股價(jià)低估和私有化

萬(wàn)達(dá)商業(yè)在2016年3月公布2015年業(yè)績(jī)之后，又在港股市場(chǎng)上拋出一個(gè)重磅消息：控股股東王健林正對(duì)在港上市的萬(wàn)達(dá)商業(yè)H股進(jìn)行回收。如果這一情況屬實(shí)，那么萬(wàn)達(dá)商業(yè)在港上市的股份也將變成私有化。

目前，上市企業(yè)私有化的熱潮一直沒(méi)有散去，早有360、奇虎，后有優(yōu)酷土豆、阿里巴巴、聚美優(yōu)品，私有化的起因均集中在股價(jià)被嚴(yán)重低估。難道說(shuō)僅僅是股價(jià)表現(xiàn)不好就主動(dòng)要求退市？當(dāng)然，上市公司選擇私有化的原因可以很多，這也是在阿里巴巴宣布私有化之后，眾多媒體和網(wǎng)友紛紛猜測(cè)的原因。其實(shí)對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，上市縱然能夠擴(kuò)大公司聲譽(yù)、籌集資金、成為公眾公司等，但也會(huì)因此失去“自由”。而私有化的企業(yè)就像是沒(méi)有老板看著辦公的員工，不用定期交工作報(bào)告，也不用每天算計(jì)著遲到要扣工資，自己給自己打工，格外自由。

對(duì)于萬(wàn)達(dá)商業(yè)來(lái)講，自上市以來(lái)，日收盤價(jià)最高價(jià)只到過(guò)45.25港元，而最低價(jià)卻低到了31.55港元，全歷史均價(jià)37.29港元。以3月30日的收盤價(jià)計(jì)才38.80港元，不但跌破了發(fā)行價(jià)，更是跌破了凈資產(chǎn)，市盈率才4.62倍，市凈率才0.82，萬(wàn)達(dá)商業(yè)每股業(yè)績(jī)6.62元，每股分紅1.05元人民幣，股息率達(dá)到3.07%。被市場(chǎng)低估并不是萬(wàn)達(dá)商業(yè)一個(gè)，其本質(zhì)更像是一個(gè)整體市場(chǎng)的失靈和一個(gè)投資群體的非理性。香港股票市場(chǎng)整體估值過(guò)低在國(guó)際上早已不是什么新鮮事，萬(wàn)達(dá)私有化也不過(guò)是在這個(gè)背景持續(xù)發(fā)酵過(guò)程中的新聞。

基于以上種種因素，私有化這一選擇，相對(duì)來(lái)講是萬(wàn)達(dá)在當(dāng)時(shí)A股持續(xù)熊市、IPO暫停大背景下的一個(gè)折中選擇。當(dāng)前A股市場(chǎng)相對(duì)活躍，為企業(yè)上市融資創(chuàng)造了相對(duì)有利的環(huán)境。通常來(lái)說(shuō)，私有化主動(dòng)除牌有兩個(gè)原因：一是私有化確實(shí)利于企業(yè)發(fā)展；二是企業(yè)融資目的完全沒(méi)有實(shí)現(xiàn)，并持續(xù)產(chǎn)生成本或負(fù)面效應(yīng)。萬(wàn)達(dá)商業(yè)應(yīng)該屬于后者，交出漂亮的財(cái)報(bào)，市場(chǎng)卻回之以仍舊長(zhǎng)期低迷的估值和情緒，倒不如把本就比例極小的流通股回收，重新做回一個(gè)神秘的私有化“龐然大物”。萬(wàn)達(dá)此舉更像是一次對(duì)香港市場(chǎng)和投資者的抗議。既融不到錢，又沒(méi)人欣賞，“寧退不掛”其實(shí)也算是個(gè)合理的選擇，基于經(jīng)營(yíng)者角度來(lái)講，這倒更是一個(gè)最佳選擇。

鄒善勇

2016年03月