恒大入局萬科股權(quán)之爭

楊秀紅

地產(chǎn)巨頭中國恒大的加入，令這場股權(quán)之爭再增變數(shù)。

持續(xù)一年多的萬科股權(quán)爭奪戰(zhàn)出現(xiàn)新的入局者，地產(chǎn)巨頭中國恒大的加入，令這場股權(quán)之爭再增新變數(shù)。與其他股東亮相方式不同，此次恒大“被動”登場的方式，以及其增持萬科股票期間的信息披露問題，均引發(fā)廣泛關(guān)注和爭議。

8月4日午間，財新網(wǎng)報道稱，萬科股票近期的買家名單中出現(xiàn)了中國恒大的身影，持股比例或達2%，其中部分資金出自許家印個人賬戶。此消息立即刺激了萬科A的股價在當(dāng)天下午開盤后迅速上漲，并最終收報漲停，引發(fā)市場高度關(guān)注。

《財經(jīng)》當(dāng)日據(jù)此向恒大相關(guān)人士求證，對方表示此為假消息。當(dāng)日收盤后，恒大向媒體證實已買入萬科股票，持股比例逼近舉牌線，并稱在當(dāng)天港股收盤后將發(fā)布公告。

當(dāng)晚恒大及萬科披露的公告均顯示，恒大近期增持萬科A股票5.17億股，約占萬科總股本的4.68%，耗資約91.1億元人民幣。據(jù)此測算，恒大入股萬科的平均成本在17.6元左右，與此前幾天萬科A的股價水平相當(dāng)。這也成為市場對萬科股價已經(jīng)階段性見底的又一重要判斷依據(jù)。8月5日，萬科A股價延續(xù)前一天的漲勢，一度接近漲停，最終收盤于20.95元。按此收盤價靜態(tài)測算，恒大持有的5.17億股萬科A股票價值已達108億元，短短幾天賬面收益超過17億元。

在萬科股權(quán)爭奪戰(zhàn)陷入膠著之際，恒大的加入又讓各方迎來一個實力雄厚的入局者，使得本已不明的萬科爭奪戰(zhàn)局再增戲劇性。目前恒大的持股意向不明，其公告中也未明確其立場。不過市場注意到，恒大的相關(guān)新聞稿則從側(cè)面透露了其背后意圖。該新聞稿援引觀察人士分析稱，若恒大能實現(xiàn)控股，或?qū)硪粋€多方共贏的結(jié)局。

在地產(chǎn)界人士看來，恒大近年來在地產(chǎn)和金控平臺上的發(fā)力，令其資金實力不容小覷。近日，恒大更是因兩度舉牌廊坊發(fā)展、與廊坊國資委爭奪控股權(quán)而成為資本市場的一大焦點。

不過，此次恒大增持萬科，其登場方式令市場頗感意外，此間的信息披露問題更是備受業(yè)界質(zhì)疑。比如，在恒大未披露增持進展前，誰向媒體提供了相關(guān)信息？這是否屬于信批違規(guī)？恒大曾否認增持信息但最后又改口，最終則在未觸及舉牌線時披露持股信息，均被業(yè)界人士視為蹊蹺。

8月5日晚間，深交所就此向萬科發(fā)出關(guān)注函，一方面要求萬科自查是否私下向特定對象泄露中國恒大增持公司股份，并要求萬科對近期股東申請查閱股東名冊的情況加以說明;另一方面，深交所要求萬科向中國恒大核實相關(guān)情況，包括恒大及附屬企業(yè)是否存在利用不實言論交易萬科股票的情況、恒大是否與萬科今年一季報中列示的前十大股東及一致行動人存在關(guān)聯(lián)關(guān)系等。當(dāng)日晚間，萬科即發(fā)出澄清公告，稱從未向任何媒體透露中國恒大入股事宜。

悄然入局萬科

8月4日晚間，中國恒大在港交所發(fā)布公告稱，截至當(dāng)日收盤，公司通過其附屬公司在市場上收購5.17億股萬科A股，約占萬科總股本的4.68%，耗資約91.1億元人民幣。此后萬科也披露了類似公告。據(jù)上述數(shù)據(jù)測算，恒大此次持股萬科的成本為17.63元/股。

由于增持信息在當(dāng)日午間已被媒體報道，萬科股價于當(dāng)日盤中出現(xiàn)異動，并最終漲停。8月4日早盤，萬科A低開后一路窄幅震蕩，午后1點多，媒體發(fā)布恒大增持萬科的消息，受此影響，萬科A股價迅速拉升，成交量也隨之急劇放大。此后恒大曾出面“辟謠”，但這并未阻礙萬科當(dāng)日封上漲停。截至收盤，萬科A報收19.67元，換手率3.83%，成交額近70億元。與此同時，萬科H股午后也同步拉升，當(dāng)日漲逾3%。

深交所盤后交易數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日在萬科A的前五位買入席位中，位列前三的三家買入營業(yè)部均來自廣州，且其所處位置均處于恒大集團總部——恒大中心附近。

