中小企業(yè)供應鏈融資機制研究及路徑探討

曾麗萍

摘要：供應鏈融資已成為破解中小企業(yè)融資難的重要利器。但我國供應鏈融資存在應用不夠廣泛和未能觸及商業(yè)本質兩大突出問題。由于產業(yè)集群能為供應鏈融資的普及和推廣創(chuàng)造良好的條件，因此，提出在產業(yè)集群背景下，將供應鏈融資作為供應鏈資金流管理的手段和方案的戰(zhàn)略理念，以供應鏈中的核心企業(yè)為主導，組建由中小企業(yè)、核心企業(yè)、金融機構、第三方電商/物流企業(yè)等構成的供應鏈融資戰(zhàn)略聯盟，在信息共享、利益同享、風險共擔的運作機制下，并基于供應鏈融資與經營活動相統(tǒng)一，供應鏈融資決策與經營決策相融合的決策理念，進行供應鏈融資方案的設計和決策，確保資金從供應方流向需求方這一資金流與供應鏈內的資金流、物流有效對接，促使供應鏈財務最優(yōu)化以及相關主體多方共贏。

關鍵詞：供應鏈融資；戰(zhàn)略聯盟；運作機制；實施路徑

中圖分類號：F2 文獻標識碼：A doi：10.19311/j.cnki.1672-3198.2016.07.002

1 引言

在我國，中小企業(yè)數量占比超過99%，對我國GDP的貢獻超過60%，對稅收的貢獻超過50%，提供了80%的城鎮(zhèn)就業(yè)崗位和82%的新產品開發(fā)?？梢姡行∑髽I(yè)是我國國民經濟和社會發(fā)展的重要力量，在促進經濟發(fā)展、擴大社會就業(yè)和維護社會穩(wěn)定方面發(fā)揮著重要的作用。但由于中小企業(yè)自身信用基礎較差，金融機構信貸結構不均衡，金融市場及法律法規(guī)等體系不健全等因素，造成了其融資困境，極大地限制了其發(fā)展。

我國“十三五”規(guī)劃倡導的金融創(chuàng)新、發(fā)展多層次資本市場以及普惠金融，正迎合了中小微企業(yè)融資需求，但以目前我國金融市場的現狀，很難在短期內實現這一目標。在物流業(yè)高速發(fā)展、互聯網金融方興未艾、供應鏈管理日益成熟的今天，從供應鏈融資人手為中小企業(yè)提供融資方案成了切實可行的舉措。

2 我國供應鏈融資發(fā)展現狀

2.1 我國供應鏈融資發(fā)展現狀及存在問題

目前，我國供應鏈融資業(yè)務正在蓬勃發(fā)展中，首先，一批商業(yè)銀行率先開展供應鏈融資實踐，時至今日，包括四大行在內的大部分商業(yè)銀行都推出了各具特色的供應鏈融資服務。其次，核心企業(yè)（物產集團、商業(yè)集團、國貿集團、中國移動等）、物流企業(yè)（中儲、中遠物流等）、監(jiān)管公司（浙江言信誠有限公司）、電商（阿里巴巴、蘇寧易購等）等主體也在相關領域開展供應鏈融資業(yè)務。

但我國供應鏈融資發(fā)展中仍存在許多問題：（1）供應鏈融資應用不夠廣泛。目前供應鏈融資業(yè)務涉及到的大多是制造業(yè)、汽車及零部件行業(yè)、鋼鐵、化工和石油等資產密集型行業(yè)。（2）供應鏈融資尚未觸及商業(yè)本質。目前供應鏈融資仍停留在信貸層面，未能成為優(yōu)化供應鏈資金流的手段和方案。（3）第三方供應鏈融資服務機構遠未成“氣候”。積極有效地開展供應鏈融資服務，需要第三方電商/物流企業(yè)與金融機構的全方位深度合作，而目前我國第三方機構在戰(zhàn)略理念、資信水平、業(yè)務規(guī)模、推廣力度方面，都不足于推動供應鏈融資的開展。（4）缺乏有效的法律保障。我國動產擔保物權制度的基礎非常薄弱、國內金融行業(yè)的高壁壘性等限制了供應鏈融資的擴展空間。

