長沙市上市公司對當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展影響研究

鄧 璐

(岳麓區(qū)委黨校，湖南 長沙 410000)

十八屆三中全會指出，要健全多層次資本市場體系，提高直接融資比重。上市公司作為資本市場的基石，在地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中扮演著重要的角色。上市公司借助資本市場，在資金籌集、人才吸引、技術(shù)創(chuàng)新和管理創(chuàng)新等方面擁有得天獨厚的優(yōu)勢，是區(qū)域內(nèi)大規(guī)模、高盈利、強(qiáng)實力和多區(qū)位企業(yè)的典型代表。目前國內(nèi)外學(xué)者的研究均證實，以資本市場為依托的上市公司對區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有重要作用，發(fā)展區(qū)域經(jīng)濟(jì)必須加強(qiáng)對上市公司的培育，將上市公司發(fā)展優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為區(qū)域經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢，增強(qiáng)區(qū)域經(jīng)濟(jì)實力。

1 上市公司對區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響機(jī)制

上市公司是指依法公開發(fā)行股票并且其所發(fā)行的股票經(jīng)批準(zhǔn)在證券交易所上市交易的股份有限公司。作為公司的一種形式，上市公司在各類經(jīng)濟(jì)體中的數(shù)量占全部公司中的比例都很小，但其對經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)卻非常大。以我國為例，2013年，我國境內(nèi)上市公司共有2489家，不到全部公司的千分之一，但其實現(xiàn)了營業(yè)總收入27萬億元，占GDP的47.8%。除了直接拉動GDP增長外，上市公司還可以從優(yōu)化資源配置、推動技術(shù)創(chuàng)新、帶動周邊企業(yè)等個各方面影響區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展，具體來說，體現(xiàn)在以下幾個方面：

一是實現(xiàn)資源優(yōu)化配置。資本市場的核心功能是資源配置功能，上市公司作為資本市場上的微觀企業(yè)主體，是通過價格發(fā)現(xiàn)機(jī)制與信息傳導(dǎo)機(jī)制借助資源配置功能實現(xiàn)要素集聚的。一般來講，資源的流向是通過價格引導(dǎo)的，真實的價格能夠反映上市公司真實的價值。上市公司借助一級市場和二級市場的股票定價功能在發(fā)現(xiàn)其價值的同時，引導(dǎo)資源要素從價值低的上市公司流向價值高的上市公司。另外，作為信息傳導(dǎo)機(jī)制的上市公司信息披露行為，在引導(dǎo)社會資源不斷流向效益好、回報率高、成長性好的上市公司的過程亦是資源配置與要素集聚的過程。此外，上市公司還可以通過并購重組，快速實現(xiàn)規(guī)模的跨區(qū)域擴(kuò)張，從而在多個區(qū)域市場上進(jìn)行研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，并從就近市場上配置資金、人力、技術(shù)等生產(chǎn)要素。

二是推動企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新。在變幻莫測的市場環(huán)境和日益增多的市場機(jī)遇的條件下,企業(yè)要能夠隨機(jī)應(yīng)變,其基礎(chǔ)是技術(shù)設(shè)備和生產(chǎn)工藝的領(lǐng)先。上市公司憑借資本市場提供的強(qiáng)大資金優(yōu)勢，可以購買世界上最先進(jìn)的機(jī)器設(shè)備，不斷增強(qiáng)技術(shù)擴(kuò)展能力，變革生產(chǎn)技術(shù)體系，加速產(chǎn)品升級換代，廣泛吸引人才。一方面大力改造傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，促使先進(jìn)技術(shù)和科技創(chuàng)新的成果迅速轉(zhuǎn)化為主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)規(guī)模擴(kuò)張的張力，大幅度提高傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的高科技含量，不斷獲取技術(shù)創(chuàng)新的高附加值；另一方面資本市場的壓力促使上市公司加快傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)業(yè)提升和轉(zhuǎn)換，相當(dāng)部分上市公司正在有選擇地將高新技術(shù)加速培育為先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，以高新技術(shù)的優(yōu)勢建立和形成新的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢，通過上市公司內(nèi)部扶持?jǐn)U張優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)，重點產(chǎn)業(yè)的企業(yè)，壓縮轉(zhuǎn)移需要轉(zhuǎn)移產(chǎn)業(yè)的企業(yè)以及其自身技術(shù)進(jìn)步所產(chǎn)生的外溢效應(yīng)，也可以帶動區(qū)域產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級。

