天津科技型中小企業(yè)融資方案探索

□文/王紅（石家莊市正東路小學(xué)　河北·石家莊）

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天津科技型中小企業(yè)融資方案探索

□文/王紅
（石家莊市正東路小學(xué)河北·石家莊）

［提要］天津科技型中小企業(yè)已然成為全市保增長、促轉(zhuǎn)型、調(diào)結(jié)構(gòu)的新生主力軍，在支撐和引領(lǐng)天津市經(jīng)濟發(fā)展中發(fā)揮著重要作用。但面臨始終無法從根本上解決的資金瓶頸，除了探索新的融資渠道和方式以外，更應(yīng)從科技型中小企業(yè)的發(fā)展階段入手，積極探索適應(yīng)對策。

關(guān)鍵詞：天津；科技型中小企業(yè)；發(fā)展階段；戰(zhàn)略融資

收錄日期：2016年3月16日

一、天津科技型中小企業(yè)概述

（一）發(fā)展結(jié)構(gòu)簡述。根據(jù)天津市發(fā)改委政策顯示，截止到2014年到12月底，天津市科技型中小企業(yè)已經(jīng)達到6萬家，截至目前，科技型中小企業(yè)總數(shù)已超過6萬家，小巨人企業(yè)累計達到3，000家?？萍夹椭行∑髽I(yè)已成為推動天津市經(jīng)濟發(fā)展、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的生力軍。在規(guī)模以上中小企業(yè)中，科技型中小企業(yè)數(shù)量僅占15.6％，但年工業(yè)總產(chǎn)值占30.6％，資產(chǎn)總值占34.3％，就業(yè)人數(shù)占31.3％，利潤總額占62.5％。規(guī)模以上科技型中小企業(yè)科技活動經(jīng)費占銷售收入的比重為3.2％，比大中型工業(yè)企業(yè)高約1個百分點。申請專利數(shù)占全市企業(yè)申請數(shù)的63.7％。在規(guī)模以上的內(nèi)資科技型中小企業(yè)中，民營企業(yè)比例高達89.5％。

據(jù)資料顯示，天津科技型中小企業(yè)目前初創(chuàng)期企業(yè)36，200家，占企業(yè)總數(shù)的76.8％，主營業(yè)務(wù)收入261.6億元，占企業(yè)總收入的2.4％；成長期企業(yè)7，794家，占企業(yè)總數(shù)的16.5％，主營業(yè)務(wù)收入1，244.7億元，占企業(yè)總收入的11.4％；成熟期企業(yè)（包含“科技小巨人”企業(yè)）3，158家，占企業(yè)總數(shù)6.7％，主營業(yè)務(wù)收入9，376.1億元，占企業(yè)總收入的86.16％。可以看出，天津市科技型中小企業(yè)具有年輕化，處于高速發(fā)展期居多的特征。本文從科技型中小企業(yè)的發(fā)展結(jié)構(gòu)出發(fā)，根據(jù)不同時期的融資需求，探索不同戰(zhàn)略階段的融資方式。

（二）涉及門類廣泛。天津的科技型中小企業(yè)涉及的門類眾多，涵蓋了高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的多數(shù)門類。其中，大部分發(fā)展制造業(yè)，其余多半集中在機電設(shè)備與儀器儀表、電子信息、生物醫(yī)藥、環(huán)保和新能源、石油化工等五類行業(yè)。其中，發(fā)展機電設(shè)備行業(yè)的企業(yè)最多，電子信息產(chǎn)業(yè)已超石油化工行業(yè)，暫居第二。

