淺談中國(guó)貨幣發(fā)行

一、相關(guān)理論假設(shè)及數(shù)據(jù)來(lái)源描述

根據(jù)參考文獻(xiàn)以及國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀，將影響CPI的因素分為以下幾類：

貨幣供應(yīng)量（M2）、國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）、外匯儲(chǔ)備（RM）、匯率（ER）、貸款利率（IR）、黃金儲(chǔ)備（Gold）、房地產(chǎn)價(jià)格（HP）、糧食零售價(jià)格指數(shù)（GP）、城鎮(zhèn)居民人均可支配收入（AI）。

由此本文搜集了中國(guó)2000—2014近15年的影響CPI因素的數(shù)據(jù)，包括GDP（億元）、城鎮(zhèn)居民人均可支配收入（元）、貨幣供應(yīng)量（億元）、外匯儲(chǔ)備（億美元）、黃金儲(chǔ)備（萬(wàn)盎司）、匯率（美元折合人民幣（平均數(shù)））、貸款利率、房地產(chǎn)價(jià)格、糧食零售價(jià)格指數(shù)。各項(xiàng)數(shù)據(jù)主要從國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、中國(guó)人民銀行官網(wǎng)、外匯管理局、中國(guó)貨幣網(wǎng)、中國(guó)糧食網(wǎng)等網(wǎng)站獲得。

二、模型設(shè)定

回歸模型設(shè)定如下：

1.變量基本特征描述

2.ADF檢驗(yàn)

ADF檢驗(yàn)原假設(shè)為時(shí)間序列數(shù)據(jù)是非平穩(wěn)的。從下表檢驗(yàn)結(jié)果可知，原始序列有的因素為非平穩(wěn)序列，經(jīng)過(guò)一階差分之后的序列除RM、Gold、ER、HP因素外在95%的置信水平下，均拒絕原假設(shè)，一階差分后的序列是平穩(wěn)序列。以上4個(gè)因素沒(méi)有通過(guò)假設(shè)檢驗(yàn)是由于其數(shù)據(jù)與時(shí)間關(guān)系不大，不是隨時(shí)間變化明顯的變量。

3.參數(shù)估計(jì)

通過(guò)一系列檢驗(yàn)和閱讀文獻(xiàn)，剔除掉黃金儲(chǔ)備、匯率和利率，對(duì)其余幾個(gè)變量重新回歸得表4。

以上回歸結(jié)果更加接近現(xiàn)實(shí)，幾個(gè)主要變量都十分顯著，通過(guò)了顯著性檢驗(yàn)，因此模型（2）比（1）效果要更好，從（2）可以看出，與CPI成正相關(guān)的變量有GDP、糧食零售價(jià)格指數(shù)，與CPI成負(fù)相關(guān)的變量有城鎮(zhèn)居民可支配收入、貨幣供應(yīng)量、外匯儲(chǔ)備和住宅商品房平均銷售價(jià)格。

三、模型選擇及實(shí)證結(jié)果分析

從模型可以看出，GDP與CPI成正比，即國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值越大，能夠影響居民的消費(fèi)能力，從而提高企業(yè)生產(chǎn)積極性，物價(jià)上升，CPI增加；AI與CPI成反比，可能是由于城鎮(zhèn)居民可支配收入的增加更多的流向了增值保值的領(lǐng)域，沒(méi)有同步反映在CPI上，這也證實(shí)了我們的假設(shè)；貨幣供應(yīng)量與CPI也是反向變動(dòng)，說(shuō)明貨幣供給并沒(méi)有起到同步CPI上漲的作用，而是助漲了對(duì)某些領(lǐng)域的投資；外匯儲(chǔ)備與CPI也成反比，貿(mào)易順差會(huì)增加我國(guó)的外匯儲(chǔ)備，在固定匯率制度下，國(guó)內(nèi)的基礎(chǔ)貨幣增加，市場(chǎng)上的貨幣供應(yīng)量增加，沒(méi)有同步反映在CPI數(shù)據(jù)上；房?jī)r(jià)與CPI成反比，說(shuō)明房?jī)r(jià)越高，投資房產(chǎn)的增值能力越強(qiáng)，更多的貨幣會(huì)流向房地產(chǎn)行業(yè)，擠出消費(fèi)者對(duì)普通商品和服務(wù)的消費(fèi)，使得CPI沒(méi)有上漲；糧食零售價(jià)格指數(shù)與CPI成正向變動(dòng)，說(shuō)明當(dāng)貨幣供給增加時(shí)，若糧食價(jià)格沒(méi)有上漲，意味著糧食行業(yè)可能會(huì)出現(xiàn)通縮壓力，CPI也會(huì)下降。

這些結(jié)論驗(yàn)證了我們的假設(shè)，貨幣的超發(fā)并不一定能同步反映在CPI上，反而更多的流向了增值保值的領(lǐng)域，使得某些保值價(jià)值低的領(lǐng)域可能會(huì)出現(xiàn)通縮壓力，最終可能會(huì)扭曲整個(gè)市場(chǎng)的價(jià)格信號(hào)體系，導(dǎo)致資源錯(cuò)配，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力，使得國(guó)民經(jīng)濟(jì)停滯不前甚至衰退。

作者簡(jiǎn)介：鄭忱陽(yáng)（1994-），女，山東省泰安市人，民族：漢，對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)，學(xué)歷：在讀碩士研究生，研究方向：金融學(xué)。