分類分級的政策性融資擔(dān)保業(yè)務(wù)費率體系構(gòu)建

李鐵寧 羅建華 胡建國

（長沙理工大學(xué)經(jīng)濟與管理學(xué)院，湖南 長沙 410004）

分類分級的政策性融資擔(dān)保業(yè)務(wù)費率體系構(gòu)建

李鐵寧 羅建華 胡建國

（長沙理工大學(xué)經(jīng)濟與管理學(xué)院，湖南 長沙 410004）

為解決當(dāng)前我國擔(dān)保業(yè)面臨的“三大困境”，通過擔(dān)保機構(gòu)制定統(tǒng)一的政策性融資擔(dān)保業(yè)務(wù)收費標(biāo)準(zhǔn)是途徑之一。而現(xiàn)有文獻，無論是基于期權(quán)定價技術(shù)，或是基于風(fēng)險價值（VAR）信用度量，還是RAROC的模型，均忽視了擔(dān)保市場外部環(huán)境因素對擔(dān)保定價的影響。本文在RAROC模型基礎(chǔ)上，吸收并借鑒了戰(zhàn)略管理理論中的內(nèi)部條件和外部環(huán)境的思想，對申請擔(dān)保企業(yè)的還款能力基礎(chǔ)條件、反擔(dān)保條件以及擔(dān)保市場環(huán)境條件綜合進行評估定級，同時根據(jù)擔(dān)保實際情況調(diào)整各項擔(dān)保指標(biāo)的修正系數(shù)，并對單類擔(dān)保業(yè)務(wù)的擔(dān)保費率和收費價格等擔(dān)保指標(biāo)進行測算。此外，針對不同類別擔(dān)保業(yè)務(wù)，還構(gòu)造了多類擔(dān)保業(yè)務(wù)矩陣模型。

政策性融資擔(dān)保；分類分級擔(dān)保業(yè)務(wù)；擔(dān)保定價

一、引言

信用擔(dān)保作為銀企間的橋梁，通過金融放大效用，對中小企業(yè)融資發(fā)揮著不可替代的作用。世界上已有約48%的國家把融資性擔(dān)保確定為政策性擔(dān)保功能，由政府出資和承擔(dān)補償責(zé)任。我國自1992年開始探索并于1999年提出了建設(shè)“一體兩翼”擔(dān)保體系①。但是，經(jīng)過近年的擔(dān)保實踐，政府由于財政限制，政策性融資擔(dān)保業(yè)務(wù)不得不日趨依賴于民營擔(dān)保機構(gòu)（商業(yè)性擔(dān)保）來承擔(dān)，政策性擔(dān)保主體地位發(fā)生了異位，使得原“一體兩翼”擔(dān)保體系設(shè)想陷入困境。同時，由于“擔(dān)保風(fēng)控原理”與承保條件之間的相關(guān)性關(guān)系對擔(dān)保細分市場的影響作用，使得擔(dān)保風(fēng)險控制要求日趨高于銀行標(biāo)準(zhǔn)，更加劇了中小企業(yè)融資難度。另外，2010年國家七部委聯(lián)合發(fā)布的《融資性擔(dān)保公司管理暫行辦法》限制了商業(yè)性擔(dān)保機構(gòu)的盈利業(yè)務(wù)范圍，且政策性擔(dān)保機構(gòu)在政府財政補貼和“擔(dān)保收費低價”競爭優(yōu)勢下排斥民營擔(dān)保機構(gòu)，使其陷入無盈利的困境，更惡化了中小企業(yè)融資環(huán)境。這“三大困境”問題如果不解決，將迫使民營擔(dān)保機構(gòu)從其所承擔(dān)的政策性融資擔(dān)保業(yè)務(wù)領(lǐng)域中被迫退出，最終將導(dǎo)致政策性擔(dān)保和民營擔(dān)保“兩敗俱傷”，中小企業(yè)融資困境難以從根本上緩解。