有私募人士分析認為，這三家營業(yè)部極大概率來自于恒大。其理由為，如果一家公司要增持，一般都會選擇離得較近的營業(yè)部進行交易。

前述三家營業(yè)部具體買入金額為：第一創(chuàng)業(yè)證券廣州獵德大道證券營業(yè)部凈買入9.2億元，西南證券廣州天河路證券營業(yè)部凈買入8.3億元，安信證券廣州獵德大道證券營業(yè)部凈買入4.39億元，三大營業(yè)部合計買入22億元。以8月4日的萬科A的收盤價19.67元計算，上述三家營業(yè)部凈買入股份約為1.1億股，約占萬科A總股本的1%。

自去年6月寶能系舉牌以來，萬科股權(quán)爭奪戰(zhàn)已持續(xù)一年有余。此間事件進展有頗多曲折。目前主要介入方包括寶能系、華潤、深圳地鐵、安邦保險甚至黑石集團。在近期各方陷入沉默之際，外來者恒大的意外加入，令這場股權(quán)之爭再增變數(shù)。

此前，《財經(jīng)》研究員測算發(fā)現(xiàn)，萬科管理層如不設(shè)法增持，寶能系持股比例將很快超越增發(fā)后的深圳地鐵，坐穩(wěn)萬科第一大股東之位。今年7月4日萬科A股復(fù)牌后，寶能系曾繼續(xù)增持，其持股比例超過25%，持股數(shù)量達27.6億股。對比增發(fā)方案可發(fā)現(xiàn)，萬科A擬以15.88元每股的增發(fā)價，向深圳地鐵增發(fā)28.72億股，并借此成為萬科第一大股東。目前寶能系持股與增發(fā)后深圳地鐵的持股只有1.1億股的差距，該部分股份約占萬科總股本的1%。寶能系只要再增持1.1億股，即有可能與深圳地鐵比肩。以萬科8月4日收盤價19.67元計算，寶能系只要再斥資20多億元即可成為增發(fā)后的第一大股東。萬科管理層如不采取有效措施，其引入深圳地鐵成為第一大股東的計劃將泡湯。

在此關(guān)鍵時刻，恒大的入局，令這場股權(quán)爭奪戰(zhàn)再度生變。根據(jù)最新公告統(tǒng)計，萬科當(dāng)前總股本為110億股，目前各主要股東持股比例為：寶能系持有27.6億股，占比25%;華潤集團持有16.9億股，占比15.29%;萬科管理層持有7.86億股，占7.12%;安邦保險持有6.83億股，占6.18%;國家隊證金公司持有3.3億股，占2.99%;新晉股東中國恒大持有5.17億股，占比4.68%。上述股東綜合持股比例已超60%。如果剔除上述股份及萬科H股（占總股本11.91%），萬科A自由流通股本僅剩26.8%。

入股引發(fā)猜測

從公開表態(tài)和私下了解來看，目前恒大的持股意向不明，其公告中也未明確其立場。不過，恒大的相關(guān)新聞稿則從側(cè)面透露了其背后的意圖。

該新聞稿援引觀察人士分析稱，若恒大能實現(xiàn)控股，或?qū)硪粋€多方共贏的結(jié)局。該觀察人士還表示，對于廣大股民來說，相較寶能，若恒大能夠入主，無論是推動萬科業(yè)績增長，還是提升投資回報都是他們所期待的。

恒大還援引一位證券分析師的分析稱，行業(yè)龍頭之間的相互入股早有先例。萬科估值具備吸引力，分紅率達到5%，擁有良好的投資價值，恒大這筆投資預(yù)計將帶來豐厚的回報。

目前，恒大市值不及萬科的三分之一。截至8月4日，萬科總市值為2122億元，中國恒大總市值為705億港元，折合人民幣為604億元。有業(yè)內(nèi)人士分析稱，對此，恒大并不甘心。

入主嘉凱城，兩度舉牌廊坊發(fā)展，恒大近期在資本市場上的頻繁出手早已引發(fā)投資者高度關(guān)注。4月24日，恒大宣布以36.09億元人民幣的對價，協(xié)議受讓嘉凱城52.78%的股份，成為后者的控股股東，此次股權(quán)出讓方為嘉凱城三大國有股東。此后嘉凱城股價震蕩攀升，5月復(fù)牌后漲幅已逾75%。

拿下嘉凱城，恒大并未收手，繼續(xù)在二級市場舉牌環(huán)京地產(chǎn)公司廊坊發(fā)展，目前持股比例已達10%，成為公司第二大股東。但后者為廊坊國資委旗下唯一上市平臺，大股東并不愿意輕易放棄對上市公司的控制權(quán)，已于近期公告了增持計劃，擬在復(fù)牌后六個月內(nèi)共增持0.5億元-5億元。雙方股權(quán)之爭遂于近期激烈展開，最終引發(fā)廊坊發(fā)展股價在大勢低迷時的連番漲停，令市場側(cè)目。目前公司第一大股東為廊坊市投資集團，持股比例為13.5%。

