金融應(yīng)如何支持內(nèi)蒙古能源產(chǎn)業(yè)的發(fā)展

李歐美

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金融應(yīng)如何支持內(nèi)蒙古能源產(chǎn)業(yè)的發(fā)展

李歐美

摘要：受經(jīng)濟(jì)新常態(tài)需求縮減和市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的影響，內(nèi)蒙古能源企業(yè)的運(yùn)營(yíng)狀況陷入困境，供給側(cè)改革對(duì)省內(nèi)能源產(chǎn)業(yè)提出了化解過(guò)剩產(chǎn)能、提高系統(tǒng)運(yùn)行效率的新要求，亟待通過(guò)金融方法幫助能源產(chǎn)業(yè)破除危機(jī)實(shí)現(xiàn)新發(fā)展。該文利用Eviews格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)理清金融是能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展的原因，通過(guò)分析當(dāng)前金融支持能源產(chǎn)業(yè)融資中存在的問(wèn)題，建議通過(guò)控制政策性銀行和商業(yè)銀行的融資方向幫助內(nèi)蒙古能源結(jié)構(gòu)實(shí)現(xiàn)過(guò)渡轉(zhuǎn)型，并通過(guò)鼓勵(lì)能源企業(yè)上市、建立能源產(chǎn)業(yè)投資基金的方式改善能源產(chǎn)業(yè)直接融資短缺現(xiàn)狀。

關(guān)鍵詞：能源產(chǎn)業(yè)；金融；格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)；產(chǎn)業(yè)投資基金

內(nèi)蒙古作為我國(guó)重要的煤炭、風(fēng)力和電力的能源儲(chǔ)備基地，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展步入新常態(tài)后面臨著煤炭需求增速放緩、產(chǎn)能建設(shè)超前等問(wèn)題的困擾，能源企業(yè)的運(yùn)營(yíng)狀況大不如前，2013年更是出現(xiàn)了近10年來(lái)能源產(chǎn)量?jī)糁档氖状慰s水。省內(nèi)傳統(tǒng)的能源產(chǎn)業(yè)以煤炭開(kāi)采為主，其高污染高耗能的生產(chǎn)方式不適應(yīng)“十三五”建設(shè)安全、清潔、高效、低碳的現(xiàn)代能源體系的要求，通過(guò)能源產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整培育經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)新動(dòng)力是內(nèi)蒙古現(xiàn)階段經(jīng)濟(jì)發(fā)展亟待解決的問(wèn)題。長(zhǎng)期以來(lái)，能源企業(yè)融資難的問(wèn)題制約著省內(nèi)煤炭企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新建設(shè)和新能源的開(kāi)發(fā)利用，本文通過(guò)分析金融在能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展過(guò)程中的作用，為如何應(yīng)用金融資金配置的引導(dǎo)作用優(yōu)化能源結(jié)構(gòu)、推動(dòng)新能源發(fā)展提出恰當(dāng)建議。

一、內(nèi)蒙古金融與能源發(fā)展水平的格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)

能源產(chǎn)業(yè)的常規(guī)運(yùn)營(yíng)和技術(shù)創(chuàng)新需要大量的資金支持，單靠企業(yè)自身的資金供給遠(yuǎn)遠(yuǎn)無(wú)法滿(mǎn)足，近年來(lái)煤炭和石油價(jià)格的下降使內(nèi)蒙古傳統(tǒng)能源產(chǎn)業(yè)的盈利能力大不如前，傳統(tǒng)能源企業(yè)的運(yùn)營(yíng)和新能源的開(kāi)發(fā)均需大量的資金支持，故理論上能源產(chǎn)業(yè)的發(fā)展有對(duì)金融支持有單向依賴(lài)的傾向。同時(shí)，能源產(chǎn)業(yè)的金融屬性決定著它可以影響金融指標(biāo)的表現(xiàn)，以石油對(duì)金融的影響為例：①?lài)?guó)際石油價(jià)格暴漲往往伴隨著股票價(jià)格的暴跌，大量的資金由股票市場(chǎng)轉(zhuǎn)移到了石油市場(chǎng)。②石油儲(chǔ)備一定程度上影響著一國(guó)的外匯儲(chǔ)備。綜上所述，進(jìn)一步研究?jī)?nèi)蒙古地區(qū)金融發(fā)展?fàn)顩r與能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展之間的關(guān)系是加深了解以?xún)?yōu)化政策建議的基礎(chǔ)。

(一)數(shù)據(jù)的選擇與處理

本文以能源生產(chǎn)總量、可再生資源與非可再生資源產(chǎn)出的比重(通過(guò)能源產(chǎn)出構(gòu)成計(jì)算得到)、能源加工轉(zhuǎn)換效率來(lái)衡量能源產(chǎn)業(yè)的發(fā)展情況，以M2與GDP的比值來(lái)衡量金融業(yè)的發(fā)展情況，對(duì)內(nèi)蒙古2005-2014年10年間的數(shù)據(jù)進(jìn)行研究。

