tài)下保險(xiǎn)資金運(yùn)用

孟龍中國保險(xiǎn)投資基金

孟龍，男，1963年出生，經(jīng)濟(jì)學(xué)博士、博士后，碩士研究生導(dǎo)師。1990年至1998年，先后任中國人民銀行稽核監(jiān)督局副處長、處長。1998年至1999年，任中國人民銀行銀行監(jiān)管一司綜合處處長。1999年至2003年，任保監(jiān)會(huì)人身保險(xiǎn)監(jiān)管部監(jiān)管處處長，保險(xiǎn)中介監(jiān)管部副主任、主任。2003年至2008年，任深圳保監(jiān)局局長。2008年至2014年，任保監(jiān)會(huì)保險(xiǎn)中介監(jiān)管部主任。2014年至2016年3月，任保監(jiān)會(huì)法規(guī)部主任。2016年3月，加入中保投資有限責(zé)任公司，任黨委委員、紀(jì)委書記、監(jiān)事長。

中央《“十三五”規(guī)劃建議》中重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)了“以供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線”，十八屆五中全會(huì)提出了“創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開放、共享”的發(fā)展理念。深究供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的實(shí)質(zhì)及含義，我們認(rèn)為，服務(wù)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展新形勢(shì)，所需的金融投資產(chǎn)品有效供給不足，是當(dāng)前金融發(fā)展較為突出的問題?，F(xiàn)階段缺少的并非是沒有足夠的金融資金，我們國家的貨幣供應(yīng)量以及流動(dòng)性還是較為充足的，實(shí)際缺少的是維持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的長期資本和創(chuàng)新資本。

金融在現(xiàn)代社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的功能不斷拓展，其最核心的功能就是資源配置。金融有效供給意味著投資者對(duì)市場(chǎng)信息能夠以合理的價(jià)格為資金需求者提供融資服務(wù)；意味著供需雙方能夠以適當(dāng)?shù)姆绞椒謹(jǐn)傦L(fēng)險(xiǎn)，形成有效的激勵(lì)與約束。在經(jīng)濟(jì)下行壓力加大、供給側(cè)改革的大背景下，通過金融實(shí)現(xiàn)資源的合理配置，對(duì)提高經(jīng)濟(jì)效率、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長至關(guān)重要。

在當(dāng)前GDP增速下降、無風(fēng)險(xiǎn)利率下行、傳統(tǒng)息差業(yè)務(wù)空間進(jìn)一步縮小的環(huán)境下，保險(xiǎn)資產(chǎn)新增投資和再投資配置承壓嚴(yán)重。2015年全國保費(fèi)收入2.4萬億元，按照每年10%～20%的增長，2016年保費(fèi)收入將接近3萬億元，加上預(yù)計(jì)今年還將有10%～15%的資產(chǎn)到期，合計(jì)下來，2016年將有超過4萬億元的資金需要配置?！绊?xiàng)目荒”“資產(chǎn)荒”現(xiàn)象成為焦點(diǎn)。我們認(rèn)為，保險(xiǎn)業(yè)要解決保險(xiǎn)資金放到哪、怎么放的關(guān)鍵在于強(qiáng)化創(chuàng)新，突出重點(diǎn)。

所謂強(qiáng)化創(chuàng)新，一是投資模式的創(chuàng)新。變被動(dòng)為主動(dòng)，不再是被動(dòng)地為資金尋找項(xiàng)目，而是充分發(fā)揮資金的有效引導(dǎo)作用。金融資本的先期介入是基建投資破題、項(xiàng)目啟動(dòng)的“牛鼻子”，保險(xiǎn)資金完全可以通過自身的資金優(yōu)勢(shì)、信息優(yōu)勢(shì)、渠道優(yōu)勢(shì)，通過共建引導(dǎo)基金、共建融資模式、共建融資渠道等方式，以資金引導(dǎo)項(xiàng)目，推動(dòng)項(xiàng)目，帶動(dòng)供給結(jié)構(gòu)改善與全要素生產(chǎn)效率提高。中?；鸫_實(shí)正在全力推進(jìn)幾個(gè)“供給側(cè)改革”投資計(jì)劃，力圖通過以資金為引導(dǎo)的創(chuàng)新模式，推動(dòng)新型城鎮(zhèn)化建設(shè)，其中有的會(huì)“先行先試”。