因此，為化解政策性擔(dān)保機構(gòu)低價吸引優(yōu)質(zhì)擔(dān)保項目形成的對民營擔(dān)保機構(gòu)的“排擠效應(yīng)”，需要對各類擔(dān)保機構(gòu)制定統(tǒng)一的政策性融資擔(dān)保業(yè)務(wù)收費標(biāo)準(zhǔn)。應(yīng)對民營商業(yè)擔(dān)保機構(gòu)承擔(dān)政策性融資擔(dān)保業(yè)務(wù)實施一視同仁的扶持系列政策。為此，有必要統(tǒng)一政策性擔(dān)保和商業(yè)性擔(dān)保兩類擔(dān)保機構(gòu)收費標(biāo)準(zhǔn)，限制政策性擔(dān)保機構(gòu)為吸引優(yōu)質(zhì)擔(dān)保項目而采取盲目低費競爭行為，造成民營商業(yè)性擔(dān)保機構(gòu)被排擠出擔(dān)保市場的后果。為此，本文通過構(gòu)建分類分級政策性融資擔(dān)保業(yè)務(wù)收費定價模型及其相應(yīng)模式，力圖達到統(tǒng)一政策性融資擔(dān)保業(yè)務(wù)收費規(guī)則，從而促進各類擔(dān)保機構(gòu)互為補充、共同承擔(dān)政策性融資擔(dān)保業(yè)務(wù)的目的。這不僅理順了政策性擔(dān)保和商業(yè)性擔(dān)保在擔(dān)保市場界域中的競爭合作關(guān)系，而且營造了公平競爭的擔(dān)保市場環(huán)境。

二、文獻回顧和述評

擔(dān)保費用的定價是擔(dān)保企業(yè)經(jīng)營管理的核心問題之一。自薩謬爾森（Samuelson，1969） 提出擔(dān)保定價模型以來，除了傳統(tǒng)的現(xiàn)金流貼現(xiàn)估價法外，國外學(xué)術(shù)界先后研究了基于動態(tài)市場情況下的金融擔(dān)保定價模型、擔(dān)保費率價格與受保公司價值之間的內(nèi)在邏輯關(guān)系研究、對擔(dān)保費率的定價模型及其應(yīng)用方面的探討、擔(dān)保債權(quán)在擔(dān)保過程中價值轉(zhuǎn)化的實現(xiàn)條件問題、擔(dān)保價值及擔(dān)保債權(quán)的易動性問題等等。已有的擔(dān)保期權(quán)定價研究主要是應(yīng)用布萊克—舒爾斯歐式期權(quán)定價公式估算期權(quán)的價格。國內(nèi)學(xué)者黃玉龍（2010）在論述信用擔(dān)保與期權(quán)同構(gòu)性基礎(chǔ)上，研究了如何運用期權(quán)定價模型計算擔(dān)保費。陳曉紅（2007）基于信用擔(dān)保的期貨期權(quán)，構(gòu)建了信用擔(dān)保風(fēng)險定價微分方程；張志強（1999）提出了信用擔(dān)保定價的期權(quán)方法；顧海峰（2007）構(gòu)建了債務(wù)單階段和多階段展期的風(fēng)險定價模型，并給出了單階段和多階段展期模型的風(fēng)險定價方法，構(gòu)建了債務(wù)展期的擔(dān)保復(fù)合定價模型。同時，顧海峰（2011）指出中小企業(yè)金融擔(dān)保機構(gòu)風(fēng)險運營效能的缺陷主要在于現(xiàn)行費率定價機制的缺陷。我國中小企業(yè)金融擔(dān)保實踐中費率通常采用經(jīng)驗定價機制，主要缺陷在于嚴重脫離擔(dān)保項目的風(fēng)險度，難以從理論上體現(xiàn)擔(dān)保費率高低和擔(dān)保項目風(fēng)險度大小之間所存在的正相關(guān)關(guān)系。李國斌（2008）通過引入擔(dān)保機構(gòu)風(fēng)險定價的核心要素——內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移價格，提出了單資金池、多資金池模式下的融資擔(dān)保產(chǎn)品風(fēng)險定價模型。賓濤（2008）利用VAR方法來計算擔(dān)保業(yè)務(wù)的預(yù)期損失，從而確定擔(dān)保業(yè)務(wù)的費率。

