私募監(jiān)管急務(wù)

陸玲

事實(shí)上，投資人是投資收益人，也是風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)人，因此資管行業(yè)自律的出發(fā)點(diǎn)是保護(hù)投資者

隨著首批約2000家“空殼”私募被注銷資格，私募監(jiān)管收緊進(jìn)入執(zhí)行階段。

根據(jù)證券投資基金法和中央編辦對(duì)證監(jiān)會(huì)的授權(quán)以及2013年底證監(jiān)會(huì)對(duì)中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)（以下簡(jiǎn)稱“協(xié)會(huì)”）的授權(quán)，從2014年2月7日開始，協(xié)會(huì)正式開始辦理私募基金登記備案以來(lái)，短短兩年多的時(shí)間，私募基金行業(yè)發(fā)展迅猛，但同時(shí)問(wèn)題和風(fēng)險(xiǎn)也不斷凸顯。

根據(jù)基金業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)，在協(xié)會(huì)已經(jīng)登記的近2.6萬(wàn)家私募基金管理人中，有管理規(guī)模的僅有8414家，占比32.4%。2015年5月協(xié)會(huì)建立投訴登記制度以來(lái)，針對(duì)私募基金投訴事件有495件，占所有投訴事件的比例高達(dá)85%。主要集中在產(chǎn)品違約延期兌付，涉嫌非法集資登記備案不實(shí)和私募基金違規(guī)募集。

2016年3月開始，證監(jiān)會(huì)通過(guò)對(duì)私募基金的專項(xiàng)檢查，發(fā)現(xiàn)部分產(chǎn)品存在變相公開募集，突破合格投資者標(biāo)準(zhǔn)的行為，一些管理人存在管理失范和違規(guī)運(yùn)作;一些登記備案信息失真，合規(guī)意識(shí)薄弱。

事實(shí)上，受實(shí)體經(jīng)濟(jì)下行影響，自2015年開始，不少私募基金經(jīng)歷兌付高峰期，跑路違約事件逐漸增多。“在這些登記備案的私募中，三分之二沒(méi)有發(fā)行產(chǎn)品。中間不乏從事P2P、擔(dān)保等私募基金不應(yīng)從事的業(yè)務(wù)?！苯咏鼌f(xié)會(huì)的人士告訴《財(cái)經(jīng)》記者。

2015年11月底，中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)在發(fā)布的《私募投資基金登記備案的問(wèn)題解答（七）》中首度明確提出，從事P2P/P2B、眾籌、民間借貸、配資、小額理財(cái)?shù)葮I(yè)務(wù)的私募基金將不予登記。這些業(yè)務(wù)與私募基金的屬性相沖突，容易誤導(dǎo)投資者。

隨著市場(chǎng)變化和監(jiān)管力量的推動(dòng)，從全球看，公幕基金和私幕基金無(wú)論其管理模式、服務(wù)群體和投資風(fēng)格，其界限越來(lái)越模糊，出現(xiàn)了大融合趨勢(shì)。

2016年初，隨著互聯(lián)網(wǎng)金融整治大潮的展開，全國(guó)各省市陸續(xù)開始暫停登記注冊(cè)在名稱、經(jīng)營(yíng)范圍中含有金融、投資等相關(guān)字樣的企業(yè)。“其實(shí)是整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管出現(xiàn)問(wèn)題，波及到了私募。所謂城門失火，殃及池魚?！币晃唤咏饦I(yè)協(xié)會(huì)的人士告訴《財(cái)經(jīng)》記者。

清理整頓

在此背景下，基金業(yè)協(xié)會(huì)于2月5日發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范私募基金管理人登記備案若干事項(xiàng)的公告》（下稱《公告》），規(guī)定新登記私募基金管理人六個(gè)月內(nèi)未備案首只產(chǎn)品的，將注銷登記。同時(shí)，《公告》取消私募基金管理人登記證明，加強(qiáng)私募機(jī)構(gòu)信息報(bào)送的相關(guān)要求，增加了《私募基金管理人登記法律意見(jiàn)書》（下稱《法律意見(jiàn)書》）。