三是培育區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長點。主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)是動態(tài)的，它的形成和確立方法也是多變的，我們過去選擇主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)時常以高比較優(yōu)勢、高產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)度、高需求收入彈性等指標(biāo)來衡量，但現(xiàn)在更重要的是以優(yōu)勢企業(yè)來衡量。因為當(dāng)前在規(guī)模經(jīng)濟(jì)作用下，幾家甚至一家強(qiáng)大的企業(yè)集團(tuán)便代表著一種產(chǎn)業(yè)，這說明發(fā)展壯大優(yōu)勢企業(yè)可以引導(dǎo)區(qū)域主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)的變遷，特別是發(fā)展現(xiàn)有主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)之外的優(yōu)勢企業(yè)，可以找到新的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)。上市公司一般都是地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的龍頭企業(yè)，又受到地方政府的大力支持。只要選擇了發(fā)展?jié)摿Ρ容^大、市場前景比較好的投資項目就有能力引進(jìn)先進(jìn)的技術(shù)設(shè)備或通過對相關(guān)企業(yè)的資產(chǎn)重組把這個項目作好、作大、作強(qiáng)，形成規(guī)模，占有一定的市場份額，保持一定的競爭力，從而使整個產(chǎn)業(yè)發(fā)展起來。因此上市公司自身的發(fā)展對于地區(qū)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展至關(guān)重要，它的發(fā)展重點和方向往往關(guān)系到整個地區(qū)今后主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展重點和方向。通過上市公司投資項目的選擇，可以培育出新的經(jīng)濟(jì)增長點。

四是帶動中小企業(yè)發(fā)展。上市公司對區(qū)域內(nèi)中小企業(yè)集聚的帶動是通過供應(yīng)鏈和價值鏈的戰(zhàn)略管理實現(xiàn)的。上市公司通過將非核心業(yè)務(wù)和價值增值較低的業(yè)務(wù)外包給中小企業(yè)，必然帶動中小企業(yè)圍繞上市公司集聚。此時，上市公司所擁有的資本、技術(shù)、管理等高質(zhì)量要素在擴(kuò)散效應(yīng)和溢出效應(yīng)的作用下會流向這些中小企業(yè)。從而出現(xiàn)上市公司的資本、技術(shù)、品牌、管理、人才等高級生產(chǎn)要素向中小企業(yè)大量集聚，最終實現(xiàn)對整個區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的輻射和帶動。

2 長沙市上市公司存在的問題

截止2013年11月，長沙在“兩所”(上海證券交易交所、深圳證券交易交所)A股上市的公司共39家(不含楚天科技，下同)，占湖南省A股上市公司總數(shù)的54.2%，占A股全部上市公司數(shù)的1.6%，其中在上海證券交易所上市的公司10家，在深圳證券交易所上市的公司29家。2013年末，全市上市公司共擁有資產(chǎn)3627.9億元，同比增長10.8%，上市公司平均規(guī)模為93億元，較上年增加9.1億元，是全市限額以上企業(yè)平均規(guī)模的35.7倍，其中資產(chǎn)超百億的公司8家，資產(chǎn)總計2917.1億元，占全部上市公司資產(chǎn)的比重為80.4%。據(jù)筆者整理，長沙市上市公司主要存在以下問題：

