重塑券商監(jiān)管

陸玲+曲艷麗

在依法監(jiān)管、從嚴(yán)監(jiān)管、全面監(jiān)管的思路下，預(yù)計(jì)未來很長一段時(shí)間，合規(guī)管理和風(fēng)險(xiǎn)控制將成為絕大部分券商的當(dāng)頭要?jiǎng)?wù)。

重塑券商風(fēng)控體系，成了劉士余上任證監(jiān)會(huì)主席后最迫切的改革任務(wù)之一。

“IPO、再融資、新三板掛牌、債券發(fā)行，方方面面都在收緊。今年是券商的風(fēng)控年，業(yè)務(wù)不好做，日子也不好過?！币晃煌缎腥耸咳绱烁嬖V《財(cái)經(jīng)》記者。

7月22日，中國證券業(yè)協(xié)會(huì)專門在哈爾濱市舉辦了針對(duì)《證券公司風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)管理辦法》（下稱《辦法》）的首期培訓(xùn)班。證監(jiān)會(huì)副主席李超在會(huì)上表示，未來將加強(qiáng)IPO全過程監(jiān)管，考慮把保薦業(yè)務(wù)納入到整個(gè)證券公司的風(fēng)險(xiǎn)控制體系內(nèi)，問題嚴(yán)重的撤銷保薦業(yè)務(wù)牌照。

此前，證監(jiān)會(huì)于6月16日完成了《辦法》及配套措施的修訂，新的《辦法》將于10月1日正式實(shí)施。

在依法監(jiān)管、從嚴(yán)監(jiān)管、全面監(jiān)管的監(jiān)管思路下，預(yù)計(jì)未來的很長一段時(shí)間，合規(guī)管理和風(fēng)險(xiǎn)控制成為絕大部分券商的當(dāng)頭要?jiǎng)?wù)。李超在會(huì)上亦表示，過去是以呵護(hù)為主，監(jiān)管環(huán)境以松、寬、軟為主，現(xiàn)在要回歸監(jiān)管本位，從嚴(yán)治理。

嚴(yán)查投行業(yè)務(wù)

據(jù)了解，7月25日，在《辦法》培訓(xùn)班后臨時(shí)增加了一個(gè)針對(duì)保薦機(jī)構(gòu)的專題工作會(huì)。有來自稽查局、行政處罰委、機(jī)構(gòu)部、發(fā)行部的部門領(lǐng)導(dǎo)相繼發(fā)言，充分顯示了監(jiān)管機(jī)構(gòu)的重視程度。

據(jù)《財(cái)經(jīng)》記者拿到的會(huì)議紀(jì)要，發(fā)行部副主任王宗成在會(huì)上嚴(yán)厲批評(píng)了各券商投行保薦。據(jù)他介紹，很多投行制作的材料質(zhì)量粗糙，不同章節(jié)前后矛盾，資料不更新，有的還是首次申報(bào)三年前的行業(yè)數(shù)據(jù)等。不僅是小券商，大券商也很普遍。

“保薦機(jī)構(gòu)存在的問題突出，內(nèi)控覆蓋性不足，證券公司也在建立合規(guī)和全面風(fēng)險(xiǎn)管理的制度，但對(duì)投行業(yè)務(wù)的參與是形式多于實(shí)質(zhì)，存在兩張皮的問題，項(xiàng)目時(shí)間緊迫，突擊進(jìn)行質(zhì)控的現(xiàn)象很普遍?！睓C(jī)構(gòu)部相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)指出。

李超在《辦法》培訓(xùn)會(huì)上直陳行業(yè)問題：券商合規(guī)風(fēng)控基礎(chǔ)不牢、水平不高，嚴(yán)重落后于業(yè)務(wù)發(fā)展。特別是投行業(yè)務(wù)，普遍存在難以介入，或者僅僅是形式上介入?！坝械臋C(jī)構(gòu)投行保薦工作，為了搶占市場甚至偽造工作底稿，有的甚至與發(fā)行方合謀?！?/p>