（三）區(qū)域分布特色化和集群化。天津市科技型中小企業(yè)主要分布于市內(nèi)六區(qū)、近市區(qū)、園區(qū)和開發(fā)區(qū)。其中，南市區(qū)作為園區(qū)的政策區(qū)，此地?fù)碛械目萍夹椭行∑髽I(yè)數(shù)量最多。此外，科技型中小企業(yè)在濱海新區(qū)的發(fā)展呈現(xiàn)迅猛之勢，有效地帶動了天津經(jīng)濟發(fā)展。目前，高新區(qū)新能源產(chǎn)業(yè)群中的科技型中小企業(yè)已達30余家，其中明陽科技、力神電池、中國電子集團十八所等企業(yè)和科技單位處于領(lǐng)跑地位；高新區(qū)軟件和高端IT產(chǎn)業(yè)群里的科技型中小企業(yè)已達800多家，其中擁有了全市近70％的軟件企業(yè)、60％的系統(tǒng)集成企業(yè)和90％的動漫創(chuàng)意企業(yè)；更有生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)集群的科技型中小企業(yè)達100余家，天藥生物、天士力生物、協(xié)和干細胞等企業(yè)是領(lǐng)跑者；還有先進制造產(chǎn)業(yè)集群的科技型中小企業(yè)達900余家，以鼎盛天工、賽象科技等高端企業(yè)為代表；以及現(xiàn)代服務(wù)產(chǎn)業(yè)集群的科技型中小企業(yè)有200多家，以東華合創(chuàng)、高銀以及宇易信誠為代表。

二、天津科技型中小企業(yè)融資局限

（一）內(nèi)源融資有限。由于占76.80％的天津科技型中小企業(yè)屬于初創(chuàng)期，企業(yè)剛剛起步不久，普遍存在盈利能力低下、分配過程留力不足、計提折舊費率偏低的情況，因此導(dǎo)致企業(yè)自留資金數(shù)額有限，嚴(yán)重缺乏自有資金。

（二）外源融資不足

1、直接融資規(guī)模相對較小，有待加大拓展空間。近年來，濱海新區(qū)已經(jīng)納入了國家的發(fā)展戰(zhàn)略，國家陸續(xù)出臺了一系列的相關(guān)資金政策扶持，該地區(qū)科技型中小企業(yè)采取私募股權(quán)融資。雖然在濱海新區(qū)注冊的私募股權(quán)基金和管理公司數(shù)量不斷增加，但并沒有多少基金公司投資于本地的科技型中小企業(yè)。從《2010年中國私募股權(quán)投資年度研究報告》中能夠看出，2010年私募股權(quán)基金投資于天津本地企業(yè)的實例僅有6起，這與其他城市的實例相比，數(shù)量甚少。同時，投資天津市科技企業(yè)風(fēng)投基金也面臨嚴(yán)重不足。2007年，天津就在濱海新區(qū)設(shè)置了創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資引導(dǎo)基金，但至今主要涉及新能源、環(huán)境保護、信息技術(shù)、新材料、生物技術(shù)和現(xiàn)代醫(yī)藥、現(xiàn)代制造等新興技術(shù)領(lǐng)域。然而從《中國風(fēng)險投資年鑒2011》可以看出，天津市被投資的企業(yè)數(shù)量僅占全國的0.61％。

2、間接融資增速加快，但總量較少。一般型中小企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營中的固定資產(chǎn)比重小，缺少足夠的抵押品與銀行做信貸交易。而科技型中小企業(yè)還面臨著創(chuàng)新的風(fēng)險，研發(fā)技術(shù)是否過關(guān)，市場檢驗是否合格，即便是過關(guān)與合格，也可能很快被同行業(yè)推出的同質(zhì)技術(shù)、產(chǎn)品替代等。據(jù)天津銀監(jiān)局統(tǒng)計，到2011年底，天津市科技型中小企業(yè)總體貸款369億元，與2011年初相比，總共增加了136億元。天津市科技型中小企業(yè)只有1，581戶取得了貸款，雖然比2011年初增加了505家，但與全市總體21，760家的科技型中小企業(yè)相比甚少。因此，純粹依靠當(dāng)?shù)貍鹘y(tǒng)金融系統(tǒng)是很難全面打開信貸之門的，還需發(fā)展更適合中小企業(yè)的金融系統(tǒng)。

