中國投資銀行功能及其業(yè)務(wù)發(fā)展方向探討

陳雨

摘 要：投資銀行與其他銀行在業(yè)務(wù)分配與發(fā)展方面，存在著較大的差異。

關(guān)鍵詞：投資銀行；功能觀

隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化趨勢(shì)的形成，中國投資銀行也成為我國主要的投資力量，成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要增長(zhǎng)點(diǎn)。但目前我國投資銀行仍舊存在功能單一、資源整合能力差等方面的缺陷，因此我國投資銀行需要針對(duì)自身的優(yōu)勢(shì)，選擇適合經(jīng)濟(jì)發(fā)展的功能業(yè)務(wù)，并不斷對(duì)業(yè)務(wù)進(jìn)行深度拓展。我國投資銀行的功能及業(yè)務(wù)定位，需要在基金并購、資源配置、資金管理業(yè)務(wù)等方面投入人力物力財(cái)力，以健全自身的投資體系，強(qiáng)化自身的資金管理能力。

一、中國投資銀行功能定位與功能變遷

1.投資銀行的功能定位

投資銀行在進(jìn)行資源配置、資金管理的過程中，主要將金融的中介功能作為指導(dǎo)投資方向的理論基礎(chǔ)。金融中介具有多種多樣的表現(xiàn)形式、組織方式，但整體的金融總量不受金融中介的影響而發(fā)生縮減，也就是說金融總量在金融活動(dòng)中保持穩(wěn)定。金融中介的主要功能為：通過不同地域、空間的資源交流與轉(zhuǎn)換，實(shí)現(xiàn)資源的最佳分配與使用。美國著名金融學(xué)家邁克爾指出：金融中介功能理論能夠根據(jù)不同投資銀行的發(fā)展?fàn)顩r，選擇最合適的投資項(xiàng)目、投資方式，保證投資資金的利益最大化。投資銀行要根據(jù)金融中介功能理論，對(duì)自身的發(fā)展方向進(jìn)行改革創(chuàng)新；還要根據(jù)自身的業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)，深化優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)的服務(wù)品質(zhì)、服務(wù)內(nèi)容拓展，保障自身經(jīng)濟(jì)效益的平穩(wěn)增長(zhǎng)。投資銀行是金融體系中最大的中介，它具有不同的金融投資功能與投資方向，也包含著各種可以互相交流與轉(zhuǎn)變的投資要素。隨著經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展，投資銀行的各種金融功能也更加的復(fù)雜與精細(xì)。投資銀行在基礎(chǔ)功能的前提下，不斷拓展出其他的新功能，以滿足不同用戶的投資需求。

2.投資銀行的功能變遷

相比于中國投資銀行存在的功能單一、資源整合能力差等方面缺陷而言，歐美投資銀行則具有更加健全的資本市場(chǎng)與投資體系。在社會(huì)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的前提下，投資銀行應(yīng)運(yùn)而生。投資銀行主要解決市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展過快，所帶來的消費(fèi)產(chǎn)品、投資服務(wù)的地域間隔問題。投資銀行隨著社會(huì)金融制度的變革，而不斷發(fā)生一系列轉(zhuǎn)變。在投資銀行發(fā)展的最初階段，投資銀行及其它金融企業(yè)通過聯(lián)合，開展資本市場(chǎng)投資經(jīng)營(yíng)活動(dòng)；之后投資銀行、金融企業(yè)經(jīng)過一段資本分散的投資經(jīng)營(yíng)時(shí)期；最后投資銀行、金融企業(yè)又開始聯(lián)合進(jìn)行資本投資活動(dòng)。但這種聯(lián)合與分化，推動(dòng)著投資銀行金融投資項(xiàng)目的不斷擴(kuò)展，金融功能、金融投資方式也不斷的發(fā)展完善。目前的投資銀行集融資業(yè)務(wù)、投資信息傳遞業(yè)務(wù)、資源配置業(yè)務(wù)于一身，能夠應(yīng)對(duì)不同客戶的不同投融資需求。投資銀行在不斷拓展功能業(yè)務(wù)的過程中，也進(jìn)行著不斷的篩選與取舍。只有那些符合時(shí)代發(fā)展、經(jīng)濟(jì)效益高的功能業(yè)務(wù)，才能不斷的發(fā)展壯大。而那些投入大于收益的功能業(yè)務(wù)，則會(huì)被自然的舍去。投資銀行的功能業(yè)務(wù)發(fā)展，也隨著時(shí)代的要求而不斷發(fā)生改變。信息科技的迅速發(fā)展，使投資銀行功能更加的多樣與復(fù)雜?；ヂ?lián)網(wǎng)跨越時(shí)間、空間的限制，能夠?yàn)橥顿Y銀行提供更為龐大的客戶群體，更為廣闊的發(fā)展空間。