李超強(qiáng)調(diào)，過去監(jiān)管較為關(guān)注個(gè)體風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)各家機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)外溢關(guān)注不夠。過去機(jī)構(gòu)監(jiān)管較為關(guān)注經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、自營業(yè)務(wù)等，對(duì)投行業(yè)務(wù)關(guān)注不夠，以后投行業(yè)務(wù)必須管。

“券商一定要重視合規(guī)的問題，對(duì)表現(xiàn)惡劣、問題嚴(yán)重、屢犯的機(jī)構(gòu)投行業(yè)務(wù)牌照可考慮收回?！崩畛硎?。

目前監(jiān)管層已對(duì)13家保薦機(jī)構(gòu)進(jìn)行專項(xiàng)現(xiàn)場檢查。包括新時(shí)代證券、渤海證券、國泰君安、國聯(lián)證券（含投行子公司華英證券）、財(cái)通證券、中泰證券、中原證券、長江證券（含投行子公司長江承銷保薦）、湘財(cái)證券、東莞證券、華西證券、西部證券和國信證券。

據(jù)了解，全面檢查包括以下兩個(gè)方面：一是風(fēng)控合規(guī)體系建設(shè)，以及其對(duì)投行條線的有效覆蓋情況;二是抽查保薦、并購重組、全國股權(quán)系統(tǒng)推薦掛牌項(xiàng)目，關(guān)注證券公司執(zhí)業(yè)的合規(guī)性。

據(jù)《財(cái)經(jīng)》記者了解，針對(duì)重組和IPO抽查，監(jiān)管機(jī)構(gòu)已進(jìn)場多個(gè)項(xiàng)目，進(jìn)行財(cái)務(wù)核查且全面清理。IPO申請(qǐng)即便撤回材料，依然在證監(jiān)會(huì)的審核范圍之內(nèi)。

“最近內(nèi)部核查，天天熬夜查底稿。”一位被借調(diào)到券商質(zhì)量控制部幫忙的女員工表示，各家券商都在根據(jù)新監(jiān)管要求進(jìn)行自查，并補(bǔ)充盡職調(diào)查底稿。

在會(huì)上，王宗成還動(dòng)員機(jī)構(gòu)結(jié)合自身情況自查自糾。“對(duì)在會(huì)申報(bào)企業(yè)分類管理，要求制定自查方案，與完善內(nèi)控機(jī)制相結(jié)合。如發(fā)現(xiàn)不符合條件的主動(dòng)撤回。”

有券商投行人士透露，首輪檢查已經(jīng)結(jié)束，主要檢查內(nèi)核，包括立項(xiàng)審批、內(nèi)核流程等是否合規(guī)。而撤回的項(xiàng)目、帶病申報(bào)的項(xiàng)目都是此次檢查的重點(diǎn)對(duì)象。

在債券承銷方面，近兩年交易所債券市場的爆發(fā)式增長背后問題開始凸顯。李超在會(huì)上表示，從近期債券檢查出的問題來看，很多公司在風(fēng)險(xiǎn)管理、質(zhì)量控制等方面缺失嚴(yán)重?！坝械墓緝?nèi)部連基本的制度體系都未建立。有的債券盡調(diào)的底稿僅僅由發(fā)行人提供，公司整理形成，公司都未到現(xiàn)場實(shí)施盡調(diào)?！崩畛Q。

據(jù)《財(cái)經(jīng)》記者了解，上交所在6月曾組織過各券商質(zhì)量控制部負(fù)責(zé)人開會(huì)，對(duì)盡職調(diào)查提出了更嚴(yán)格的要求。債券承銷的標(biāo)準(zhǔn)也在相應(yīng)地提高，以前發(fā)行的債券也需要按照新規(guī)來執(zhí)行。

今年以來，隨著新三板掛牌數(shù)量的猛增，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的基調(diào)亦開始以風(fēng)控為主。