(1)數(shù)量、規(guī)模偏小。與先進(jìn)地區(qū)相比，長沙在上市公司總量、公司平均規(guī)模等方面還存在一定差距，一是上市公司總數(shù)少于相近地區(qū)。截止到2014年1月，長沙在滬深“兩所”上市的公司總數(shù)為40家，與2012年10月的無錫持平，比2012年10月的南京少8家；同中部六省的武漢相比，相差5家；與2014年4月的杭州相比，還不足它的一半。二是上市公司規(guī)模低于先進(jìn)地區(qū)。從總量看，2012年長沙上市公司累計實現(xiàn)營業(yè)收入1985.5億元，僅為廣州的一半、天津的四分之三、深圳的六分之一；從平均規(guī)模看，2012年長沙上市公司的戶均營業(yè)收入為50.9億元，而廣州上市公司戶均營業(yè)收入為60.9億元、天津為72.3億元、深圳為73.1億元。

(2)盈利能力整體偏弱。2013年長沙上市公司整體規(guī)模與效益雖有所增長，但與A股整體水平相比，長沙上市公司表現(xiàn)偏弱，有“拖后腿”現(xiàn)象。2013年長沙上市公司負(fù)債總額達(dá)2189.2億元，資產(chǎn)負(fù)債率為60.3%，高于A股整體資產(chǎn)負(fù)債率15.9個百分點；累計實現(xiàn)營業(yè)收入1969.9億元，同比下降0.8%，低于A股整體營業(yè)收入增幅10.5個百分點；累計實現(xiàn)凈利潤104.2億元，同比增長9.5%，低于A股整體凈利潤增幅5.2個百分點，其中20家公司凈利潤同比上漲，增長面為51.3%，低于A股整體增長面2.8個百分點，平均每家公司實現(xiàn)凈利潤2.7億元，僅為A股平均凈利潤的三分之一。

(3)抗風(fēng)險能力不強(qiáng)。長沙市上市公司以“制造業(yè)”為主，2013年，長沙市制造業(yè)上市公司共擁有資產(chǎn)1932.8億元，占全部上市公司資產(chǎn)的53.3%，累計實現(xiàn)凈利潤56.1億元，占全部上市公司凈利潤的52.9%。從2013年全市上市公司整體情況看，中聯(lián)重科、華菱鋼鐵、方正證券和嘉凱城四家公司共擁有資產(chǎn)2291.2億元，占全部上市公司總資產(chǎn)的63.2%，累計實現(xiàn)凈利潤52.2億元，占全部上市公司凈利潤的50.1%。而總資產(chǎn)不足10億的公司有5家，占全部上市公司數(shù)的12.8%。由此可知，少數(shù)幾家上市公司對全市上市公司的整體發(fā)展具有主導(dǎo)作用，上市公司整體抗風(fēng)險能力相對不強(qiáng)。

3 政策建議

就目前長沙上市公司來看，無論在數(shù)量、質(zhì)量還是結(jié)構(gòu)上都存在一定的不足。因此，要想更好的發(fā)揮上市公司對長沙經(jīng)濟(jì)發(fā)展的帶動作用，就必須通過大力發(fā)展上市公司，借助產(chǎn)業(yè)傳導(dǎo)機(jī)制，尋求依托高質(zhì)量上市公司促進(jìn)長沙經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新方法。筆者結(jié)合相關(guān)資料，提出以下三點建議。

3.1 引導(dǎo)和培育優(yōu)勢企業(yè)上市服務(wù)區(qū)域經(jīng)濟(jì)

上市公司數(shù)量的多寡既是一個地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平高低的反映，也是影響地區(qū)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的重要因素。目前長沙地區(qū)上市公司數(shù)量偏少的現(xiàn)狀無疑成為上市公司促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展作用發(fā)揮的絆腳石，但長沙在上市公司的培育方面做得還不夠，如在上市公司的前期補(bǔ)助上，長沙于2012年將此項金額由原來的100萬元上調(diào)到200萬元，但仍低于很多先進(jìn)城市(如天津)。實際上，企業(yè)上市培育是一個系統(tǒng)、動態(tài)的工程，政府要重點培育夠條件的企業(yè)，時刻關(guān)注有潛力的企業(yè)，長期服務(wù)和規(guī)范基礎(chǔ)相對較差的企業(yè)，同時整合資金、人才、信息、市場、技術(shù)等資源，與金融機(jī)構(gòu)、風(fēng)險與創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)以及證券、產(chǎn)權(quán)交易、資產(chǎn)評估、會計、法律、咨詢等中介機(jī)構(gòu)建立溝通協(xié)調(diào)機(jī)制，按照“企業(yè)為主、政府推動、中介盡責(zé)”的原則，形成上市企業(yè)培育的聯(lián)動工作機(jī)制。