三、天津科技型中小企業(yè)階段融資方案

圍繞科技型中小企業(yè)的發(fā)展，天津市在“十二五”規(guī)劃指導(dǎo)中就提出了“成長路線工程”，對初創(chuàng)期、成長期、壯大期實施了不同的戰(zhàn)略部署。根據(jù)這一部署，本文提出相適應(yīng)的階段性融資方案以供參考。

（一）初創(chuàng)型企業(yè)。擴大初創(chuàng)期科技型中小企業(yè)群體規(guī)模寫進了天津市“十二五”規(guī)劃，目標(biāo)任務(wù)量新增達1.75萬家。雖然，政府財政通過補貼、稅收減免、信貸擔(dān)保等方式積極鼓勵，但是杯水車薪，實際能獲得到財政資金支持的少之又少。所以，多數(shù)初創(chuàng)型科技企業(yè)一開始主要依靠家人朋友籌集最低限度的資金，然后通過擬好的項目書去尋找感興趣的風(fēng)險投資機構(gòu)或個人。除了風(fēng)險投資這一個可獲得較多資金的重要渠道之外，還可以通過目前互聯(lián)網(wǎng)平臺進行快捷、直接的眾籌方式。

1、風(fēng)險投資融資。對于高科技創(chuàng)新企業(yè)來說，初創(chuàng)階段原始資本的積累不足，自有資金很難實現(xiàn)技術(shù)向應(yīng)用的轉(zhuǎn)化并推動企業(yè)的發(fā)展，加之高新技術(shù)新創(chuàng)企業(yè)公司架構(gòu)、管理機制、業(yè)務(wù)發(fā)展都很不明朗，因此很難獲得信貸資本的青睞，風(fēng)險投資可能成為此時較為可行的、穩(wěn)定的資金來源。風(fēng)險投資可以在管理上和資金上一并給予支持，企業(yè)可以在短時間內(nèi)獲得快速發(fā)展，而且企業(yè)的大部分風(fēng)險可由風(fēng)險機構(gòu)承擔(dān)，融資渠道較為穩(wěn)健。但是風(fēng)險投資是一種權(quán)益資本，而不是借貸資本，因此要注意創(chuàng)業(yè)者在引進風(fēng)投助力企業(yè)發(fā)展的時候不能喪失對企業(yè)的控制權(quán)、對核心技術(shù)的牢牢掌握。這需要企業(yè)有清晰的發(fā)展思路和市場定位、有效的管理團隊和治理機制、嫻熟的財務(wù)管控能力和資本運作手段，既引進了資金又能合理設(shè)計退出機制稀釋掉風(fēng)投的股權(quán)比例。

2、股權(quán)眾籌。大多數(shù)初創(chuàng)企業(yè)在建設(shè)之初事務(wù)繁忙，既要開發(fā)產(chǎn)品、發(fā)展客戶，還得尋找合適的商業(yè)模式。那么，一種快速便捷的高效率融資模式恐怕是最受青睞的了。而風(fēng)投不可能一夜之間能夠找到，從制定商業(yè)計劃、游說到最終達成投資意向會花費創(chuàng)始人大量時間。其實這個時候，憑借互聯(lián)網(wǎng)的平臺實施眾籌可以解決耗時問題以及由風(fēng)投帶來的股權(quán)受制問題。眾籌是將項目在互聯(lián)網(wǎng)上進行展示，旨在通過互聯(lián)網(wǎng)平臺的傳播功能，吸引更多的人了解該項目，并最終吸引到有興趣的投資者對項目進行資金支持。目前，眾籌的類型有實物眾籌、股權(quán)眾籌、債權(quán)眾籌和公益眾籌等形式。實物眾籌，簡言之是“預(yù)購+團購”的模式，投資者的回報是實物回報；股權(quán)眾籌則是以股權(quán)作為回報；債權(quán)眾籌則按照約定期限定期支付投資人利息和到期本金；公益眾籌被稱為捐贈眾籌，不給予投資者任何回報。那么，針對初創(chuàng)的高新科技企業(yè)來講，最適合的應(yīng)該是股權(quán)眾籌。有以下幾個原因：第一，高科技企業(yè)本身的經(jīng)營風(fēng)險極高，從財務(wù)角度來講對沖這一風(fēng)險的有效手段就是降低財務(wù)風(fēng)險，顯然不宜選擇債權(quán)眾籌這種有定期“壓力”的籌資方式；第二，股權(quán)眾籌吸引的是千千萬萬的“小股東”集資，不會稀釋公司原始大股東的股權(quán)；第三，股權(quán)眾籌可以使公司創(chuàng)新技術(shù)或產(chǎn)品風(fēng)險市場化、分散化，因為風(fēng)險承擔(dān)人員基數(shù)增大了；第四，股權(quán)眾籌會增加投資者的參與感，也就是說投資者在認(rèn)可公司項目后會做很好的品牌宣傳，從而增加更多的潛在投資者加入眾籌。目前，國內(nèi)的股權(quán)眾籌平臺有原始會、路演吧、大家投、天使匯、云籌、天使客等數(shù)十家，并且還不斷有新的眾籌平臺出現(xiàn)。股權(quán)眾籌這種數(shù)萬元就可以入股的起投要求，相比風(fēng)險投資機構(gòu)融資動輒就得數(shù)十萬甚至上千萬，可以說大大降低了投資者的準(zhǔn)入門檻。

