2015年國際石油公司經(jīng)營狀況分析

林曉紅，章亞泉，孫申（ .中國石油集團(tuán)經(jīng)濟(jì)技術(shù)研究院；.中國華油集團(tuán)公司；.中國石油工程建設(shè)公司 ）

2015年國際石油公司經(jīng)營狀況分析

林曉紅1，章亞泉2，孫申3
（ 1.中國石油集團(tuán)經(jīng)濟(jì)技術(shù)研究院；2.中國華油集團(tuán)公司；3.中國石油工程建設(shè)公司 ）

2015年，國際油價低位運行，國際石油公司上游利潤、營業(yè)收入大幅下降，導(dǎo)致公司整體業(yè)績下滑。國際大石油公司由于煉油毛利上漲，下游利潤增加，從而緩和了整體業(yè)績下降幅度，獨立石油公司受低油價的影響較大，損失慘重。國際石油公司在小幅增加產(chǎn)量的同時，大幅度削減投資，以應(yīng)對低油價。

國際石油公司；獨立石油公司；經(jīng)營業(yè)績；低油價

2015年，國際原油價格持續(xù)低位運行，布倫特原油（Brent）平均價格52.39美元/桶，比上年下降47.05%，美國西得克薩斯中質(zhì)原油（WTI）平均價格48.71美元/桶，比上年下降47.78%。天然氣市場亦不容樂觀，美國亨利交易中心（Henry Hub）天然氣價格比上年下降39.73%，英國國家平衡點（NBP）天然氣價格比上年下降14.80%。盡管煉油毛利有不同程度上升，但受到低油價的沖擊，國際石油公司的業(yè)績均大幅下滑。根據(jù)已發(fā)布的2015年數(shù)據(jù)，分析上下游一體化的5家國際大石油公司（?？松梨?、BP、殼牌、雪佛龍、道達(dá)爾）和以上游業(yè)務(wù)為主的10家北美獨立石油公司（康菲、安納達(dá)科、戴文能源、阿帕奇、美國西方、切薩皮克、馬拉松原油、加拿大自然資源、赫斯、諾布爾能源）的生產(chǎn)經(jīng)營狀況。

1　受低油價影響，國際石油公司業(yè)績大幅下滑

1.1國際大石油公司營業(yè)收入、利潤大幅下滑，資產(chǎn)負(fù)債率上升

2014年下半年以來，面對國際油價大幅下跌，國際大石油公司紛紛采取降低成本、削減資本支出、擱置項目、利用煉油毛利上升利好返補(bǔ)上游業(yè)務(wù)等措施，盡可能減少低油價對經(jīng)營業(yè)績的沖擊，但整體業(yè)績?nèi)悦黠@下降。2015年，國際大石油公司的營業(yè)收入大幅下滑，比上年下降的幅度達(dá)30%～37%，合計營業(yè)收入比上年下降35.19%（見圖1）。其中，受資產(chǎn)沖銷、油價下跌以及產(chǎn)量下降的影響，殼牌的營業(yè)收入降幅最大，為13年來最低，勘探生產(chǎn)業(yè)務(wù)虧損達(dá)56.63億美元。

圖1 2015年國際大石油公司營業(yè)收入與變化情況

2015年國際大石油公司的凈利潤也出現(xiàn)大幅下滑，合計凈利潤比上年下降71.50%（見圖2）。其中，BP第四季度由于油氣生產(chǎn)部門在墨西哥灣、俄亥俄州Utica頁巖，以及利比亞等地的油田提列的減損26億美元，加之墨西哥灣漏油事件及重組支出，導(dǎo)致利潤下降271.48%，為20年來最大虧損年度。殼牌受阿拉斯加和加拿大項目的資產(chǎn)價值減記等因素影響，全年利潤大幅下滑，僅為19.39億美元。雪佛龍第四季度出現(xiàn)13年來首次季度虧損。道達(dá)爾自2014年油價大跌之初即采取行動，實施壓縮成本提高產(chǎn)量、加大下游投資等戰(zhàn)略，2015年盈利狀況較好，利潤額為50.87億美元，加之較低的2014年利潤基數(shù)，利潤比上年上升19.86%。

