或?qū)⒃诘净卣{(diào)

大

宗商品的這一波反彈，利好煤炭、鋼鐵等傳統(tǒng)行業(yè)，同時(shí)利好航運(yùn)業(yè)，緩解了企業(yè)資金壓力。而大宗商品不僅對(duì)一些行業(yè)有影響，對(duì)股市、期貨基金等領(lǐng)域也有深刻的影響。

石油化工、有色金屬值得期待

大宗商品這波反彈對(duì)股市其實(shí)有正反兩個(gè)方面的影響。首先，就負(fù)面影響而言，資金肯定是向著收益率更高的資產(chǎn)去配置，當(dāng)大家發(fā)現(xiàn)大宗商品可能更值得配置的時(shí)候，那大部分的資金就會(huì)涌向大宗商品市場，這對(duì)于股市有一個(gè)資金抽離的效應(yīng)。

但同時(shí)又有一些比較正面的影響，如果一些與大宗商品中上游行業(yè)密切相關(guān)的中上游企業(yè)是上市企業(yè)，那這個(gè)大宗商品的上漲就會(huì)反映到這些企業(yè)的利潤表上面，企業(yè)的盈利就會(huì)變好，這些上市企業(yè)就會(huì)收到利好的效應(yīng)。

如果從具體情況來看，中投顧問宏觀經(jīng)濟(jì)研究員白朋鳴告訴記者，一方面對(duì)于石油這類大宗商品來說，從2014年至今油價(jià)下跌超過70%，跌幅巨大，產(chǎn)能過剩只有1%左右，因此可關(guān)注石油化工板塊；另一方面有色金屬板塊迎來利好，2015年底以來，有色行業(yè)已由于市場因素自發(fā)性出現(xiàn)不同程度的減產(chǎn)，而2016年繼續(xù)推進(jìn)供給側(cè)改革，化解過剩產(chǎn)能和淘汰落后產(chǎn)能，有色金屬過剩產(chǎn)能問題得到緩解，價(jià)格或有所反彈。

安迅思能源研究總監(jiān)李莉認(rèn)為，今年在有通脹預(yù)期的情況下，大家都愿意把錢放到大宗商品市場里面去，這一點(diǎn)在中國表現(xiàn)得特別突出，接近瘋狂，這樣就有點(diǎn)不理智了。

除了股市，此次大宗商品的暴漲也促進(jìn)了期貨基金或期貨市場的反彈。

大宗商品經(jīng)歷漫長的低迷期后，近期走出低谷，相關(guān)主題基金也隨著業(yè)績飆升。白朋鳴給記者分析道，“3月4日夜盤時(shí)段，國內(nèi)螺紋鋼、鐵礦石、焦炭、焦煤等多個(gè)品種封于漲停板，其他多個(gè)品種也逼近漲停，期貨市場漲停放大了現(xiàn)貨市場的供求矛盾下游客戶提前采購需求和貿(mào)易商投機(jī)采購需求疊加，形成了期貨市場和現(xiàn)貨市場輪番上漲的正反饋強(qiáng)化過程”。

目前來看，有不少的基金公司都在考慮，或者正在發(fā)行商品的ETF，他們也很想要參與到大宗商品市場的交易當(dāng)中來，以基金的方式介入到大宗商品市場是一個(gè)趨勢。

值得慶幸的是，我國原油期貨準(zhǔn)備了很多年，但是因?yàn)橹?jǐn)慎，到現(xiàn)在還是沒有推出，如果2015年年底按計(jì)劃推出，現(xiàn)在就會(huì)面臨一個(gè)非常大的不確定性，李莉告訴記者，“因?yàn)閲鴥?nèi)的真正能源方面的期貨不多，所以油價(jià)這方面影響可能不太大，國際原油我們主要還是看外盤?！?/p>

