港口集團公司財務風險分析

張樹艷

【摘 要】隨著經(jīng)濟的發(fā)展，如何提高經(jīng)濟管理效率成為企業(yè)經(jīng)營活動和財務活動的重要組成部分。文章介紹了目前國內(nèi)外企業(yè)財務狀況的研究進展，以日照港股份有限公司為例，利用財務報表數(shù)據(jù)分析了該公司的償債能力、營運能力和盈利能力，并進一步分析了經(jīng)濟環(huán)境、行業(yè)環(huán)境和財務狀況對企業(yè)發(fā)展的影響，最后對該公司的財務管理狀況提出了一些建議。

【關(guān)鍵詞】港口集團公司；財務風險分析；評價；日照港

【中圖分類號】F275 【文獻標識碼】A 【文章編號】1674-0688（2016）09-0096-03

1 目前國內(nèi)外的研究進展

隨著經(jīng)濟的飛速發(fā)展，各國競爭日趨激烈，財務狀況所反映的問題和弊端隨之增多，國內(nèi)外學者對企業(yè)財務狀況方面的研究也越來越多，更希望通過對這些問題的研究找到解決問題的方法。

國外有關(guān)財務分析方面的研究具有代表性的人物包括美國南加州大學沃特教授和美國紐約大學貝恩斯汀教授等。其中，沃特教授認為財務分析的本質(zhì)是收集、分析和判斷有關(guān)財務數(shù)據(jù)的過程；而貝恩斯汀教授認為財務分析是一個判斷的過程，重點在于評價企業(yè)過去和未來的財務狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量，并對企業(yè)未來的財務狀況進行合理預測。此外，國外對于財務使用比率、財務失敗預測、資本市場都有不同程度的研究。吉爾曼教授于1921年出版其名著《財務報表分析》一書中也提到會計報表就是一種反映會計主體的財務狀況和經(jīng)營成果的報表。

在我國，財務分析作為單獨學科的時間并不長，隨著我國宏觀經(jīng)濟的發(fā)展和內(nèi)部經(jīng)營管理的加強，我國財務分析理論得到進一步深化并分出幾大理論體系，主要包括陳共榮和龔慧云的財務分析方法論，以事前事后分析、定量定性分析、定期不定期分析、綜合明細分析為基礎，通過比率法、比較法等方法分析企業(yè)財務狀況；張新民的財務分析質(zhì)量分析理論，重點分析資產(chǎn)質(zhì)量，即其賬面價值和可變現(xiàn)價值的差額，更加準確地評價企業(yè)價值；張先志的內(nèi)控角度論，分別對商品、資產(chǎn)、生產(chǎn)、資本的經(jīng)營情況進行分析。

2 日照港股份有限公司財務風險分析

財務分析對判斷一個企業(yè)的經(jīng)營活動效率、投資回報效率、籌資活動成本和利得等能力起著重要的作用。下面以日照港股份有限公司（簡稱日照港公司）為例，對其財務報表數(shù)據(jù)進行分析。

2.1 日照港公司財務比率分析

日照港公司由日照港集團公司（原日照港務局）發(fā)起，于2002年成立并獲得企業(yè)法人營業(yè)執(zhí)照，2006年于上海證券交易所掛牌上市。它的位置位于我國山東省日照市境內(nèi)，中國海岸線的中部，山東省東南部，與日本、韓國、朝鮮三國隔海相望，是我國沿海主要樞紐港口之一。日照港公司經(jīng)營范圍包括碼頭和其他設施經(jīng)營租賃、港務管理、裝卸、倉儲、運輸、設備出租與維修等，其中裝卸業(yè)務達80%。下面從償債、營運、盈利等方面對日照港公司2012—2015年的財務狀況進行分析（具體數(shù)據(jù)見表1）。

2.1.1 短期償債能力分析

日照港公司除了2014年度外，表內(nèi)年份的流動比率均小于1，這說明企業(yè)每有1元的負債，只有不到1元的流動資產(chǎn)可以用來償還債務，意味著該公司償還流動負債的能力較弱，流動負債得到償還的保障較小，并且可以發(fā)現(xiàn)該公司的流動比率在2012—2014年呈上升趨勢，在2015年度明顯下降，這意味著在2015年公司本身發(fā)生變化或金融環(huán)境發(fā)生了很大的變化，導致公司償債能力明顯下降。

日照港公司的速動比率較接近正常值，其中2014年度的情況比較理想，2012年、2013年、2015年的速動比率較低（見表1），但因速動比率一定程度地受到應收賬款變現(xiàn)能力影響，速動比率應結(jié)合應收賬款賬齡結(jié)構(gòu)進行分析，該公司的應收賬款不一定都能變現(xiàn)，需要對壞賬計提做出分析。