現(xiàn)有研究從各個視角深入研究了擔(dān)保風(fēng)險定價問題，但是對我國政策性擔(dān)保利用“低收費”和“財政補貼”方式對民營擔(dān)保機構(gòu)的盈利空間形成擠壓的嚴峻現(xiàn)實認識不足，尤其忽略了擔(dān)保企業(yè)所處的擔(dān)保市場和政府宏觀政策等外部環(huán)境因素對擔(dān)保定價的影響。因此，本文通過構(gòu)建分類分級政策性融資擔(dān)保業(yè)務(wù)收費定價模型及模式，達到統(tǒng)一政策性融資擔(dān)保業(yè)務(wù)收費規(guī)則、促進各類擔(dān)保機構(gòu)互為補充的目的。

三、影響政策性融資擔(dān)保業(yè)務(wù)收費的因素分析

本文通過對相關(guān)擔(dān)保機構(gòu)的調(diào)研，了解到影響政策性融資擔(dān)保業(yè)務(wù)收費的主要因素包括：融資擔(dān)保供求關(guān)系因素、擔(dān)保業(yè)務(wù)風(fēng)險損失因素、政府對不同行業(yè)的調(diào)控與支持因素、銀行分擔(dān)風(fēng)險損失比例及再擔(dān)保等各種分散風(fēng)險因素。

（一）融資擔(dān)保供求關(guān)系因素

根據(jù)經(jīng)濟學(xué)供需理論可知，供需方的關(guān)系影響到商品的價格。在擔(dān)保市場，需要擔(dān)保的企業(yè)（需求方）的數(shù)量和提供擔(dān)保的有合法資質(zhì)的擔(dān)保企業(yè)（供給方）的數(shù)量會影響到擔(dān)保收費的高低。擁有合法資質(zhì)的擔(dān)保企業(yè)數(shù)量多于需要擔(dān)保的企業(yè)的數(shù)量，必然導(dǎo)致?lián)Ｆ髽I(yè)之間的收費競爭，從而降低其收費標(biāo)準(zhǔn)。

（二）擔(dān)保業(yè)風(fēng)險損失因素

擔(dān)保業(yè)是高風(fēng)險行業(yè)，擔(dān)保業(yè)高風(fēng)險性、擔(dān)保風(fēng)險分布的非均衡性等特點會對擔(dān)保業(yè)務(wù)的風(fēng)險控制產(chǎn)生影響。正因為擔(dān)保業(yè)務(wù)的高風(fēng)險性，國內(nèi)外有關(guān)擔(dān)保風(fēng)險定價均考慮了擔(dān)保的風(fēng)險溢價因素。

（三）政府調(diào)控與支持

由波特的企業(yè)戰(zhàn)略理論和產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟學(xué)理論可知，政府對某一產(chǎn)業(yè)的調(diào)控和優(yōu)惠支持政策，對一個產(chǎn)業(yè)各方競爭的態(tài)勢有很大的影響。如果政府關(guān)注并支持擔(dān)保業(yè)的發(fā)展，就會制定諸多有利于擔(dān)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展的政策，理順擔(dān)保業(yè)各類擔(dān)保機構(gòu)之間的競爭關(guān)系，包括擔(dān)保市場的收費定價。

（四）銀行分擔(dān)風(fēng)險損失比例

在現(xiàn)行銀行對擔(dān)保企業(yè)的政策中，無論擔(dān)保企業(yè)經(jīng)營如何，如果企業(yè)發(fā)生風(fēng)險代償損失，銀行不承擔(dān)任何風(fēng)險，照常收取貸款利息。這也成為擔(dān)保業(yè)甚至金融業(yè)改革呼聲最高的內(nèi)容之一。本文認為，在銀企擔(dān)三方的借貸過程中，應(yīng)遵循義務(wù)與權(quán)利對等原則。如果銀行能負擔(dān)一部分企業(yè)代償損失，將大大減少擔(dān)保企業(yè)的負擔(dān)，進而擔(dān)保企業(yè)也可以降低擔(dān)保收費價格，降低企業(yè)的融資成本費用。