二、中國投資銀行功能定位及其業(yè)務(wù)發(fā)展方向

1.中國投資銀行的功能定位

相比于國際投資銀行而言，我國投資銀行主要存在以下幾方面的功能缺陷：首先我國投資銀行業(yè)務(wù)功能單一，綜合性不強(qiáng)；其次我國投資銀行的資源、資金分配能力不足，資源合理利用程度低。相比于國際投資銀行而言，我國投資銀行的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)也非常不合理。目前國際投資銀行的其他業(yè)務(wù)較多，買方業(yè)務(wù)較少；而我國投資銀行的買方業(yè)務(wù)較多，其他業(yè)務(wù)較少。特別是賣方業(yè)務(wù)占國際投資銀行的比重較大，我國投資銀行的賣方業(yè)務(wù)處于剛剛興起階段，占總業(yè)務(wù)的比重較小。投資銀行存在著多種多樣的賣方業(yè)務(wù)，主要包括傳統(tǒng)賣方業(yè)務(wù)、現(xiàn)代賣方業(yè)務(wù)兩種。傳統(tǒng)賣方業(yè)務(wù)包含賺取中間傭金、承擔(dān)證券銷售等業(yè)務(wù)，現(xiàn)代賣方業(yè)務(wù)包含貸款利息業(yè)務(wù)、投資銀行與金融企業(yè)的基金業(yè)務(wù)、小規(guī)模證券融資業(yè)務(wù)、證券投資業(yè)務(wù)、融資業(yè)務(wù)管理、企業(yè)并購咨詢業(yè)務(wù)、金融投融資咨詢業(yè)務(wù)等。目前投資銀行主要承辦的業(yè)務(wù)為現(xiàn)代賣方業(yè)務(wù)，現(xiàn)代賣方業(yè)務(wù)具有更為快速的資本流通，能夠帶來更為可觀的經(jīng)濟(jì)收入。我國投資銀行的現(xiàn)代賣方業(yè)務(wù)，在銀行總投融資與咨詢業(yè)務(wù)中占據(jù)20%以上的比例。

2.中國投資銀行業(yè)務(wù)開展的深度與廣度

目前我國投資銀行的主營(yíng)業(yè)務(wù)包括完全資本運(yùn)作業(yè)務(wù)、資本與中介聯(lián)合業(yè)務(wù)、完全中介運(yùn)作業(yè)務(wù)等，相比于國際著名投資銀行高盛的投資案例，可以發(fā)現(xiàn)我國投資銀行資源分配與使用方面存在的問題。我國投資銀行資本與中介聯(lián)合業(yè)務(wù)較少，大多為完全資本運(yùn)作業(yè)務(wù)、完全中介運(yùn)作業(yè)務(wù)。而完全資本運(yùn)作業(yè)務(wù)、完全中介運(yùn)作業(yè)務(wù)屬于賣方業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)規(guī)模與產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)都非常小。而國際著名投資銀行高盛的主營(yíng)業(yè)務(wù)為資本與中介聯(lián)合業(yè)務(wù)，它們依靠自身完善的業(yè)務(wù)功能、合理的資源與資金分配制度，完成自身利潤(rùn)的平穩(wěn)增長(zhǎng)。我國投資銀行在現(xiàn)有的市場(chǎng)條件下，仍舊以自身獨(dú)有的牌照業(yè)務(wù)、獨(dú)家授權(quán)銀行業(yè)務(wù)，作為自身業(yè)務(wù)發(fā)展的方向。而其他的投資銀行與金融企業(yè)的基金業(yè)務(wù)、小規(guī)模證券融資業(yè)務(wù)、證券投資業(yè)務(wù)，則由于綜合性過強(qiáng)使得很多投資銀行望而卻步。傳統(tǒng)的轉(zhuǎn)賬貸款手續(xù)費(fèi)業(yè)務(wù)、賺取中間傭金業(yè)務(wù)所產(chǎn)生的利潤(rùn)非常小，而這些傳統(tǒng)業(yè)務(wù)正是支撐我國投資銀行發(fā)展的主要業(yè)務(wù)。投資銀行在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中起到中介的作用，它促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、金融投資間的溝通與交流，完成資本的妥善分配任務(wù)。由于我國金融制度的不開放、監(jiān)管的嚴(yán)格，使我國投資銀行金融活動(dòng)受到各種約束。同時(shí)我國投資銀行發(fā)展時(shí)間短、經(jīng)驗(yàn)與資金較少，所以投資銀行金融發(fā)展的方向與完善程度較低。因此我國投資銀行并沒有雄厚的實(shí)力，進(jìn)行各種投資業(yè)務(wù)的整合與深度挖掘。特別是資本與中介聯(lián)合業(yè)務(wù)方面的投入較少，對(duì)其他現(xiàn)代賣方業(yè)務(wù)挖掘的深入也不夠。