“自股轉(zhuǎn)系統(tǒng)實(shí)施主辦券商執(zhí)業(yè)質(zhì)量評(píng)價(jià)辦法制度后，打分評(píng)價(jià)讓各大券商壓力很大，現(xiàn)在大家都如履薄冰。必須得提高自己的內(nèi)核標(biāo)準(zhǔn)，從嚴(yán)把控掛牌項(xiàng)目?！睎|北證券股轉(zhuǎn)業(yè)務(wù)總部總經(jīng)理胡乾坤告訴《財(cái)經(jīng)》記者。

8月4日，股轉(zhuǎn)公司在北京召開《主辦券商內(nèi)核工作指引》培訓(xùn)會(huì)議。會(huì)上，股轉(zhuǎn)公司相關(guān)人士向各家主辦券商場外市場部及內(nèi)核機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人強(qiáng)調(diào)，在接下來的不足兩個(gè)月時(shí)間內(nèi)，必須設(shè)立十名以上成員組成的內(nèi)核機(jī)構(gòu)，且獨(dú)立于推薦業(yè)務(wù)部門。出現(xiàn)問題的券商可能被撤銷推薦掛牌資格。

重塑風(fēng)控體系

事實(shí)上，隨著證券公司業(yè)務(wù)產(chǎn)品越來越多元，風(fēng)險(xiǎn)類型日趨復(fù)雜，新形勢(shì)下的風(fēng)險(xiǎn)管理問題也越來復(fù)雜。

即將要實(shí)施的《辦法》通過改進(jìn)凈資本、風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備計(jì)算公式，完善杠桿率、流動(dòng)性監(jiān)管等指標(biāo)，明確逆周期調(diào)節(jié)機(jī)制，全面提升券商風(fēng)控指標(biāo)的完備性和有效性。

據(jù)悉，《辦法》正式實(shí)施后監(jiān)管部門給券商們留下半年過渡期。各券商需要于2017年3月31日前滿足監(jiān)管要求。

據(jù)《財(cái)經(jīng)》記者了解，不少券商已經(jīng)開始著手修訂風(fēng)控規(guī)章制度。國信證券已對(duì)公司內(nèi)控部門組織架構(gòu)做了相應(yīng)調(diào)整，包括將業(yè)務(wù)條線風(fēng)險(xiǎn)管理變?yōu)轱L(fēng)險(xiǎn)類型管理，監(jiān)察稽核部門新增報(bào)告質(zhì)量審核小組等。

為了有效地控制杠桿倍數(shù)，國信為資管產(chǎn)品設(shè)置了專人專崗，每日跟蹤產(chǎn)品的杠桿倍數(shù)，做到每日監(jiān)控?！昂芏鄷r(shí)候收益越高的項(xiàng)目意味著更大風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)?！眹抛C券相關(guān)負(fù)責(zé)人稱。

長江證券分析認(rèn)為，從業(yè)務(wù)來看，新《辦法》之下投行、資管原來以規(guī)模計(jì)提風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備的規(guī)則調(diào)整為以凈收入來衡量的操作風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別更加客觀。有利于各子行業(yè)建立起相對(duì)完善的凈資本為核心的風(fēng)險(xiǎn)管理框架。

《辦法》借助特定風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備的形式來限制通道類資管業(yè)務(wù)的規(guī)模，要求證券公司持有單一債券的規(guī)模占總規(guī)模比重不超過10%，目前行業(yè)內(nèi)此種超限債券規(guī)模占總規(guī)模的比重約15%-25%。分析認(rèn)為，對(duì)資管、固收業(yè)務(wù)影響最大，特別是中小券商。

隨著寶萬之爭的持續(xù)發(fā)酵，券商定向資管計(jì)劃通道業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)敞口正在逐步暴露。監(jiān)管層顯然也已經(jīng)意識(shí)到相關(guān)問題的風(fēng)險(xiǎn)。

根據(jù)新規(guī)，定向理財(cái)通道業(yè)務(wù)所需計(jì)提的風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備比例提高。與目前根據(jù)各檔券商分類評(píng)級(jí)結(jié)果執(zhí)行的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金計(jì)算表相比，連續(xù)三年A類券商通道業(yè)務(wù)所需計(jì)提的風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備比例從0.2%提高至0.63%、A類券商從0.3%提高至0.72%、B類券商從0.4%提高至0.81%。

