阿里巴巴收購蘇寧優(yōu)土利弊淺析

王慧娟 李曉龍

摘要：阿里并購蘇寧一方面可以彌補(bǔ)阿里物流的短板，降低物流成本；另一方面還可以讓菜鳥網(wǎng)直接對接蘇寧成熟的倉儲與物流體系。阿里并購優(yōu)土可以獲取社交類數(shù)據(jù)和娛樂視頻類數(shù)據(jù)。阿里作為科技公司應(yīng)堅(jiān)持以科技創(chuàng)新為主導(dǎo)，不斷提高自主研發(fā)能力。同時(shí)需要注意規(guī)避并購產(chǎn)生的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、多付風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)、 反收購、法律、信息等一系列風(fēng)險(xiǎn)。應(yīng)致力于將中國的商品推向國際消費(fèi)者，不斷推動跨境電子商務(wù)的發(fā)展。

關(guān)鍵詞：阿里巴巴；收購；蘇寧；優(yōu)土

中圖分類號：F237 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

文章編號：1005-913X（2016）04-0043-02

一、阿里巴巴投資收購概況

據(jù)數(shù)據(jù)供應(yīng)商Dealogic提供的資料顯示，阿里巴巴自2014年以來已經(jīng)進(jìn)行了47筆收購交易，總規(guī)模達(dá)239億美元。這一數(shù)字接近該公司一年多前所進(jìn)行的全球最大首次公開募股（IPO）交易250億美元的籌資規(guī)模。

阿里巴巴從事的收購交易遍布多個(gè)領(lǐng)域，搜索引擎投資搜狗，生活領(lǐng)域投資口碑網(wǎng)、美團(tuán)、快的打車、高德地圖，電商服務(wù)領(lǐng)域投資電商服務(wù)、寶尊電商、深圳一達(dá)通，社交與移動互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域投資了微博、陌陌、UC瀏覽器，文化領(lǐng)域投資了蝦米網(wǎng)、優(yōu)酷土豆、華數(shù)傳媒、恒大足球、21世紀(jì)傳媒、美國手游開發(fā)商Kabam，金融領(lǐng)域投資了天弘基金、恒生電子、螞蟻金融服務(wù)集團(tuán)，物流領(lǐng)域投資了新加坡郵政，聯(lián)合銀泰、復(fù)興、順豐等企業(yè)發(fā)起了“菜鳥物流計(jì)劃”。阿里巴巴幾乎把持了所有的線上生態(tài)，同時(shí)利用其線上的大數(shù)據(jù)，構(gòu)建起電子商務(wù)服務(wù)、螞蟻金融服務(wù)、菜鳥物流服務(wù)、大數(shù)據(jù)云計(jì)算服務(wù)、廣告服務(wù)、跨境貿(mào)易服務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)及移動互聯(lián)網(wǎng)這條完整的產(chǎn)業(yè)生態(tài)鏈條。

阿里的投資并購至目前大致經(jīng)歷了三階段。第一階段為鞏固已有優(yōu)勢和進(jìn)一步完善電商生態(tài)系統(tǒng)所進(jìn)行的一系列收購行為。第二階段是為了上市，擴(kuò)大企業(yè)影響力、提升市場估值對海外企業(yè)進(jìn)行的收購，其實(shí)質(zhì)是為了融資。第三階段以國內(nèi)并購為開始，而真實(shí)意圖則為指向海外融資、再投資的循環(huán)過程?；蛟S正如2008年阿里巴巴集團(tuán)董事局主席馬云所說，阿里巴巴集團(tuán)下個(gè)十年的總體目標(biāo)有兩個(gè)：一是要打造全世界最大的電子商務(wù)服務(wù)提供商；二是要做全球最佳雇主。

