不能倒的國(guó)銀租賃

王勃

市況不穩(wěn)，如果要投資不如靠大邊，買(mǎi)國(guó)家級(jí)企業(yè)。今次點(diǎn)評(píng)的國(guó)銀租賃（01606.HK）成立于1984年，是中國(guó)首批租賃公司，也是首批受中國(guó)銀監(jiān)會(huì)監(jiān)管的租賃公司。根據(jù)資料，按2013年、2014年及2015年的總收入計(jì)，國(guó)銀租賃是中國(guó)最大的受中國(guó)銀監(jiān)會(huì)監(jiān)管的租賃公司。

國(guó)銀租賃（01606.HK）業(yè)務(wù)可分為四大類(lèi)，（1）飛機(jī)租賃：主要從事商用飛機(jī)的收購(gòu)、租賃、管理和出售業(yè)務(wù)，占總收入44.4%;（2）基礎(chǔ)設(shè)施租賃：主要從事交通基礎(chǔ)設(shè)施、城市基礎(chǔ)設(shè)施以及能源基礎(chǔ)設(shè)施的租賃業(yè)務(wù)，占總收入32.19%;（3）船舶、商用車(chē)和工程機(jī)械租賃：主要從事船舶、商用車(chē)和工程機(jī)械租賃業(yè)務(wù)，占總收入11.24%;及（4）其他租賃業(yè)務(wù)：主要提供商業(yè)地產(chǎn)以及制造設(shè)備租賃，占總收入12.11%。

國(guó)銀租賃于國(guó)內(nèi)飛機(jī)租賃市場(chǎng)份額達(dá)6.1%，共有415架飛機(jī)。

中國(guó)最大飛機(jī)租賃商

集團(tuán)擁有中國(guó)最大的飛機(jī)機(jī)隊(duì)租賃公司，在國(guó)內(nèi)前五大租賃公司市場(chǎng)份額分別是國(guó)銀租賃（6.1%）、工銀金融租賃（5.5%）、遠(yuǎn)東宏信（03360.HK）（5.3%）、民生金融租賃（4.8%），以及渤海租賃（3.6%），以國(guó)銀租賃的市占率最高。

截至2015年12月底止，集團(tuán)飛機(jī)組合共有415架，由180架自有飛機(jī)、11架托管飛機(jī)和224架已訂購(gòu)飛機(jī)組成。

集團(tuán)在全球也有業(yè)務(wù)，包括向中國(guó)、亞洲其他地區(qū)、歐洲、非洲及拉丁美洲等地區(qū)的航空公司出租飛機(jī)。集團(tuán)擁有40個(gè)航空公司客戶(hù)，12個(gè)位于中國(guó)境內(nèi)及28個(gè)位于中國(guó)境外。大部分飛機(jī)以長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)租賃方式出租予航空公司。

上市后，國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行將持有國(guó)銀租賃約64.65%股權(quán)。

基礎(chǔ)股東實(shí)力雄厚

在上市前，國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行持有國(guó)銀租賃已發(fā)行股本約88.95%。上市后發(fā)行31億股新股，國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行持股量將降至約64.65%。

其余基礎(chǔ)股東包括三峽資本（持10.4%）、海航集團(tuán)（持6.09%）、中再集團(tuán)（01508.HK）（持2.9%）、社?；穑ǔ?.46%）、恒健國(guó)際（持2.0%）、Fortune Eris（持1.6%）、中銀投（持1.3%），以及中交國(guó)際（持1.2%）。這組合不算好也不算差，重點(diǎn)是有6個(gè)月禁售期，而且受?chē)?guó)家級(jí)機(jī)構(gòu)監(jiān)管，上市后暴跌的機(jī)會(huì)不大。

現(xiàn)在市況不太穩(wěn)定，再大市值的股票也有下跌風(fēng)險(xiǎn)，買(mǎi)入國(guó)銀租賃可作為長(zhǎng)線持有，因?yàn)檫@門(mén)生意的模式是穩(wěn)賺不賠，風(fēng)險(xiǎn)已轉(zhuǎn)嫁租賃者，集團(tuán)穩(wěn)賺銀行和租賃者之間的息差，所以可長(zhǎng)線持有，藉此為自己的投資組合加入一些具穩(wěn)定回報(bào)的股票。