五月進(jìn)入淡季 市場或進(jìn)行調(diào)整

很多人認(rèn)為，這波大宗商品的價(jià)格反彈代表著中國經(jīng)濟(jì)的回暖或可期。

從大宗商品價(jià)格上漲因素來看，美元指數(shù)只是階段性見頂，人民幣長期貶值壓力仍在。一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)回暖，房地產(chǎn)行業(yè)的拉動(dòng)功不可沒，經(jīng)濟(jì)是否持續(xù)回暖，渤海商品交易所BEST產(chǎn)品事業(yè)部產(chǎn)品經(jīng)理王志遠(yuǎn)認(rèn)為，這取決于能否保持房地產(chǎn)投資的延續(xù)性。

目前看來，房地產(chǎn)庫存較高，尤其是對(duì)于三四線城市，很難保持延續(xù)性。同時(shí)，一季度中國M2貨幣增速為13.4%，GDP增長為6.7%，經(jīng)濟(jì)增速創(chuàng)近年新低。貨幣擴(kuò)張與經(jīng)濟(jì)增速的張口越來越大，目前的方式是不可持續(xù)的。

王志遠(yuǎn)認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)是否真正回暖取決于改革的落到實(shí)處，發(fā)揮市場在資源配置中的主體地位，“伴隨國家煤炭、鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能政策的落實(shí)，產(chǎn)能過剩行業(yè)的供需矛盾將得到進(jìn)一步解決，經(jīng)濟(jì)長期仍然是L型”。

對(duì)此，白朋鳴則認(rèn)為，大宗商品的反彈不代表中國經(jīng)濟(jì)的回暖?！敖K端需求并沒有發(fā)生實(shí)質(zhì)性改變，下游補(bǔ)庫存需求導(dǎo)致目前庫存已經(jīng)非常明顯的上升，接下來需求就會(huì)減少，預(yù)期庫存周期會(huì)使大宗商品有新一輪的下跌，或者回到原來的位置。”

武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新更是認(rèn)為，此次大宗商品回暖和中國經(jīng)濟(jì)回暖沒有相關(guān)性，此次反彈只是一個(gè)投機(jī)短炒。

現(xiàn)在期貨市場基本上能炒作的因素都是預(yù)期，李莉表示，其實(shí)市場一直玩的都是心理戰(zhàn)，都是預(yù)期，沒有任何實(shí)際的舉動(dòng)?！八詫?shí)體經(jīng)濟(jì)如果要復(fù)蘇還是需要時(shí)間的，就目前來看，尤其是我國的期貨市場，跟經(jīng)濟(jì)的基本面還是有一定的脫離的?！?/p>

經(jīng)濟(jì)回暖和這波行情的上漲其實(shí)是相互作用的，總體上經(jīng)濟(jì)是在底部慢慢企穩(wěn)，新湖期貨研究所所長李強(qiáng)表示，大宗商品在某種程度上反映了經(jīng)濟(jì)回暖的一定的預(yù)期，現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)會(huì)出現(xiàn)調(diào)整，可能會(huì)需要很長的時(shí)間。“因?yàn)榻?jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整必然涉及到產(chǎn)業(yè)的調(diào)整，產(chǎn)業(yè)的調(diào)整就會(huì)涉及到產(chǎn)能的調(diào)整，產(chǎn)能的調(diào)整還會(huì)涉及到很多就業(yè)問題甚至一些地方的財(cái)政問題，所以大方向是好的，但是中間經(jīng)歷的‘陣痛也會(huì)比較多。”

目前的反彈行情不可能一直持續(xù)下去，至于投資者所關(guān)心的大宗商品的未來走勢，白朋鳴認(rèn)為，大宗商品反彈后市仍需謹(jǐn)慎，預(yù)計(jì)未來一個(gè)季度大宗商品整體步入調(diào)整可能性較大。

“大宗商品原材料一般在上游，上游的價(jià)格漲跌取決于下游的需求，下游走勢好了需求就大，需求大了價(jià)格就漲，美元走勢和世界經(jīng)濟(jì)走勢共同決定它的價(jià)格?！碧K劍這樣認(rèn)為。