二、阿里收購蘇寧案例分析

2015年8月，阿里巴巴投資45億美元收購了其競爭對手，電器零售商蘇寧云商股份有限公司近20%的股權(quán)。根據(jù)合作協(xié)議，蘇寧的物流網(wǎng)絡(luò)加入阿里巴巴的物流子公司，以更好地與擁有自有物流服務(wù)的京東展開競爭。阿里巴巴與蘇寧的合作意在推進(jìn)O2O戰(zhàn)略，通過整合蘇寧的物流、線下服務(wù)來實(shí)現(xiàn)。蘇寧是我國前十大電商中唯一一家擁有實(shí)體店的，具有成熟的物流體系，遍布全國的門店網(wǎng)點(diǎn)，超過5000個(gè)售后服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)及四五線城市的服務(wù)站。阿里并購蘇寧一方面可以彌補(bǔ)阿里物流的短板，極大降低物流成本。另一方面還可以讓菜鳥網(wǎng)直接對接蘇寧成熟的倉儲與物流體系，以深度合作的方式減少菜鳥網(wǎng)探索的時(shí)間成本，加速菜鳥網(wǎng)的建設(shè)與營運(yùn)。通過與蘇寧的合作，阿里可以使蘇寧的全國線下與倉儲布局更好地配合阿里的渠道，進(jìn)一步強(qiáng)化其在農(nóng)村及四五線城市的影響力，在中國偏遠(yuǎn)地區(qū)，阿里與蘇寧的結(jié)合能快速搶占先機(jī)，而京東如果從零開始建設(shè)需花費(fèi)數(shù)年的時(shí)間。阿里在有效阻擋競爭對手抵抗的同時(shí)，擴(kuò)大了公司在電商、物流業(yè)務(wù)方面的投資組合。

阿里聯(lián)合蘇寧存在三方面的問題，一是此次并購并不能讓已進(jìn)駐淘寶和天貓的其他商家獲得蘇寧線下店的支持，所謂的線下體驗(yàn)還只局限于蘇寧自己的產(chǎn)品。相反，蘇寧天貓旗艦店的上線，實(shí)質(zhì)上是在同一平臺增添了一個(gè)強(qiáng)勁的競爭對手，而且該對手還能獲得阿里的流量和營銷支持。這對于阿里巴巴平臺經(jīng)營同類產(chǎn)品的商家必然是個(gè)壞消息。如何處理蘇寧與已有廠商之間的關(guān)系將成為阿里一個(gè)棘手的難題。二是阿里在物流方面已有布局，不僅投資了百世物流、星辰急便、日日順物流、新加坡郵政，還構(gòu)建了自有的菜鳥物流，因此投資蘇寧某種程度上不可避免是重復(fù)投資，且不論蘇寧門店業(yè)務(wù)已然被電商和網(wǎng)購沖擊得七零八落，以及阿里巴巴投資過那么多公司，鮮有成功整合的案子。三是阿里看中的蘇寧海量門店資源，能在阿里的O2O中起到怎樣的效果，尚未可知。3C與家電存在的嚴(yán)重的“線下看貨，線上選購”問題。《家電網(wǎng)購報(bào)告》顯示，2015年上半年我國家電網(wǎng)購市場總體規(guī)模達(dá)到1361億元，達(dá)到歷史同期最高，同比增長率達(dá)到64%，高于整體網(wǎng)上零售額增長水平。相對的，傳統(tǒng)家電線下的銷售量和銷售額均出現(xiàn)不同程度下跌，消費(fèi)者習(xí)慣轉(zhuǎn)移趨勢明顯。由于產(chǎn)品具有同質(zhì)性，消費(fèi)者可在線下看貨，再在線上搜索最低的價(jià)格。如任其發(fā)展，最終戰(zhàn)場必然轉(zhuǎn)移到價(jià)格戰(zhàn)上，否則蘇寧的實(shí)體店只能為京東作嫁衣。原來是國美與蘇寧的對抗，現(xiàn)在是蘇寧與阿里對戰(zhàn)京東，至于結(jié)果如何，還未可知。畢竟，阿里增長乏力和蘇寧轉(zhuǎn)型的瓶頸是事實(shí)，而僅次于阿里的京東近年來的確有趕超阿里的趨勢。

三、阿里收購優(yōu)土案例分析

2015年10月，阿里巴巴收購了其尚未持有的視頻網(wǎng)站合一集團(tuán)約80%的股份。這一交易對優(yōu)酷土豆的估值約為45億美元。優(yōu)酷土豆單月獨(dú)立訪客量超過5億，其用戶是阿里巴巴電商平臺的潛在客戶，能夠提升阿里巴巴相對于騰訊控股有限公司的競爭力，后者在在線視頻領(lǐng)域的影響力巨大。

