金融創(chuàng)新風(fēng)險管理研究

史俊鑫

摘要：金融創(chuàng)新在推動金融市場發(fā)展的同時，帶來的風(fēng)險同樣不容忽視。文章以維護整個金融市場的穩(wěn)定為角度，指出金融風(fēng)險的防范與控制不僅僅只是由金融市場監(jiān)管者參與，金融創(chuàng)新活動的每一位參與者及相關(guān)法律部門都有責(zé)任維護整個金融市場的穩(wěn)定。

關(guān)鍵詞：金融創(chuàng)新；金融風(fēng)險；金融監(jiān)管

一、引言

“互聯(lián)網(wǎng)+”是個新概念，最近這個詞特別火，各大企業(yè)應(yīng)用也特別多。這種“互聯(lián)網(wǎng)+”的模式就是對舊模式的一種創(chuàng)新。新的動力來源于不斷的創(chuàng)新，新的時代對于創(chuàng)新的重視程度只會日趨增加。國家正大力提倡創(chuàng)新，不僅新科技需要創(chuàng)新，各行各業(yè)都需要創(chuàng)新提供發(fā)展的原動力。金融行業(yè)也不例外，為了保證金融行業(yè)的穩(wěn)定與發(fā)展，金融創(chuàng)新一直是金融行業(yè)永恒的話題。金融創(chuàng)新的目的之一是提高對風(fēng)險的管理水平，但是金融創(chuàng)新的濫用卻又帶來了金融風(fēng)險。本文通過指出金融創(chuàng)新中存在的主要風(fēng)險，以維護整個金融市場的穩(wěn)定為出發(fā)點，對參與金融活動過程的各主體提出相應(yīng)的建議。

二、金融創(chuàng)新與金融風(fēng)險的相關(guān)研究

鄭聯(lián)盛（2014）從金融創(chuàng)新的利與弊兩個方面出發(fā)，指出了金融創(chuàng)新在微觀層面與宏觀層面上對金融體系的影響。主要從金融創(chuàng)新的發(fā)展歷史上分析金融創(chuàng)新所導(dǎo)致的金融危機，并指出當(dāng)下應(yīng)從金融創(chuàng)新的信息披露層面、投資者的角度以及金融監(jiān)管當(dāng)局這三個層面對金融創(chuàng)新風(fēng)險進行管控。陳航（2011）從金融市場的環(huán)境變化以及金融創(chuàng)新需求的變化對中國銀行帶來的挑戰(zhàn)入手，認為為了保證金融穩(wěn)定，金融機構(gòu)應(yīng)當(dāng)將金融創(chuàng)新與風(fēng)險控制相結(jié)合，充分提高自身的風(fēng)險識別能力以及風(fēng)險管理能力，而不是單純的盲目的進行金融創(chuàng)新。卓武揚與張小南（2013）在金融創(chuàng)新、道德風(fēng)險與法律責(zé)任中認為要在法律責(zé)任上找到金融創(chuàng)新與風(fēng)險控制之間的平衡。一方面法律要堅持責(zé)任適度追究原則，建立合理的金融創(chuàng)新責(zé)任免除機制，以免扼殺金融創(chuàng)新的積極性。另一方面，應(yīng)該明確經(jīng)濟法律責(zé)任中的民事責(zé)任、行政責(zé)任和刑事責(zé)任的邊界。對于金融創(chuàng)新活動中產(chǎn)生的風(fēng)險與責(zé)任應(yīng)當(dāng)用相應(yīng)的法律條文予以究責(zé)。

畢雪東（2008）從經(jīng)濟學(xué)的角度對金融創(chuàng)新中的風(fēng)險監(jiān)管進行了分析與探討，作者認為包括金融市場失靈在內(nèi)的種種因素，決定了政府金融監(jiān)管實施的必要性，以確保整個金融體系的穩(wěn)定與安全。殷孟波、許坤（2012）認為在監(jiān)管方面，政府與監(jiān)管部門應(yīng)同時作用于金融市場，要加強金融市場的基礎(chǔ)性建設(shè)，發(fā)展并完善金融市場，綜合應(yīng)用市場的自律能力。在此基礎(chǔ)上，金融立法要發(fā)揮其導(dǎo)向作用，并以市場監(jiān)管為主，政府監(jiān)管為輔的方式規(guī)范金融市場。石睿（2011）認為金融創(chuàng)新與監(jiān)管之間是一種動態(tài)的發(fā)展過程，金融創(chuàng)新風(fēng)險防范的落腳點依然是金融創(chuàng)新。在金融監(jiān)管部門實施了有效監(jiān)管的情況下，金融創(chuàng)新也滿足相應(yīng)的信息披露要求，投資者就能客觀的評價與選擇金融產(chǎn)品，那么金融創(chuàng)新就能保證并促進金融市場的穩(wěn)定與發(fā)展。