3.2 規(guī)范上市公司經(jīng)營運作提高上市公司質(zhì)量

規(guī)范的經(jīng)營運作代表著上市公司在資本市場上的形象，也是上市公司做大做強(qiáng)的基礎(chǔ)。規(guī)范上市公司經(jīng)營運作，就是指上市公司在生產(chǎn)經(jīng)營過程中要遵守國家相關(guān)法律法規(guī)和方針政策，按照市場運行規(guī)律，組織協(xié)調(diào)各個生產(chǎn)要素，進(jìn)行有效的生產(chǎn)管理。首先，要完善長沙上市公司的公司治理結(jié)構(gòu)。公司治理結(jié)構(gòu)是現(xiàn)代企業(yè)制度的要標(biāo)志，是依據(jù)企業(yè)產(chǎn)權(quán)關(guān)系在股東、經(jīng)營者以及其他利益相關(guān)者之間建立起來的權(quán)力制衡機(jī)制，是保證公司決策科學(xué)化，維護(hù)公司各方面利益的一種制度安排。完善公司治理結(jié)構(gòu)，對提高長沙上市公司質(zhì)量具有重要的意義。然而，合理的公司治理結(jié)構(gòu)需要通過公司股東大會、董事會和監(jiān)事會協(xié)同合作的決策機(jī)制、激勵機(jī)制和監(jiān)督約束機(jī)制來發(fā)揮作用。因此，要完善長沙上市公司的公司治理結(jié)構(gòu)，第一就要改善長沙上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)和董事會結(jié)構(gòu)，以保證其決策機(jī)制能夠發(fā)揮應(yīng)有的作用。長沙國有上市公司占主導(dǎo)的分布格局，勢必會帶來“所有者缺位”和“內(nèi)部人控制”等問題，要想弱化國有股對上市公司績效的負(fù)面影響，就應(yīng)該從優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)入手，通過培育或引入機(jī)構(gòu)投資者，發(fā)揮機(jī)構(gòu)法人股的積極作用。第二需要加大股權(quán)激勵力度，提高管理層持股比例，將管理層的利益同股東利益和公司利益相聯(lián)系，只有這樣他們才能為公司的發(fā)展竭盡全力。第三需要通過完善獨立董事與監(jiān)事會制度、建立審計委員會和內(nèi)部審計機(jī)構(gòu)來完善上市公司的監(jiān)督約束機(jī)制，使上市公司的一切生產(chǎn)經(jīng)營活動都處于透明和可控的狀態(tài)。

3.3 加大上市公司并購重組力度推動區(qū)域產(chǎn)業(yè)升級

上市公司推動區(qū)域產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級作用的發(fā)揮，必須以上市公司自身產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整為前提，只有具備良好結(jié)構(gòu)和發(fā)展前景的上市公司才能為區(qū)域經(jīng)濟(jì)的發(fā)展貢獻(xiàn)力量，才能加快區(qū)域產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整的步伐。否則，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)低度化、企業(yè)結(jié)構(gòu)散漫化的上市公司擴(kuò)張只會加劇區(qū)域產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的失衡。就長沙上市公司來看，其主要以制造業(yè)為主，行業(yè)覆蓋面較窄，上市公司產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與該地區(qū)整體經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)出現(xiàn)了一定程度的偏差，這種偏差在第一和第三產(chǎn)業(yè)中表現(xiàn)尤為突出。長沙市上市公司要想實現(xiàn)對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化調(diào)整，就必須加大并購重組力度，積極進(jìn)入到體現(xiàn)地區(qū)產(chǎn)業(yè)布局和經(jīng)濟(jì)發(fā)展重點的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和服務(wù)產(chǎn)業(yè)之中。