從去年股災(zāi)之后整個(gè)商品生產(chǎn)的持倉額是往下走的，資金配置的持續(xù)性可能還會(huì)慢慢向大宗商品流入。

“從中長期來看，只要產(chǎn)能沒有大幅增加，價(jià)格上漲的持續(xù)性可能還是有的，風(fēng)險(xiǎn)是在于這種行情的走勢過于激烈，所以未來一段時(shí)間大宗商品整個(gè)的價(jià)格波動(dòng)會(huì)加劇。”李強(qiáng)還說，“之前有些‘填坑的行情，不管是基本面好不好，只要這個(gè)大宗商品的價(jià)格沒有漲起來，可能都會(huì)被拉高，有些商品如果沒有基本面的配合，后期可能會(huì)有一定的壓力，但總體的大趨勢還是有一定樂觀預(yù)期的”。

及時(shí)止損勿追高

長期來看，大宗價(jià)格的暴漲暴跌不利于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

大宗商品的上漲往往預(yù)示通脹也是隨之上漲的，中心期貨研究部分析師尹丹對(duì)記者表示，目前在全球環(huán)境下，沒有任何一個(gè)國家敢說自己的經(jīng)濟(jì)是處在一個(gè)高速發(fā)展的過程，要么是企穩(wěn)，要么就是經(jīng)濟(jì)增速下行，在這樣經(jīng)濟(jì)相對(duì)比較疲軟的情況下，如果任由通脹上升，就可能面臨經(jīng)濟(jì)停滯或通貨膨脹的問題，這對(duì)于經(jīng)濟(jì)來說并不是一個(gè)很理想的狀態(tài)。

5月份市場會(huì)進(jìn)入到淡季，還能不能支持這種行情的延續(xù)性也是很多產(chǎn)業(yè)比較擔(dān)心的，目前比較焦灼的市場也會(huì)有一些博弈。在這樣的情況下，投資者更要注意市場的風(fēng)險(xiǎn)。

投資者還需要有一定的危機(jī)意識(shí)，董登新提醒道：“參與大宗商品炒作尤其是大宗商品期貨炒作的，不管有沒有賺還是盡早撤離，賭博的風(fēng)險(xiǎn)還是非常大的。”漲幅已經(jīng)比較大了，不會(huì)持續(xù)太久，很快就會(huì)回調(diào)，回歸常態(tài)。

對(duì)于有高風(fēng)險(xiǎn)承受能力的投資者，時(shí)間點(diǎn)是特別值得把握的，尹丹表示，在2016年二季度末市場的流動(dòng)性是相對(duì)比較糟糕的，一方面美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期很有可能是在今年6月份再度升高，會(huì)造成資金抽離；另一方面，二季度往往是一些銀行公布其財(cái)務(wù)報(bào)表的時(shí)候，不排除會(huì)有其他銀行像2016年年初歐洲局部爆發(fā)過的大型跨國銀行出現(xiàn)的資金問題。

她還告訴記者，2016年6月23日，英國會(huì)舉行退歐公投，目前從民調(diào)來顯示，英國的退歐風(fēng)險(xiǎn)不能說完全等于零。5月底6月初的時(shí)候，市場的流動(dòng)性可能會(huì)出現(xiàn)異常緊張的狀況，在這個(gè)情況下，避險(xiǎn)情緒就會(huì)上升，資金就會(huì)涌向黃金、美國債務(wù)、德國債券、日本國債這些傳統(tǒng)避險(xiǎn)的資產(chǎn)?！傲硗?，一些風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)在流動(dòng)性比較枯竭的時(shí)候，往往會(huì)出現(xiàn)比較大幅的波動(dòng)，如果這個(gè)期間還在風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)上游持倉的話，一定是要警惕這樣的風(fēng)險(xiǎn)。”

其實(shí)期貨市場很簡單，一是倉位要降低，第二是把這種單邊的操作變成對(duì)沖的操作，李強(qiáng)建議：“保留多單的同時(shí)增加一些配置，這樣會(huì)規(guī)避整個(gè)市場價(jià)格大幅波動(dòng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于投資者最好的操作就是降風(fēng)險(xiǎn)、降杠桿，然后逐漸增加調(diào)整對(duì)沖的操作?！?