有色金屬行業(yè)上市公司投資價(jià)值分析

龐海峰 符曉

摘 要：以2015年98家有色金屬行業(yè)上市公司為對象，首先通過分析有色金屬行業(yè)上市公司投資價(jià)值的影響因素進(jìn)行指標(biāo)的選取，其次通過因子分析法對選擇的指標(biāo)進(jìn)行研究和分析，從上市公司的償債能力、營運(yùn)能力、盈利能力、投資收益以及發(fā)展能力這五個(gè)方面對有色金屬行業(yè)上市公司股票的投資價(jià)值進(jìn)行分析。根據(jù)因子分析最后得出每個(gè)上市公司的得分和排名情況，為投資者提供選取投資公司的信息和投資參考。

關(guān)鍵字：有色金屬；經(jīng)營業(yè)績；因子分析

中圖分類號(hào)：F83 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1673-291X（2016）17-0115-02

有色金屬材料是國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)材料。有色金屬具有獨(dú)特的稀缺性以及不可再生性，在國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中占非常重要的地位。對上市公司的業(yè)績評(píng)價(jià)和分析，可以為投資者提供股票投資信息和決策參考，還可以促進(jìn)行業(yè)的健康持續(xù)發(fā)展。在“十三五”期間，國家一定會(huì)重視相關(guān)領(lǐng)域的發(fā)展，所以有色金屬行業(yè)一定具有投資價(jià)值。國內(nèi)的企業(yè)投資價(jià)值研究多以財(cái)務(wù)年報(bào)數(shù)據(jù)為依據(jù)，構(gòu)建財(cái)務(wù)評(píng)估體系，建立數(shù)學(xué)統(tǒng)計(jì)模型，對企業(yè)的投資價(jià)值進(jìn)行分析。由于分析方法、樣本和選取指標(biāo)的不同，研究的結(jié)論也各有千秋。潘罡、王曉華（2013）構(gòu)建具有山東特色的投資價(jià)值綜合評(píng)價(jià)系統(tǒng)，運(yùn)用統(tǒng)計(jì)分析軟件 SPSS18.0 對投資價(jià)值進(jìn)行因子分析，計(jì)算出上市公司在各公因子上的分值和綜合評(píng)價(jià)分值，以此進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)。唐小偉（2013）運(yùn)用因子分析方法對文化傳媒行業(yè)上市公司進(jìn)行了投資價(jià)值評(píng)價(jià)，以期為投資者提供方法和實(shí)踐上的參考。

（一）樣本與變量選擇

本文以2015年98家有色金屬行業(yè)上市公司為對象，具體選用以下基本指標(biāo)：流動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)收益率、每股凈資產(chǎn)、每股收益、總資產(chǎn)增長率、主營收入增長率，來代替上述五類指標(biāo)，對有色金屬行業(yè)上市公司進(jìn)行研究。本文所有數(shù)據(jù)均來自和訊網(wǎng)上市公司2015年財(cái)務(wù)報(bào)表年報(bào)。

（二）模型設(shè)計(jì)

以上述10個(gè)基本指標(biāo)進(jìn)行因子分析，第一步模型檢驗(yàn)，看是否能用因子分析法進(jìn)行分析。第二步因子分析，將上述10個(gè)基本指標(biāo)根據(jù)相關(guān)性將相同本質(zhì)的變量歸入一個(gè)因子，F(xiàn)1、F2、F3、F4。第三步運(yùn)用公式算出綜合得分。模型如下：

（三）因子分析

本文運(yùn)用SPSS軟件對上述有色金屬行業(yè)上市公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行適應(yīng)性分析，通過KMO和Bartlett檢驗(yàn)分析原有變量是否適用于進(jìn)行因子分析。

檢驗(yàn)后得出的KMO值為0.531，這表明所使用數(shù)據(jù)是可以進(jìn)行因子分析的；Bartlett檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量的值為583.232，檢驗(yàn)的顯著性水平是0.000，小于顯著性水平0.05，拒絕了該檢驗(yàn)的零假設(shè)。綜上所述，所選樣本可以進(jìn)行因子分析。

接下來根據(jù)旋轉(zhuǎn)后的因子載荷矩陣可以看出，第一個(gè)公共因子F1在流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)上有較大的載荷，可以將其當(dāng)作公司營運(yùn)能力。上市公司初始變量方差貢獻(xiàn)率受公共因子F1的影響是31.855%，是最為重要的因子，說明營運(yùn)能力對有色金屬行業(yè)上市公司投資價(jià)值影響很大。