2.2 我國供應鏈融資存在問題原因剖析

現對我國供應鏈融資中存在的問題逐一進行分析。首先，關于法律法規(guī)方面，需要政府及相關機構盡快完善，同時，相關行業(yè)協(xié)會可以積極探索，制定一些行業(yè)標準和準則。其次，關于第三方機構問題，在產業(yè)集群內可以有效地解決，產業(yè)集群內相對完整的產業(yè)鏈、深度的專業(yè)化分工、配套的支撐企業(yè)、良好的金融服務環(huán)境，可以為供應鏈融資開展奠定良好的基礎。第三，關于供應鏈融資尚未觸及商業(yè)本質問題，主要原因是目前大多供應鏈融資產品是由銀行推出的，主導者是銀行，仍然不能實時全面了解供應鏈的商流、物流、資金流等信息，供應鏈融資很難觸及到供應鏈日常經營活動，故只能停留在信貸層面。第四，關于供應鏈融資應用范疇不夠廣泛問題，主要原因還是因為供應鏈融資未能觸及商業(yè)本質，未能發(fā)揮它的巨大的整合優(yōu)化供應鏈資金流的功能，金融機構仍然面對信息不對稱帶來的信貸風險，因此被迫選擇一些資產規(guī)模大的核心企業(yè)。

由上所述，我國供應鏈融資開展中存在最大的問題是深度和廣度問題，導致未能發(fā)揮它優(yōu)化供應鏈資金流的功能，未能惠及到更多的中小微企業(yè)。由于產業(yè)集群能為供應鏈融資的普及和推廣創(chuàng)造良好的條件，因此，本文擬在產業(yè)集群背景下，探討如何推動供應鏈融資的深度，并從供應鏈中的核心企業(yè)和中小企業(yè)視角，剖析供應鏈融資的運作機制和其實施路徑。

3 供應鏈融資研究綜述

隨著供應鏈融資實踐的開展，關于供應鏈融資理論也日趨豐富。研究內容涉及到供應鏈融資意義、現狀、運作模式、供應鏈融資產品、風險管理與控制、績效評價、融資外部環(huán)境等；研究視角有銀行、中小企業(yè)、物流企業(yè)、政府等；研究方法有實證分析、理論研究、個案研究、經驗總結等?，F列舉部分具有代表性的且與本文直接相關的研究成果。

3.1 供應鏈融資的戰(zhàn)略理念

Richard（2004）提出如何在企業(yè)中實行供應鏈融資管理，使物流、信息流與資金流協(xié)調一致。GonzaloGuillen等（2006）提出將企業(yè)融資計劃與生產過程整合為一體。ManMohan S.Sodhi等（2009）提出供應鏈融資融資模式將自身生產和融資方式結合，可以完善資金融通機制，同時增加企業(yè)整體收益。

3.2 供應鏈融資的風險評價及控制

Barsky&Catanach（2005）認為在與供應鏈融資密切相關的商業(yè)融資中，應該由主體準入為基礎的風險控制理念轉變?yōu)榛谶^程控制的風險管理理念，并建立了融資業(yè)務風險分析概念模型。王靈彬（2006）提出基于信息共享體制的供應鏈融資信貸風險管理策略。楊光（2007）針對供應鏈融資過程中產生的逆向選擇風險和道德風險，提出風險共擔融資模式的融資渠道。彎紅地（2008）指出銀行與核心企業(yè)建立新型合作的關系，并發(fā)揮其各自的優(yōu)勢，才能有效地規(guī)避風險，并達到供應鏈融資期望實現的效果。

3.3 供應鏈融資決策

Xu&Birge（2004）創(chuàng)建了在需求不確定和市場不完美情況下同時考慮生產運營和資金決策的模型。Ding Qing等（2007）從風險管理角度考慮運營決策和資金決策的相互作用與影響。Mickael Comelli等（2008）把企業(yè)的生產運營銷售與基于固定資產和動產抵質押的融資結合起來，考察了基于資產融資的情況下，企業(yè)如何管理其現金、存貨以及如何制定利率、貸款最高限額等信貸政策。陳祥鋒和朱道立（2005）根據第三方物流企業(yè)在資金約束供應鏈運營中所發(fā)揮的不同角色，分析了傳統(tǒng)結構、代理結構和控制結構下資金約束供應鏈中相關企業(yè)的金融和運營決策問題。陳建中，肖甲山（2008）探討了供應鏈成本最小化目標下的最優(yōu)商業(yè)信用融資決策問題，并建立了利益共享模型以促使實現的成本節(jié)約在上下游企業(yè)間的合理分配。