隨著寶萬之爭的持續(xù)發(fā)酵，券商定向資管計(jì)劃通道業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)敞口正在逐步暴露。監(jiān)管層顯然也已經(jīng)意識(shí)到相關(guān)問題的風(fēng)險(xiǎn)。

7月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布新規(guī)定，將風(fēng)險(xiǎn)較高的股票類、混合類產(chǎn)品杠桿倍數(shù)上限由10倍下調(diào)至1倍，明確了固定收益類結(jié)構(gòu)化資產(chǎn)管理計(jì)劃的杠桿倍數(shù)不得超過3倍，其他類結(jié)構(gòu)化資產(chǎn)管理計(jì)劃的杠桿倍數(shù)不得超過2倍，這條規(guī)定被業(yè)內(nèi)稱為“資管八條底線的升級(jí)版”。

這也意味著券商未來將收縮以投向非標(biāo)資產(chǎn)為主的通道業(yè)務(wù)的規(guī)模。“加上銀監(jiān)會(huì)剛出的理財(cái)新規(guī)，在整個(gè)金融去杠桿的背景下，券商和基金子公司的業(yè)務(wù)未來會(huì)被堵死?！焙８煌ɑ鹱庸径驴偨?jīng)理翁江告訴《財(cái)經(jīng)》記者。

針對(duì)一些機(jī)構(gòu)大量從事通道業(yè)務(wù)、非標(biāo)融資類業(yè)務(wù)，部分機(jī)構(gòu)設(shè)計(jì)的比較復(fù)雜、不透明的產(chǎn)品，進(jìn)行監(jiān)管套利、政策套利，李超在會(huì)上特別強(qiáng)調(diào)，通道業(yè)務(wù)遲早會(huì)消亡，因?yàn)檫@導(dǎo)致了金融扭曲。

《辦法》要求證券公司從制度建設(shè)、組織架構(gòu)、人員配備、系統(tǒng)建設(shè)、指標(biāo)體系、應(yīng)對(duì)機(jī)制等六個(gè)方面，加強(qiáng)全面風(fēng)險(xiǎn)管理。同時(shí)要求證券公司將所有子公司納入全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系，強(qiáng)化分支機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)管理全覆蓋。

李超建議各家券商梳理業(yè)務(wù)體系，盡量不是以監(jiān)管行政命令，而是以各家公司自覺的方式。對(duì)一些風(fēng)險(xiǎn)比較大的業(yè)務(wù)要重新定位，比如類似信托的業(yè)務(wù)，不該干的業(yè)務(wù)要壓縮。

李超要求證券公司的業(yè)務(wù)范圍、資本規(guī)模要與法律法規(guī)相適應(yīng)。并舉例稱，一個(gè)基金子公司1億元左右的凈資本，而資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)達(dá)到8000多億元。如果出問題，會(huì)引發(fā)基金公司風(fēng)險(xiǎn)，最后受損失的就是基金持有人。

監(jiān)管思路轉(zhuǎn)變

隨著監(jiān)管思路的轉(zhuǎn)變，券商分類評(píng)級(jí)成了監(jiān)管從嚴(yán)的重要抓手。

7月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布券商2016年分類評(píng)價(jià)結(jié)果，由于2015年兩融業(yè)務(wù)違規(guī)、場外配資、信息披露違規(guī)、投行項(xiàng)目違規(guī)、新三板業(yè)務(wù)違規(guī)等多種原因所致，95家券商中有56家評(píng)級(jí)下調(diào)，下調(diào)占比高達(dá)58.9%。

這是自2010年證監(jiān)會(huì)首次公開證券公司分類評(píng)級(jí)以來，A級(jí)券商最大幅度的降級(jí)。多家大型券商遭遇評(píng)級(jí)“滑鐵盧”。其中包括中信證券、海通證券等第一梯隊(duì)券商。而下調(diào)幅度最大的當(dāng)屬方正證券，其由A類評(píng)級(jí)直接下調(diào)至C類，連降6級(jí)。