第二個(gè)公共因子F2在每股收益和每股凈資產(chǎn)指標(biāo)上載荷較大，說明其代表的是公司的投資收益能力。公共因子F2對上市公司初始變量方差貢獻(xiàn)率低于公共因子F1，達(dá)到20.886%。這表明公司投資收益能力對這一行業(yè)上市公司投資價(jià)值影響也很大。

第三個(gè)公共因子F3在總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和主營業(yè)務(wù)收入增長率指標(biāo)上載荷較大，說明該公共因子越高，公司發(fā)展能力也就越強(qiáng)。

第四個(gè)公共因子F4在資產(chǎn)負(fù)債率這一指標(biāo)上載荷較大，說明該公共因子越高，公司償債能力也就越強(qiáng)。

依據(jù)4個(gè)主要因子與因子得分系數(shù)矩陣建立因子得分函數(shù)，利用分析法得到各個(gè)因子的得分。其中：

繼而能夠算出綜合因子并得出有色金屬行業(yè)上市公司排名。

由實(shí)證分析可知，排名前5位的是株冶集團(tuán)、楚江新材、江西銅業(yè)、貴研鉑業(yè)、云南銅業(yè)。說明這5家上市公司在本文研究的時(shí)間段內(nèi)財(cái)務(wù)運(yùn)行狀況良好，有很高的投資價(jià)值，尤其是排名第一的株冶集團(tuán)和排名第二的楚江新材的營運(yùn)能力因子得分分別為7.193 96和2.259 7，說明這兩個(gè)公司有著良好的營運(yùn)能力；排名第三的江西銅業(yè)的投資收益能力因子得分較高，說明該公司在研究時(shí)間內(nèi)投資收益情況較好。排名在最后一位的五礦稀土的償債能力因子為-6.051 13，說明該公司的償債能力較差。

通過對2015年98家有色金屬行業(yè)上市公司的變量實(shí)證分析，本文得出以下結(jié)論。

1.流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率代表的營運(yùn)能力對公司的投資價(jià)值有影響?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越大，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)越快，公司的銷售能力越強(qiáng)。流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率天數(shù)越少，流動(dòng)資產(chǎn)在經(jīng)歷生產(chǎn)和銷售各階段時(shí)被占用的時(shí)間越短。

2.總資產(chǎn)增長率和主營業(yè)務(wù)收入增長率代表的發(fā)展能力對公司的投資價(jià)值有影響。從主營業(yè)務(wù)收入增長率可以判斷出公司正處于產(chǎn)品生命周期的哪個(gè)階段，如主營業(yè)務(wù)收入增長率超過10%，說明公司正處于成長期，將繼續(xù)保持較好的增長勢頭。從總資產(chǎn)增長率的穩(wěn)定增長能看出哪個(gè)公司是發(fā)展性高的公司。

3.資產(chǎn)負(fù)債率和流動(dòng)比率代表的償債能力對公司的投資價(jià)值有影響。從資產(chǎn)負(fù)債率可以看出公司的負(fù)債水平，如資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到100%或者超過100%，說明公司已經(jīng)沒有資不抵債了。流動(dòng)比率越高，企業(yè)資產(chǎn)變現(xiàn)能力越強(qiáng)。

通過以上分析，本文提出以下建議。

1.提高資金周轉(zhuǎn)能力，加強(qiáng)營運(yùn)能力。要提高有色金屬行業(yè)公司管理高層的財(cái)務(wù)管理意識(shí)，對財(cái)務(wù)管理模式進(jìn)行創(chuàng)新；同時(shí)還要完善公司的預(yù)算管理體系，加強(qiáng)存貨、應(yīng)收賬款等管理。

2.加強(qiáng)管理和創(chuàng)新，使資源可持續(xù)利用。有色金屬資源具有有限性和不可再生性，需要提高資源利用效率。因此，要健全法律法規(guī)，推進(jìn)持續(xù)創(chuàng)新。此外，需要多部門協(xié)調(diào)配合，推進(jìn)資源綜合利用，使有色金屬能夠可持續(xù)利用。

3.發(fā)展債券籌資市場，拓寬融資渠道。有色金屬行業(yè)的負(fù)債水平較低，我國應(yīng)該拓寬有色技術(shù)行業(yè)的融資渠道，大力發(fā)展債券籌資市場，調(diào)整完善資本結(jié)構(gòu)，使公司充分發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用，使償債能力得到加強(qiáng)，提高公司的投資價(jià)值水平。

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