3.深入資本與中介聯(lián)合業(yè)務(wù)方面的探索

通過對(duì)比我國投資銀行、國際投資銀行存在的業(yè)務(wù)差異，能夠發(fā)現(xiàn)我國投資銀行未來需要努力的方向。我國投資銀行需要在資本與中介聯(lián)合業(yè)務(wù)方面，進(jìn)行更加深入的探索與改革。資本與中介聯(lián)合業(yè)務(wù)主要業(yè)務(wù)方向?yàn)椋簩?duì)各種融資公司提供中介介紹業(yè)務(wù)，聯(lián)合其他金融企業(yè)開展金融投資活動(dòng)。在資本投資業(yè)務(wù)方面，我國投資銀行需要不斷開拓更加多元的投資類型，通過直接資金投資的方式加入到企業(yè)投資中。在投資中介介紹業(yè)務(wù)方面，需要利用自身的政策優(yōu)勢(shì)、獨(dú)有的牌照優(yōu)勢(shì)，進(jìn)行業(yè)務(wù)的開展。例如目前的保證金管理、抵押業(yè)務(wù)，就屬于中介介紹業(yè)務(wù)。資本與中介聯(lián)合業(yè)務(wù)的改革與拓展，能夠使中國投資銀行的功能更加完善，資源、資金分配更加合理。隨著我國金融制度的逐漸開放、監(jiān)管的逐漸放寬，資本與中介聯(lián)合業(yè)務(wù)獲得較大的發(fā)展空間。資本中介型業(yè)務(wù)決定著投資銀行的經(jīng)濟(jì)收益狀況，也決定著我國投資銀行未來的發(fā)展方向。

三、中國投資銀行資本配置與資金管理

1.發(fā)展并購業(yè)務(wù)以完善銀行資源配置

投資銀行所進(jìn)行的并購業(yè)務(wù)包括兩方面內(nèi)容，首先是投資銀行僅僅參與策劃與財(cái)物管理，并不參與融資的企業(yè)并購；還有就是投資銀行主要參與融資的企業(yè)并購。在參與策劃與財(cái)物管理的企業(yè)并購中，投資銀行只作為并購雙方的中介人，提供相應(yīng)的并購案例策劃，并購資金管理等業(yè)務(wù)。而投資銀行參與融資的企業(yè)并購中，投資銀行也作為并購活動(dòng)的主體，進(jìn)行公司股權(quán)、技術(shù)、人才的買賣與交換活動(dòng)。這種并購包含的風(fēng)險(xiǎn)較大，同時(shí)也能夠獲得巨大的利潤(rùn)。投資銀行與金融企業(yè)的基金業(yè)務(wù)，就屬于企業(yè)并購的一種。

目前我國投資銀行在企業(yè)并購方面的案例較少，隨著投資銀行流動(dòng)資金的迅速增長(zhǎng)，投資銀行企業(yè)并購活動(dòng)會(huì)越來越多。企業(yè)并購未來的發(fā)展方向?yàn)椋海?）首先要對(duì)傳統(tǒng)的并購案例策劃、并購資金管理業(yè)務(wù)進(jìn)行改革，推出更多公司股權(quán)、技術(shù)、人才投資業(yè)務(wù)。投資銀行開展股權(quán)投資業(yè)務(wù)，一方面能夠使自身的流動(dòng)資金得到有效利用，增強(qiáng)資金的流通性；另一方面也能在投資中獲得巨額利益，保證自身經(jīng)濟(jì)效益的平穩(wěn)增長(zhǎng)。企業(yè)股權(quán)收購與吞并，成為投資銀行投資業(yè)務(wù)的主要增長(zhǎng)點(diǎn)。（2）金融工具的創(chuàng)新。我國投資銀行可以效仿國外投資銀行，通過發(fā)行垃圾債券、搭橋貸款來獲得社會(huì)民眾的融資，再通過收購其他企業(yè)的股權(quán)，推動(dòng)投資資金的穩(wěn)定增長(zhǎng)。（3）專業(yè)化發(fā)展。隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展，各種企業(yè)并購在規(guī)模與業(yè)務(wù)方面都出現(xiàn)更加復(fù)雜的情況。因此投資銀行作為并購活動(dòng)的中介，應(yīng)該對(duì)市場(chǎng)中的各種并購活動(dòng)進(jìn)行細(xì)致劃分，對(duì)出現(xiàn)的各種并購狀況進(jìn)行準(zhǔn)確分析與管理。投資銀行可以根據(jù)不同并購活動(dòng)的特色，進(jìn)行不同并購內(nèi)容的組織與選擇，保證并購業(yè)務(wù)的公平公正。