（五）再擔(dān)保等各種分散風(fēng)險因素

世界上很多國家的擔(dān)保業(yè)，都把再擔(dān)保作為分散擔(dān)保風(fēng)險的重要手段，一般都由地區(qū)或國家政府部門經(jīng)營運作再擔(dān)保體系。如果一個國家或地區(qū)的再擔(dān)保體系完善，分散擔(dān)保風(fēng)險的措施到位，就可以極大地增強抵御擔(dān)保風(fēng)險的能力。那么，擔(dān)保企業(yè)擔(dān)保收費就可以降低，有利于企業(yè)擔(dān)保貸款。

表1：擔(dān)保市場環(huán)境評價指標(biāo)表

四、政策性融資擔(dān)保業(yè)務(wù)分類分級模型構(gòu)建和風(fēng)險定價模型的修正

（一）政策性融資擔(dān)保業(yè)務(wù)分類分級三維模型

擔(dān)保企業(yè)根據(jù)申請擔(dān)保企業(yè)的近五年財務(wù)資料和經(jīng)營管理資料，并對企業(yè)進行實地考察后，根據(jù)其償還能力的基礎(chǔ)條件（第一還款來源）、反擔(dān)保條件（第二還款來源）以及擔(dān)保市場的環(huán)境條件綜合評判決定是否承保，并決定擔(dān)保風(fēng)險價格。

1.根據(jù)課題組對湖南省擔(dān)保協(xié)會的調(diào)研，自行設(shè)計了擔(dān)保市場環(huán)境評價指標(biāo)表，如表1所示。同時，本文引用了賓濤（2008）的反擔(dān)保因素指標(biāo)評估表、羅芳麗（2012）的第一還款來源評級指標(biāo)表，并將第一還款來源表中市場環(huán)境維度單獨提出并入本文的擔(dān)保市場環(huán)境評價表，表1中評估指標(biāo)和分值均征求了湖南省擔(dān)保協(xié)會有關(guān)業(yè)內(nèi)專家的意見。

2.確定申請擔(dān)保的企業(yè)還款能力和擔(dān)保市場環(huán)境評級表。在對申請擔(dān)保企業(yè)的第一、第二還款來源能力以及對擔(dān)保市場環(huán)境進行專家評估后，分別設(shè)定三者對應(yīng)于評分的評級表，如表2所示。

表2：評級等級表

3.受保企業(yè)還款能力和擔(dān)保市場外部環(huán)境評級的三維模型。根據(jù)申請擔(dān)保企業(yè)的第一和第二還款來源評價分值、擔(dān)保市場環(huán)境評價分值以及三者對應(yīng)的評定等級，將三者評級的結(jié)果進行組合，共有24種評定等級組合，如（優(yōu)，優(yōu)，優(yōu)）、（優(yōu)，良，優(yōu)）等。再基于此評定等級，本文繪制了政策性融資擔(dān)保業(yè)務(wù)三維圖，如圖1所示。將申請擔(dān)保企業(yè)還款能力的基礎(chǔ)條件、反擔(dān)保條件以及擔(dān)保市場環(huán)境分別作為三維圖的坐標(biāo)軸。將這三者為“良”以上的部分在圖1中單獨做一個立方體。在此立方體內(nèi)部的屬于優(yōu)質(zhì)擔(dān)保項目，擔(dān)保企業(yè)可以承保的項目。特別地，如申請擔(dān)保的企業(yè)還款能力的基礎(chǔ)條件和反擔(dān)保條件均為“良”以上，但擔(dān)保市場的外部環(huán)境處于“一般”及以下等級時，擔(dān)保企業(yè)也要慎重全面考慮是否承保。

