有限合伙型、公司型、契約型私募股權投資基金的運作特點及稅務分析

文/王博

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有限合伙型、公司型、契約型私募股權投資基金的運作特點及稅務分析

文/王博

摘要：私募股權基金是資本市場最活躍的主體之一，本文探討了私募股權基金常見的三種類型及其運作特點，并對三種類型私募基金的常見稅務處理進行了總結和歸納。

關鍵詞：私募股權基金；運作特點；稅務分析

近年來，在多層次資本市場的不斷完善中，私募股權基金發(fā)展迅猛，成為資本市場最活躍最受關注的主體之一。據清科集團數(shù)據顯示，截止到2015年12月底，中國股權投資市場有限合伙人數(shù)量增至15，847家，可投中國資本量增至6.09萬億人民幣。私募股權基金不僅為上市公司、產業(yè)集團等提供專業(yè)的金融服務，也逐步成為高凈值人群財富管理的重要工具之一。

私募股權投資，是對非上市企業(yè)進行的權益性投資，并且通過被投資企業(yè)的上市、并購或者管理層回購的方式等，出售所持股份獲利。

一、私募股權基金的類型及運作特點

私募股權基金按其組織架構的特征，可以分為三類：有限合伙型基金、公司型基金和契約型基金。

（一）有限合伙型基金及運作特點

基金由普通合伙人（GP）和有限合伙人（LP）組成，合伙人會議為基金的最高決策機構，雙方根據簽訂的《有限合伙協(xié)議》約定GP和LP 的權力義務。GP為基金管理人，全面負責基金的投資和運營，收入主要依靠管理費收入和項目退出的業(yè)績分成收入，并對基金的債務承擔無限連帶責任。LP是出資人，不參與基金的管理，但對基金運作有監(jiān)督的職責，LP以其出資額對基金債務承擔有限責任。有限合伙型基金不是獨立的納稅主體，由合伙人分別交納所得稅，從而避免雙重征稅的問題，激勵機制有效、收益分配零號，目前是市場主流的私募基金運作模式。

（二）公司型基金及運作特點

公司型私募股權基金，通常以有限責任公司方式發(fā)起設立，基金運作與一般有限責任公司的治理機構相似。投資決策權力主要在董事會層面，投資者通過購買基金份額，成為公司股東，享有參與管理、收益分配等股東權利?；鸬闹卮笫马椧罁鲁桃?guī)定的董事會或股東會決策過程。公司型基金存在雙重征稅的弊端，項目決策效率不高，對團隊的激勵方面也相對欠缺。

（三）契約性型基金及運作特點

契約型基金，投資人簽訂基金管理人擬定的基金合同來設立的投資基金，合同通常有信托、資管計劃、私募基金等幾種方式。契約型基金是一種代理投資，是一種信托關系。投資人作為基金的受益者，一般不參與管理決策。契約型基金不具有獨立的法律資格，對外投資通常以基金管理人的名義對外投資，工商登記只能將股權登記在管理人名下。因此，契約型基金可能導致基金財產作為基金管理人財產，風險隔離能力較弱。市場上為回避這一劣勢，在投資非上市股權時，通常用有限合伙企業(yè)做對外投資人，契約型基金作為LP方式存在。

二、不同類型私募基金的稅務探討

私募股權基金組織架構不同，其稅收政策亦存在很大差異。私募基金主要涉印花稅、增值稅和所得稅。隨著2016年5月國家全面營改增之后，私募基金分類為其他金融服務業(yè)，原來以營業(yè)稅征稅的“基金管理費”改為增值稅。下文主要對私募股權基金的所得稅涉稅問題重點探討。

（一）合伙型基金

《合伙企業(yè)法》第六條規(guī)定，合伙企業(yè)的生產經營所得，按照國家有關規(guī)定，由合伙人分別繳納所得稅。根據“先分后稅”的原則，基金層面不用繳納所得稅，對于投資人按照個人或有限公司的身份，分別交納個人所得稅或企業(yè)所得稅。

由于現(xiàn)行稅法沒有對“合伙企業(yè)稅法”，因此個人投資者以“個體工商戶”名義還是以“自然人”在股權轉讓繳稅方面差異較大，具體適用稅率應參照地方政府對私募基金的稅收指導意見。（見表1）

有限合伙型基金應關注各地政府的稅后優(yōu)惠政策，此外，根據國稅總局2015 年81號《國家稅務總局關于有限合伙制創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)法人合伙人企業(yè)所得稅有關問題的公告》：有限合伙制創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)采取股權投資方式投資于未上市的中小高新技術企業(yè)滿2年（24個月，下同）的，其法人合伙人可按照對未上市中小高新技術企業(yè)投資額的70%抵扣該法人合伙人從該有限合伙制創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)分得的應納稅所得額，當年不足抵扣的，可以在以后納稅年度結轉抵扣。

表1

表2

（二）公司型基金

在公司型私募基金中，投資人為企業(yè)則適用《企業(yè)所得稅法》；投資人為個人則按照“先稅后分”原則，在公司層面繳納完企業(yè)所得稅后分配給個人投資者，個人按照“財產轉讓所得”征收個人所得稅20%。（見表2）

公司型私募基金應關注財政部、國家稅務總局2007年頒布《關于促進創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展有關稅收政策的通知》，規(guī)定“創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)采取股權投資方式投資于未上市中小高新技術企業(yè)2年以上（含2年）的，可按其對中小高新技術企業(yè)投資額的70%抵扣該創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的應納稅所得額”。

（三）契約型基金

目前，契約型基金由于稅務政策的不完善，參照《證券投資基金法》第8條“基金財產投資的相關稅收，由基金份額持有人承擔，基金管理人或者其他扣繳義務人按照國家有關稅收征收的規(guī)定代扣代繳”。

因此，從基金層面來看，契約型基金本身不具備獨立法律主體資格，契約型基金不需繳納所得稅。由受益人繳納所得稅，從而避免了雙重征稅的問題。

從投資人層面來看，如果投資人為機構投資者的，應繳納企業(yè)所得稅。而對于企業(yè)投資者作為契約型基金投資人的，應當就獲取的基金收益按25%的企業(yè)所得稅率繳稅。而若企業(yè)投資者所得稅率低于或等于25%，則不需納稅；若企業(yè)投資者稅率高于25%，則需補繳所得稅。對于自然人投資者，要繳納個人所得稅。實際操作中，此部分收入由個人自行申報。

綜上所述，三種類型的私募基金各有優(yōu)劣，企業(yè)在發(fā)起設立私募基金時，應綜合考慮不同基金類型的運作特點、擬投資項目的類型，尤其關注各地政府出臺的鼓勵私募基金發(fā)展的優(yōu)惠政策，例如落戶獎勵、房租補貼、人才獎勵等，選擇稅率優(yōu)惠的地方作為注冊地址，以提高私募基金的綜合收益率。

參考文獻：

［1］張松.合伙制私募投資基金投資業(yè)務會計及稅務處理的探討［J］.財務與會計，2015（12）.

［2］徐琨.有限合伙制私募股權基金的稅務問題研究［J］.財會學習，2012（10）.

［3］黃克強.有限合伙制私募股權投資基金所得稅政策解讀［J］.環(huán)球市場信息導報，2015（27）.

［4］劉乃進.私募股權基金：籌備、運營與管理［M］.法律出版社，2015，5.

作者單位：（深圳市遠致投資有限公司資產管理部）