2.加強(qiáng)資金管理業(yè)務(wù)以強(qiáng)化銀行中介功能

我國經(jīng)濟(jì)社會(huì)的迅速發(fā)展，使國家的富裕階層人數(shù)逐漸增多，國家私人財(cái)富積累逐漸增多。而投資銀行能夠?qū)@些閑置資金進(jìn)行有效管理，也能夠從管理中獲得可觀的利潤(rùn)。目前我國投資銀行資金管理所產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)收益，占銀行總經(jīng)濟(jì)收益的15%左右，成為投資銀行最終要的金融業(yè)務(wù)之一。我國投資銀行主要開展個(gè)人客戶、企業(yè)客戶的資產(chǎn)管理服務(wù)，同時(shí)向眾多資金客戶推薦各種收益適中的投資產(chǎn)品。投資人可以用自身的閑置資金，購買各種收益適中的基金，以獲得長(zhǎng)久穩(wěn)定的收益。同時(shí)投資銀行還提供資金管理、投資咨詢、投資管理等多種資金服務(wù)，在保障客戶資金安全的同時(shí)，使客戶資金獲得穩(wěn)定的增值。目前我國投資銀行的資金管理、投資咨詢業(yè)務(wù)仍處于起步階段，傳統(tǒng)投融資業(yè)務(wù)仍舊占據(jù)主體地位。因此投資銀行業(yè)務(wù)功能的完善、資金管理制度的健全，成為投資銀行需要解決的主要問題。

3.積極開展做市商業(yè)務(wù)推動(dòng)資本流動(dòng)

我國投資銀行若想獲得長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，需要在不斷拓展其他交易市場(chǎng)的前提下，深入開展做市商制度。做市商制度是一種市場(chǎng)交易制度，由具備一定實(shí)力、信譽(yù)的法人作為做市商，不斷地向投資者提供買賣價(jià)格。投資銀行按照提供的價(jià)格進(jìn)行投資買賣活動(dòng)，運(yùn)用自身資金、證券開展投資交易。投資銀行可以依賴那些具有豐富投資經(jīng)驗(yàn)與資金管理能力的證券公司，通過證券公司的投資方向分析，進(jìn)行各種投資項(xiàng)目的選擇。這些做市商是投資活動(dòng)的操盤手，對(duì)投資制度、投資市場(chǎng)的變化有著強(qiáng)有力的把控力。做市商制度的發(fā)展、其他交易市場(chǎng)的拓展，都需要國家政策的支持。做市商制度主要遵從的國家政策，包括以下幾方面內(nèi)容：（1）首先國家應(yīng)該制定相關(guān)制度，以保障做市商活動(dòng)的順利開展。同時(shí)也要允許國內(nèi)中小企業(yè)通過其他交易市場(chǎng)，開展股票發(fā)行活動(dòng)。投資銀行可以在非證券交易所的其他交易市場(chǎng)，開展傳統(tǒng)的市場(chǎng)交易活動(dòng)。在其他交易市場(chǎng)發(fā)展成熟后，再深入開展做市商制度進(jìn)行投資。（2）政府可以制定一系列的交易制度鼓勵(lì)先借貸賣出、再買進(jìn)歸還，在大多數(shù)投資者買入股票的時(shí)候，做市商可以通過先借貸賣出、再買進(jìn)歸還的方式，完成資金的流轉(zhuǎn)活動(dòng)。同時(shí)也要開放金融衍生品的準(zhǔn)入門檻，通過各種金融衍生品的開放，來降低做市商的投資風(fēng)險(xiǎn)。（3）最后國家要對(duì)做市商提供稅費(fèi)減免、融資優(yōu)先等方面的優(yōu)惠，保證投資市場(chǎng)資金的平穩(wěn)流動(dòng)。做市商只有從低成本的融資渠道進(jìn)行融資，才能在有限的資金條件下融到更多的股權(quán)資金，才能推動(dòng)投資市場(chǎng)的平穩(wěn)流動(dòng)。

四、結(jié)束語

中國投資銀行業(yè)務(wù)功能單一、資源與資金分配能力差，是其與國際投資銀行存在的最大差別。賺取中間傭金、承擔(dān)證券銷售等傳統(tǒng)賣方業(yè)務(wù)，已經(jīng)不能滿中國投資銀行的利潤(rùn)與發(fā)展需求。因此開展更多股權(quán)并購業(yè)務(wù)、開拓其他證券交易市場(chǎng)，成為中國投資銀行未來發(fā)展需要解決的問題。投資銀行業(yè)務(wù)功能的完善、資金管理分配能力的提高，需要國家政策的支持，也需要市場(chǎng)做市商業(yè)務(wù)的支持。

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