根據(jù)以上三維圖，將申請擔(dān)保企業(yè)的還款能力基礎(chǔ)條件、反擔(dān)保條件以及擔(dān)保市場環(huán)境條件的等級進行匹配，并完善風(fēng)險定價模型修正系數(shù)。當(dāng)擔(dān)保企業(yè)對企業(yè)內(nèi)外條件均評估為“優(yōu)”時，說明企業(yè)信用級別高和擔(dān)保市場良好，因此就可以調(diào)低擔(dān)保收費定價，修正系數(shù)以調(diào)低相關(guān)擔(dān)保指標(biāo)；反之，所定的擔(dān)保收費價格應(yīng)適當(dāng)提高，修正系數(shù)以調(diào)高擔(dān)保相關(guān)指標(biāo)（見表3）。

圖1：申請擔(dān)保企業(yè)還款能力內(nèi)部條件和擔(dān)保市場外部條件三維圖

表3：申請擔(dān)保的企業(yè)內(nèi)外條件及對應(yīng)風(fēng)險定價模型修正系數(shù)表

本文按照表3中申請擔(dān)保企業(yè)內(nèi)部條件等級和外部環(huán)境評估等級對擔(dān)保業(yè)務(wù)進行分級。具體言之，根據(jù)還款條件基本條件、反擔(dān)保條件、擔(dān)保市場環(huán)境的評估等級將擔(dān)保業(yè)務(wù)分為四級：第一級為三者評估等級均為“優(yōu)”，第二級為三者中有兩者為“優(yōu)”，第三級和第四級以此類推。

（二）單類業(yè)務(wù)和多類業(yè)務(wù)擔(dān)保風(fēng)險定價模型

1.單類業(yè)務(wù)擔(dān)保風(fēng)險定價模型及修正。設(shè)相關(guān)擔(dān)保指標(biāo)：S表示承保額，SD表示解除擔(dān)保額，SDR表示擔(dān)保余額，S=SD+SDR；C表示運營成本；L表示擔(dān)保代償額；LS表示擔(dān)保代償損失額；n為擔(dān)保期數(shù)。一方面，考慮到上述擔(dān)保指標(biāo)受近三年歷史值的影響呈遞減規(guī)律，本文分別以歷史值第n-1期權(quán)重0.5、第n-2期權(quán)重0.3、第n-3期權(quán)重0.2的加權(quán)平均值預(yù)測第n期的擔(dān)保指標(biāo)值。另一方面，在第n期當(dāng)年，申請擔(dān)保企業(yè)的內(nèi)部條件和擔(dān)保市場的外部環(huán)境優(yōu)劣對各項擔(dān)保指標(biāo)是有決定性影響的，本文用ε表示擔(dān)保指標(biāo)的修正系數(shù)。具體操作為，當(dāng)該年度擔(dān)保企業(yè)對企業(yè)評估以及擔(dān)保市場的評估較好時，在預(yù)測該年度運營成本率、擔(dān)保代償率、擔(dān)保代償損失率等擔(dān)保指標(biāo)時，就要通過修正系數(shù)ε調(diào)低該擔(dān)保指標(biāo)值。這也體現(xiàn)了由于對申請擔(dān)保企業(yè)的內(nèi)部條件和擔(dān)保市場評估的差異，把同一類擔(dān)保業(yè)務(wù)分為若干等級的做法。單業(yè)務(wù)類第n期各項擔(dān)保指標(biāo)如下：

第n期擔(dān)保代償損失率為：

第n期擔(dān)保代償率為：

第n期運營成本率為：

第n期擔(dān)保費率為：

根據(jù)擔(dān)保實踐，擔(dān)保風(fēng)險價格是在擔(dān)保風(fēng)險基準(zhǔn)價格的基礎(chǔ)上考慮運營成本、信用風(fēng)險溢價、預(yù)期損失與非預(yù)期損失后制定的價格。則在單類業(yè)務(wù)下，第n期的擔(dān)保風(fēng)險基準(zhǔn)費率為：