前人對于金融風(fēng)險的管理研究大多集中于某一單一方面，本文從金融市場整體的穩(wěn)定與發(fā)展出發(fā)，對金融創(chuàng)新所帶來的具體風(fēng)險暴露加以分析，并對金融創(chuàng)新活動中涉及的各經(jīng)濟主體給予相應(yīng)的建議。

三、金融創(chuàng)新帶來的負面效應(yīng)

金融創(chuàng)新與金融風(fēng)險之間存在著相互促進的關(guān)系。金融創(chuàng)新是金融市場發(fā)展的不竭動力，前人的研究指出由于金融創(chuàng)新具有轉(zhuǎn)移與分散風(fēng)險的功能，在金融大動蕩以及金融危機時候，通常金融創(chuàng)新是化解危機的重要辦法，以維護金融市場的穩(wěn)定。同時，金融創(chuàng)新的發(fā)展也伴隨著金融風(fēng)險的增加，從金融創(chuàng)新發(fā)展歷程可以看出，金融創(chuàng)新發(fā)展最迅速的時期也正是金融風(fēng)險暴露最強烈的時候。金融風(fēng)險的出現(xiàn)與金融創(chuàng)新有著直接的關(guān)系。例如2008年美國次貸危機的爆發(fā)，這場金融危機讓人們的目光再次投向了金融創(chuàng)新以及金融創(chuàng)新風(fēng)險的監(jiān)管。

隨著世界格局的全球化、金融業(yè)的全面開放以及金融創(chuàng)新的進一步發(fā)展，金融創(chuàng)新所帶來的風(fēng)險也趨于復(fù)雜化。如果金融創(chuàng)新應(yīng)用不當(dāng)，很有可能引發(fā)金融危機，造成金融動蕩，甚至?xí)?jīng)濟造成很大的沖擊。

第一，金融創(chuàng)新增加了金融行業(yè)的系統(tǒng)性風(fēng)險。金融創(chuàng)新是具有擴散性的，當(dāng)某一創(chuàng)新主體在某一金融創(chuàng)新中獲得超額利潤時，其他金融主體便會模仿該項創(chuàng)新。各金融主體間信息的交流與流動使彼此之間的關(guān)聯(lián)性增加，依賴性也隨之增強。這種情況下，一旦某一金融主體出現(xiàn)了問題，很快便會波及到與其相關(guān)聯(lián)的金融主體，進而引起金融動蕩，整個金融市場的風(fēng)險增加，發(fā)生金融危機的幾率也增加。

第二，金融創(chuàng)新增加了金融活動的投機性。隨著金融創(chuàng)新的發(fā)展，涌現(xiàn)出一大批金融產(chǎn)品。這些產(chǎn)品在促進金融發(fā)展的同時，也為投機者提供了更多的機會。金融市場上不乏出現(xiàn)一些應(yīng)用金融創(chuàng)新產(chǎn)品進行投機行為，賺取投機行為帶來的利潤。

第三，金融創(chuàng)新增加了信用風(fēng)險。金融創(chuàng)新產(chǎn)品從設(shè)計到投放市場，投資者會對收益有一個預(yù)期的估計。但是，在此過程中又存在一些不確定性因素，包括設(shè)計的合規(guī)性、交易對手、預(yù)期的偏差以及相應(yīng)的法律環(huán)境等，都有可能導(dǎo)致金融創(chuàng)新產(chǎn)品的回報達不到投資者的預(yù)期利益設(shè)定，從而導(dǎo)致信用風(fēng)險的產(chǎn)生。