此前私募在登記和備案過(guò)程中，市場(chǎng)普遍存在一個(gè)誤區(qū)，認(rèn)為登記備案就是審批，管理人登記成功就意味著獲得牌照。而基金業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)私募基金管理人的監(jiān)管，只是登記備案管理以及事中、事后的持續(xù)監(jiān)督，并不屬于行政許可。

《公告》發(fā)布后，新增私募機(jī)構(gòu)登記備案的通過(guò)率開始降低，一度降到只有10%。中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至今年4月底，已登記私募基金管理人23880家，相比3月份的25901家，驟減2021家。

驟然而至的嚴(yán)厲監(jiān)管引起部分私募機(jī)構(gòu)的反彈?！胺梢庖?jiàn)書怎么出，律師自己也不知道?！币晃毁Y深 私募行業(yè)人士稱。

基金業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)洪磊5月13日公開表示，針對(duì)有真實(shí)展業(yè)意愿的私募機(jī)構(gòu)，不強(qiáng)行注銷，給予一定寬限期。

針對(duì)私募基金備案通過(guò)率低的問(wèn)題，洪磊曾解釋，這是由于風(fēng)險(xiǎn)管理和內(nèi)部控制制度與申請(qǐng)機(jī)構(gòu)真實(shí)業(yè)務(wù)不符等三方面原因?qū)е?。不過(guò)，隨著律師事務(wù)所對(duì)《公告》相關(guān)要求的逐步理解，通過(guò)率已在改善。洪磊強(qiáng)調(diào)，對(duì)在規(guī)定期限內(nèi)沒(méi)有展業(yè)的機(jī)構(gòu)進(jìn)行注銷登記，不屬于自律處分，也不影響該機(jī)構(gòu)在未來(lái)需要時(shí)重新申請(qǐng)登記，私募機(jī)構(gòu)沒(méi)有必要進(jìn)行“保殼”。

特別值得注意的是，為了提高私募基金從業(yè)人員的素質(zhì)，《公告》中特別明確，私募基金管理人的高管人員必須擁有基金人員從業(yè)資格（其中，證券類投資私募機(jī)構(gòu)的全部高管人員都必須獲得基金從業(yè)資格;非證券類私募投資機(jī)構(gòu)PE/VC至少要有兩名高管擁有基金從業(yè)資格），若到年底仍未取得從業(yè)資格，基金業(yè)協(xié)會(huì)將暫停受理該機(jī)構(gòu)的產(chǎn)品備案。

于是，不管是從事私募行業(yè)多年的大佬，還是玩跨界投資的娛樂(lè)明星，都紛紛加入了基金從業(yè)資格考試的大軍。甚至在4月18日打印準(zhǔn)考證當(dāng)天，基金業(yè)協(xié)會(huì)官網(wǎng)一度癱瘓。

轟轟烈烈的基金“國(guó)考”將行業(yè)對(duì)監(jiān)管的質(zhì)疑推到頂點(diǎn)。4月20日，中國(guó)投資協(xié)會(huì)股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資專業(yè)委員會(huì)（下稱“中國(guó)創(chuàng)投委”）突然發(fā)聲，提出了包括停止資格認(rèn)證考試在內(nèi)的四點(diǎn)監(jiān)管建議，要求證監(jiān)會(huì)和中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)區(qū)別對(duì)待私募證券投資基金和私募股權(quán)投資基金。

在基金業(yè)協(xié)會(huì)之前，中國(guó)創(chuàng)投委在PE/VC業(yè)界扮演著自律監(jiān)管的角色。2013年6月27日，中央編辦發(fā)布了《中央編辦關(guān)于私募股權(quán)基金管理職責(zé)分工的通知》，將私募股權(quán)投資基金的監(jiān)管權(quán)納入證監(jiān)會(huì)。

證監(jiān)會(huì)時(shí)代的PE/VC究竟該如何監(jiān)管再度成為市場(chǎng)人士討論的焦點(diǎn)。

但據(jù)接近基金業(yè)協(xié)會(huì)的人士告訴《財(cái)經(jīng)》記者，在國(guó)外私募股權(quán)基金與私募證券基金的監(jiān)管也并未做明確區(qū)分，只是稅收體制不同。