2.1.2 長期償債能力分析

從表1可以看出，日照港公司的資產(chǎn)負債率在表內(nèi)年份呈上升趨勢，說明該公司總負債占總資產(chǎn)的比重連年上升，公司的全部資產(chǎn)中由股東提供的資產(chǎn)所占比重連續(xù)下降，公司償債能力呈下降趨勢，償債保障越來越低，貸款安全性逐漸降低，公司的舉債能力逐年下降，這意味著公司將面臨一定的財務危機和財務風險，并且財務風險中由債權(quán)人負擔的比重連續(xù)上升，相關(guān)債權(quán)人的利益缺乏保障，可能已經(jīng)影響了有投資意向的投資者的投資決策。

2.1.3 營運能力分析

2012—2015年，日照港公司應收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)逐年下降，說明該公司收回應收賬款的效率降低，可能是公司信用政策較為寬松，導致壞賬損失增加，應收賬款占用資金的數(shù)量增加，資產(chǎn)的流動性降低。由于應收賬款的變現(xiàn)能力降低，將導致公司短期償債能力下降，進而影響公司的資金利用效率。

日照港公司存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)在2012—2014年呈上升趨勢，在2015年度則呈現(xiàn)一定的下降趨勢，說明該公司在2012—2014年度銷售效率和存貨使用效率都得到了提高，存貨占用的營運資本較少，企業(yè)流動性較高。但從2014年之后，公司存貨周轉(zhuǎn)率下降，這意味著公司的銷售效率和存貨使用效率在2015年度出現(xiàn)了下降，存貨周轉(zhuǎn)速度下降，公司的銷售能力下降，銷售狀況不好，該公司2015年在銷售方面出現(xiàn)了一定的問題，應及時查找原因，以提高存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)。

日照港公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)在表內(nèi)年度持續(xù)下降，這意味著該公司全部資產(chǎn)的使用效率逐年降低，公司利用其各項資產(chǎn)進行經(jīng)營活動的效率變差，從而導致公司的盈利能力下降，利潤下降。該公司應找到具體原因，設法獲得更高的銷售利潤或處置公司暫不使用、利得較低或無收益的資產(chǎn)，以提高總資產(chǎn)利用率。

2.1.4 盈利能力分析

從表1可以看出，日照港公司的銷售凈利率在2012—2015年度逐年下降，表明公司通過銷售賺取利潤的能力下降，即公司銷售業(yè)績下滑，盈利能力下降，這對公司未來的長遠發(fā)展極其不利，應引起管理層的重視。

公司總資產(chǎn)凈利率在表內(nèi)年份出現(xiàn)下降趨勢，而公司總資產(chǎn)凈利率是公司盈利能力的關(guān)鍵，說明在2012—2015年間公司利用全部經(jīng)濟資源獲取報酬的能力下降，進行經(jīng)營活動的效率持續(xù)降低，也表明企業(yè)管理者的資產(chǎn)配置能力降低，應調(diào)整經(jīng)營方針和策略，提高資產(chǎn)的利用效率。

通過上述對日照港公司財務報表的分析，可以對該公司的風險進行分析預測，并提出一些合理的建議。

2.2 日照港公司的風險分析

隨著經(jīng)濟周期的到來，我國經(jīng)濟乃至世界經(jīng)濟都在發(fā)生著巨大的變化，在經(jīng)濟大環(huán)境的動蕩之下，任何一家公司都不可能獨善其身，都將受到經(jīng)濟環(huán)境、行業(yè)發(fā)展情況、自身財務狀況的巨大影響，日照港公司的發(fā)展也不例外。

2.2.1 經(jīng)濟環(huán)境分析

2012—2013年我國經(jīng)濟持續(xù)上行，各行各業(yè)都得到了較好的發(fā)展，各層次的行業(yè)都得到了均衡的增長，進出口貿(mào)易發(fā)展良好，帶動了港口行業(yè)的發(fā)展，從上面的比率分析也可以看出，日照港公司在2012—2013年的業(yè)績還是很可觀的，經(jīng)營業(yè)績和財務業(yè)績呈增加趨向。但從2014年之后，特別是2015年，我國經(jīng)濟出現(xiàn)周期性波動，GDP增速放緩，整體經(jīng)濟形勢下滑，特別是第一產(chǎn)業(yè)領域，傳統(tǒng)行業(yè)受到巨大沖擊，從以上相關(guān)分析也可以發(fā)現(xiàn)日照港公司在2014年開始出現(xiàn)財務和經(jīng)營問題，在2015年更為明顯，資產(chǎn)負債率明顯增加，而流動比率、速動比率下降，凈利率連續(xù)下降，經(jīng)營狀況下滑。