均采用全身或臂叢麻醉，麻醉成功后仰臥位，患肢置于胸前。術(shù)野常規(guī)消毒、鋪單。切口沿尺骨皮下緣向近端延伸到鷹嘴部位，從橈側(cè)略呈弧形繞過鷹嘴尖部向近側(cè)延伸約3～5 cm。切開皮膚、皮下、深筋膜。從橈側(cè)向尺側(cè)掀起鷹嘴尖部的皮下層。暴露骨折斷端，把骨折線兩端的骨膜推開約2 mm，以便看清骨折并有利于復(fù)位。牽開骨折近端即可見關(guān)節(jié)腔。清理骨折斷端和關(guān)節(jié)腔內(nèi)的積血、血凝塊和碎片。如果存在關(guān)節(jié)面的塌陷，首先應(yīng)當(dāng)撬起塌陷部分，恢復(fù)局部關(guān)節(jié)面的平整。將肘關(guān)節(jié)伸約130°～150°位置，直視下復(fù)位骨折，然后進行克氏針或者尖嘴復(fù)位鉗臨時固定。如果需要也可使用拉力螺釘。然后按照術(shù)前計劃選擇內(nèi)固定方式。

δ表示擔(dān)保風(fēng)險基準(zhǔn)費率，λ表示擔(dān)保費率，α表示擔(dān)保代償損失（代償損失金與已解除擔(dān)保額的比值），β表示擔(dān)保代償率（擔(dān)保代償額與已解除擔(dān)保額的比值），γ表示運營成本率（運營費用與承保額的比值）。

在單類業(yè)務(wù)下，第n期的擔(dān)保風(fēng)險價格為：

2.多類擔(dān)保業(yè)務(wù)風(fēng)險定價模型。擔(dān)保企業(yè)同一時期從事的擔(dān)保業(yè)務(wù)很可能不止一種。本文把擔(dān)保企業(yè)受理的擔(dān)保業(yè)務(wù)按照其屬性、性質(zhì)及特點進行分類，可以根據(jù)具體情況構(gòu)造如下若干不同類別擔(dān)保業(yè)務(wù)指標(biāo)矩陣：

其中，如將矩陣式（7）取行向量，又可以構(gòu)造如下多類擔(dān)保業(yè)務(wù)的擔(dān)保指標(biāo)行向量：

多類擔(dān)保業(yè)務(wù)代償損失率向量：

多類擔(dān)保業(yè)務(wù)代償率向量：

多類擔(dān)保業(yè)務(wù)風(fēng)險基準(zhǔn)費率向量：

多類擔(dān)保業(yè)務(wù)擔(dān)保風(fēng)險價格向量為：

五、算例分析

為檢驗上述模型和算法的有效性，本文以湖南省A擔(dān)保公司某一類別的第二級擔(dān)保業(yè)務(wù)為例，通過對該擔(dān)保公司2012—2014年的歷史擔(dān)保指標(biāo)數(shù)據(jù)測算，分別計算出模型的理論值、測算值，并將測算值與該擔(dān)保公司2015年實際擔(dān)保指標(biāo)數(shù)據(jù)做比較。需要說明的是，出于經(jīng)營信息保密的需要，隱去了該擔(dān)保企業(yè)具體名稱。

在表4中，理論值是根據(jù)公式（1）—（4）得到的計算值（不含擔(dān)保風(fēng)險修正系數(shù)ε）。然后，綜合考慮企業(yè)還款基本條件、反擔(dān)保條件、擔(dān)保市場環(huán)境三者的評估等級，對以上理論值加以修正，得出測算值，使之與實際接近。根據(jù)對湖南省擔(dān)保協(xié)會的調(diào)研，2015年湖南省擔(dān)保業(yè)市場環(huán)境良好，各企業(yè)還款能力和第二還款來源有所增強，因此對表4中擔(dān)保代償損失率α、擔(dān)保代償率β、運營成本率γ、擔(dān)保費率λ分別予以下調(diào)經(jīng)驗值0.01%—0.015%，再將測算值與該年度的實際值做比較，得出模型測算值與實際值的誤差為5.19%，處于可以接受范圍。最后，根據(jù)公式（6）計算出2015年擔(dān)保收費定價的價格：