圖2 2015年國際大石油公司凈利潤與變化情況

圖3 2015年國際大石油公司經(jīng)營現(xiàn)金流與變化情況

2015年，國際大石油公司為防范風(fēng)險，經(jīng)營現(xiàn)金流大致保持在191億～303億美元的水平，比上年均出現(xiàn)不同程度的下降，降幅在22%～42%不等（見圖3）。其中，BP公司經(jīng)營現(xiàn)金流降幅最大，達(dá)41.59%。但該公司目前仍保持每股0.1美元派息，并表示如果油價能重回60美元/桶，BP有信心于2017年實現(xiàn)現(xiàn)金流的重新平衡。另外，國際大石油公司聚焦核心業(yè)務(wù)，通過釋放非核心資產(chǎn)保障現(xiàn)金流。?？松梨诩幽么笞庸疽?1億美元出售加油站。殼牌2014－2015年資產(chǎn)出售超過200億美元，預(yù)計2016－2018年出售資產(chǎn)300億美元，將出售包括澳大利亞和意大利的下游業(yè)務(wù)、英國零售網(wǎng)點以及在丹麥和挪威的銷售業(yè)務(wù)等。雪佛龍加快剝離在墨西哥灣的成熟上游資產(chǎn)，計劃出售其南非75%的業(yè)務(wù)資產(chǎn)，轉(zhuǎn)向以深水為重點的業(yè)務(wù)。道達(dá)爾計劃出售40億美元資產(chǎn)，將剝離管道和肥料等非核心業(yè)務(wù)。

2015年，國際大石油公司資產(chǎn)負(fù)債率處于42%～62%的水平（見圖4）。其中BP、殼牌、雪佛龍的資產(chǎn)負(fù)債率均呈現(xiàn)不同程度的增長，增幅在1.3%～3.4%。?？松梨凇⒌肋_(dá)爾的資產(chǎn)負(fù)債率出現(xiàn)下降，分別比上年下降1.05%和2.54%。因公司大部分負(fù)債被用來支付墨西哥灣漏油事件的200億美元罰金，BP的資產(chǎn)負(fù)債率最高，達(dá)到62%。

1.2獨立石油公司虧損嚴(yán)重經(jīng)營困難

2015年，以原油、天然氣、油砂、非常規(guī)為主營業(yè)務(wù)的獨立石油公司，受到低油價、大宗商品價格走低以及匯率影響，出現(xiàn)全面虧損，經(jīng)營陷入困境。營業(yè)收入普遍下降，下降幅度32%～50%（見圖5）；經(jīng)營現(xiàn)金流大幅下降，下降幅度10%～123%；資產(chǎn)負(fù)債率上升幅度在2.3%～55.8%不等，實際資產(chǎn)負(fù)債率已達(dá)40%～86%。

圖4 2015年國際大石油公司資產(chǎn)負(fù)債率與變化情況

圖5 2015年獨立石油公司營業(yè)收入與變化情況

2015年，獨立石油公司凈利潤為負(fù)，普遍虧損，較上年下降幅度高達(dá)116%～1371%（見圖6）。10家獨立石油公司中，康菲公司虧損44.28億美元，凈利潤比上年下降164.46%，情況適中；加拿大自然資源公司凈利潤降幅最小，比上年下降116.21%。美國西方石油公司、戴文能源公司、切薩皮克能源公司頁巖油氣受到嚴(yán)重沖擊，利潤比上年下降的幅度高達(dá)863%～1371%。馬拉松石油公司被迫出售資產(chǎn)、收縮業(yè)務(wù)來應(yīng)對經(jīng)營困難。安納達(dá)科石油公司還需支付Afungi半島居民1.8億美元的污染賠償金，使2014年就陷入虧損的經(jīng)營業(yè)績雪上加霜。阿帕奇由于長期重組、剝離業(yè)務(wù)以及大規(guī)模國際投資活動，自2014年利潤為負(fù)，2015年虧損更為嚴(yán)重，全年虧損231.19億美元。