阿里并購優(yōu)土，一方面是為獲取社交類數(shù)據(jù)，社交永遠(yuǎn)是互聯(lián)網(wǎng)流量當(dāng)中最頻繁、粘性最高的一個(gè)入口，能提供最多用戶行為數(shù)據(jù)的來源。例如微信作為殺手級的應(yīng)用，每天有5億多人打開這個(gè)APP，其月活躍用戶數(shù)量達(dá)到6.5億。而阿里巴巴則一直沒有掩飾挑戰(zhàn)微信、開發(fā)社交產(chǎn)品的野心。阿里在之前的各種收購以及有其主導(dǎo)的產(chǎn)品研發(fā)當(dāng)中，阿里微博，來往都不是很成功，阿里并購優(yōu)土，有效避免其一直存在的社交類短板，為未來分析用戶數(shù)據(jù)進(jìn)一步提供針對性廣告服務(wù)奠定基礎(chǔ)。另一方面是為獲取娛樂視頻類數(shù)據(jù)。相比BAT里的百度和騰訊，阿里獨(dú)缺視頻網(wǎng)站的終端環(huán)節(jié)。美國在線視頻網(wǎng)站Netflix利用大數(shù)據(jù)通過分析用戶瀏覽行為反過來制作編劇，三年內(nèi)股價(jià)上漲了1000%。阿里收購優(yōu)酷土豆后，如果學(xué)習(xí)Netflix模式，收集觀眾對廣告、內(nèi)容的偏好數(shù)據(jù)，縱向可以在內(nèi)容制作和后期推廣上呼應(yīng)阿里影業(yè)和傳媒，推廣用戶原創(chuàng)內(nèi)容、成本制作、用戶傳媒，從而降低內(nèi)容獲取成本，產(chǎn)生更好的成本推進(jìn)效應(yīng)。橫向可以在后臺打造共同賬號， 用一個(gè)賬號把微博、淘寶、支付寶、優(yōu)酷土豆、螞蟻金服上的信息整合起來，得到一幅完整的用戶畫像。到時(shí)便可利用大數(shù)據(jù)，推斷喜歡收看某類節(jié)目的觀眾，將可以申請得到更多來自螞蟻金服的貸款。阿里巴巴集團(tuán)CEO張勇的發(fā)言也暗示了這一點(diǎn)：“以視頻為代表的數(shù)字產(chǎn)品是電商除實(shí)物商品外的重要組成部分，優(yōu)酷土豆優(yōu)質(zhì)的視頻內(nèi)容將會成為未來阿里電商數(shù)字產(chǎn)品的核心組成部分。對阿里巴巴來說，優(yōu)酷土豆的數(shù)字視頻業(yè)務(wù)及其龐大用戶群體將會成為阿里數(shù)字娛樂戰(zhàn)略的重要支柱。從投資、制作、發(fā)行、渠道、終端到用戶，收購優(yōu)酷土豆令阿里數(shù)字娛樂板塊形成了完整的鏈條，一個(gè)數(shù)字娛樂帝國已然展現(xiàn)。

和阿里宣布對阿里影業(yè)和阿里健康進(jìn)行布局時(shí)的資本市場反應(yīng)相類似，此次阿里宣布并購優(yōu)土，并購方阿里的股票價(jià)格反應(yīng)平平。雖然阿里通過系列生態(tài)布局交易產(chǎn)生了大量的投資收益，但似乎阿里的公眾股東至今對阿里每次重大的生態(tài)布局交易持觀望、中性的態(tài)度；而華爾街更關(guān)心的似乎是阿里電商主營業(yè)務(wù)收入的同比和環(huán)比增長率。根據(jù)投資機(jī)構(gòu)遞交給美國監(jiān)管部門的文件，2015年第二季度，喬治·索羅斯的基金Soros Fund Management LLC大規(guī)模拋售阿里巴巴的股票，截至2015年6月30日的三個(gè)月內(nèi)，索羅斯的基金共賣出439萬股阿里巴巴股票，使持股降為5.93萬股，減持幅度高達(dá)98.7%，持倉市值由3.7億美元減少到490萬美元。與此同時(shí)，老虎環(huán)球基金拋售660萬股阿里巴巴股票，幾乎將阿里股票清空。全球最大空頭基金公司總裁查諾斯還放出要做空阿里的消息。除卻美國市場對中國經(jīng)濟(jì)下行的擔(dān)憂，更深層次的原因在于美國市場對待投資收購向來謹(jǐn)慎保守。阿里巴巴作為中國最大的科技公司之一，擁有龐大的市場和規(guī)模，卻無法提升創(chuàng)新程度，科技公司不以技術(shù)為導(dǎo)向把大多投資轉(zhuǎn)向了與主營業(yè)務(wù)和科技創(chuàng)新無關(guān)的行業(yè)，使得美國投資者開始懷疑中國市場。他們不信任不創(chuàng)建核心技術(shù)壁壘及技術(shù)創(chuàng)新的阿里，紛紛減持阿里的股票，于是造成阿里買買買，而股票卻跌跌跌的局面。