（二）成長型企業(yè)。天津市“十二五”規(guī)劃期間對促進成長期企業(yè)加速成長的任務(wù)目標(biāo)是推動3，000家處于成長期的科技型中小企業(yè)實現(xiàn)快速發(fā)展、進入壯大期，為培育1，500家科技小巨人企業(yè)奠定基礎(chǔ)。如何實現(xiàn)這一目標(biāo)：首先，資金必須要能跟得上這一快速發(fā)展的步伐所需。這一時期，高科技企業(yè)的技術(shù)已經(jīng)得到了市場的認(rèn)可，急需大量資金將技術(shù)轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品或服務(wù)以滿足市場需求。此階段企業(yè)雖有了一定的盈利能力，留存企業(yè)的發(fā)展資金卻遠遠不足以應(yīng)對高速成長所需；其次，風(fēng)險投資機構(gòu)或個人追加投資以及重新洽談其他的投資人的程序繁冗、股權(quán)認(rèn)定比例難以商榷等缺點讓眾多中小企業(yè)望而卻步，害怕風(fēng)投們會傷其“命門”。而銀行貸款方式，融資速度快、不稀釋股權(quán)方面的優(yōu)勢仍成為絕大部分企業(yè)的首選。鑒于成長型企業(yè)已經(jīng)具有良好的盈利和現(xiàn)金流基礎(chǔ)，可以重點考慮在此階段融集債權(quán)資金。而科技型中小企業(yè)大多沒有不動產(chǎn)可供抵押，他們所擁有的大多是無形資產(chǎn)，屬于知識產(chǎn)權(quán)，因此采用無形資產(chǎn)質(zhì)押貸款可以有效解決資金缺口問題。雖然，無形資產(chǎn)質(zhì)押貸款目前還存在著法律、估值和處置三大類風(fēng)險，但隨著知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)蓬勃發(fā)展，目前天津在該方面已經(jīng)具有了較為成熟的制度和模式。有較為成熟的知識產(chǎn)權(quán)評估機構(gòu)進行價值估價，律師事務(wù)所進行法律評估，擔(dān)保公司在必要時過渡性引入，并與銀行與合作機構(gòu)四方共同打造業(yè)務(wù)操作與風(fēng)險控制平臺，向天津市科技型中小企發(fā)放無形資產(chǎn)質(zhì)押貸款。例如，天津市目前已經(jīng)推出的科技項目“打包貸款”、知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押等模式。運用這些手段，為進入成長期的科技型中小企業(yè)提供高效、快捷的融資服務(wù)，解決他們資金不足的燃眉之急，使企業(yè)真正能夠?qū)崿F(xiàn)快速成長。