基金業(yè)協(xié)會(huì)4月15日發(fā)布《私募投資基金募集行為管理辦法》，明確募集人承擔(dān)合格投資者甄別和認(rèn)定的責(zé)任，守住合格投資者第一道防線。

一系列法規(guī)的發(fā)布，標(biāo)志著針對(duì)私募基金監(jiān)管思路的調(diào)整。這或?qū)⒓觿∷侥蓟鹦袠I(yè)的優(yōu)勝劣汰。此前寬松的備案制門檻促進(jìn)了私募行業(yè)的爆發(fā)式增長(zhǎng)，也將潛在的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給了普通投資人。事實(shí)上，投資人是投資收益人，也是風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)人，因此資管行業(yè)自律的出發(fā)點(diǎn)是保護(hù)投資者。

扶優(yōu)限劣

4月29日召開的證監(jiān)會(huì)專場(chǎng)新聞發(fā)布會(huì)上，證監(jiān)會(huì)私募基金監(jiān)管部主任陳自強(qiáng)詳細(xì)介紹了當(dāng)前證監(jiān)會(huì)對(duì)私募基金監(jiān)管的基本原則、方法路徑。陳自強(qiáng)說(shuō)，當(dāng)前私募基金監(jiān)管遵循“統(tǒng)一監(jiān)管、功能監(jiān)管、適度監(jiān)管、分類監(jiān)管”的基本原則，按照“扶優(yōu)限劣”、“差異化監(jiān)管”的方法路徑開展監(jiān)管工作。

所謂統(tǒng)一監(jiān)管就是落實(shí)《證券投資基金法》和中編辦關(guān)于私募股權(quán)基金監(jiān)管職責(zé)分工要求，將私募證券基金、私募股權(quán)基金、創(chuàng)業(yè)投資基金和其他私募基金等各類私募投資基金納入統(tǒng)一監(jiān)管。

在扶優(yōu)限劣方面，證監(jiān)會(huì)創(chuàng)造條件鼓勵(lì)優(yōu)秀機(jī)構(gòu)做大做強(qiáng)。

一是允許符合條件的私募基金管理機(jī)構(gòu)申請(qǐng)公募基金管理業(yè)務(wù)牌照;二是允許符合條件的私募機(jī)構(gòu)在銀行間債券市場(chǎng)開戶;三是研究并盡快明確私募機(jī)構(gòu)在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌問(wèn)題;四是推動(dòng)引導(dǎo)保險(xiǎn)資金等長(zhǎng)期資金投資符合條件的創(chuàng)業(yè)投資基金;五是支持有條件的私募機(jī)構(gòu)開展境外投資業(yè)務(wù)。

針對(duì)監(jiān)管實(shí)踐中暴露的問(wèn)題和行業(yè)出現(xiàn)的新情況，陳自強(qiáng)表示，下一步會(huì)盡快推動(dòng)出臺(tái)《私募投資基金管理暫行條例》，為私募股權(quán)基金納入監(jiān)管奠定法律基礎(chǔ);盡快修訂并發(fā)布《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》。

事實(shí)上受實(shí)體經(jīng)濟(jì)下行影響，自201 5年開始不少私募基金經(jīng)歷兌付高峰期跑路違約事件逐漸增多。

私募股權(quán)等非證券基金未被納入到《證券投資基金法》，目前只有《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》作為部門規(guī)章進(jìn)行監(jiān)管，法律層級(jí)較低，對(duì)違規(guī)行為懲罰力度小，威懾力不足。

對(duì)于創(chuàng)業(yè)投資基金發(fā)展，陳自強(qiáng)表示，在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，推動(dòng)進(jìn)一步提高保險(xiǎn)資金和全國(guó)社?；鹜顿Y私募股權(quán)基金的比例，鼓勵(lì)企業(yè)年金和各類公益基金等長(zhǎng)期資本投資創(chuàng)業(yè)投資基金。

洪磊亦表示，推進(jìn)養(yǎng)老金等長(zhǎng)期資金入市，將私募股權(quán)基金、創(chuàng)投基金納入可選投資管理隊(duì)伍。