2　上游利潤普遍下滑，原油產(chǎn)量小幅增長，天然氣產(chǎn)量有增有減

2.1國際大石油公司的原油產(chǎn)量小幅增長，上游利潤下跌

圖6 2015年獨立石油公司凈利潤與變化情況

近年來，受資產(chǎn)剝離、油田產(chǎn)量遞減等因素影響，國際大石油公司的油氣產(chǎn)量、原油加工量等指標(biāo)持續(xù)下滑，2006－2014年國際大石油公司的油氣產(chǎn)量年均下降2%。2015年，國際大石油公司的生產(chǎn)指標(biāo)下滑狀況發(fā)生改變，油氣產(chǎn)量平均增長2.65%。得益于新項目投產(chǎn)，國際大石油公司的原油產(chǎn)量均小幅增長，增幅在1.6%～19.7%之間；天然氣產(chǎn)量，雪佛龍小幅增長，?？松梨凇P、殼牌、道達(dá)爾比上年下降0.2%～16%（見圖7）。盡管油氣產(chǎn)量有所增長，但國際大石油公司的上游經(jīng)營利潤仍出現(xiàn)大幅下降，降幅高達(dá)54%～135%（見圖8）。

埃克森美孚縮減了油氣產(chǎn)量目標(biāo)，2016年初宣布到2020年的長期產(chǎn)量目標(biāo)為400萬～420萬桶油當(dāng)量/日，2016－2017年將啟動10個新上游項目，并增加權(quán)益產(chǎn)能45萬桶油當(dāng)量/日。BP計劃2016年降低阿拉斯加普拉德霍灣的作業(yè)石油鉆井平臺數(shù)量，由5座降為2座。雪佛龍則維持對2020年的產(chǎn)量增長預(yù)期不變，計劃在未來兩年推出新的鉆探項目。

2.2獨立石油公司的油氣產(chǎn)量普遍小幅提高

圖7 2015年國際大石油公司原油產(chǎn)量與天然氣產(chǎn)量變化率

圖8 2015年國際大石油公司上游經(jīng)營利潤及變化率

2015年，獨立石油公司油氣產(chǎn)量普遍小幅提高，合計比上年上升4.45%（見圖9）。雖然頁巖油氣受到低油價的強(qiáng)烈沖擊，但效率提高、服務(wù)成本下降，以及美國核心頁巖油氣田保本油價較低，這些因素都有助于美國石油公司在減少支出預(yù)算的同時增加產(chǎn)量。目前不少獨立石油公司的頁巖油生產(chǎn)邊際成本依然低于油價，所以維持小幅增產(chǎn)、保持市場份額、保證一定的收入和效益，仍是大多數(shù)獨立石油公司當(dāng)前的生產(chǎn)經(jīng)營策略。

康菲2015年公布，2016年石油產(chǎn)量預(yù)期為152.5萬桶油當(dāng)量/日。馬拉松石油公司2015年以約158億美元（現(xiàn)金加股票交易）收購美國第二大天然氣加工商Mark West能源伙伴公司，以擴(kuò)大規(guī)模，增加產(chǎn)量。切薩皮克能源公司2015年的鉆井平臺數(shù)量雖減少至上年平均水平的約一半，但對產(chǎn)量的影響較小。

3　國際大石油公司的下游利潤貢獻(xiàn)增大，原油加工量、油品銷售量雙增長

2015年，低油價下煉油成本降低，全球各地?zé)捰兔m有波動但都有所提高。煉廠主要分布在歐美地區(qū)的國際大石油公司抓住有利時機(jī)，提高原油加工量和油品銷量，努力增加下游利潤，部分彌補(bǔ)上游損失。國際石油公司的下游經(jīng)營利潤比上年增長49%～322%，合計比上年增長146.57%（見圖10）。

2015年，國際大石油公司的利潤結(jié)構(gòu)發(fā)生了巨大變化。合計上游經(jīng)營利潤占比由2014年的82.85%下降到2015年的7.48%，下降了90.97%；合計下游經(jīng)營利潤（包括煉油、化工、銷售）占比由2014年的17.15%上升到2015年的92.52%，上升了439.48%。

圖9 2015年獨立石油公司油氣產(chǎn)量較上年變化情況

圖10 2015年國際大石油公司下游經(jīng)營利潤及增長率

國際大石油公司中，埃克森美孚與道達(dá)爾的一體化程度較高，上下游資產(chǎn)、利潤分布均衡，下游利潤貢獻(xiàn)明顯增大，受低油價沖擊的影響最小。2015年，?？松梨谡伎傎Y產(chǎn)14.31%的下游板塊貢獻(xiàn)總利潤的40.60%，利潤貢獻(xiàn)率（占總利潤比例）比上年上升333.61%；占總資產(chǎn)8.78%的化工板塊的利潤貢獻(xiàn)率為27.36%，比上年上升106.17%（見圖11、圖12）。