（三）成熟型企業(yè)。天津市“十二五”規(guī)劃在推動成熟期企業(yè)方面的任務(wù)是培育1，500家進入壯大期的科技型中小企業(yè)依靠核心技術(shù)獲得競爭優(yōu)勢，依靠知名品牌占領(lǐng)市場，加快產(chǎn)業(yè)化規(guī)模化發(fā)展，成為行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)。

1、發(fā)展地區(qū)中小銀行。成熟期經(jīng)營風(fēng)險相對降低，從而使得企業(yè)可以承擔(dān)中等財務(wù)風(fēng)險，同時企業(yè)出現(xiàn)大量正現(xiàn)金凈流量。此時，企業(yè)可采取相對激進的籌資戰(zhàn)略，開始通過增加中長期債務(wù)發(fā)揮財務(wù)杠桿的作用。林毅夫說，成熟型中小企業(yè)事實上更適合由地區(qū)性中小銀行為其提供服務(wù)。地方性中小銀行與當(dāng)?shù)匚幕⑾⑾嚓P(guān)，與當(dāng)?shù)鼐用瘛⑵髽I(yè)事業(yè)單位形成較為親密的互動關(guān)系，在人際交往、辦事風(fēng)格上表現(xiàn)出更為靈活的鮮明地域特征。目前，天津市九大地區(qū)性中小銀行有：北京銀行、上海銀行、哈爾濱銀行、大連銀行、浙商銀行、渤海銀行、錦州銀行、盛京銀行、威海市商業(yè)銀行。地方性銀行依靠“軟信息”而非“硬信息”來了解中小企業(yè)的狀況，能更好地快速解決中小客戶的貸款問題。例如，天津市的渤海銀行從降低擔(dān)保門檻和融資便捷性兩個維度進行了中小企業(yè)金融產(chǎn)品創(chuàng)新，開發(fā)了以聯(lián)保為核心的融資產(chǎn)品，以債權(quán)為擔(dān)保的融資產(chǎn)品———“發(fā)票融資”，中小企業(yè)憑借有效的發(fā)票就可以獲得發(fā)票面額80％的融資額度；此外，該行不需要客戶提交財務(wù)審計報告、取消客戶信用評級、靈活設(shè)置借款期限、還款方式多樣化。

2、上市融資?！笆濉逼陂g，天津?qū)⒔齑媪繛?00家的企業(yè)上市后備資源庫，其中每年完成50家科技型中小企業(yè)股份制改造，培育一批市場競爭力較強、具有行業(yè)龍頭地位的科技小巨人公司。為了實現(xiàn)這一目標(biāo)，天津市早已著手開始大力發(fā)展證券、資產(chǎn)評估、會計、法律等企業(yè)上市中介服務(wù)機構(gòu)，來促進為擬上市科技型企業(yè)服務(wù)；鼓勵創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)、私募股權(quán)基金、各類產(chǎn)業(yè)投資基金落戶天津，營造良好的投融資環(huán)境，幫助擬上市企業(yè)投資入股以達到或超過上市股份要求條件。所以，天津市政府已經(jīng)為成熟型科技企業(yè)及科技小巨人企業(yè)打造了良好的上市融資環(huán)境。

當(dāng)前適合科技型中小企業(yè)的股權(quán)交易市場有兩個領(lǐng)域：一是交易所市場的主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板，其中主板中有深交所、中小板，創(chuàng)業(yè)板適合高成長、自主創(chuàng)新型企業(yè)；二是場外交易市場的全國中小企業(yè)股份系統(tǒng)（“新三板”）和上海股權(quán)托管交易中心（“Q板”、“E板”），其中Q板是中小企業(yè)股權(quán)報價系統(tǒng)的簡稱，掛牌上市公司可以通過該系統(tǒng)進行線上報價，但交易、融資均在線下完成。E板是非上市股份有限公司股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的簡稱，E板掛牌上市僅限于已完成股份改制的企業(yè)，E板相比Q板的最大優(yōu)勢，使企業(yè)能得到更高股權(quán)融資額度。

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中圖分類號：F83

文獻標(biāo)識碼：A