一個較為現(xiàn)實的問題是，如要控股萬科，恒大資金是否充裕？恒大2015年財報顯示，去年底的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物驟增，達1031億元，較2014年底的298億元同比大增近2.5倍。此前十年，其年底手持現(xiàn)金大多在幾億元至200億元之間。財報還顯示，恒大去年底還有600多億元的受限現(xiàn)金，其總現(xiàn)金余額達1640億元。此外，今年上半年，恒大還出售了盛京銀行的股份，交易對價為69.26億港元，恒大此次似是有備而來。

許家印在今年初的業(yè)績發(fā)布會上透露，恒大發(fā)展基本格局是以房地產(chǎn)為基礎(chǔ)，互聯(lián)網(wǎng)金融為兩翼，帶動相關(guān)產(chǎn)業(yè)高速跨越發(fā)展，即“在進一步夯實房地產(chǎn)主業(yè)基礎(chǔ)上穩(wěn)妥推進多元產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量協(xié)調(diào)發(fā)展”。如今，入股萬科或是其“夯實地產(chǎn)主業(yè)”的一步棋。

與寶能系類似，近年來，恒大正在朝著多元化方向發(fā)展，其業(yè)務(wù)布局已涉獵地產(chǎn)、金融、互聯(lián)網(wǎng)、文化旅游、健康、農(nóng)牧在內(nèi)的多個產(chǎn)業(yè)。

恒大也在搭建自己的金控平臺。2015年11月，公司收購中新大東方人壽并更名“恒大人壽”，一個月實現(xiàn)規(guī)模保費超130億元。此外，公司還將觸角伸向互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域，今年3月，恒大旗下互聯(lián)網(wǎng)金融平臺——恒大金服亮相，因坐擁恒大集團的企業(yè)實力與品牌影響力，業(yè)界有評論稱，恒大金服有望迅速成為互聯(lián)網(wǎng)金融巨頭。

信息披露爭議

恒大此次增持萬科A股票被外界知曉，引發(fā)了有關(guān)信息披露的爭議。8月4日，恒大在盤中先否認后承認增持，一位熟悉相關(guān)規(guī)則的律師告訴《財經(jīng)》記者，恒大若盤中確實否認買入萬科，將涉嫌散布虛假信息，構(gòu)成違規(guī)。

在恒大公告前，媒體如何提前獲取到恒大增持股份的信息，也引發(fā)關(guān)注。在正常情形下，能拿到萬科股東名冊的，主要為中登公司、交易所、上市公司以及買入方恒大。

其他人如果希望獲取股東持股信息，則需為萬科股東，且根據(jù)相關(guān)規(guī)定，其查閱股東持股詳情還需經(jīng)過如下流程：“股東向公司提供證明其持有公司股份的品種以及持股數(shù)量的書面文件，公司經(jīng)核實股東身份后服從股東的請求予以提供?！?/p>

有業(yè)內(nèi)人士分析稱，在公告披露之前，非核心人士不可能知道恒大在吸籌的消息。

8月5日晚間，萬科發(fā)布澄清公告，稱從未向任何媒體透露恒大入股事宜。恒大吸籌消息的真正泄露者，值得深究。

對于萬科股價異動，有投資者要求監(jiān)管機構(gòu)查實，是否存在重要信息披露不全，抑或存在虛假信息誤導(dǎo)市場，總之，對于萬科股價異動的監(jiān)管力度，市場人士希望不要不了了之。

一位熟悉證券監(jiān)管的人士表示，在8月4日之前，萬科對于不超過5%的股份變化不予關(guān)注是沒有問題的，但隨著市場傳聞和股價異動，萬科也有責(zé)任了解情況，及時披露，否則也容易因信披不及時充分而導(dǎo)致風(fēng)險累計。

自7月4日至今，萬科A復(fù)牌后曾兩度跌停，最低跌至16.07元，距萬科A的擬增發(fā)價僅有一步之遙。此后萬科A股價觸底反彈，最新十個交易日內(nèi)連續(xù)收出了9根陽線，8月4日更是逆市漲停。而萬科H股自7月4日以來，也累計上漲逾22%。

這場曠日持久的股權(quán)之爭尚未結(jié)束，萬科的經(jīng)營狀況已受到波及。根據(jù)萬科8月3日晚間發(fā)布的公告顯示，7月份其銷售面積、銷售金額雙雙環(huán)比降超三成，為今年以來最大環(huán)比跌幅。數(shù)據(jù)顯示，萬科A今年1月-7月累計實現(xiàn)銷售面積1616.6萬平方米，銷售金額2175.1億元。7月份實現(xiàn)銷售面積207.7萬平方米，銷售金額274.4億元，分別環(huán)比下降高達36.4%、35.3%。業(yè)界人士擔(dān)憂，若接下來的季度和下半年數(shù)據(jù)繼續(xù)惡化，表明萬科的經(jīng)營風(fēng)險在擴大，對于現(xiàn)有股東、管理層以及潛在投資者來說，這都不是好消息。