由于納入分析的各指標(biāo)具有不同的量綱單位，不便分析，故對(duì)原始數(shù)據(jù)進(jìn)行正態(tài)標(biāo)準(zhǔn)化、累積概率處理。假設(shè)各指標(biāo)數(shù)據(jù)均服從正態(tài)分布，即，對(duì)做標(biāo)準(zhǔn)化處理，并將查表得到的相應(yīng)累積概率值與100相乘，得到正態(tài)標(biāo)準(zhǔn)化及累積概率處理后的數(shù)據(jù)分布在0-100之間。

(二)ADF單位根檢驗(yàn)

為避免虛假回歸，利用ADF檢驗(yàn)判斷兩組時(shí)間序列數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性。在Eviews6.0軟件中分別對(duì)金融和能源發(fā)展指數(shù)的數(shù)據(jù)進(jìn)行ADF檢驗(yàn)，由于兩組檢驗(yàn)結(jié)果的t統(tǒng)計(jì)量均大于各檢測(cè)性水平下的臨界值，未通過(guò)平穩(wěn)性檢驗(yàn)，故對(duì)兩組數(shù)據(jù)進(jìn)行二階差分處理。對(duì)處理后的數(shù)據(jù)進(jìn)行ADF檢驗(yàn)得到：兩組指標(biāo)均有95%的可能是平穩(wěn)序列。

(三)格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)

由于能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展指數(shù)和金融發(fā)展指數(shù)二階同整，在Eviews6.0軟件中對(duì)其二階差分后的金融、能源發(fā)展指數(shù)進(jìn)行格蘭杰因果檢驗(yàn)。運(yùn)行結(jié)果表明：在0.01的顯著性水平下，拒絕金融發(fā)展不是能源發(fā)展原因的假設(shè)，通過(guò)能源發(fā)展不是金融發(fā)展的假設(shè)。即內(nèi)蒙古能源產(chǎn)業(yè)的發(fā)展對(duì)金融具有單向依賴(lài)性，金融通過(guò)為企業(yè)融資提供資金支持決定著能源產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)運(yùn)營(yíng)和創(chuàng)新發(fā)展，因此，可利用金融資金分配的便利性協(xié)助內(nèi)蒙古能源產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。

圖1：能源發(fā)展指數(shù)與金融發(fā)展指數(shù)的格蘭杰因果檢驗(yàn)結(jié)果

二、金融對(duì)內(nèi)蒙古能源產(chǎn)業(yè)融資支持的問(wèn)題

(一)能源產(chǎn)業(yè)融資過(guò)于依賴(lài)銀行信貸

能源企業(yè)是內(nèi)蒙古融資企業(yè)名錄中的重要組成部分，內(nèi)蒙古商業(yè)銀行2015年的新增貸款額為2186.65億元，能源企業(yè)的貸款額占比仍位居前列。由于我國(guó)銀行業(yè)的產(chǎn)品創(chuàng)新性不足，為能源企業(yè)提供的金融服務(wù)主要以中長(zhǎng)期能源信貸為主，一定程度上限制了內(nèi)蒙古能源產(chǎn)業(yè)的多元化發(fā)展和產(chǎn)業(yè)技術(shù)的創(chuàng)新。另外，能源企業(yè)具有受經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)影響較大的特點(diǎn)，商行業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)趨同使能源企業(yè)在經(jīng)濟(jì)低迷時(shí)期面臨著融資陷入全面困境的危險(xiǎn)。

(二)省內(nèi)資本市場(chǎng)發(fā)展尚不完善，能源企業(yè)直接融資規(guī)模不足

內(nèi)蒙古能源企業(yè)上市公司僅有4家，分別是：平莊能源、露天煤業(yè)、平煤股份和銀泰資源，其中流通股市值最大的是銀泰資源148億，平莊能源的流通股市值僅53億。同樣是煤炭生產(chǎn)規(guī)模大、儲(chǔ)備豐富的省份，內(nèi)蒙古能源產(chǎn)業(yè)的上市公司個(gè)數(shù)和流通過(guò)市值規(guī)模遠(yuǎn)不及山西省。整體來(lái)看，自治區(qū)共有上市公司25家占全國(guó)總量的1%，資本市場(chǎng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度不匹配是導(dǎo)致能源產(chǎn)業(yè)直接融資狀況不盡如人意的重要原因。