表4：A擔(dān)保公司擔(dān)保收費數(shù)據(jù)測算表

六、擔(dān)保業(yè)務(wù)收費定價模式及管理建議

基于以上對擔(dān)保業(yè)務(wù)收費定價模型和算例的分析，結(jié)合我國擔(dān)保行業(yè)實際情況，在擔(dān)保企業(yè)定價實務(wù)操作模式中，應(yīng)注意如下操作要點：

第一，在對申請擔(dān)保的企業(yè)還款能力的基礎(chǔ)條件、反擔(dān)保條件以及擔(dān)保市場環(huán)境評級過程中，應(yīng)由資深擔(dān)保業(yè)務(wù)經(jīng)理或?qū)＜覍ι暾垞?dān)保企業(yè)的還款能力和擔(dān)保市場進行客觀準(zhǔn)確的評估，對申請擔(dān)保企業(yè)的擔(dān)保業(yè)務(wù)質(zhì)量進行分級評估，明確哪些屬于優(yōu)質(zhì)業(yè)務(wù)，哪些屬于良好業(yè)務(wù)，哪些業(yè)務(wù)不能擔(dān)保，并準(zhǔn)確判斷出擔(dān)保業(yè)務(wù)的等級。

第二，預(yù)測下一年度的擔(dān)保費率、擔(dān)保代償損失率、擔(dān)保代償率、運營成本率指標(biāo)時，根據(jù)近三年的歷史數(shù)據(jù)，分別以0.5、0.3、0.2的權(quán)重測算下一年度的擔(dān)保指標(biāo)值，并計算出該類擔(dān)保業(yè)務(wù)風(fēng)險基準(zhǔn)費率和收費價格。

第三，由資深擔(dān)保業(yè)務(wù)經(jīng)理或?qū)＜腋鶕?jù)擔(dān)保業(yè)務(wù)的等級確定各項指標(biāo)的修正系數(shù)，調(diào)整擔(dān)保代償損失率、擔(dān)保代償率、運營成本率理論公式，以更好地適應(yīng)擔(dān)保實際情況。

第四，擔(dān)保企業(yè)同一時期很可能受理不同類別的多種擔(dān)保業(yè)務(wù)，分類后再按照單類別擔(dān)保業(yè)務(wù)進行測算。亦可將不同類、不同級的擔(dān)保測算值列表，橫向比較不同類別同一擔(dān)保指標(biāo)之間的差異。

第五，將測算的擔(dān)保收費率與該年度實際發(fā)生的收費率進行比較，檢驗試算值的有效性和合理性，還可以進一步調(diào)整上述修正系數(shù)的值，使擔(dān)保收費率和收費價格逐步趨于合理并與現(xiàn)實相吻合。

注：

①“一體兩翼”：以政策性擔(dān)保機構(gòu)為“主體”，民營商業(yè)擔(dān)保機構(gòu)和互助擔(dān)保機構(gòu)為“兩翼”。

[1]Samuelson，P.A.，Mert on，R.C.1969.A complete model of warrant pricing that maximizes utility[J].Industrial Management Review，（10）.

[2]Galai，D，Schneller，M.1978.The pricing warrants and the value of the firm[J].Journal of Finance，（33）.

[3]Emanual，T.1983.Warrant valuati on and exercise strategy[J].Journal of Financial Economics，（12）.

[4]Const antinides，G.1984.Warrant exercise and bond conversi on incompetitive markets[J].Journal of financial Economics，（13）.

[5]Crouk，M，Galai，D.1991.Warrant valuati on and equity volatility[J].Advances in Futures and Options Research，（5）.

[6]林昆輝.擔(dān)保費的期權(quán)定價模型設(shè)計及實證研究[J].中南工業(yè)大學(xué)學(xué)報，2000，（12）.

[7]黃玉龍.信用擔(dān)保機構(gòu)的業(yè)務(wù)——期權(quán)視角看擔(dān)保定價問題[J].湖州師范學(xué)院學(xué)報，2010，32（6）.

