我國國債政策的現(xiàn)狀分析

徐斌

摘 要：國債是彌補財政赤字的工具，國債政策是國家宏觀調(diào)控的有力武器。改革開放幾十年來，我國國債規(guī)模呈現(xiàn)快速增長的趨勢。1998年和2009年兩次金融危機后，我國果斷的采取了積極的財政政策，國債規(guī)模絕對量成快速增長態(tài)勢。國債規(guī)模是否處于適度水平，對國民經(jīng)濟增長有何影響？這些問題的研究對充分發(fā)揮國債政策在宏觀經(jīng)濟運行中的調(diào)節(jié)作用和積極防范財政政策風(fēng)險等具有很重要的意義。國債規(guī)模問題日益突出，已然成為影響中國經(jīng)濟發(fā)展的重要因素。

關(guān)鍵詞：國債規(guī)模 宏觀調(diào)控 現(xiàn)狀分析

中國歷史上最早的國債要追溯到清朝光緒年間1894年得“息借商款”。這次借款雖然不完全具備現(xiàn)代國債的定義條件，但畢竟是中央政府舉借的債務(wù)，因而可以視為近代中國國債的開端。新中國國債發(fā)行始于1950年，50年代，我國累計發(fā)行了6期中央公債，此外，地方政府還發(fā)行了若干地方經(jīng)濟建設(shè)公債。1979年起，我國重新開始發(fā)行國外債務(wù)，1981年重新開始發(fā)行國內(nèi)債務(wù)。1981年至1993年我國國債規(guī)模發(fā)行額較小，主要目的是彌補財政赤字和支持基礎(chǔ)經(jīng)濟建設(shè)，平均發(fā)行量約為198億元，累計發(fā)行量為2106億元。這時期國債在促進經(jīng)濟建設(shè)和維持社會經(jīng)濟穩(wěn)定中發(fā)揮了重要的作用。1994年至1997年，由于國家預(yù)算體制改革，不能再通過向中央銀行透支來解決赤字而只能通過發(fā)行國債的方式籌集資金，加上集中的還本付息額，國債發(fā)行量呈現(xiàn)較大增幅。1997年至2014年期間，受兩次金融危機的影響，國債發(fā)行規(guī)?？傮w規(guī)模繼續(xù)持續(xù)增長，較前一階段增幅略微減緩了。

從國債經(jīng)濟運行的角度來看，國債規(guī)模主要包括三層含義：一、當(dāng)年新增國債發(fā)行額；二、歷年累計的國債總規(guī)模，也就是國債余額；三、當(dāng)年國債還本付息總額。

1、我國國債發(fā)行量及其增長情況

1997年后，為應(yīng)對亞洲金融危機對我國產(chǎn)生的不利影響，國家實施積極的財政政策，增加赤字和擴大國債發(fā)行來刺激經(jīng)濟回暖。1997年和1998年國債發(fā)行額增長率分別25.9%和33.7%。2005-2008 年，國債發(fā)行量增幅放慢，2005 年國債發(fā)行規(guī)模一改往年增長的態(tài)勢，與 2004 年相比，增幅明顯放慢，只有 4.4%。這一情況的出現(xiàn)，主要原因是我國開始實行穩(wěn)健財政政策來取代積極的財政政策。從1997-2010年國債發(fā)行量都是在一個上升階段的。近兩年國債發(fā)行量略微有所下降，但總量依舊很大，2013年和2014年的國債發(fā)行額分別為15609.8億元和14527.3億元。國債規(guī)模問題日益突出，已然成為影響中國經(jīng)濟發(fā)展的重要因素，引起了政府和學(xué)術(shù)界的高度重視。

2、國債余額及其增長情況

國債余額即是歷年累積的國債總規(guī)模，是從某個時點來看國債的規(guī)模。這個絕對量指標(biāo)并不能作為判斷國債規(guī)模大小的依據(jù)，應(yīng)結(jié)合其增長率和國債余額與GDP的比例來分析。中國從1981年恢復(fù)發(fā)行國內(nèi)債務(wù)以來，一直采用年度額度管理制度。但年度額度管理制度較大的弊端是使得國債規(guī)模無限膨脹，而且期限結(jié)構(gòu)不合理。2006年起，中國國債發(fā)行采取國債余額管理的方式。從1997-2014年我國的國債余額總量上都是逐年增加的，但從增長率上看，剔除2007年得數(shù)據(jù)，總體的增長率是個下降趨勢，1997年-2005年平均增長率約為20%，2006-2014年平均增長率約為10%，去年的增長率為7.7%。

3、當(dāng)年還本付息的債務(wù)總額

還本付息的債務(wù)總額涉及兩個層次的問題。一是還本的債務(wù)如何償還。如果當(dāng)年財政收支有盈余，能用盈余來償還到期的部分債務(wù)或全部，當(dāng)然是首選。但是當(dāng)?shù)狡谛柽€本的債務(wù)總額很大時，很多國家都是很難辦到這一點的，大多數(shù)國家的普遍做法就是借新債還舊債。只要政府信用好，沒有主權(quán)債務(wù)危機類的情況，一般是沒有什么問題的。第二個層次就是當(dāng)年需要支付的國債利息。這取決于歷年累計的國債余額總量和其平均的負債成本（票面利息）。對一個國家政府來講，只要國家處于經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)定的增長階段，并且政府的財政收入隨之同步增長，國債利息的支付應(yīng)該在轉(zhuǎn)移支付中列支，不會通過發(fā)行新債來支付。單從量上來看1997以來國債還本付息額總量增長速度很快，但是單從量上來看不能很好的分析我國國債規(guī)模的適度性，還應(yīng)該從相關(guān)比例來分析國債的風(fēng)險結(jié)構(gòu)。

參考文獻

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（作者單位：寧波大紅鷹學(xué)院 浙江寧波市 315000）