(三)創(chuàng)新開(kāi)發(fā)風(fēng)險(xiǎn)大，新能源企業(yè)融資受阻

在綠色發(fā)展和能源產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的要求下內(nèi)蒙古新能源的開(kāi)發(fā)逐漸得到重視，目前新能源發(fā)展所涉新技術(shù)尚不完善，因利好政策導(dǎo)致行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)激烈的現(xiàn)象日益凸顯，企業(yè)融資十分困難。一方面，出于對(duì)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)安全性的考慮，商業(yè)銀行傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)通常以“貸大貸長(zhǎng)”為主要服務(wù)對(duì)象，大量新能源企業(yè)無(wú)法在有限的信貸業(yè)務(wù)規(guī)模中獲取間接融資資金。另一方面，大部分新能源企業(yè)的資質(zhì)尚達(dá)不到上市發(fā)股的要求，無(wú)法以發(fā)行股票獲得直接融資。風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)因?qū)I(yè)化程度不足對(duì)新能源企業(yè)的投資持觀望態(tài)度，加深了新能源企業(yè)融資渠道的局限性。

三、對(duì)金融支持內(nèi)蒙古能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展的建議

首先，應(yīng)充分利用銀行在資金配給方面的優(yōu)勢(shì)，調(diào)整內(nèi)蒙古能源產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)。目前，自治區(qū)能源產(chǎn)業(yè)仍以煤炭開(kāi)采為主，對(duì)風(fēng)能、太陽(yáng)能等可再生能源的開(kāi)發(fā)力度不足，在供給側(cè)改革去產(chǎn)能的背景下，依靠煤炭業(yè)發(fā)展帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的模式已難以為繼，可再生能源憑借綠色環(huán)保的優(yōu)點(diǎn)有望成為能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展的新動(dòng)力。一方面要利用好政策性銀行融資活動(dòng)具有明顯政策導(dǎo)向的特點(diǎn)，積極地為新能源的開(kāi)發(fā)和原有能源企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新提供資金支持，填補(bǔ)由于傳統(tǒng)商行傾向于投資周期短、安全性高項(xiàng)目而形成的融資空白，改善能源產(chǎn)業(yè)間接融資不足的現(xiàn)狀。另一方面，應(yīng)限制商業(yè)銀行對(duì)高污染、高耗能項(xiàng)目的投資，通過(guò)控制資金的供給調(diào)整能源的消耗方向，促進(jìn)資金向高效環(huán)保的企業(yè)和項(xiàng)目流動(dòng)，解決能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展的環(huán)境污染問(wèn)題，促進(jìn)自治區(qū)經(jīng)濟(jì)綠色可持續(xù)發(fā)展。

其次，應(yīng)加快內(nèi)蒙古資本市場(chǎng)的完善和發(fā)展。截至2014年末，內(nèi)蒙古上市公司僅有25家，證券公司2家，期貨和私募市場(chǎng)尚處起步階段，金融中介機(jī)構(gòu)數(shù)量過(guò)少、資本市場(chǎng)成熟度不足直接影響著能源企業(yè)獲取的直接融資能力。一方面，應(yīng)鼓勵(lì)全區(qū)能源產(chǎn)業(yè)的龍頭企業(yè)上市，發(fā)揮龍頭企業(yè)帶動(dòng)作用，加快區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)建設(shè)步伐。同時(shí)，在關(guān)停經(jīng)營(yíng)效益不佳、污染嚴(yán)重的小型煤炭企業(yè)的基礎(chǔ)上鼓勵(lì)重點(diǎn)煤炭企業(yè)實(shí)施兼并重組，提高煤炭開(kāi)發(fā)的集中程度，以專(zhuān)業(yè)化、規(guī)?；慕?jīng)營(yíng)管理提高企業(yè)質(zhì)量，為上市融資打好基礎(chǔ)。另一方面，由于《合伙企業(yè)法》和新《公司法》的有效實(shí)施，我國(guó)產(chǎn)業(yè)基金相關(guān)的法律政策日趨完善，因此，可通過(guò)建立內(nèi)蒙古能源產(chǎn)業(yè)投資基金的方式擴(kuò)展能源企業(yè)的融資渠道。從投資基金組織形式的角度考慮，應(yīng)選用公司型方式設(shè)立投資基金，原因在于：1、公司型形式的基金比契約型和有限合伙型更穩(wěn)定，不能隨意終止，既適應(yīng)能源產(chǎn)業(yè)投資回收期長(zhǎng)的特點(diǎn)，也符合我國(guó)投資者對(duì)投資項(xiàng)目安全的要求；2、公司型基金是目前國(guó)際上發(fā)展比較完善的基金形式，在這種形式下基金的投資人、管理人和保管人之間的關(guān)系既共享利潤(rùn)又彼此制衡，且發(fā)起人認(rèn)購(gòu)基金的份額不能低于35%，有效確保了基金的可靠性。自治區(qū)應(yīng)以充分調(diào)動(dòng)民間資本為基礎(chǔ)，充分發(fā)揮政策資金的引導(dǎo)作用，并通過(guò)私募方式向保險(xiǎn)公司、養(yǎng)老基金等注重投資項(xiàng)目安全性和長(zhǎng)期投資價(jià)值的機(jī)構(gòu)爭(zhēng)取資金，解決能源企業(yè)直接融資難題。(作者單位：中央民族大學(xué))

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