證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人鄧舸說，分類評(píng)價(jià)是以風(fēng)險(xiǎn)管理能力為基礎(chǔ)，結(jié)合市場競爭力和持續(xù)合規(guī)狀況對(duì)券商進(jìn)行的綜合評(píng)價(jià)。

券商評(píng)級(jí)在設(shè)定100分為基準(zhǔn)分的基礎(chǔ)上，根據(jù)風(fēng)控、競爭力及合規(guī)狀況等相應(yīng)地加分或扣分，最后按分?jǐn)?shù)評(píng)定級(jí)別。值得注意的是，券商評(píng)級(jí)扣分的重點(diǎn)在于違規(guī)行為，而像資本充足和公司治理等六類評(píng)價(jià)指標(biāo)存在一定問題，每項(xiàng)只扣0.5分。

券商評(píng)級(jí)的升級(jí)將影響投?；鹄U納額的變動(dòng)，同時(shí)也直接反映公司當(dāng)前市場競爭力和持續(xù)合規(guī)狀況，常作為其他公司考察業(yè)務(wù)合作對(duì)象的準(zhǔn)入門檻;一旦降級(jí)，則意味著券商新業(yè)務(wù)開展，融資等都將受到限制。

“券商分類評(píng)級(jí)下調(diào)會(huì)讓更多公司將風(fēng)控質(zhì)量擺在首要位置，畢竟評(píng)級(jí)越高才能在市場上獲得更多的競爭優(yōu)勢(shì)?！比A南一家券商董秘告訴《財(cái)經(jīng)》記者。

值得注意的是，評(píng)級(jí)體系對(duì)證券公司采取的是“嚴(yán)懲緩獎(jiǎng)”態(tài)度。以平安證券和光大證券為例。2013年因萬福生科事件，平安證券由A連降6級(jí)至C;2014年，由于“烏龍指”事件，光大證券評(píng)級(jí)由AA連降7級(jí)至C。但上述兩家券商通過加強(qiáng)風(fēng)控管理能力，2016年分類評(píng)價(jià)均重回A類行列。

分類結(jié)果并非是對(duì)券商資信狀況及等級(jí)的評(píng)價(jià)，更多體現(xiàn)的是證券公司合規(guī)管理和風(fēng)險(xiǎn)控制的整體狀況。分類評(píng)級(jí)已經(jīng)成了監(jiān)管從嚴(yán)的重要抓手。

監(jiān)管思路的調(diào)整體現(xiàn)在正確處理好監(jiān)管與行業(yè)的關(guān)系。李超在會(huì)上表示，發(fā)展的事情由市場主體決定，監(jiān)管部門不能把主要力量投入到發(fā)展上，定位要清晰。過去是以呵護(hù)為主，監(jiān)管環(huán)境以松、寬、軟為主，現(xiàn)在要回歸監(jiān)管本位，從嚴(yán)治理。

“對(duì)于券商的監(jiān)管，過去常常大事化小、小事化了，現(xiàn)在要敢于動(dòng)真碰硬，對(duì)違法違規(guī)觸犯監(jiān)管底線的行為堅(jiān)決采取措施，重大問題要移送稽查?！崩畛f。

而今年以來一系列違規(guī)事件的處理已是監(jiān)管思路的最好體現(xiàn)。因涉及欣泰電氣欺詐上市，興業(yè)證券被證監(jiān)會(huì)嚴(yán)厲處罰。因證券自營業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)不符合《辦法》相關(guān)規(guī)定的西南證券，也于6月收到監(jiān)管措施。

業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，下半年監(jiān)管在防范各類違法違規(guī)行為上會(huì)加強(qiáng)力度。從長期看，這些措施有利于引導(dǎo)證券行業(yè)風(fēng)控合規(guī)系統(tǒng)的完善，凈化當(dāng)前的證券市場環(huán)境。