[8]陳曉紅.信用擔(dān)保的動態(tài)定價模型[J].統(tǒng)計與決策，2007，（3）.

[9]陳曉紅，顧海峰.基于債務(wù)展期的擔(dān)保風(fēng)險定價理論及應(yīng)用[J].管理評論，2007，19（5）.

[10]張志強.債務(wù)擔(dān)保的價值[J].財經(jīng)問題研究，1999，（6）.

[11]顧海峰，奚君羊.基于金融期權(quán)視角的信用擔(dān)保費率厘定問題——來自理論與實證方面的首次探討[J].山西財經(jīng)大學(xué)學(xué)報，2008，30（11）.

[12]顧海峰.基于債務(wù)展期的擔(dān)保復(fù)合定價理論與方法[J].系統(tǒng)工程，2007，（6）.

[13]顧海峰，賀嘉.后危機時代中小企業(yè)金融擔(dān)保費率定價機制的重塑——基于期貨期權(quán)的理論視角[J].財經(jīng)理論與實踐，2011，32，（172）.

[14]李國斌.A擔(dān)保機構(gòu)融資擔(dān)保風(fēng)險定價模型研究[D].大連理工大學(xué)碩士研究生論文，2008.

[15]李鐵寧，羅建華，唐文彬.基于規(guī)模匹配的擔(dān)保企業(yè)風(fēng)險控制原理及擔(dān)保企業(yè)集團化的必要性研究[J].華東經(jīng)濟管理，2013，27（2）.

[16]賓濤.中小企業(yè)信用擔(dān)保業(yè)務(wù)風(fēng)險評估與風(fēng)險定價研究[D].長沙理工大學(xué)碩士研究生論文，2008.

[17]羅芳麗.基于市場定位視角下的中小企業(yè)信用擔(dān)保體系重構(gòu)研究[D].長沙理工大學(xué)碩士研究生論文，2012.

附表：

表1：第一還款來源評級指標(biāo)

表2：反擔(dān)保因素評估指標(biāo)

Absttrraacctt：In order to solve the"three assurance dilemma"in our country currently，establishing a unified charge standard of the policy financing guarantee business for the guarantee agencies is one of the methods.The existing literature，whether based on the option pricing technique，value at risk(VAR)credit measurement or the RAROC model，all have ignored the influence of external environment factors of the assurance marketon the pricing.Based on RAROC model，this paper absorbs and draws lessons from the internal conditions and external environment of strategic management theory thinking，assesses and grades the enterprise applying for guarantee comprehensively in the aspect of foundation condition of guarantee enterprise reimbursement ability，counter guarantee condition，market environment and guarantee conditions.At the same time，the correction coefficient of the guarantee indicator is adjusted according to the actual guarantee circumstance，and the single type guarantee business assurance rate and price index are measured.In addition，aimed at the guarantee business for different categories，this paper also constructs many kinds of guarantee business matrix models.

Key Woorrddss：policy financing guarantee，classified and graded guarantee business，guarantee pricing

（責(zé)任編輯 耿 欣；校對 CX，GX）

Construction of a Charge Rate System for the Classified and Graded Policy Financing and Guarantee Business

Li Tiening Luo Jianhua Hu Jianguo
（School of Economics and Management，Changsha University of Science and Technology，Hunan Changsha 410004）

F832.39

A

1674-2265（2016）10-0020-06

2016-8-15

湖南省科學(xué)技術(shù)廳軟科學(xué)研究計劃（重點）資助項目（2015ZK3015）的階段性成果。

李鐵寧，男，湖南長沙人，長沙理工大學(xué)經(jīng)濟與管理學(xué)院講師，博士，湖南省管理科學(xué)學(xué)會理事，研究方向為工商管理；羅建華，男，湖南茶陵人，長沙理工大學(xué)經(jīng)濟與管理學(xué)院教授，博士生導(dǎo)師，研究方向為信用擔(dān)保管理；胡建國，男，湖南漢壽人，長沙理工大學(xué)經(jīng)濟與管理學(xué)院副教授，博士，研究方向為運籌學(xué)與控制論。