2.2.2 行業(yè)發(fā)展情況分析

港口行業(yè)是我國國民經(jīng)濟的基礎產(chǎn)業(yè)，作為傳統(tǒng)行業(yè)，一般規(guī)模比較大，極易受經(jīng)濟大環(huán)境的影響，日照港作為“一帶一路”的重要支點，本身受到政策扶持，自然條件和區(qū)位優(yōu)勢明顯，具有巨大的競爭優(yōu)勢，因此以上分析可以看出日照港公司在2012—2014年取得了一定的發(fā)展，但仍不能避免地受到2015年經(jīng)濟下行的影響，其經(jīng)營業(yè)績和財務業(yè)績都出現(xiàn)下滑。2015年經(jīng)濟下行導致進出口貿(mào)易受到巨大影響，大宗能源、原材料需求下降，港口吞吐量增速下降，港口行業(yè)在宏觀經(jīng)濟的影響下，整體下滑。此外，隨著港口市場化的推進，港口行業(yè)的競爭愈來愈激烈，這對各個港口公司的生存和發(fā)展都產(chǎn)生了巨大的影響。

2.2.3 公司財務狀況及風險分析

日照港公司償債能力從2014年開始降低，流動比率、速凍比率、現(xiàn)金比率都出現(xiàn)一定程度的下降，這說明公司的償債保障降低，導致資產(chǎn)負債率增長，由債權(quán)人承擔的風險越來越大，舉債能力大幅下降，貸款安全性下降，投資活動和籌資活動的現(xiàn)金流量都出現(xiàn)了減少的情況。此外，公司的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率持續(xù)下降，這意味著該公司的營運能力連續(xù)下降，資金占用情況嚴重，資金周轉(zhuǎn)情況不佳，銷售效率和經(jīng)營效率都出現(xiàn)下滑。更加明顯的是，公司的凈利率近幾年來持續(xù)下跌，而盈利是一個企業(yè)生存發(fā)展的物質(zhì)基礎，沒有盈利，公司就不能進行其他活動。而公司資產(chǎn)凈利率、權(quán)益凈利率、銷售凈利率的下滑不僅僅意味著公司盈利能力的下滑，也意味著公司的經(jīng)營業(yè)績和財務業(yè)績的下滑，這是威脅公司可持續(xù)發(fā)展的一大信號。

3 日照港公司財務發(fā)展建議

針對上面的財務風險分析，對該公司未來長遠的經(jīng)營和發(fā)展提出一些建議。

3.1 提高應收賬款回收率

對于該公司2012—2015年應收賬款周轉(zhuǎn)率的下滑，管理層應適當緊縮信用政策，提高應收賬款回收速度，減少應收賬款數(shù)額，以降低應收賬款的資金占用率，提高資本使用效率。此外，應當采取積極地銷售策略，注重企業(yè)營銷方式，提高銷售收益，大力推進技術(shù)創(chuàng)新、服務創(chuàng)新，加強港口業(yè)務創(chuàng)新，加快港口運轉(zhuǎn)速度，減少存貨的積壓，加速港口的轉(zhuǎn)型升級，提高港口服務能力，增強公司業(yè)務能力，通過對應收賬款和銷售收入2個方面來提高應收賬款回收率。

3.2 降低資產(chǎn)負債率

該公司的資產(chǎn)負債率在2012—2015年持續(xù)上升，這樣的資本結(jié)構(gòu)不佳，債權(quán)人承擔的風險過大，極易發(fā)生財務風險，而財務風險最終是由普通股東承擔，這樣不利于公司籌資和長期發(fā)展，增大了公司破產(chǎn)的風險。原因是資產(chǎn)負債率影響企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，公司固有的經(jīng)營風險是避免不了的，公司資產(chǎn)負債率的上升將導致出現(xiàn)財務風險。公司資本結(jié)構(gòu)一般受到內(nèi)、外2個方面影響，內(nèi)部因素包括資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、營業(yè)收入、盈利能力、股權(quán)結(jié)構(gòu)、管理層偏好等；外部因素包括利率、稅率、行業(yè)特征、資本市場等，公司應對具體影響因素進行具體分析并改進。通過對資本成本的計算，確定一個合理的資本結(jié)構(gòu)，并進行相應的調(diào)整。

3.3 提高銷售收益

財務管理的最終目標是股東權(quán)益最大化，股東財富的主要形式是現(xiàn)金，而企業(yè)收入主要來源銷售收入，因此增加公司凈現(xiàn)值得主要方法是提高銷售收入，其中加強資本效率管理尤為重要。該公司應設法提高資本利用率，尋找新的業(yè)務增長點，優(yōu)化港口貨種結(jié)構(gòu)，順應我國港口出口結(jié)構(gòu)的變化，適時調(diào)整公司財務決策，增強核心競爭力，以取得長期穩(wěn)定的發(fā)展。

參 考 文 獻

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[責任編輯：高海明]