4 產業(yè)集群背景下中小企業(yè)供應鏈融資機制

基于以上供應鏈融資相關研究成果，現針對我國供應鏈融資存在問題，提出以下運作理念：將供應鏈融資作為供應鏈資金流管理的一種方案和手段，以供應鏈中的核心企業(yè)為主導，通過打造強大的信息共享平臺，確保資金從供應方流向需求方這一資金流與供應鏈內的資金流、物流有效對接，使供應鏈融資與供應鏈經營活動相統(tǒng)一，供應鏈融資決策與經營決策相融合，實現供應鏈財務最優(yōu)化。

在此戰(zhàn)略理念下，供應鏈融資相關主體需要遵循相應的規(guī)則和機制，確保供應鏈融資的有效運作。產業(yè)集群內供應鏈融資涉及以下主體：供應鏈（資金需求方）、金融機構和民間資本（資金供應方）、第三方電商/物流企業(yè)（提供商流及物流信息），此外還依賴于政府及相關行業(yè)協(xié)會（制定政策法規(guī)、提供相關服務），它們之間的關系如圖1。

為確保供應鏈融資的有效開展，相關主體需要遵循以下運作機制。

4.1 信息共享機制

信息不對稱帶來的信貸風險，是中小企業(yè)難以獲得銀行等金融機構貸款的主要原因。在供應鏈、金融機構、第三方電商/物流企業(yè)構建有效的信息平臺，實現相關主體間信息的有效傳遞和共享，是供應鏈融資良好運作的基礎保障?；谶@一信息共享平臺，資金供應方可以全面了解資金需求方的狀況，并實時跟蹤資金流向，提高投資決策效率和資金回收率，大大降低信貸風險；核心企業(yè)可以有效整合供應鏈內外的資金流，并實現供應鏈內資金流、商流、物流的有效對接。

4.2 利益分享機制

多方共贏是供應鏈融資的天然屬性：對于中小企業(yè)，能增強其融資能力，降低其融資成本，解決其融資難問題；對于核心企業(yè)和供應鏈，能為其提供整體融資方案，盤活整條供應鏈的沉淀資金，提高資金利用率，優(yōu)化整條供應鏈的資金流；對于金融機構，能通過降低信息不對稱而降低授信風險，確保貸款資金安全，并通過與第三方電商/物流企業(yè)合作，可提供延伸服務，開創(chuàng)新的業(yè)務領域；對于第三方電商/物流企業(yè)，可使其業(yè)務領域延伸至金融領域，開拓新的業(yè)務空間。最終，實現資金在整個產業(yè)集群內的優(yōu)化配置，物流與資金流的協(xié)調一致，實體經濟和虛擬經濟的統(tǒng)一，促進產業(yè)集群的發(fā)展和轉型升級。

但為了確保供應鏈融資的持續(xù)開展，還需建立利益共享模型，促使相關收益或成本節(jié)約在相關主體間合理分配。

4.3 風險共擔機制

供應鏈融資，基于傳統(tǒng)的融資方式，在風險管理方面有兩大優(yōu)勢：一是風險共擔，將由核心企業(yè)、金融機構、第三方電商/物流企業(yè)等相關主體共同承擔風險，不再由銀行獨自承擔；二是從整體上降低風險，在信息共享機制下，金融機構和核心企業(yè)可以實時跟蹤整個供應鏈的商流、物流、資金流，使供應鏈融資活動與供應鏈內企業(yè)的經營活動對接，將供應鏈融資風險控制前移至企業(yè)的交易、生產、采購甚至研發(fā)環(huán)節(jié)，由此動態(tài)監(jiān)測、聯手控制供應鏈融資的整體風險。

信息共享機制是供應鏈融資運作的基礎，利益分享機制和風險共擔機制是供應鏈融資持續(xù)運作的保障。同時，這三種機制是相輔相成，協(xié)同作用的：信息共享是利益分享和風險共擔的前提；利益分享和風險共擔是信息共享的推動力；利益分享與風險共擔是融為一體的，即各個主體獲得的利益需與其承擔的風險相匹配。

5 產業(yè)集群背景下中小企業(yè)供應鏈融資路徑探討

5.1 構建供應鏈融資戰(zhàn)略聯盟

在集群內，由供應鏈的核心企業(yè)為主導，創(chuàng)建由供應鏈、銀行、物流企業(yè)等構成的長期穩(wěn)定的融資戰(zhàn)略聯盟。

（1）確定供應鏈融資戰(zhàn)略目標：實現融資主體共贏；實現供應鏈內物流、資金流與信息流的協(xié)調優(yōu)化；實現融資活動與經營活動的統(tǒng)一；實現集群內的自發(fā)式融資，資金在整個產業(yè)集群內的優(yōu)化配置。