第四，金融創(chuàng)新增加了操作風(fēng)險。金融創(chuàng)新的本質(zhì)是創(chuàng)造出新的金融要素，因此，對人員與所需的技術(shù)都有很高的要求。新技術(shù)的引進、人員的技術(shù)水平以及人員的流動與變換都會影響到金融創(chuàng)新的實施。并且，隨著金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)的復(fù)雜性增加，金融創(chuàng)新的操作風(fēng)險也在相應(yīng)增加。

第五，金融創(chuàng)新增加了道德風(fēng)險。金融創(chuàng)新的實施與監(jiān)管都是人為在操控的，因此存在著主觀因素。不管是出自創(chuàng)新主體的主觀故意行為，還是創(chuàng)新主體的過失行為，都會對金融市場帶來風(fēng)險。對于金融市場的監(jiān)管者，若其存在故意失職與瀆職行為，使風(fēng)險的防范與控制失去了最后一道防線，那么道德風(fēng)險也便隨之增加。

第六，金融風(fēng)險增加了法律風(fēng)險。金融創(chuàng)新的法律風(fēng)險主要是指在金融創(chuàng)新的設(shè)計到投入市場的過程中，創(chuàng)新主體可能會觸犯到法律而帶來的風(fēng)險。尤其是在法律約束不是很嚴格的地區(qū)與國家，創(chuàng)新主體在模仿與引入他人的創(chuàng)新時，很有可能侵犯他人的相應(yīng)權(quán)利而造成侵權(quán)行為。

四、總結(jié)與建議

金融創(chuàng)新在一定程度上是有利于金融市場的穩(wěn)定與發(fā)展，但是金融創(chuàng)新帶來的負面影響同樣是不可否定的。金融創(chuàng)新導(dǎo)致金融行業(yè)的系統(tǒng)性風(fēng)險的增加，使得金融市場的穩(wěn)定性削弱。為了維持金融市場的穩(wěn)定性，不僅僅需要金融市場監(jiān)管者的努力，更需要金融創(chuàng)新主體的配合以及相關(guān)法律部門的參與。

第一、金融創(chuàng)新主體應(yīng)正確認識金融創(chuàng)新。從微觀層面講，金融創(chuàng)新主體應(yīng)用金融創(chuàng)新可以為自身帶來超額收益、規(guī)避市場監(jiān)管等好處，但是，這并不意味著創(chuàng)新主體可以忽略金融創(chuàng)新所隱藏著的風(fēng)險。金融創(chuàng)新主體應(yīng)該對金融創(chuàng)新產(chǎn)品的安全性、盈利性有充分的認識與評估，加強自身的風(fēng)險識別與風(fēng)險防范意識。

第二、加強金融創(chuàng)新的信息披露。監(jiān)管部門應(yīng)加強創(chuàng)新主體的信息披露，一方面，投資者有充分的信息用于了解創(chuàng)新產(chǎn)品的特征與潛在風(fēng)險，有助于其做出正確的投資決策，以避免不必要的損失。另一方面，創(chuàng)新主體信息的充分披露有助于監(jiān)管部門的對創(chuàng)新產(chǎn)品的評估與監(jiān)察，有利于潛在風(fēng)險的及時發(fā)現(xiàn)與遏制。

第三、完善金融立法。金融創(chuàng)新工具與產(chǎn)品的濫用是造成金融風(fēng)險的原因之一。法律沒有很好的保護很多金融創(chuàng)新品，以至創(chuàng)新品的肆意擴散甚至濫用。國家及相關(guān)立法部門應(yīng)結(jié)合監(jiān)督部門以符合國情和市場要求為標準來完善金融立法，管理并保護金融創(chuàng)新活動，規(guī)范金融創(chuàng)新。

總之，金融創(chuàng)新是金融市場發(fā)展不可缺少的組成部分，金融創(chuàng)新活動帶來的風(fēng)險，需要所有參與者及其監(jiān)管者的共同努力。協(xié)調(diào)利用好金融創(chuàng)新活動中的各個過程，充分發(fā)揮出金融創(chuàng)新帶來的正效應(yīng)，規(guī)避風(fēng)險的暴露，維護金融市場的穩(wěn)定性。

參考文獻：

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（作者單位：河南大學(xué)商學(xué)院）