四、阿里的未來

阿里進(jìn)行的頻繁而多元化的收購行為不僅是基于技術(shù)整合的目的，還是在壟斷流量入口，建立阿里帝國。但阿里作為科技公司要想真正獲得投資者的認(rèn)可，應(yīng)堅(jiān)持以科技創(chuàng)新為主導(dǎo)，不斷提高自主研發(fā)能力。利用其所擁有的數(shù)據(jù)，整合龐大規(guī)模的寶貴資源，創(chuàng)造出新的科技，帶領(lǐng)中國走向新的互聯(lián)網(wǎng)紀(jì)元。阿里的一系列的并購面臨著巨大的新員工、新業(yè)務(wù)、新領(lǐng)域的整合資源風(fēng)險(xiǎn)。阿里的并購行為不應(yīng)是搶奪市場式的擴(kuò)張，而應(yīng)站在戰(zhàn)略的高度進(jìn)行布局，采取能增加壟斷性的投資收購策略或互補(bǔ)類型的投資收購策略或與主營互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)相關(guān)的收購策略。同時(shí)需要注意規(guī)避并購產(chǎn)生的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、多付風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、 反收購風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)、信息風(fēng)險(xiǎn)等一系列風(fēng)險(xiǎn)。工商總局披露的2014《白皮書》指出阿里系網(wǎng)絡(luò)交易平臺存在主體準(zhǔn)入把關(guān)不嚴(yán)、對商品信息審查不力、銷售行為管理混亂、信用評價(jià)存有缺陷、內(nèi)部工作人員管控不嚴(yán)等五大突出問題。作為全球最大的上市公司之一的阿里，應(yīng)當(dāng)做的不是急喊工商總局的不公平對待，聲稱假貨是特定時(shí)期必然，不應(yīng)針對阿里打假。而應(yīng)切實(shí)解決所存在的問題，畢竟阿里現(xiàn)在面對的國際資本市場，不能也不應(yīng)該接受不了批評和質(zhì)疑的聲音，而應(yīng)當(dāng)直面批評，及時(shí)檢視反省，若批評無自由，則贊美也無意義。阿里在滿足中國消費(fèi)者對外國商品日益增長的需求的同時(shí)，還應(yīng)致力于將中國的商品推向國際消費(fèi)者，不斷推動跨境電子商務(wù)的發(fā)展，雙十一狂歡節(jié)真正的狂歡不應(yīng)只是中國人的狂歡，還應(yīng)是世界各國人民的共同狂歡。阿里要在國內(nèi)市場的基礎(chǔ)之上面向世界，覆蓋更加龐大的客戶消費(fèi)群。另外，阿里應(yīng)瞄準(zhǔn)當(dāng)今蓬勃發(fā)展的云計(jì)算，不斷增強(qiáng)長期發(fā)展的市場潛力，與此同時(shí)，阿里還可推行移動電商并打通移動消費(fèi)習(xí)慣接口，積極開拓新的市場，保持阿里市場優(yōu)勢地位。

阿里的現(xiàn)在，選擇走多元化的收購道路，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，不將所有的雞蛋都放到同一個(gè)籃子里，那阿里的未來是否會繼續(xù)如此，只走專業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)道路呢？又或者消費(fèi)者不再視網(wǎng)購為潮流，重又回歸實(shí)體商店，而阿里轉(zhuǎn)型不再做互聯(lián)網(wǎng)科技公司，看其現(xiàn)在并購之廣的程度，也不是不可能發(fā)生的事情。

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