（2）建立供應鏈融資主體評價指標體系。基于供應鏈融資戰(zhàn)略目標，針對融資主體制定相應的評價指標體系，有助于相互了解，并在充分了解的基礎上進行理性選擇，以形成長期穩(wěn)定的戰(zhàn)略聯盟。評價指標需能較好地反映融資戰(zhàn)略目標，側重于對相關主體的戰(zhàn)略理念、信息化水平、持續(xù)發(fā)展能力等方面進行考察，同時不同的融資主體，評價指標體系也不同。

（3）主導者選擇戰(zhàn)略伙伴，形成融資戰(zhàn)略聯盟。

5.2 創(chuàng)建供應鏈融資戰(zhàn)略聯盟運作基礎

供應鏈融資過程即供應鏈融資戰(zhàn)略聯盟的運作過程，基于前面的供應鏈融資機制研究，供應鏈融資戰(zhàn)略聯盟有效運作基礎是：高度信任、信息共享、風險共擔、利益同享，并通過以下途徑實現：

（1）構建電子信息平臺，促進供應鏈融資主體間的信息交流和共享，提高融資效率和效果，防范由于信息不對稱引起的逆向選擇和道德風險。

信息網絡技術與電子商務的發(fā)展，為電子信息平臺的構建提供了技術保障和環(huán)境支持，但考慮到信息共享的成本、風險等問題，需要明確各個融資方案開展過程中共享信息的內容、對象、形式、時間，并制定信息共享激勵措施和風險防范措施；需要創(chuàng)建多層面（產業(yè)集群層面、供應鏈層面、融資戰(zhàn)略聯盟層面）的信息共享和交流平臺；需要將融資相關信息與各主體日常業(yè)務信息進行有效整合。

（2）優(yōu)化供應鏈融資生態(tài)環(huán)境，包括經濟環(huán)境、相關政策法規(guī)、社會誠信狀況、中介服務體系等，供應鏈融資需要與融資生態(tài)環(huán)境相適應，同時通過優(yōu)化改良可控融資生態(tài)環(huán)境，促進融資主體間的信任、風險防范和共擔。

5.3 供應鏈融資方案合理設計及有效決策

（1）供應鏈融資方案設計：基于供應鏈融資的戰(zhàn)略目標和機制，以企業(yè)的業(yè)務活動為主線，針對企業(yè)不同業(yè)務活動下的資金需求，設計不同的融資方案，融資方案的設計內容包括：融資相關主體、融資主導者（一般是核心企業(yè)）、運作模式、實施條件、操作流程、風險評價指標體系、風險控制點及手段。

（2）供應鏈融資方案決策：構建定量化的供應鏈融資決策模型，決策內容與目標如下：第一，從多個可行融資方案中選擇最優(yōu)方案，其決策目標是確保供應鏈融資戰(zhàn)略聯盟整體效益最大化；第二，確定合理的融資利率、質押率、相關費用等，其決策目標是實現融資相關收益、成本、風險在戰(zhàn)略聯盟中的合理分配和分擔。

基于決策目標，構建相應的決策變量和決策目標函數；對于第一個決策目標，需站在整個融資戰(zhàn)略聯盟角度建立決策模型，對于第二個決策目標，需對各個融資主體分別建立決策模型；確保融資決策與融資主體經營決策相統(tǒng)一；模型的求解過程即融資決策過程，融資決策過程即相關主體的動態(tài)博弈過程，因此，模型求解不是一步到位的，需經過一個逐步優(yōu)化的過程，在博弈過程中，一旦決策主體利益有沖突時，主導者（由融資方式決定）需要進行協(xié)調，確保融資方案的最優(yōu)化。

6 結語

本文首先對我國供應鏈融資現狀、存在問題及其原因進行分析，并基于相關供應鏈融資理論，對產業(yè)集群內中小企業(yè)供應鏈融資的戰(zhàn)略理念、機制以及實施路徑進行研究。本文具有以下特色：將供應鏈融資視為協(xié)調優(yōu)化供應鏈資金流的手段和方案；從金融機構、第三方電商/物流企業(yè)、核心企業(yè)、中小企業(yè)等多角度對供應鏈融資進行整體性研究；嘗試將供應鏈融資活動與其經營活動相聯系，融資決策與經營決策相融合。

但關于實施路徑部分，本文只是提出了思路，由于篇幅所限，未能詳細闡述電子信息平臺、指標體系、供應鏈融資決策過程，尤其是供應鏈融資決策模型的構建及求解，還有待進一步的研究。