二是產(chǎn)品的創(chuàng)新。當(dāng)前市場(chǎng)中資產(chǎn)頻譜較離散：一端是高風(fēng)險(xiǎn)高收益的股票，一端是收益率頗低的各種債券。在兩類資產(chǎn)之間存在巨大的空缺，希望獲得折中風(fēng)險(xiǎn)和收益率的投資者缺乏直接對(duì)應(yīng)的產(chǎn)品。年初保監(jiān)會(huì)對(duì)《保險(xiǎn)資金運(yùn)用管理暫行辦法》進(jìn)行了29處修改，擬允許保險(xiǎn)資金投資資產(chǎn)證券化產(chǎn)品、創(chuàng)業(yè)投資基金等私募基金，允許投資設(shè)立不動(dòng)產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施、養(yǎng)老等專業(yè)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，允許專業(yè)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)設(shè)立夾層基金、并購基金、不動(dòng)產(chǎn)基金等私募基金。3月底前后，保險(xiǎn)行業(yè)首單資產(chǎn)支持計(jì)劃、首只以保險(xiǎn)資產(chǎn)為基礎(chǔ)資產(chǎn)的ABS均成功發(fā)行，豐富了保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品的多樣性。

三是資金募集形式的創(chuàng)新。目前保險(xiǎn)業(yè)有近百家公司開展保險(xiǎn)投資及資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，這些公司投資偏好不同，規(guī)模不等，對(duì)資產(chǎn)配置要求的差異明顯。中國保險(xiǎn)投資基金在產(chǎn)品設(shè)計(jì)初期，作為發(fā)行機(jī)構(gòu)就建立了與投資者的溝通和詢價(jià)機(jī)制，為近百家公司提供資產(chǎn)配置服務(wù)。如剛剛募集成功的上海自貿(mào)區(qū)項(xiàng)目，就有40家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)參與認(rèn)購，是保險(xiǎn)業(yè)開展另類項(xiàng)目投資以來，單個(gè)產(chǎn)品受益人最多的金融產(chǎn)品。

所謂突出重點(diǎn)，一是要服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。根據(jù)IMF的研究，投資支出對(duì)GDP比率上升1個(gè)百分點(diǎn)，同年的產(chǎn)出水平將提高約0.4%，四年后將提高1.5%。從中國現(xiàn)實(shí)看，擴(kuò)大有效投資穩(wěn)增長仍是今年經(jīng)濟(jì)工作的重要課題，保險(xiǎn)資金可以利用自身優(yōu)勢(shì)，拓寬基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)融資渠道，在國家基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中發(fā)揮引領(lǐng)作用。如中國保險(xiǎn)投資基金4月成功募集300億元人民幣保險(xiǎn)資金，直接投向上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目，在“十三五”規(guī)劃開局之年，助力上海城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，協(xié)助推進(jìn)上海市城區(qū)協(xié)調(diào)發(fā)展。

二是要服務(wù)“一帶一路”。隨著國內(nèi)保險(xiǎn)市場(chǎng)的持續(xù)快速增長以及境內(nèi)資產(chǎn)配置難度不斷加大，保險(xiǎn)資金全球化配置必將會(huì)成為主流方向。分散化投資和全球化配置，亦能減少收益率的波動(dòng)，有效控制風(fēng)險(xiǎn)。例如“一帶一路”建設(shè)具有資金需求量大、投資期長，但建成后有穩(wěn)定的現(xiàn)金流、投資回報(bào)穩(wěn)定和安全的特點(diǎn)，與保險(xiǎn)資金可以達(dá)成高度契合。中國保險(xiǎn)投資基金首期產(chǎn)品即募集保險(xiǎn)資金400億元，直接投資招商局輪船股份公司境外項(xiàng)目，支持國家“一帶一路”發(fā)展戰(zhàn)略。

三是要服務(wù)上海國際保險(xiǎn)中心建設(shè)。上海是中國保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)祥地。這座國際化的大都市不僅見證了中國保險(xiǎn)業(yè)的成長，而且在保險(xiǎn)發(fā)展史上有著非常重要的作用。我們認(rèn)為上海不僅要做國際保險(xiǎn)中心，還要成為國際保險(xiǎn)資產(chǎn)管理中心。今后，上海將起到兩個(gè)平臺(tái)作用，首先是國內(nèi)保險(xiǎn)資金管理平臺(tái)，不僅能夠吸引國內(nèi)的資金匯集到上海，促進(jìn)上海經(jīng)濟(jì)、社會(huì)發(fā)展，例如中國保險(xiǎn)投資基金落戶上海后，已經(jīng)簽約的300億元項(xiàng)目與即將簽約的300億元項(xiàng)目都將直接投向上海城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，增強(qiáng)上海在長三角經(jīng)濟(jì)帶、“一帶一路”戰(zhàn)略中的龍頭和樞紐地位；還能有效促進(jìn)上海本地資金走出上海，帶動(dòng)周邊區(qū)域乃至全國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。其次是作為國際保險(xiǎn)資金管理平臺(tái)，上海將憑借眾多創(chuàng)新性投資產(chǎn)品與管理實(shí)踐，成為國內(nèi)投資走向國外、吸引國外保險(xiǎn)公司投資參與國內(nèi)資本市場(chǎng)的中心。