道達(dá)爾的上游、化工與銷售三個板塊中，占非流動資產(chǎn)8.63%的化工板塊利潤貢獻(xiàn)率為43.03%，比上年上升146.30%；占非流動資產(chǎn)6.09%的銷售板塊利潤貢獻(xiàn)率為14.95%，比上年上升69.89%（見圖13、圖14）。

2006－2014年，國際大石油公司的成品油銷量年均下降2%，原油加工量年均下降3%；2015年，5家公司的合計原油加工量比上年增長了0.13%，合計油品銷量比上年增長了2.04%（見圖15）。國際大石油公司借助低油價煉油毛利上升的有利時機(jī)，適當(dāng)提高下游生產(chǎn)能力，調(diào)整下游資產(chǎn)，通過增加下游加工量與產(chǎn)品銷量，提升了下游經(jīng)營利潤。

圖11 ?？松梨?014年和2015年各業(yè)務(wù)板塊資產(chǎn)比例

圖12 埃克森美孚2014年和2015年各業(yè)務(wù)板塊利潤貢獻(xiàn)占比

圖13 道達(dá)爾2014年和2015年各板塊非流動資產(chǎn)所占比例

圖14 道達(dá)爾2014年和2015年各板塊利潤占比

圖15 2015年國際大石油公司原油加工量與油品銷售量較上年變化

4　多舉措應(yīng)對低油價，一體化經(jīng)營抗風(fēng)險能力較強(qiáng)

4.1國際大石油公司壓縮投資規(guī)模，上游投資的降幅大于下游

2015年，全球各主要石油公司削減資本支出約二成。國際大石油公司加強(qiáng)投資管控，削減投資規(guī)模，合計投資預(yù)算與上年相比的降幅從年初的12%擴(kuò)大到14%，實際投資比上年下降的幅度在8.1%～22.7%（見圖16）。2016年，國際大石油公司公布的投資預(yù)算合計比上年下降13%。埃克森美孚表示，只要原油價格保持低位，就將繼續(xù)削減支出，計劃2016年資本支出削減25%至230億美元。殼牌2015年減少投資80億美元，經(jīng)營成本下降41億美元，預(yù)計2016年殼牌與BG的資本支出繼續(xù)減少30億美元，減少生產(chǎn)成本30億美元。2016年，BP、雪佛龍和道達(dá)爾的投資預(yù)算降幅在9%～22%（見圖17）。

圖16 國際大石油公司2015年資本支出情況

從各業(yè)務(wù)板塊的投資結(jié)構(gòu)看，國際大石油公司2015年上游投資合計比上年下降16.38%，下降幅度在8%～22%；下游投資合計比上年下降僅10.36%，下降幅度在4%～32%（見圖18）。雖然上游投資下降幅度較大，但國際大石油公司的投資結(jié)構(gòu)保持相對穩(wěn)定，沒有因為油價走低而弱化上游發(fā)展。2014年，國際大石油公司上游平均投資占比83.38%，下游平均投資占比12.22%；2015年，上游平均投資占比84.03%，下游平均投資占比13.20%。

圖17 國際大石油公司2015-2017年投資預(yù)算

圖18 2015年國際大石油公司上游與下游資本支出較上年變化情況

在降低投資的同時，國際大石油公司通過加強(qiáng)管理、裁減人員以及調(diào)整組織結(jié)構(gòu)降低成本。2015年國際大石油公司的員工人數(shù)比上年下降的幅度在1.06%～5.56%，合計比上年下降3.62%。?？松梨?015年在海上鉆機(jī)投用、能源消耗、陸上油氣開發(fā)、鉆井服務(wù)等方面的成本降幅明顯。BP在宣布油氣開采業(yè)務(wù)裁員4000人的基礎(chǔ)上，將于2017年底前在下游業(yè)務(wù)部門裁員3000人。殼牌宣布于2015－2016年裁員1萬人，并于2015年降低CEO范伯登的薪酬8%至510萬歐元（約合561萬美元）；簡化公司架構(gòu)，合并頁巖、油砂等非常規(guī)部門，重組LNG業(yè)務(wù)，成立3個新部門，分別為綜合天然氣部、非常規(guī)資源部和上游部，其中綜合天然氣部的核心職能包括LNG生產(chǎn)管理和將LNG交易并入上游資產(chǎn)組合，新部門可模擬BG 的LNG組織方式和文化，以節(jié)省開支。

4.2獨立石油公司大幅削減投資

2015年，獨立石油公司也大幅削減投資，10家獨立石油公司的投資合計比上年下降46.84%，下降幅度在23%～67%（見圖19）。

圖19 2015年獨立石油公司資本支出較上年變化情況

圖20 2015年國際石油公司經(jīng)營業(yè)績較上年變化情況

康菲三次下調(diào)2016年投資預(yù)算，從2015年四季度宣布的77億美元下調(diào)至64億美元，又降至目前的57億美元。馬拉松石油公司2016年尋求出售上游和中游7.5～10億美元的非核心資產(chǎn)。戴文能源2016年欲剝離20億～30億美元資產(chǎn)，削減3億～4億美元的現(xiàn)場作業(yè)成本，并實行其他減支舉措爭取節(jié)省5億美元支出。安納達(dá)科2016年一季度通過削減股息和裁員減少8億美元支出，總成本和支出減少61%，至25.4億美元。阿帕奇2016年出售在澳大利亞的海上石油資產(chǎn)，側(cè)重于美國國內(nèi)頁巖鉆井以及在埃及和英國北海的作業(yè)。

4.3國際大石油公司抵御油價風(fēng)險的能力明顯強(qiáng)于獨立石油公司

2015年，國際大石油公司業(yè)績大幅下降，但下游利潤大幅上升，減緩了整體業(yè)績下滑，其營業(yè)收入合計比上年下降35.19%，凈利潤合計比上年下降71.50%。相比之下，獨立石油公司受油價的影響巨大，營業(yè)收入合計比上年下降42.64%，凈利潤合計比上年下降636.33%。

上下游結(jié)構(gòu)是衡量一體化石油公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的重要指標(biāo)，一般情況下，用上游原油產(chǎn)量與下游煉化產(chǎn)量之比來表示，普遍認(rèn)為40%～50%較為適合。2015年，國際大石油公司該比例的平均值為64.11%。?？松梨诤偷肋_(dá)爾的原油產(chǎn)量與煉油量之比分別為52.91%、49.16%，上下游生產(chǎn)結(jié)構(gòu)較為均衡，兩公司的利潤變化幅度最小，分別比上年下降50.34%與上升19.86%（見圖20）。而更偏重上游業(yè)務(wù)的國際大石油公司及僅有上游業(yè)務(wù)的獨立石油公司的利潤下降幅度較大，下降幅度高達(dá)116%～1371%。

因此，石油公司在突出核心業(yè)務(wù)的同時，積極彌補(bǔ)自身產(chǎn)業(yè)鏈上的不足，構(gòu)建科學(xué)合理的產(chǎn)、煉、銷關(guān)系，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)集中布局，集約發(fā)展，大力發(fā)展一體化業(yè)務(wù)，堅持一體化經(jīng)營，不斷培育和增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈競爭力，均衡上下游投資及資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，有助于在低油價的特殊時期較好地規(guī)避經(jīng)營風(fēng)險。

（文中數(shù)據(jù)來自各石油公司年報、季報）

編 輯：戚永穎

編 審：周 勇

lOCs’ operating performance in 2015

LlN Xiaohong1， ZHANG Yaquan2， SUN Shen3
（1.CNPC Economics ＆ Technology Research Institute； 2.China Huayou Group Corporation；3.China Petroleum Engineering ＆ Construction Corp.）

In 2015， the profits and revenue of IOCs’ upstream fell sharply under low oil price， which resulted in the decline in IOCs’ overall operation performance. The falling range of IOCs’ overall performance was slowed down because of the increasing of both the refining margins and the downstream profits， but E＆P companies suffered great losses under the low oil price. To tackle the challenges of the low oil prices， IOCs increased production output slightly and cut the investment substantially.

IOC； E＆P companies； operating performance； low oil price

2016-06-21